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强势人民币突然大跌！这几个逻辑必须理清

昨日人们还在为人民币对美元创下“811汇改”以来新高欢呼。今天，在岸人民币对美元一度下跌752点，创下“811汇改”以来最大跌幅。暴跌的原因直接指向，1月份贸易顺差的大幅萎缩。根据今天公布的数据，我国货物贸易进出口总值2.51万亿元人民币，比去年同期增长16.2%。其中，出口1.32万亿元，增长6%；进口1.19万亿元，增长30.2%；贸易顺差1358亿元，收窄59.7%。没看错，1月份，出口增长6%，进口增长30.2%！相比2017年12月份，出口增速为7.9%，进口增速为15.9%。显然，在1月份人民币升值近4%后，出口进一步下滑，而进口则在翻番！数据一出，人民币汇率对此反应非常强烈，大幅下跌。对人民币而言，这个幅度非常罕见。显然，市场在敲响警钟，如果再不重视人民币大幅度升值问题，2018年一季度出口带来较大影响。更何况，中国进口的红利，正在让欧盟和东盟占到，而中美贸易不平衡问题一点也没有改变。显然，人民币对美元升值的主要目的，仍然没有达到。强势人民币突然大跌今日早间，在岸人民币对美元今开6.2648，而前一日，盘中一度创下2015年8月11日汇改以来的新高值6.2512。但是11点钟之后，人民币开始一路下贬，日内最低贬值至6.3400，最大跌幅1.2%。而同期离岸人民币价格从6.29左右一下子来到6.37。贸易顺差不到预期的一半，进口远超预期中国海关总署今天公布的数据显示，以美元计价1月出口同比增长11.1%，进口同比增长36.9%；1月贸易顺差为203.4亿美元，而市场之前预估的中值为顺差546亿美元。显然，1月份贸易顺差不到预期的一半，这其中最重要的是进口远远超出市场预期。1月份，进口额已经升至历史最高水平，同比增速高达36.9%，去年12月份进口增速为15.9%。显然在1月份人民币快速升值下，进口增速在快速攀升。数据一出，人民币汇率对此反应非常强烈，立刻跌掉700多点，对人民币而言，这个幅度非常罕见。不过，在美元贬值利好非美资产估值的情况下，外汇储备增长势头不改。据央行昨日公布的数据，截至1月末，我国外汇储备规模为31614.6亿美元，较去年12月末上升215.1亿美元，升幅为0.7%，为连续第12个月出现回升。谁在享受中国的进口红利 1月贸易顺差缩小至203.4亿美元，去年同期为488.63亿美元。人民币升值的效果达到了，1月中国进出口贸易顺差的大幅收窄就是一种表现出来的姿态，但是，这与特朗普政府的期望却越来越远了。数据显示，1月份从欧盟的进口暴增了37.3%，从东盟的进口暴增了43.8%，对两大地区的顺差都出现了大幅收窄。此外，从日本的进口大增了30.9%，保持对日贸易逆差。令人感到意外的是，中国对美国进口低，从美国的进口只增长了20.5%，出口增长了7.5%，单月中国对美国的贸易顺差仍然高达1447.6亿元人民币，只收窄了0.2%。也就是说中国对美国的贸易顺差，已占中国全部顺差的107%。显然，人民币对美元升值的一个主要目的，是为了减少中美贸易不平衡，但效果尚未达到。人民币升值得好处都被欧盟和东盟占到了。也就在2月7日，美国前贸易谈判代表温迪·卡特勒就发出警告，美国对中国采取惩罚性贸易行动“在即”。卡特勒在位于纽约的亚洲协会的讨论会上说：“对于怎样处理这些问题，大家的意见逐渐统一。最近数周我们会看到政府对某些贸易伙伴采取更多贸易行动。两周前宣布对洗衣机和太阳能(4.96 +0.81%,诊股)电池板采取进口保护措施只是一个开始，之后还会接连宣布更多措施。” 超量进口，春节要提前备货？不少分析师将春节备货因素列为出现进口大幅增长的重要原因。因为在进口当中，大宗商品增加量明显，价格也上涨明显。九州证券首席经济学家邓海清：此次进口大幅增长，可能主要在于1月全球通胀预期，原油价格上行，在2月春节无法购置的情况下，企业可能提前备货提高了1月一般贸易水平。但如果考虑到，2月原油价格已经下行，可能存在“提前透支+价格预期变化”的双重双利空，之后进口数据可能存忧。分贸易商品类型看，原油、有色、化工、机电是主要贡献项。铁矿砂、原油等主要大宗商品进口量增加，进口均价涨跌互现，但机电产品、汽车进口增幅明显。1月份，我国进口铁矿砂1亿吨，增加9.3%，进口均价下跌16.9%；原油4064万吨，增加19.6%，进口均价上涨13.8%。与此同时，机电产品进口5270.1亿元，增长37.1%；其中汽车9万辆，增加19.1%。联讯证券首席经济学家李奇霖：以美元计价，1月进口同比36.9%。一方面因今年春节在2月需要提前备货，另一方面是大宗商品除进口量增速上升外，价格也贡献了增量。往前看，春节错位之下，预计2月进口增速将明显回落。而人民币升值、出口高基数的效应将逐步体现，维持出口开门红有一定压力。不过，也有分析师也认为，2017年1月，也是春节月，当时出口16%，进口是25%。“我们也是那一天再度确认经济复苏的。”这么高的基数下啊，今年1月份进口达到36%，明显是超市场预期的。小心“热钱”外流 1月份，由于人民币汇率的持续走强，境外机构投资加大了对于人民币金融资产的增持。如果贸易顺差持续萎缩，人民币出现了贬值，这种资金流向的持续性在2018年会不会发生变动是我们必须时刻关注的。根据招商证券(18.09 -2.48%,诊股)的最新统计显示，境外机构1月份增持人民币债券983.15亿元，增持幅度创历史新高。境外机构截至1月末持有的人民币债券规模进一步上升至12457.11亿元。显然，在美元指数持续走弱的背景下，人民币汇率1月份累计升值超过3%，在强烈单边升值行情之中，境外机构套利热情高涨。但是，假如未来美元指数持续反弹，而今天持续走强的人民币汇率出现较大调整压力，这将打压境外机构购买进行套利热情，反而会进一步加大人民币汇率调整态势。

9年前
从中国玩了一趟回来加拿大老爷爷变身千万富翁

据报道，一对退休老夫妇最近中了2330万乐透彩票，变身为千万富翁，周三，两人一起到多伦多的Ontario Lottery and Gaming Corporation总部领取了他们的奖金，令老两口非常激动。故事的主人为Robert (Bob)和Sandra Donaldson。这对夫妇来自安省Smithville，已经结婚近36年了。Bob是汉密尔顿钢铁公司Dofasco的前经理，Sandra是一名退休的私人护理人员。当Sandra发现其中大奖时，Bob正在中国，所以Sandra并没有告诉Bob这个好消息，直到一周后Bob回到家中，他才知道。根据Sandra表示，当时Bob去中国旅行之前，交代给她两件事：买一张649彩票，买一只狗狗。之前Bob一直玩彩票，虽然从来没有中过大奖，不过Sandra还是决定在上个月买一张Quick Pick。结果没想到，就中大奖了。当Bob回到家中时，Sandra说“我有一个好消息和一个坏消息。好消息是你可以提前买到你想要的车了。坏消息就是我们现在就要去见我们的律师。”然后，Sandra神秘兮兮地交出一张中奖彩票，Bob当时激动的都说不出话来了。回想起来，Bob称“虽然她忘记了买狗，不过就原谅她吧”。现在，这对夫妇打算和家人一起分享这笔资金，买一辆车，然后多出去旅旅游，再在家里装一个衣帽间。看着人家一个个都中了奖，小编只能眼红地看着了，毕竟中奖这回事，一直离小编都很遥远…

9年前
玩比特币最高境界？曾留学温哥华的他攒了125亿

　　币圈一日，人间十年。　　有一个段子，一个小男孩向父亲讨要 1 个比特币作为生日礼物。父亲惊呼道，　　" 你要 9678 美元干什么?7345 美元可是很多一笔钱啊，我觉得小孩子用不了 6297 美元的。" 　　虚拟货币的涨跌比股市还要癫狂百倍。这秒钟都要大起大落的走势，吸引了很多淘金者前来冒险。　　有人想通过辛苦挖矿获得虚拟货币，却发现光是电费和机房维护的成本都是沉重的负担;有人想像炒股一样，买卖比特币赚差价，却被过山车般的走势惊出冷汗。　　当众人都在疯狂掘金，守在金矿边上卖矿泉水和铁锹就成了稳赚的买卖。　　每经小编注意到，一位深谙此理的中国小伙，通过提供虚拟货币资产交易平台服务，积攒了 20 亿美元(约合人民币 125 亿元)的财富。　　在国内知名度不高的赵长鹏(英文名 CZ)，还因此登上了福布斯杂志最新封面。令人惊奇的是，他从一名 " 码农 " 变成亿万富翁，只用了 180 天时间。　　卖房 All in 比特币，赵长鹏排富豪榜第三　　每经小编注意到，2 月 7 日，福布斯杂志公布了史上第一份 " 虚拟货币创业亿万富翁 " 名单。　　赵长鹏的财富被估计大约在 20 亿美元左右(截至今年 1 月底)，排名 20 个上榜富豪中的第三。这个名单的榜首被瑞波币创始人拉森占据，但是其身家已从巅峰时期的 200 亿美元缩水至 75 亿美元。　　▲图片来源：福布斯官网　　目前，全球总共有 1500 种虚拟货币资产存在，总价值 5500 亿美元，比 2017 年年初高了 31 倍。　　福布斯杂志在封面文章中感叹道，　　" 在这个去年最疯狂的造富金矿中，速度就是生命线。　　赵长鹏这个华人程序员从创建币安(Binance)平台到大富大贵，只用了 6 个月时间。" 　　▲赵长鹏简历图片来源：币界网截图　　每经小编注意到，出生于江苏，在温哥华接受教育的赵长鹏是标准的程序员出身，喜欢钻研技术，平时和扎克伯格、乔布斯等人一样喜欢休闲装扮。　　根据公开资料，赵长鹏早年主业是为交易所搭建网络交易系统。2014 年，赵长鹏卖掉了在上海的住房，拿全部资金押注比特币。他随后成为了当时中国最大比特币交易平台 OK Coin 的联合创始人和首席技术官(CTO)。　　▲ 2014 年赵长鹏参加芝加哥比特币峰会图片来源：赵长鹏微博　　随后由于一系列争议事件，赵长鹏离开了 OK Coin。　　2017 年 7 月，赵长鹏领导一群数字资产爱好者创建了币安平台，而这真正开启了他的暴富之路。　　平台爆火，每秒交易 140 万笔　　根据资料介绍，币安网是为数字资产交易者提供服务的平台，用户可以在这个平台上交易 200 多种虚拟货币，并能将它们兑换成比特币或美元。　　币安网同时也发行了自己的区块链货币 " 币安币 "(BNB)，宣称总量恒定为 2 亿个，保证永不增发。据官网介绍，包括赵长鹏在内的创始团队持有币安币总量的 40%。　　截至 2 月 8 日凌晨，1 枚币安币的价值约为 8.76 美元，可兑换 0.00106 枚比特币。用户使用币安币可享受币安网手续费 5 折优惠。　　小编注意到，币安网的盈利模式主要依靠平台交易和提现收取的手续费。根据官网说明，手续费率为千分之一。　　令人惊叹的是，币安网目前每秒钟能处理 140 万次交易，在最繁忙的交易日，币安网一天可以处理 35 亿笔交易。据统计，在今年 1 月 10 日这天，币安网交易额达 61 亿美元，一个小时之内就有 24 万人涌入注册，使得该网站不得暂停新用户注册。　　目前，币安网有 600 万用户，成为全球最大的虚拟货币综合交易平台，其中美国玩币的炒家约 30% 使用币安网。　　由于币安网的收入需要依赖虚拟货币交易的活跃，赵长鹏也经常在媒体露面，为比特币等数字加密货币疯狂 " 打 call"。　　比如在前天(2 月 6 日)，赵长鹏在个人推特上 " 颇有深意 " 地转发了一条状态。原文写道，" 美国股市上周市值蒸发 1 万亿美元，这比所有虚拟货币总值还高。" 　　赵长鹏转发评论道，　　" 就这样还有人鼓吹‘比特币是泡沫’。我觉得真正的问题是，‘股市和比特币，谁才是泡沫?’ " 　　躲避监管，币安团队多国 " 游击 " 　　最近一个月以来，比特币价格下降了约 56%，瑞波币跌了 65%，而币安币的价格从 13 美元跌至 8 美元左右。　　由于中国央行对虚拟货币交易的强力监管，以及最近一个月以来各种虚拟货币价值暴跌，赵长鹏的财富是否能长久保持下去，尚且存疑。　　今年 2 月 1 日，币安官网发布 " 致中国用户 " 的公告，仅有寥寥一句话：" 根据中国相关政策法规，币安不再为中国大陆地区用户提供服务。" 　　▲赵长鹏微博头像　　业内人士认为，这个震撼的消息和中国央行加强对虚拟货币资产交易的监管有关。　　1 月 20 日，央行营业管理部下发《关于开展为非法虚拟货币交易提供支付服务自查整改工作的通知》，要求辖内各法人支付机构开展自查整改工作，严禁为虚拟货币交易提供服务，并采取有效措施防止支付通道用于虚拟货币交易。　　消息一出，支付宝和腾讯方面都表示将展开清查，坚持不为虚拟货币资产的交易提供服务的原则。　　1 月 26 日，中国互联网金融协会发布《关于防范境外 ICO 与 " 虚拟货币 " 交易风险的提示》，告知 " 根据国家相关管理政策，境内投资者的网络访问渠道、支付渠道等可能会受到影响，投资者将蒙受损失。" 　　为了应对国内越来越严的监管，币安团队将人员和服务器转移到海外，并分散到了十几个不同国家和地区。　　BitcoinNews 报道，" 赵长鹏更换所在地的频率，和别人换衣服的频率差不多。" 而赵长鹏对此解释道，" 我不想把团队放在某一个国家，因为未来各国对虚拟货币的监管有着很大的不确定性。" 　　不过 crypto news 注意到，对数字货币监管最松散的日本，似乎在最近成了赵长鹏偏爱的办公地点。 ▲赵长鹏微博晒出东京办公室　　据福布斯杂志报道，由于币安网在日本没有纳税记录，因此他们在租用办公场地时受到了很大的限制。　　目前，币安的东京办公室是一个靠近厕所的狭窄隔间，上班时间显得非常拥挤。赵长鹏自嘲道，　　" 我在办公室转一圈活动筋骨，起码要擦碰到四个人。"

9年前
AirBnB短租征两税共11% 省府料进帐超2000万

　　卑诗省府宣布与短租平台AirBnB达成协议，AirBnB将会向在卑诗省内出租的单位，代为收取8%省销售税(PST)，以及最高3%的城镇与区域地区税(Municipal and Regional District Tax，简称MRDT)，预期可带来1600万元PST及500万元MRDT收入。财政厅指，省销售税的部分将会用于可负担房屋的发展。省府强调，各市府在规管短租市场的角色及权利不会受影响，温市市府亦发表声明，交代市内的短租规定。(见另稿) 　　省财政厅长詹嘉路(Carole James)昨日在维多利亚宣布，已经与短租平台AirBnB公司达成收税协议，并由该公司代为收取与酒店税类同的税款。詹嘉路称，省府希望透过是次的合作，确保透过短租平台出租单位的人，公平缴纳税款，同时期望税收能资助可负担房屋的项目。　　根据协议，AirBnB会向出租单位者收取8%的省销售税，另加最高3%的城镇与区域地区税，然后将税款转帐予省府。当中省销售税将会拨为省府的一般收入，并会用于发展本省的可负担房屋。而城镇与区域地区税的收入，则会供市府用于发展市内的旅游业。　　省府预期，AirBnB将会代收取1600万元的省销售税，以及500万元的城镇与区域地区税。詹嘉路说，这是省府首次与短租平台公司达成协议，省府期望能与其他短租平台，达成类似的税务协议。她说，省府与AirBnB的协议，并不会影响各市府对其他短租平台的规管权。　　AirBnB公共政策经理戴奇(Alex Dagg)表示，虽然很多人经常将房屋可负担问题，归咎于网上出租平台，但据该公司的数据显示，卑诗省内18,500名经该公司网站放租的人中，平均每年出租54晚，每年的利润约为8000元。她说，这些短租单位，本身不属于长期出租的市场。　　戴奇并指，如征税是在去年实行，估计全年已为本省带来超过1800万元的税收。　　出席发布会的省房屋厅长罗品珍(Selina Robinson)指，她会善用从AirBnB获得的税收，继续改善本省的房屋可负担程度。　　省府指，由于仍需要就征税的安排，修订现时的税务条例，因此暂时未有提供确实的生效日期。詹嘉路昨日亦被追问有关可负担房屋的政策，但她只回应指，省府将会在本月公布的财政预算案中，提供全面的资讯。　　除卑诗省外，AirBnB公司去年开始在魁省代省府收取税款，税率为标价的3.5%。而在全球的其他地区，包括美国加州、密西根州，以及法国、印度等，都有代当地政府收取税款的做法。

9年前
业内人士道出内幕：美股“闪崩”是机器人干的！

美股周一出现“闪崩”，蒸发了上万亿美元的市值。专家称机器人交易加速了市场跳水。当前很多金融公司使用机器算法来执行复杂的交易指令。机器算法交易将确认市场机会，然后比任何人为操作更快地出手交易。利用机器算法交易已经非常普遍。有人估计标准普尔500指数超过一半的交易都由机器交易员达成。这种交易方式几乎肯定加速了周一美股市场的抛售潮，导致道琼斯指数在十分钟内猛跌了800点。 “爆炸性的急速下跌……是机器造成的。”富达投资总监史蒂文森（Tom Stevenson）表示。多数分析师认为，周五公布的美国就业市场报告显示出强劲的工资增长，这促使市场下跌。但基于这个消息的出售决定可能是由机器人交易员做出的。触发点美国就业市场报告公布后，美国国债价格下跌，促使债券收益率随之上涨。而机器人交易员等待着收益率上涨到3％，该数字会促使投资者将股票抛售，买入债券。史蒂文森表示，“每个人都在寻找这次暴跌的原因，其中一个原因就是就是国债收益率攀升到3%这个魔力数字。” “似乎在国债收益率2.9％有一个触发点，机器算法会在这点自动出售股票，达到触发点，市场几乎是自由落体般下跌。” 恐惧指数 Amplify Trading相关负责人皮埃尔·柯伦（Piers Curran）解释，算法交易会设置在特定情况下做出特定反应。他表示，"有人可能设置止损的标准，达到这一标准就会出售资产以防止更多损失。" "因此，如果道琼斯指数下跌5％，可能会触发机器算法出售股票，然而如果大量机器算法同时触及止损线，那将产生更大跌幅，进而触发更多止损交易。" 当一个市场的交易发生后也可能触发机器算法在其他市场进行交易。比如VIX指数，该指数因为衡量股市波动而被称为恐惧指数，上周这一指数开始大幅上涨。柯伦表示，“VIX上周涨得非常快，周一时又涨了一倍，而且由于VIX和道琼斯指数之间往往是负相关，所以机器交易员卖出美国股票。” 卖空不只是下跌，机器算法也可在股市上涨时重复这一过程。周一，许多出售股票的机器算法都是在“卖空”。“卖空”指的是卖出股票以之后以更低的价格买入，并获利。因此由算法交易导致的急速下跌也可以同样创造出急速上升。柯伦说，"未来我们将看到今年2月工资增长强劲，而且今年至少要经历四次加息才能确准通货膨胀率会变得很高。所以说，市场对于这些单一数字的反应因为算法交易而被夸大了。" 史蒂文森同意，"算法交易确实使市场更加动荡。" 长期来说，史蒂文生并不悲观，"一般而言，两个因素可能导致熊市，利率上涨速度超过预期，或经济衰退。目前利率可能上升快了点，但不过分，至于经济衰退，包括美国目前强劲的经济在内的所有证据表明不会有衰退。"

9年前

进入2015年2季度以来，中国GDP将面临周期性下探、进入6时代徘徊，不是5月份短暂探底所能支撑，第一季度是支撑在7%线上；美国一季度 GDP重回弱势、只有0.2%的进展，这让美元加息又出现最大的玄机，立足美元三季度加息只得压后，这为中国GDP下降又腾出缓和的时间空间。到5月2日，人民币对美元汇率中间价报6.1137，较前一交易日中间价升值32个基点，此为人民币对美元中间价连续第六日上调，创下4个多月来的新高。4月份人民币对美元中间价累计升值0.47%，连续两个月上涨。接着人民币升值可以缓缓、休息一下了……囿美元继续升值阶段性受阻，对全球一揽子15种国际货币来讲，都是一个喘息的机会。到目前，美元对一揽子15种主要国际货币升值了近30%，人民币对这一揽子货币升值超过20%，这种全球唯一升值的两种货币的目前格局，接着下半年美元与人民币又将怎样对垒，让我们看看下半年存在变量的一些根源情况。 2015过去近半，美元指数，从4月份升至最高100，到5月大半时间在93上下，再到5月末重新回到97，美元对全球所有货币升值30%，对人民币升值超过20%，是全球唯一一种对美元未贬值、反而在大幅升值的货币。人民币一直保持1美元兑人民币6.15—6.25之间上下小幅徘徊，全球货币市场2015年精彩异程、波涛汹涌、前所未有，人民币却只需坐上细观远望、走好自己的路就是。中国与美国2015年下半年的战略与战斗焦点肉搏战在于：（1）是中国党政与美国政府博弈，6月的“中美战略与经济对话”—只能是近40年中美经贸堆积置顶的矛盾与新贸易的探路前行，为9月“习奥会”架起历史性桥梁，看“习奥会”怎样驾驭全球第1、第2大经济体的全球性经济能量和结果；到6月25日，美国参众两院分别通过TPP、TTIP等的“快车道”授权给奥巴马“自主权”；更加开天辟地的是、覆盖了全球40多个所有高收入国家一网打尽、占全球服务贸易总量超过70%的《服务贸易协定》（TiSA）在美国主导下也可能在奥巴马任期内扎根开会结果。这将全面核变全球贸易过往近半个世纪的WTO时代。（2）是美元与人民币的博弈—中美经济竞争战略格局之战，也是人民币进入SDR国际化、合法化的未来；更是美元走向正常化、年末加息的一次历史见证和最大搏击。一旦人民币进入国际货币基金组织SDR篮子货币，那么人民币与美元就正式拉开生死之战。人类世界的近1000年以来，没有任何一个第1超级大国能与第2大国的货币能和谐、平等相处的走下去这种先例…… 人民币未来，则面临全球所有40多个高收入国家货币的完全悖论、大环境完全不同和走向国际化的绝无仅有新路……是人民币走向国际化的历史契机与百年不遇的世纪大考。（3）现在，中国GDP由2007年的14.2%降至今天的7%；中国股市由20多年盘桓在2000点上下，一举跃过了5000点，6月末又回到临近4000点、下半年何去何从？这就是中国2015年下半年、中国与美国所面临的重大变局。 Ⅰ）、货币新局势进入5月以来（以5月3日为例），人民币对一揽子国际货币（约15种）即期汇率方面，人民币兑美元即期汇率收盘下跌38个基点至6.2035，4月人民币即期汇率累计贬值0.06%。人民币对其它国际货币也全盘升值，受客盘购汇与美元空头回补影响，人民币兑美元即期汇率并未如跟随中间价上涨走势，而是持续振荡，后市方向仍不明朗。目前，每一天在全球流通支付美元超过4.6万亿，而人民币每天在全球支付流通总量不到2000亿美元。第一季度，人民币是继美元、欧元、日元、英镑、澳大利亚元、加拿大元、瑞士法郎之后为例第八大主要货币。根据国际货币基金组织（IMF）旗下国际清算银行(BIS)最新的外汇成交额数据报告：2014年第四季度，人民币曾排例为第7大货币，2015年一季度又重新回落到第8位置上。而2013年之前，人民币是为例新西兰元、港元之后的全球第10大主要货币。另一方面，北京时间4月29日公布的美国第一季度GDP数据不及市场预期。受此影响，美元指本周收跌0.90%（相当于人民币6元左右），盘中一度触及近两个月低位94.67，创下两个月以来的新低，跌破95大关。据美国纽约市场传来资讯，美元指数下跌0.3%，至94.9，为2015年以来之最低。对于未来人民币的走势预期，有研究中国经济近40年经济学家报告称，人民币有贬值预期，且是一个大周期的进行时。美元阶段性见顶，对人民币的影响暂时减弱，但人民币成第二强势货币使得中国出口数据持续较差，全球市场对人民币贬值预期升温，中国3月份外资继续流出，约300亿美元。权衡人民币国际化和出口下滑，人民币贬值压力逐渐增大…… 人民币国际化，依然找不到出口和进口，这样还有可在未来20—30年中，人民币还必须探索、返回、再进发、摸着石头前行，短缺高屋建瓴、一览众山小、大略的宏观布局和方案。在全球经济复苏乏力的整体大环境下，影响主要资本市场的关键要素其实是利率和汇率的变化。占全球货币市场总量超过61%美元的利率、汇率通过以下传导逻辑对全球主要的大类资产生影响：美元的利率上升将导致汇率上升，而汇率上升又导致资本流入，压低了实际利率，如同DNA的双螺旋结构一样相互影响。而当利率变化后，较为直接影响全球的是：货币市场、债券市场和股票市场；汇率主要是通过资本流动的方式间接影响这三个市场。而当汇率变化后，直接的影响是：外汇市场、大宗商品市场，利率的直接影响较小。而汇率和利率两者又同时影响着房地产和基金市场。对中国市场及人民币、相对封闭的A股市场来说，资本回流和美元汇率变化产生的实际影响并不大，二者是弱相关关系，只与国内政策（人治）是强相关关系。根据30多年的历史经验，众所周知美元与大宗商品的周期都是呈现负相关性，且每次美元启动上涨周期都是至少两年以上的长周期事件。然而其中两个特别的商品：原油和黄金，不仅仅是计价货币与商品间简单的反向逻辑，需要特别分析。人民币与美元，是正向顺势的关系；美元升值，人民币不可能跟的太紧、升值过大，人民币应该选择立于美元与欧元之间，偏向美元一侧；而与黄金与石油，人民币显然还不适应这个全球大环境；黄金与石油波动率，人民币就上下更大，2015年是一重大关口。 Ⅱ）、来自全球第一大货币及其力量 4月30日，美国传来第一季经济增速放缓情况大于预期，囿受恶劣天候影响消费者支出，美国油价疲软令能源企业削减支出，但有迹象显示目前经济活动正在回暖。美国商务部公布，第一季国内生产总值(GDP)环比年率仅为成长0.2%。这远低于去年第四季的成长2.2%第一个零头，且创一年来最低最差增速。美国政府公报指出，强势美元及西岸港口劳资纠纷，亦打击了美国经济的成长率。据英国路透调查访问的分析师原预估第一季GDP环比年率为成长1.0%。由于天气及港口纠纷均为短暂性质，这项成长数据应该不能完全反映美国经济力度。消费者支出受天气因素的影响至为明显。因此，美国第一季消费者支出增幅从去年第四季的4.4%放缓至1.9%，为一年来最低。但美国消费者支出增幅大幅放缓之际，由于汽油价格大跌，使家庭储蓄增加。消费者储蓄从第四季的6034亿美元增至7278亿美元。建筑领域也受到天气的打压；与此同时，能源价格下降也影响国内石油产量，损及企业投资。美元走强和西岸港口纠纷都打击贸易。贸易因素对第一季GDP增幅削减1.25个百分点。美元兑美国主要贸易伙伴货币第一季走强4.5%。由于美元强劲升值，预计未来几季美元仍是经济的一项阻力。经济分析师预期汇率因素今年将使经济增幅少掉0.6个百分点，这为美元金融海啸后近7年加息第3季度平添了莫大阻力。美国接着的经济形势是：一季度通胀水平和失业率仍未达到美联储的目标，美联储应继续维持低利率以提振市场需求，帮助就业市场向更健康的水平发展；4月的就业数据表明，美国经济最糟糕的时刻可能已经过去，但美元走强、海外需求疲软将继续拖累美国出口及相关行业。因此，今年美国经济将回暖到何种程度仍存在不确定性；美国商务部的初步数据显示，第一季度净出口拖累美国经济1.25个百分点，抵消了个人消费开支和私人库存投资对经济增长的贡献。商务部最新数据显示，受美元升值影响，3月份美国贸易逆差大幅增加至2008年10月（金融海啸）以来新高。占全球货币超过61%市场的美元依然徘徊在金融海啸的余波中…… 占全球货币总量33%的欧元，要到来年9月份才能看到开什么花、结什么果。全球第二大经济体人民币，只能靠自救来完成这次历史根源的转型—上经济质量、上产品价值、降低国家运行的成本，才能走进中国“新常态”—正常化国家。人民币与一揽子15种国际货币都不兼容，随着“中国制造”深入走向全球，人民币若能够坚定的与“中国制造”同行了，那么中国就到了大功告成、真正崛起之时了。众所周知，金本位制度（布林森体系）是在美元之前一度是全球货币体系的基础，延续了半个多世纪，也是美元取代英镑300年的决胜法宝。美元及其他所有纸币与黄金本质是竞争关系，因此当需要强势美元的时候，无论美元价值是否已经上升、都必须通过抑制黄金价格来实现。一个看不见的黄金与美元间的“游戏规则”是：黄金的持有成本就是美元的利率。这世界看到的黄金下行趋势，其实就是全球对美元利率上升的预期。这就需要回答为什么美国需要强势美元(但进入5月后，美元升值的趋势在减弱)的核心问题。这是全球货币一切问题之源头，必须明确：1）、美联储继续超宽松的边际效应递减。QE3和QE4后对实体经济刺激效果明显递减；2）美国的债务链条面临断裂风险，但近半个世纪以来也从来没有断过。美国国家GDP与美国债务规模已经超过GDP的104%以上，当美国政府债务成本(美债收益率)和美国政府收入(GDP基础上的税收)难以抵消的时候，美国的融资链条就将破裂（只是理论上的，现实中却很难让美国国家的资本连中断）。 3）、反过来，当美元开始提出加息预期，资本必然选择持有高息资产，从而全球货币回流美国：要么进入美债市场、要么进入美国股市，进入债市反而会压低实际美债的利率从而降低美国政府的融资成本，进入美股支持美国企业融资、进入实体经济。最终将化解债务危机和经济刺激的问题、美元走出QE正常化。只要保住美债和美元这个核心利益，而未来国家的经济危机都可以以此模式化解危机。那么,作为中国国内的投资者、生产者，该如何把握这轮中国商品和股市的新趋势呢？除了前面明确提到的原油和黄金这两个特殊且趋势明确的品种外，其他大宗商品普遍受到美元上涨、国内结构调整和淘汰落后产能的双重重要压制。然而，除了一味追随空头趋势外，是否就没有其他多头实业趋势的机会了呢？经济学家认为：第一，当央行不断释放流动性、政策红利不断释放时，国内大宗相关度高的品种将出现阶段性的反弹；第二，限制进口带来的反弹。值得研究的是，中国出现了2014年年底以来出现了一种限制大宗商品进口的趋势：白糖、棉花、煤炭、氧化铝等待，限制后就带来一波反弹的动力。当宏观经济下行压力增大，限制进口等于限制了产能、稳定了相关产业；同时限制进口，也在出口不变的情况下稳定了外贸顺差，从而稳定了人民币汇率、降低了资本外流。目前，中国经济宏观大势为:“经济下行-→限制进口-→某些品种阶段性反弹”这样市场化的逻辑下，一波连着波、此起彼伏的反弹就可能不断关联产生性企业。目前主要货币基准利率（按全球市场占有率排序）：美元0—0.25% 欧元0—0.15% 日元0—0.01% 英镑0.5% 加拿大币0.75% 瑞士法郎-1.25%—0.25% 人民币5.10%（到6月25日）瑞典法郎-0.25% Ⅲ）、人民币核心之变之对策 4月19日，中国央行决定自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，还定向对部分农村金融机构额外下调存款准备金率0.5-2个百分点。中国4月20日实施的这轮降准，整体降低商业银行间人民币存款准备金约有1.5个百分比上下：这是66年中国的前所未有，更是全球货币史上、正常国家货币利率上的史无前例。再加上一季度中国GDP到7%关头；来自中国人力资源和社会保障部日前公布数据显示，2015年一季度中国城镇新增就业人数324万，较上年同期减少了20万人。这是自雷曼危机、引爆全球第一次金融海啸后自2009年以来新增就业人数首次出现减少。中国政府在经济政策运营方面最为重视就业稳定，因此接下来很可能会增强基础设施建设等经济刺激政策的重要因素之一。人民币，降存款准备金一个百分点，绝非普通降法：之间越过了0.25%、0.50%、0.75%三个价位档次；上一次央行降准1个百分点，是在全球金融海啸爆发高峰期的2008年11月26日；也就是可以肯定的说：人民币降准一个百分点，遇到了一个非常棘手的难题。中国央行再度启动史上最强降准，引发全球不同层面的各种解读。有的认为是为股市输送资金，有的认为利好楼市，有认为旨在人民币适度贬值以保证出口贸易，有的认为货币政策开始向激进趋向改变，等等，更有认为中国2015年前一季度GDP降至7%是最大诱因，若不及时注入动力，年中中国GDP就可能进入6时代，明年又可能进入5时代……。若中国GDP进入4时代，那么中国经济就可能不堪负重、就进入没有成长利润的一个高风险的新时代。中国经济GDP，以低质量、低品质、低产出在G20个大国中而著称；相反，中国在G20国家中也是一个高能耗、高成本、高利率、高汇率、高负债率等与全球主要国家中成本之最、居高不下的一个国家，这决定中国必须调整宏观经济和货币利率的走向，以适应市场经济的建树和需要，与国际、特别是与欧美经济的兼容。中国货币政策“三降”—降基准利率、降存款准备金率、降汇率，就成了人民币的大势所趋。将准，只是其中的一步，更重要的是降基准利率。为此，对于史上最强降准的意义，还需要作进一步阐释和观察与实践解读。中国2015年一季度GDP已经到7%分水岭，中国将全面实施新QE方略：（1）“三降”进入一个持续的周期性阶段；（2）如不出意外，中国将很快宣布新一轮量化宽松政策，中国央行将通过直接购买商业银行资产的方式投放基础货币，以此撬动信用货币投放、拉低全社会的长期融资成本、减缓通缩压力并推动经济增长。但不同于2008年全球金融海啸的首轮QE4万亿人民币大救助，此轮放水将针对国家资产负债表的薄弱环节进行调整，以确保中国国计民生的长治久安，降低中国经济整体大环境—货币成本平台。 QE，是21世纪及未来，解决全球各国不管是政治难题、经济难题的唯一法则。从中国资产和负债、对国家资产负债表的潜在风险进行分析，可获得一个清晰而有逻辑定论的结果：负债方最大的风险是人口老龄化和中国地方政府债务；资产方最大的风险则是经营性国有资产杠杆率过高；使用人民币成本全球之最、居高不下，若不出台可以挣脱的整体战略性措施，这些枷锁将束缚中国经济前进的步伐，后患无穷，也难以解决中国13亿人使用水电煤气油等基础公共成本高的难题。中国今年首季的度各项经济指标全线疲弱，表明当期7%的GDP增速仍不会是本轮经济调整的最低。无论是总理李克强频繁奔波在大江南北考察民情，还是中央经济领导小组办公室主任刘鹤调研全国经济现状的负面反馈，都显示出短期中国经济已出现严重的疲软向下的问题。从而全息论定：已推出、或拟推出的各项政策，包括央行购买商业银行资产、地方政府债务置换、三大政策银行注资、政府有意呵护下股市上涨等，都显示出明显中国托底经济、降低杠杆的政策意图。 “政府正在下一盘大棋”。有观点认为“从国家资产负债表来看，现在政策出台的思路，就是做大资产端、封闭负债端，吹大权益端。” 中国国家资产负债表是研究国家债务风险的主要工具之一，综合反映出一个国家资产总量、资产结构、负债总量、负债结构以及资产与负债的关系，同时还分别反映中国国内主要经济主体（非金融企业、金融机构、政府、居民等）的资产与负债状况。从中国国家资产端来看，中国央行针对国开行推出的抵押补充贷款（PSL），即允许国开行以长期债务进行抵押贷款，这可以看做是另类版的央行 QE，目的是引导利率下行并增加流动性；而在负债端，则是严格控制地方政府新增债务，只是加大以新换旧的债务滚动，并通过负债成本降低实现企业盈利。中国是不同于美欧的一个奇葩的市场经济国家，股市的不断上涨，有利于经济性国有资产降低杠杆率，后续还肯定可以看到更多的债转股，IPO、配股不断出来。中国股市资本将翻倍提高增量。中国股市近期IPO(首次公开发行)、增发、配股频率已明显提高，募集资金的用途之一就是偿还银行贷款。有券商分析师更是一针见血地指出“侠之大者，为国接盘”。 2014年11月至今，中国宏观经济以及资本股票市场等，都从资产、负债的角度揭示了中国社会和经济面临的短中长期的巨大风险和化解这种风险的超级能力…… 人民币利率之结从去年11月22日开始的这轮基准利率（简称降基）、存款准备金率降息（简称降存），中国央行已分别在2014年11月22日、2015年3月 1日两次降低基准利率，降息幅度分别为0.4%和0.25%，这次5月11日再度降息0.25%，三次共降基准利率累计0.9%，从原来的6.00%降至目前的5.10%。再加上两次降存款准备金率，一次是2月4日降0.50%，一次是4月20日降1个百分点。两次共降存款准备金率达1.50%。在近半年时间内，人民币基准利率与存款准备金率总共降了5次，共计降低两率2.40%，已经约释放人民币流动性超过10万亿元（已超过4万亿2倍多。相比，降低基准利率比降低存款准备金释放的流动性更大些，有经济学家测算每降低0.25%则可释放流动性1.2-1.5万亿人民币）。预计中国剩下的2015年的7个月时间里，至少还有4-6次降基、降存要实施。鉴于美元（为全球第1大市场货币，约占61.8%）联邦基金利率是0.25%，欧元（为全球第2大市场货币，约占33%）基准利率是 0.15%，日元（全球第3大市场货币，约占4%）是0.01%，而今（到2015年5月11日）人民币（人民币为全球第8大货币，约占2%）基准利率为 5.1%，是全球最大G20国家中基准利率最高的大国。接下来，中国GDP将6、5、4……继续向下；人民币基准利率也无法阻挡的5、4、3……继续向下。但中国的GDP、基准利率依然是全球10大国家最高的。但中国GDP要落在什么样的国家发展“新常态”的平台上？中国人民币基准利率又要落在什么样的“新常态”平台上？以中国经济发展GDP的5%、人民币基准利率3%为例（因这都是全球最大经济体的最高值）：那么中国GDP由现在的7%到达5%，还有三位数要过渡，最好在3-5年时间完成（绝不可一撮儿就）；那么人民币基准利率由现在的5.10%过渡到3%（1%），则有超过20万亿人民币要释放（当然要阶梯性释放）。存款准备金在下降，则非常有限了，囿此降得越低商业银行的风险将更加倍。囿此：中国GDP向下、基准利率向下，是大势所趋，都是一个庞大的系统超级工程，不可快、也不可慢。快了，将煮成一大锅“夹生饭”；慢了，将成这个国家都是“黄瓜菜”都凉了。一个国家基准利率之高，则这个国家成本高的一切、长期超过半个世纪都居高不下，也成中国一切成本之高的根本之源头。一如航空母舰进港，吃水就很深，要20米—30米深的港湾；中型船只进港，10米水深就足够，而普通船只也许3-5米深就够了。基准利率也是这样。基准利率之高的国家现实就是：超级大型垄断企业超级兴旺，而中小企业则超级生存困境—没有货币链接的支撑；银行就靠着超高基准利率而“躺着就把钱给赚了”，且膨胀性发展丛林式疯长。基准利率高方式，适应于基础好的高收入国家，不适用中国这种大国、由贫国转轨制、国家成本高企的国家。没有结尾：美元主导的全球经济有致命漏洞随着2008年9月15日人类第一次“金融海啸”的爆发，致全人类面临一个新文明时代崭新开局的到来—资本主义及西方“游戏规则”近300年来有无法遏制的漏洞与全人类固有的“死结”待破；美元主导的全球经济有致命的黑洞与危机—全球第一金融海啸就是历史莫大的印证。人类社会经过漫长的发展，对现有世界的认知领域越来越广阔深远、致深，随着人们对物质世界的不断探索和发现，人类社会必将全面快速地迈入新文明时代。国之本在民，而民之根在心。真正的“新金融”“新货币”的“人心资本”，即“人心货币”。上溯有千年的第一帝国—英国已经没去继续；200多年的美国、遭遇空前的第一次全球金融海啸；人类来到真正文明和财富的“岔路口”，绝非将人类和自然万物苍生带向灾难险径的文明；人类真正的文明，也绝非单一的以人类为中心的狭隘文明；真正的文明，更不是毫无节制的贪婪和掠夺财富、而是建设财富的高度文明。唯有在全人类社会和自然万物苍生平等、和谐、公正的基础上，在全面可持续发展的共有、共生、共存的实践中，才能实现全球全面共赢，创造跨越不同党政、真正的高度人类文明时代。全球第一次金融海啸历历在目的经验告诉我们：只有人类社会真正地脱离原始野蛮和丛林法则为基础的低级生存发展模式，正确引导人类从对物质财富无止境地贪婪掠取，转向到对自身心灵和精神文明的重建。也即内部环境的自觉转变、完善学习和全面可持续建设，才能从根本上正确推进对外部环境的全面可持续发展，从而完成国与国、国家之间内部环境和外部环境的和谐（合协）统一。达到现实和理想完美不二的最高境界，实现符合人类和地球万物苍生的共同福祉，实现人类文明体系的全面可持续发展和共续传承—遵循这个大自然法则的建树、创造、财富。美元指数，在4月份冲击100大关后，5月份开始出现回调，连续几周下跌最低触及93附近，市场亟须重磅数据指引方向。而从上5月29晚间开始，一系列美好的经济数据扭转了美国经济近期颓势，尤其是超预期的美国CPI数据更是铺垫了市场对美联储的加息预期；而美联储主席耶伦在罗德岛的讲话中明确表示联储今年年内会加息，美联储“二号人物”费舍尔也同样暗示加息将近。全球都知道美元指数向来受美国经济数据以及美联储重要人物讲话影响最大，本周经济数据及讲话均利好美指，美指自然应声上涨，又重新站上97点。再看欧元，欧元兑美元由于欧元区进入宽松通道，从去年1.38飞流直下到今年3月份的1.05一线，而后由于受到美国就业数据不佳、加息预期减弱、欧洲经济有所改观等诸多因素影响，两个月内回升到1.14附近。但有观点认为，欧元这两个月的走势是反弹而非反转，美国与欧元区的经济一热一冷、货币政策一紧一松的情况会延续相当长到来年9月份，因此美元强、欧元弱势行情短期内不会改变。上周欧洲央行执委科尔称未来两个月将加快QE速度，欧元应声重挫引发“血案”，欧元兑美元重回1.10下方。随着美联储加息时节点的逼近，近期市场上出现了很多人民币三、四季度要出现大幅贬值的声音，唱空逻辑就是美联储加息美元涨导致人民币贬值。有观点认为，人民币升值不可过大，应该立于美元与欧元之间、偏向美元一侧，小贬可期，大贬无望。之所以说小贬可期，是因为美联储维持低利率超过7年后的首次加息有其标志性的象征意义，接下来或有接二连三的加息动作，来正式走上加息历程，说人民币不受影响也绝不可能，毕竟没有是全球第一大货币、占全球货币总量超过了60%。但人民币大幅贬值也很不现实，原囿有三：（1）是2015年以来人民币实际有效汇率已处于相对较为合理的水平，国际货币基金组织也公开声表示人民币币值不再被低估，这是历史以来首次认为人民币币值在合理水平；（2）是人民币正处于纳入国际货币基金组织特别提款权（SDR）一篮子货币的重要时段，保持稳定这对人民币国际化有举足轻重的意义；（3）是中国对外贸易顺差、外汇储备4万亿美元有力支撑着人民币汇率。美元指数，从4月份升至最高100，到5月大半时间在93，再到5月末重新回到97，美元对全球所有货币升值近30%，对人民币升值超过20%，人民币是全球唯一一种未贬值、反而在升值的货币。而人民币却一直保持1美元兑人民币6.15—6.25之间上下小幅徘徊，全球2015年异彩凸现，人民币却只需作壁观上、走好自己的路。就在中美“战略与经济对话”24、25日之际，在奥巴马任期还有最后的一年半时间，奥巴马政府通过了两院的特别“授权法案”。而在过去40年，几乎所有美国总统都曾获得过这项授权，美国与其他国家签署的几乎所有自贸协定都以这项授权为前提。没有这项授权，美国与墨西哥、加拿大可能到现在也没法建立北美自由贸易区。对奥巴马来说，这项授权就更显得珍贵了。奥巴马早在2009年就将推进跨太平洋战略经济伙伴协定(TPP)作为经济外交的战略重点，但由于美国两院一直分别控制在两党手中，政治僵局难解，授权迟迟得不到批准。至今6年过去了，TPP依然看不到美国在全球布局新游戏规则的终点。要知道，就在两周前，媒体和专家还普遍认为，授权议案近期内难以通过。巧在中美两国正在结束“战略与经济对话”期间，美国剧情就出现了180度逆转。两者之间并无必然联系，但时机微妙令中国与美国的国策方略发生逆转，这不得不引起中国的特别关注。该议案是奥巴马的重要要务之一，并将成为他总统任期内最重要的立法行动的主线，同时也将成为美国民主和共和两党、参众两院分执白宫和国会背景下美国政府打破党派政治僵局的丰碑。