财经

　　总理杜鲁多周一在多伦多记者会上讲话。 　　总理杜鲁多说，联邦政府有计划改革税制，但无意阻碍小型商户与新创企业成长。 　　杜鲁多周一说，他听取意见，同意一些看法，现在政府要平衡各方的需要，制订更公平的税务法，而又无损害投资。 　　他在多伦多说："我们要确保我们鼓励商家、鼓舞冒险者、鼓励创业者迈向成功路。" 　　税改方案谘询期下周结束，商户焦灼不安，等候命运的安排，政客也听到他们的怨言。他们处于精神紧张状态，起码要到感恩节后，预期政府还要等至少一个星期，才能判断下一步行动。 　　自由党税制改革三管齐下，有些属于杜鲁多竞选政纲。 　　首项影响商户，包括专业人员，好像医生、律师，还有组织公司的人，他们降低实际的入息，缴付较低的入息税，方法是拨出部分入息，给家中成人成员，"分薄"他们的入息。政府方案要设立一个测试，确保家人所得入息，是公道的薪酬，也是工作薪酬。 　　第二点影响公司投资方式，有些东主用较低的公司入息税率，规避个人税率，个人受惠，而非企业。 　　第三点实施新上限，企业入息转为资本利得，享受较低税额。 　　财政部长莫奈(Bill Morneau)今年7月发表讨论书，列出税改方案，执政自由党一直说，那只是一份讨论书。 　　联邦保守党领袖希尔(Andrew Scheer)周一说："要是自由党倾听国人的心声，他们就会听到，加税阻碍本地企业增设职位、雇用加拿大人，以及注资社区。" 　　反对党不断攻击税改方案，它与论者指出，商户承受其他人没有的风险，未必有就业保险等福利。

　　杜鲁多、马云已见面5次，双方似老朋友一样。（加新社）  杜鲁多、马云同饮枫树糖桨。（加新社）  马云致词时神形兼备，吸引力十足。（余曦摄）  招商会现场。（明报记者摄） 　　为期一天的阿里巴巴招商会(Gateway 17)，昨天在多伦多湖滨加拿大展览会地场的Enercare中心举行。3600名加国工商界人士与会。加拿大总理杜鲁多和阿里创办人马云现场对话。安省省长韦恩、多伦多市长庄德利出席致词。 　　马云的讲话，以非常娴熟的英语进行，涵盖技术、生意和人生。数度引起全场热烈的掌声。 　　马云说，虽然他们现在如今是世界上最大的零售商，但是18年前他们在杭州一个柏文单位创办阿里巴巴时，曾经试过5天内没有人上他们的网。当终于有人上网打算销售时，"我们就把他们的东西买下来"，以便鼓励人家继续在他们网上销售，结果他们自己买了"一房间的垃圾"。 　　马云称，中国机遇正在出现。"过去20多年，中国是寻求出口，未来30年中国将以进口为主"。当3亿人的中产阶级正在向6亿人的规模进发时，机会就来临了。 　　马云和加拿大还颇有缘份。15年前的一个冬天，他就曾经参加一个科技代表团来过多伦多，考查互联网技术。 　　总裁伊文思回忆 　　15年前拒加盟阿里 　　阿里巴巴集团总裁伊文思(Michael Evans)也是一名加拿大人。马云昨天回顾说，伊文思在高盛投资公司工作时，他们就认识了，打过许多交道。伊文思说，当时马云就曾邀请他加入，但被他"愚蠢地"拒绝了。直到阿里巴巴上市，他才接受对方的再次邀请而加盟。

　　国际油价周一(9月25日)创下近年来新高，但加元却并未受到太大影响反而有所下跌。这周将会是各国央行发言频繁的一周，加拿大央行行长波洛兹将于周三发表货币政策演讲，而美联储一众官员也将就没过货币政策发表意见。 　　美国东部时间下午4点，美元兑加元的汇率为1.2381，或1加元对80.77美分，加元下跌0.3%。美元兑加元在1.2314至1.2385之间浮动。 　　蒙特利尔银行资本市场总监Brad Schuder表示，这一周将是外汇市场非常繁忙的一周，除了央行和美联储的发言，经济数据和北美自由贸易协议的谈判也会对加元有很大的影响。面对着很多不确定性，很多投资者选择在可能的暴风雨来临之前卖出加元以减少风险。 　　加元自上周兑美元已经下跌了1.2%，主要原因是加拿大央行声称加元的强劲程度将成为央行利率决策的考虑因素。所有人都将目光投向了波洛兹，希望他的发言能够减少一定的不确定性，但不至于让市场认为他在控制加元。 　　加拿大两年期债券价格上升2%，收益率为1.595%。十年期债券价格上升7分，收益率为2.092%。  

　　BWC中文网注意到，下个月，全世界180多个国家的财长和央行行长们将齐聚华盛顿参加国际货币基金组织和世界银行的年会，他们将在与日俱增的世界经济压力下面对全球经济秩序挑战。 　　由于未能实现包容性的经济繁荣，这一秩序遭到了越来越多的质疑和日益增加的挑战。除非调整方向，否则，现在的秩序将被世界经济无秩序替代的可能性将不断增加。 　　这个世界的经济和资产价格市场看起来很强大似乎拥有超级的力量，但其实，世界性的金融大灾难正在发酵中!但就在上周(9月17日)，全球央行的货币政策出现了分水岭式的一刻。这一分水岭式的消息就是，加拿大央行副行长Carolyn A. Wilkins在一个主题为“货币政策框架问题：2021年通胀目标的修正”的研讨会上表示，加拿大央行对于修改加拿大央行之前设定的通胀目标持开放的态度，美国金融博客Zerohedge认为，Wilkins以上表态可以理解为，加拿大央行既可以调低2%的通胀目标，也可以直接废除这一目标，以金融环境和资产价格为政策使命。 　　与此同时，据美国市场观察网站报道，安联首席经济顾问穆罕默德・埃尔也认为，目前的国际经济秩序，在近一个世纪以来应运而生，由美国和其经济盟友带领，得到了多边国际组织的支持，包括了国际货币基金组织和世界银行在内。这些国际组织的目标是明确成员国的义务，它们还制定了一套最佳的经济政策策略，这些策略慢慢演化成“华盛顿共识”。 　　这一经济共识根植于一个经济模式，这个经济模式旨在促进国家之间双赢互动，强调贸易自由，在跨境资本流动、自由市场定价和国内管制方面相对宽松。 　　数十年来，西方为首的国际秩序运作良好，帮助实现了繁荣和相对的金融稳定。之后它受到了在2008年全球金融危机中达到顶峰水平的一系列金融冲击的动摇，引发了连锁式的经济失败，将世界推到了毁灭性的多年经济萧条的边缘。这是自20世纪30年代经济大萧条以来最严重的经济崩溃。 　　但是这场危机看起来并不是突然冒出来挑战一个健康的经济秩序。相反，全球秩序的发展速度长久以来一直落后于结构性经济挑战，多边组织机构花了太长时间才完全意识到金融部门发展及其对实体经济的影响的重要性，也才知道要为新兴经济体创造足够的发展空间。 　　这一趋势已经反映在了经济秩序数个部分近来面临的挑战上，例如北美自由贸易协定，美国退出了跨太平洋伙伴关系协定以及英国退出欧盟等。所有这些都对全球经济系统的未来造成了不利影响。 　　持续了数年的美国内向化的影响尤为深远，这是因为它的离开将令世界秩序处于群龙无首的状态。没有其他一个国家或者一群国家能够主导大局，科学家伊安-布雷默所说的“零集团时代”变得越来越有可能成为现实。 　　如果这种趋势一直持续下去，全球经济和金融结构将越来越不稳定，并且，当前更好的跨境合作对于应对无国家行动者和破坏性机制的威胁至关重要，这无疑放大了地缘和安全威胁。久而久之，这种朝着无全球经济秩序的转变带来的风险可能对地缘和国家经济安全造成严重后果。 　　事实上，这并不是新观点。在每年的国际货币基金组织和世界银行会议上，各国央行的经济高级官员都未能解决这个问题。今年的情况可能有所不同。这些高官们将可能迎来全球经济的向上发展周期，敦促成员国们采取更多措施移除结构性障碍以适应更快速、更持续和更具包容性的发展，而非讨论延缓和逆转世界经济无秩序这一发展趋势的具体措施。 　　下面是一位传奇人物对当今世界重大经济和金融风险的见解，他就是曾成功预测量化宽松政策和货币历史波动的埃格冯格雷耶斯(Egon von Greyerz)。他在Goldmoney发表文章认为现在全球市场存在以下经济和金融风险： 　　全球债务高达230万亿美元――这些债务永远无法偿还，也无法在利率正常化时融资; 　　全球无资金储备的负债高达250万亿美元――这笔负债永远无法兑现; 　　全球中央银行们的资产负债表上有20万亿美元――都是无力偿还的; 　　美国资不抵债――只有被高估的美元在苦苦支撑; 　　大多数工业化国家和新兴国家只有在量化宽松政策下才能生存――这不是长远之计; 　　有20个国家的利率都为零或以下――这无法支撑; 　　对于纸币系统――货币将变得毫无价值。 　　全球衍生品价值1.5万亿美元――随着交易对手破产，这些衍生品将全部崩溃; 　　破产的欧洲银行体系――不太可能继续生存下去; 　　过度杠杆化的全球银行系统――杠杆率达到20至50倍; 　　大多数资产类别中都存在泡沫――股票、债券、房地产。 　　全球化趋势暂停，逆全球化和贸易保护趋势重新抬头。 　　当然，上述所列举的风险不是决定性的。用一句话总结：世界面临着重大经济和金融崩溃的风险。仅仅其中一种风险变成现实就足以在很长一段时间内改变世界。 　　尽管可以理解，但这还远远不够。即将召开的会议提供了一个开始严肃讨论如何终止在全球经济中获得牵引力的两败动向的重要机会。花越长时间来撒播改革的种子，它们就越不可能生根发芽，两败的世界经济无秩序就越有可能诞生。 　　不幸的是，对于大多数投资者来说，这些所谓的资产大部分将消失在稀薄的空气中，从哪儿来回哪儿去。泡沫是专为儿童制作和玩的……不意味着在金融行业给成年人使用。 　　无论如何，全球金融体系正在被覆盖着地球各个角落，特别是美国市场存在着大量有毒的泡沫所污染。当第一个大泡沫终于破裂时，随后是连锁反应… 　　由于我们正在观望一个主要周期的结束，泡沫有变得比你想象的更大的趋势。这就是为什么我们可能在几个月内看到美国的股市仍在走强，同时信贷市场继续忽视风险。但很少有投资者能通过大牛市而变得富有。从2009年到2017年，纳斯达克指数再次上涨5倍。许多主要的纳斯达克股票目前都在以极高的估值进行交易。如果这次只有80%的跌幅会让人惊讶，但在未来的几年内，有可能会降低90%至95%。 　　无论哪种催化剂都会引发世界上的下一场危机，我们只会在事后才知道。可以肯定的是危机会到来。当然，危机什么时候到来是大问题。这个泡沫会进一步扩大还是会在今年秋天开始破裂?没有人知道答案。我们所知道的是，我们正在应对前所未有的经济风险，并且风险是不可估量的。 　　我们生活在一个关联紧密的世界里，更大的危险在于，由于多米诺骨牌效应，一个经济事件会触发另一个事件，直到所有的风险都成为现实，这个最糟糕的全球经济结局可能就要出现了。

　　到今天上午东部时间11:33 a.m.左右，11月期油价格大涨US$1.51到每桶US$58.37，涨幅2.5%，这是自从2015年7月以来的最高水平。 　　而WTI（West Texas Intermediate）11月期油也涨US$1.02，到每桶US$51.68，涨幅2%，是今年5月以来最高水平。 　　有消息说，国际油价上涨主要是因为土耳其威胁切断伊拉克库尔德斯坦（Kurdistan）地区到土耳其港口的输油管道。最近一段时间，库尔德斯坦的库尔德人在举行公投，以决定是否独立。而土耳其国内有大批库尔德人，因此土方担心库尔德人独立之后，会给国家带来政治动荡。

　　随着阿里巴巴集团的股票接近历史最高水平，投资者的情绪充满了兴奋，悔恨和不安。 　　那些错过了阿里巴巴大涨的投资者正在决定是否要买进这支在今年大涨超过100%的股票，这些人因为对阿里巴巴的潜力和风险判断失误而错失了阿里巴巴的大涨。 　　拥有阿里阿布股票的投资者对于收益是兴奋的，但是他们也担心是否预期有点不太现实。 　　有一个应对所有局面的简单办法，阿里巴巴11月到期的175美元的看跌期权，在阿里巴巴股票为178.80美元时交易价为7美元。 　　该看跌期权的隐含波动率大约为30%，是标普500指数的近4倍。阿里巴巴的波动性价值意味着该看跌期权非常让市场担心，大的波动自然是吸引人们卖出的。 　　那些认为阿里巴巴股价将会进一步上涨的投资者，以及一些认为阿里巴巴将在明天涨到200美元的股票分析师可以卖出11月175美元的看跌期权。该期权到期日应该正好是阿里巴巴下一季财报发布日。 　　该看跌期权可以让投资者在期权市场中以168美元的价格拿到阿里巴巴的股票。该交易的风险在于阿里巴巴的股票跌穿看跌期权的行权价，但是该风险可能很快就会被阿里巴巴的快速反应以及认为阿里巴巴是投资中国最高方式的投资者所消化。 　　如果股价在读者读到这篇文章时超过180美元，人们可以考虑调整期权行权价，并卖出11月180美元的看跌期权。这一想法就是在阿里巴巴的股价之下设立一个看跌期权。 　　希望锁定阿里巴巴股票上涨所带来收益的投资者可以都买进11月175美元的看跌期权，卖出11月165美元的看跌期权。期权价差的成本为3.35美元，将可以保证锁定股价下跌到165美元的收益。如果期权到期日是165美元，那么投资者可以获得可观的利润。看跌期权价差的最大利润为6.65美元。 　　令人惊讶的是，阿里巴巴期权的交易特点是看涨期权和看跌期权基本上是分裂的。阿里巴巴股价特别的变动，例如大幅的上涨通常是因为期权市场出现了方向性的偏见。投资者通常会迅速买进看涨期权或是买进看跌期权以对冲收益。投资者对于阿里巴巴未来的预期似乎也是分裂的。 　　对于阿里巴巴最高的期权的到期日和行权价进行研究发现，投资者并没有计划阿里巴巴估计会在10月超过185美元。这显示投资者对于阿里巴巴股价未来的走势不是很确定。投资者应该超越潜在的风险，而是关注与阿里巴巴的潜力，以及公司创始人兼董事长马云的非凡远见。 　　阿里巴巴的崛起依赖于中国中产阶层的崛起。中国的中产阶层都牵涉进了阿里巴巴。阿里巴巴经营着全球第二大经济体中最大的电子商务网站，业务涉及金融，保险，娱乐，物流等其他行业。很多方便，阿里巴巴都想是亚马逊，PayPal，联合包裹公司和高盛的合体，这可能还是低估了阿里巴巴的潜力。 　　正如奥本海默首席策略师Michael Schwartz指出的，“马云正变得比比索斯更加优秀。”

虽然中国政府和加拿大自由党政府早就表示要积极谈判达成双边自由贸易协议，但前加拿大移民部长、现任驻中国大使麦克拉伦John McCallum在接受加拿大广播公司采访时承认，一些加拿大民众可能不会支持与中国达成自由贸易协议，目前支持和反对中加自由贸易的人士和组织都很理直气壮。 麦克拉伦指出，支持与中国进行自由贸易一方的主要论点是，加拿大以贸易立国、自由贸易是加拿大从骨子里就支持的事情，加拿大已经与欧盟达成了自由贸易协议，想让亚太自由贸易圈成为现实;而中国是世界上第二大经济实体，要想发展加拿大的经济、扩展就业，就必须加强与中国的贸易。 但反对与中国自由贸易的一方声调也很高，加拿大一些工会组织、非政府组织、一些公司企业认为中国缺乏公平有效的劳工法规、工作安全法规和环境保护法规，这让加拿大公司企业无法在中国进行公平的竞争。 不过麦克拉伦拒绝明确他是相信反对中加自由贸易的一方更有道理、还是支持中加自由贸易的一方更有道理。 内阁决策 麦克拉伦强调，应该由联邦政府内阁来讨论决定是否开始与中国的双边自由贸易谈判，这个决策过程可能需要几个星期才能完成。 麦克拉伦说他已经不是加拿大联邦政府内阁成员、所以不会参与决策过程，但他推测联邦政府内阁会议的决策结果不外三种可能，一是与中国正式开始自由贸易谈判，二是再进行若干次事务级前期会谈，三是决定不启动与中国的正式自由贸易会谈。 麦克拉伦指出，加拿大和中国方面今年以来已经就双边自由贸易谈判何时开始和应该如何谈判的话题进行过几次事务级别的探索性会谈，到目前为止双方的会谈气氛良好、进展顺利。 麦克拉伦认为，中加双边自由贸易前期探索性谈判在多方面取得进展，加拿大希望加强与中国的贸易关系;但加拿大并不是盲目的乐观，加拿大清楚的看到中加自由贸易谈判进程中存在的困难。 中国不想节外生枝 比如，这个星期在纽约，加拿大自由党政府总理杜鲁多再次表示在谈判自由贸易的过程中要重视劳动者选择工作的自由和男女平等的问题;但这些并不是中国政府想要讨论的问题，中国政府只想达成一个简单的自由贸易协议。 此外，加拿大广播公司今年夏天获得的文件显示，加拿大政府在中国的知识产权问题、贸易管理和仲裁缺乏透明度问题、人权和公民权等问题上面临国内一些组织的强大压力。 加拿大前任驻华大使David Mulroney认为，杜鲁多的自由党政府在对华贸易方面只讲金钱、不讲原则，缺乏战略眼光，只是嘴上说说会向中国政府提出人权问题。 加拿大与中国之间存在的另一个会影响自由贸易谈判的是网络安全问题。今年6月份加拿大和中国同意各自的政府不参与、不支持针对对方国家贸易机密和商业信息的网络黑客入侵行动。 加拿大驻华大使麦克拉伦说，中国正在发生变化，现在中国既想得到别国的知识产权、自己也是知识产权的拥有者;中国也开始站在知识产权拥有者的角度考虑问题，这与过去相比可以说是在与时俱进。

多伦多当地时间9月25日上午，中国电商巨头阿里巴巴在多伦多的峰会如期举行，据说阿里巴巴此次的加拿大峰会耗费了千万美元的巨资，场面非常隆重。现场效果非常震撼，不但邀请了著名的CBC女主持Michele Romanow为峰会做主持，同时加拿大总理杜鲁多，安省省长韦恩，多伦多市长庄德利，都参加了会议。更给力的是，当天美国第一夫人和英国王子都在多伦多，英国王子哈里还就在阿里会场的斜对面，但加拿大总理特鲁多却依然去见了马云，还一陪就是6个半小时，可谓是撑足了阿里巴巴的场面。 马云向台下3600位加拿大中小企业主喊话：“阿里巴巴很荣幸成为通往中国的门户(Gateway)，我们为什么叫阿里巴巴，就是要为所有人芝麻开门。所以，请通过阿里巴巴发现和了解中国，请抓住中国机遇!” 由此看出此次阿里巴巴要在加拿大大展拳脚的决心和实力，在会上马云直言道，加拿大的市场不再是美国，而应该是中国，而且马云全程用英文发表演讲，金句频出。 支付宝来了! 不得不说，加拿大的龙虾在世界都非常有名，在2014年，加拿大新斯科舍省的一个公司就通过阿里巴巴一天卖出了9万多只龙虾。龙虾一夜之间身价飞涨，许多消费者开始抱怨龙虾价格的不断上涨。 这只是合作开始之前的一个缩影，可见加拿大产品在中国的市场前景也非常巨大。在不久之前，阿里巴巴就宣布和加拿大科技公司Snap Pay Inc.建立合作伙伴关系，这标志着国人所熟悉的支付宝将正式进驻加拿大市场，这也就是说，加拿大的一些商家将开始使用支付宝进行结算，这无疑将极大促进加拿大市场的中国游客更多的消费。 支付宝创办于2004年，至今活跃用户达4.5亿名，阿里巴巴为支付宝的母公司，自2013年起支付宝已取代美国互联网支付公司PayPal成为全球最大流动支付平台，此次进驻加拿大的意义非凡，将是中加两国互惠互利的一次绝好契机和方式。 马云：坚守初心，相信互联网 15年前马云和许多互联网从业者来到多伦多，他相信互联网，希望可以筹集到更多的资金将互联网商业变为真正的商业，许多人认为他的这个想法太疯狂。但15年后的今天，只有马云再次来到了这个地方，因为他仍然相信互联网，相信未来。 虽然在外人看来，拥有5万多名员工，年交易额达5500亿美元的阿里巴巴已经是全球最大的网络交易平台，但是在马云眼里，仍然是小公司。他说：“我们的任务是进行商业交易，目前还有许多电子商务并没有覆盖到的领域，我们今后的目标是实现全球购买、全球付款、全球运送、全球旅游。只有相信未来，才能看见未来。” 马云说：“如今有好多在写阿里巴巴的书，我没有看过这些书，因为我认为这些书从来不是写我们的。人们喜爱阅读描写成功人士故事的书，但他们的成功往往来源于所犯过的错误，我鼓励年轻人和小型企业从错误中获得经验，而不是只看成功的故事，因为成功的背后隐藏着许多不为人知的事情。” 马云认为，大企业与小企业的不同之处就在于梦想，绝大多数小企业都有梦想，但当大企业有了自己的舞台，他们就只剩下KPI。同时他鼓励年轻人不要从比尔盖茨、马云那里学东西，而是要从小人物那里一点一点学习商业运作的细节。 活动以招商为主 本次活动实质还是招商活动，在会上，马云讲到：“中国有14亿人口，8亿在上网，5亿已经开始网上购物，我们有3亿中产阶级，每年1.3亿中国游客在全球旅游。你可以想象吗?这是一个移动的国家。你知道中国人每年吃掉多少鸡吗?70亿只鸡，这都相当于人类数量了。另外还有超过6亿头猪，这里有巨大的需求。现在我们每天投递8000万包裹，未来可能达到10亿……这些都是正在发生的事。” 马云介绍的数字引发现场一阵阵惊叹，加拿大小企业主们意识到，过去50年来，美国也许是加拿大最大的市场，但是现在，是时候将目光东移了。 杜鲁多力挺马云 马云和杜鲁多的交集，可以追溯到去年杭州G20峰会，当杜鲁多第一次见到马云，二人便迅速成为好友，且见面频繁，这也为两人以后的密切合作埋下了种子。他希望加拿大商人能够更开放一些，同时希望中国的文化能够更好地传递到这里，做生意从来都是困难的，并不一定是和中国人。进入中国，就意味着打开了东南亚，因为是同一种文化。 同时加拿大政府驻众议院领袖兼小型企业和旅游业部长巴迪什·查格等在内的多位政商界人士都来到了现场，杜鲁多总理拿出整个上午，一连参加了三个环节。加拿大的小企业主们更是兴奋不已，上午五点，天还没亮，位于多伦多的会场就已排起长队。 以下为全程视频：

　　加拿大独立智库菲沙学会（Fraser Institute）发布研究报告，由于联邦政府的各项改革，超过80%的加拿大中产家庭正在缴纳更多联邦收入税。这一事实，与政府之前为中产减税的说法完全相反。 　　研究称，中产家庭今年平均每户多缴联邦收入税$840元。 　　学会财政研究主任Charles Lammam说，联邦政府一再声称，他们为中产家庭降低了税收负担，但是计入政府最大的税收改革，实际上绝大多数中产家庭缴的税款是增加而不是减少了。 　　这份报告题为“衡量联邦个人收入税改革对中产家庭的影响”，Lammam是报告的联合作者。 　　研究发现，联邦政府的收入税改革，导致81%的中产家庭要交更多的收入税。这类家庭的年收入在$77,089至$107,624之间。 　　年收入$63,580元以下家庭：收入税多缴了$233元。 　　年收入$63,581-$90,743的家庭：收入税多缴了$638元。 　　年收入$90,733-$120,653的家庭：收入税多缴了$919元。 　　年收入$120,654-$160,001的家庭：收入税多缴了$961元。 　　年收入$160,002以上的家庭：收入税多缴了$3,946元。 　　报告称，政府虽然调低了第二低税阶的税率，从22%降到20.5%，但同时也取消了配偶收入分摊（income-splitting）和其他税收减免项目，这些被取消的减免税项，超过了税率下调，最终导致多数中产家庭的税负增加。 　　其他被取消的减税项目有儿童健体费用抵税、教育开支抵税、课本费抵税和公交费用抵税。 　　Lammam说，杜鲁多政府一再声称为绝大多数加拿大中产家庭减少收入税负担，都是假的。 　　他说，“政府一边高调宣传众多收入税改革，一边低调取消减免税项目，使得加拿大人不能真正了解税改的全面影响，以致于绝大多数中产家庭面对更高的税收账单。”

下周（9月25日—9月29日）财经领域最大的看点，是特朗普即将公布的减税计划。从目前公布的信息看，主要有以下看点： 第一，企业所得税从目前的35%下降到20%～23%。此前许诺的15%，已经不可能实现。 第二，取消遗产税。 第三，针对中产阶层，将有个人所得税上的减免。 由此可见，特朗普税改的“主要红包”给了企业主阶层（第一、第二项），“次要红包”给了中产阶层。 或者说，特朗普的税改鼓励创业，而不是打工。当然， 他取消遗产税有吸引全球富人移民美国的意思。 降低企业所得税、取消遗产税，将对全球税制产生重大影响，逼迫主要经济体跟进。否则，你的国家就将面临资本外逃的风险。 尤其是美国取消遗产税，很有可能把这一税种送入历史的“回收箱”。 据考证，遗产税早在4000年前就在古埃及出现了。为了筹集军费，埃及法老胡夫开征了遗产税。 近代意义上的遗产税始于1598年的荷兰。继荷兰之后，英国于1694年、法国于1703年、意大利于1862年、日本于1905年、德国于1906年、美国于1916年都相继开征了遗产税。 资料显示：北洋政府时期中国就开征过遗产税；国民党政府也从1940年7月1日开始征收遗产税。新中国成立后，国家于1950年通过的《全国税政实施要则》规定要开征的14个税种里，就包括遗产税。 但新中国的遗产税，至今尚未开征。 开征遗产税的最大目的，是增加政府税收；最大的合理性，是防止社会阶层固化。所以，如果投票决定是否开征遗产税，肯定支持率很高。 但问题是，当全球成为一个市场，有没有遗产税就成为影响资本流动的重要因素。富豪们会小心避开“遗产税国家”，把自己的财产转移到“无遗产税国家”。最终，希望通过遗产税来“均贫富”的国家，很可能落得“鸡飞蛋打、人财两空”。富人跑了，剩下穷人“均贫富”。 所以最近几十年，取消遗产税成为一种风气。下面是一些国家和地区取消遗产税的时间表： 加拿大1972年 澳大利亚1978年 以色列1981年 印度1985年 新西兰1992年 埃及1996年 塞浦路斯2000年 意大利2001年 瑞典2005年 中国香港2006年 俄罗斯2006年 奥地利2008年 新加坡2008年 现在轮到美国了。如果美国真的取消了遗产税，那么影响将非常巨大。我们甚至可以断言，中国的遗产税很有可能“胎死腹中”。 但值得注意的是，美国取消遗产税是有社会基础的，这就是越来越盛行的富豪捐出财富的风气。 或许是基于宗教的影响，或许是人类文明演进的结果，美国的超级富豪越来越愿意把自己的绝大部分财富捐献出去，回报社会。比如最新的报道说： Facebook首席执行官马克·扎克伯格将在未来18个月内出售3500万至7500万股Facebook股票，根据目前每股170美元的价格，这些股票价值将在60亿至128亿美元之间。这笔钱将用来做慈善。 扎克伯格还表示，要尽自己最大的努力帮助世界上所有的孩子，为此他将捐出所持Facebook股票的99%（目前价值约为700亿美元），和其他人一起，为下一代改变这个世界。 到目前为止，人类历史上捐赠个人财富最多的富豪是巴菲特，自2000年已捐出了466亿美元。影响巴菲特的，是微软公司创始人比尔•盖茨。比尔•盖茨从2000年至今捐出了180亿美元，并成立了比尔和梅林达•盖茨基金会，巴菲特的钱，主要就是捐给了这个基金会。 比尔•盖茨、巴菲特还是“捐赠誓言”(Giving Pledge)活动的发起人，这个活动旨在号召亿万富翁生前或去世后至少用自己一半的财富来做慈善。 迄今为止，参加“捐赠誓言”的168名慈善家年龄从31岁到93岁不等，来自全球21个国家，其中包括社交网站Facebook创始人扎克伯格、Bloomberg 创始人布隆伯格、Airbnb 创始人切斯基、Tesla 创始人马斯克和甲骨文创始人埃利森等。蒙牛集团创始人牛根生等中国企业家，也已经公开表示参加“捐赠誓言”活动。 白手起家，在自己的有生之年通过合法手段成为亿万富翁，并在去世或者生前把大部分财富捐赠出来，回报社会。这被很多企业家视为人生的最高境界，因为这个过程证明了自己的能力，也证明了自己的善心。 企业家捐赠、做公益的风气正在中国兴起，这其中有很多人是出自真心，也有不少是“心机婊”，通过捐赠来套取政府、社会和银行的信任，避免债务危机爆发。但整体而言，中国企业家的公益时代是值得期待的。 从政府和公众舆论的角度，企业家做公益一定是自愿的，而不能是被“逼捐”的。如果是“逼捐”，那么跟开征遗产税差不多，最终只能让资本流失，企业家出走海外。

  　　在中国自古以来就有几大商班，众所周知最知名就是晋商、徽商。最近二十年广东人跟浙江人在生意场上兴起，浙商跟粤商也成为了焦点。现在浙商的焦点人物，无疑就是马云。马云现在不仅是我国的首富，也是亚洲的首富，他背后差不多有4500亿美金的财力支持。 　　马云旗下的阿里巴巴之前几年在马云的带领下，现已累计出资数百亿美金，也投出许多优质的项目。不过有一个徽商的代表，他的出资眼光可能比马云还要强，这个人就是微商的首富吕向阳。 　　吕向阳是谁？如果没有吕向阳就没有我国的特斯拉比亚迪跟从前的我国首富王传福。据可靠信息，其出资的企业市值已经大于2000亿元，个人的财力差不多有360亿元人民币，自2001年以来接连15年都跻身于《福布斯》、《胡润百富》富豪排行榜，其间2009年名列《福布斯》富豪排行榜第4名以及《新财富》我国金融富豪榜第1名，在业界享有“小巴菲特”的名誉。 　　通常讲起对其他企业的投资，人们总是会想起马云、雷军等人。雷军的确在之前几年投出了不少好项目，比方多玩、迅雷等。不过雷军出资的项目毕竟是小打小闹，难以跟吕向阳的出资对比。 　　仅仅在去年的我国徽商大会上，吕向阳大笔一挥就出资了137亿。吕向阳在国内可以说很少人知道他，他是一个行事十分低沉的徽商。 　　1962年吕向阳生于安徽无为县的一个农人家庭，16岁时就辍学开始打工，之后他进入了中国人民银行安徽分行作业。我们说起白手起家的富豪往往就会想到马云、雷军等人，其实吕向阳也是白手起家的。80年代后期，吕向阳已经在银行中混得如鱼得水，取得了一官半职，捧着他人眼中的金饭碗。不过吕向阳有着更大的抱负，他决定抛弃眼前的一切下海从商，发誓要成为商业大亨。 　　当时的吕向阳在央行算是年轻有为，20多岁就做了科长，可谓前途一片大好。但他志不在此，他对我国改革开放的前沿阵地广东十分看好，认定他在广东会闯出一番天地，所以当机立断地甩掉了我们眼中的金饭碗，来到了广东。 　　初到广东，凭着自己独特的眼光、敏锐的洞察力及吃苦耐劳的性格，吕向阳先后在广州、深圳及香港三地展开贸易、金融投资等相关业务，很快积累了第一桶金，之后进入房地产，更让其财富得到了迅速增长。 　　曾经是农民出身的他，以后或将超越马云成为中国首富 　　比亚迪创始人王传福从前也是体系内的人，之后下海经商兴办了比亚迪，从一家电池企业变成了一家新能源轿车企业，可以说是我国的特斯拉。比亚迪还获得过国际首富巴菲特的投资，巴菲特十分赏识比亚迪跟王传福。王传福曾经也当过我国首富，现在也是身家数百亿的超级富豪。不过许多人并不知道吕向阳跟王传福就是表兄弟，并且吕向阳也偷偷给过王传福资金上的支持。 　　当年吕向阳跟王传福一同出资250万成立了比亚迪，现在比亚迪市值达到了1600多亿。吕向阳这一笔投资的回报率并不比孙正义投资阿里巴巴、李嘉诚投资Facebook差。吕向阳也被许多媒体评为了“小巴菲特“。 　　吕向阳投资比亚迪的成功也让他成为了资本市场名列前茅的大佬级人物。吕向阳在20年前就看到了新能源的无限发展空间，才拿钱让王传福去兴办比亚迪。现在我国的新能源工业开展得如火如荼，正是印证了吕向阳当时的眼光。除了比亚迪外，吕向阳的融捷集团在本世纪初还投资占股了我国最大的锂矿——四川省甘孜州呷基卡锂辉石矿，他登高望远的投资眼光可见一斑。 　　曾经是农民出身的他，以后或将超越马云成为中国首富 　　吕向阳可以说是科技界跟财经界的隐藏大BOSS。吕向阳跟许多大佬不太一样，他不喜欢抛头露面，也不喜欢享受日子，从不玩高尔夫，也不参与任何奢侈娱乐活动。盆池拳石间的健身运动、跑步，就是他觉得最适合自己的舒心与养生之势。 　　尽管学历并不高，但吕向阳十分聪明好学，加上多年的实战经验，使得他在金融投资、法律、财政等方面的学识十分渊博，用融捷集团员工的话说，“董事长的脑子里几乎装了个搜索引擎，什么都懂”。 　　曾经是农民出身的他，以后或将超越马云成为中国首富 　　吕向阳操控的融捷集团旗下有4家上市公司，包含了比亚迪、华讯方舟、安华农业保险等公司。吕向阳现在可以说是功成名就，可是他一向对家园的建设十分感兴趣，从始至终致力于家园的发展建设，陆续在安徽创办了一系列的新兴工业，当中包含以轿车动力电子为中心的新能源工业，以电子墨水为中心的新材料工业，以及在徽商大会上签约落地的太赫兹工业。 　　吕向阳从一个安徽的乡村小伙子，变成了今日的徽商代表，乃至是微商首富，走过了奋斗与艰辛的30年。现在吕向阳正处于事业的第二春，他将在更高的台阶上，在新能源的路上去寻求更长远的发展。如果未来有一天在财富榜上吕向阳"挤掉"了马云、雷军等人，你千万不要觉得震惊。因为吕向阳是一个眼光超前20年的人。

　　《北美自由贸易协定》（NAFTA）第三轮谈判今日继续进行，有关奶制品的争论预计会非常大，美国代表希望加拿大取消供应管理系统，藉此免付加国徵收的270%关税，加拿大奶制品业则指控美国给予奶农不公平的补贴。 　　美国全美奶类生产商联盟（National Milk Producers Federation）高级副总裁卡斯塔尼达（Jaime Castaneda）表示，美国奶类生产商一直容忍加拿大的供应管理系统，但当美国发明了新品种牛奶，加拿大的反应却太过分。 　　美国早前发明了一种配备全新牛奶蛋白的"渗滤牛奶"（diafiltered milk）或"超滤牛奶"（ultra-filtered milk），由于新品种不受NAFTA关税制约，美国奶类生产商于是以低价出口至加拿大。加拿大的奶类生产商被指随即抱怨每年收入减少了2亿元，其后更携手以平价卖奶，拖垮美国的奶农；美国总统特朗普曾公开指责加拿大的做法不公平。 　　卡斯塔尼达称，美国因此与墨西哥建立联盟，目标就是取消加拿大的供应管理系统，使奶制品可以在加美墨三国自由流通，加拿大奶农组织Dairy Farmers of Canada的国际政策总监Yves Leduc则批评，美国批评加拿大，自己的法例却规定向农业提供逾亿元的补贴，美国是"双重标准"。

　　在本周举行的年度Michel Camdessus Lecture中，国际货币基金组织总裁Christine Lagarde表示，在金融危机发生近10年后，现在已经实现了很多重要的目标，危机已经过去，全球经济正在复苏中。但是新一轮金融危机发生概率为100%，问题就在于发生的时间和方式，但是其相信时间并不会太久... 　　确实是如此，但是我们能从中吸取到什么教训呢?可能对有些人来说，银行体系已经变得很安全了，至少西方国家的经济是这样的。然而，尽管确切重演上一次危机的现在看来是不太可能的，但如果你觉得我们已经可以预测金融危机，这是非常不明智的。所有的金融危机确实有一些共同点，但是每一次危机与之前的危机都是不尽相同的，就像流动的水一样。 　　今天，我们对2008-09年金融危机的直接原因有了较好的理解;并已经采取了一些措施来加固原来的系统，以防事件重演。但很有可能，我们已经开始重蹈Maginot Line错误的覆辙。我们已经建立了防御工事来防止历史事件重演，但是，下一次，金融危机可能会发生于完全不同的方面。 　　Deutsche Bank市场研究小组的一项新分析发现，在防范和管理金融危机方面，我们的情况远没有想象中那么好。自1973年Bretton Woods固定汇率制度崩溃以来，金融危机就变得比以前频繁得多。 　　这是自1973年以来发生的比较重大的金融危机：1975年英国次级银行业危机(the UK secondary banking crisis);20世纪70年代的两次石油价格冲击;1976年英国财政危机;20世纪80年代中期的大量新兴市场倒闭;20世纪80年代末-90年代初，美国储蓄和贷款部门的大规模倒闭;20世纪80年代末，各种北欧金融危机;1990年日本股市和房地产泡沫的爆发;1992年各种新兴市场震荡/贬值;1994年墨西哥龙舌兰酒危机(Mexican tequila crisis);1997年亚洲危机;1998年俄罗斯和LTCM危机;2000年dot.com破产。截至今天为止，2008-09年全球金融危机也还没有完全结束，紧随其后的是欧元区主权债务和银行业危机。 　　这种情况就像现在全世界的金融危机是很自然的状态一样，目前明显的平静状态可能是一种潜在的畸变。Deutsche银行的分析采用了一种非常过时的观点，认为危机的根源是金融的不稳定。 　　分析认为，自从20世纪70年的金本位制被世界货币代替以来，不断膨胀的预算赤字、不断膨胀的债务、无限制的信贷创造、超宽松的货币政策、金融监管的放松、全球失衡的积累等，所有这些事情都在增加。其认为，巧合现象是不可能忽视的。分析得出的结论是，既然基础货币体系没有做任何改变，我们只能期待更多类似的东西。 　　这个说法可能有一些道理，但也有一个更大的原因，即现代货币体系的不规范，这是全球化的一种形式。但是这并不简单意味着跨境资本的自由流动，就像避雷针一样，能够迅速蔓延至其他的经济体;相反地，其意味着更广泛、不具有通胀效应的影响。国际贸易和移民的爆炸性增长已经产生了许多积极的后果，使发展中国家数百万人脱离贫困，但也对发达经济体的工资和物价造成下行压力，推动利率降至历史最低水平。信贷增长已成为工资增长的懒惰替代品。 　　此外，每一次连续的金融危机也得到了越来越多的政策刺激，但多余的部分却没有得到适当的清除。Deutsche调查显示，“通过不断利用刺激措施来应对危机，不让创造性破坏得以接管，随后的危机更有可能将问题转移到全球金融体系的其他部分，而且通常来说，规模更大。” 　　自金融危机以来，央行持续不断的印钞已使资产价格膨胀到危险的高水平，从而几乎可以肯定，为下一次危机埋下了种子。如此沉迷于刺激物已经成为惯用解决措施，但这仅仅是阻止危机，更不用说解除危机。如果将货币环境恢复到“正常”状态，可能会引发恐慌。 　　目前不可能知道英国下一场金融危机会发生什么，也不知道会于何时发生，但这里有一个设想。 　　英国央行行长Car Carney本周提到了退欧(Brexit)作为“脱全球化”的例子，他承认，许多Brexit的支持者并不这么认为，而将其作为加强与世界其他国家贸易的一个机会。然而，在这些所谓的福利生效之前，欧盟成员国之间的贸易肯定会有所减少。如果全球化因为全球竞争的影响而导致通货膨胀，那么Brexit至少暂时来看会引发通货膨胀。因为脱离欧盟将会减少一些反通胀的影响。一段时间以来，英国的经济在一定程度上将会变得更加封闭。这种思维方式有助于说服英国央行决策者，现在有必要加息了。 　　就Brexit其本身而言，这种由退欧引发的去全球化，不太可能引发一场金融危机。但是将其与Jeremy Corbyn’s Labour左派政策混在一起，全球对英国经济丧失信心的所有因素都将到位。Brexit和Corbyn结合在一起，将会是一种特别的有毒组合。完全的收支平衡和财政危机，需要经济衰退引起的利率上升，将不会太久。 　　所有的工党政府最终都被财政和金融危机所摧毁。对Corbyn来说，新一次金融危机至少很快就会到来。

　　列治文一些商店现已开始接受消费者使用手机微信支付(WeChat Pay)及阿里支付(Ali Pay)，这两种电子支付方式目前在中国已非常普遍，未来在加拿大发展前景很大。 　　据列治文区报《Richmond News》报道，微信是在中国流行的手机社交应用程式，微信支付是微信提供的服务，阿里支付则是中国网购巨人阿里巴巴旗下的支付系统。 　　该报道指出，以上两种电子支付服务，通过消费者在中国的银行账户，即时把人民币兑换成加币，再经在加拿大的支付系统公司例如Motion Pay及IOT Pay等，最后存入在列治文收款方的账户。转账手续费为支付额1.5%，并由收款方负担。 　　列治文的ULI职业训练学院(Universal Learning Institute)，就是其中一家最近接受微信支付的机构。 　　ULI总裁李丹尼斯(Dennis Li，译音)表示："这(微信支付)很受欢迎。学生不需支付货币兑换收费或银行汇款收费，令到学生节省不少时间和金钱。对我们来说，也更快捷方便，而且直接收到加币款项。" 　　总部在加国首都渥太华的Motion Pay支付系统公司行政总裁张理文(Riven Zhang，译音)表示，目前全国有超过600家商号使用Motion Pay。

　　周五，加拿大统计局公布的加拿大8月CPI年率为1.4%，低于预期的1.5%，且高于前值的1.2%。。 　　其他数据显示，加拿大8月核心CPI年率为0.9%，持平预期和前值;加拿大8月核心CPI月率为0%，高于前值的0%;加拿大8月未季调CPI月率为0.1%，低于预期的0.2%，但高于预期的0%。 　　零售数据显示，加拿大7月零售销售月率为0.4%，高于前值的0.1%和预期的0.2%，加拿大7月核心零售销售月率为0.2%，低于预期的0.4%和前值的0.7%。 　　 加拿大零售数据超预期!年底仍将再次加息 　　路透指出，加拿大8月CPI数据较上月有所上涨，受到运输领域和房地产指数的支撑。 　　路透表示，受到汽车领域和食品饮料行业销售数据的推动，加拿大7月零售销售数据录得增长，11个行业分支中有6个分支都录得上升。 　　加拿大央行在9月的利率决议上，意外加息25个基点至1.00%，并发表声明称，通胀疲软似乎主要受到临时性因素影响，预计通胀将在2018年中接近2%。 　　虽然加拿大央行除了指出今后进一步调整利率将取决于新的经济数据表现外，并未对下次加息节点发出明确暗示，不过良好的通胀数据，或使加拿大央行于12月再次加息。

　　又到了开奖的日子了!据悉，周六晚乐透649的500万大奖被安省一名幸运儿获得，100万的保证金则由魁省一名幸运儿获得。 　　周五晚乐透Max的6000万大奖在Prairies出售;另还有15 个Maxmillion奖，每份价值100万，其中三名得主分别位于魁省、安省和Prairies。 　　下次乐透649开奖日期为27日，奖金大约为500万。祝君中奖！

　　一个来自达特茅斯(Dartmouth)的医生史密斯(Dr. Neil Smith)於斯高沙省医生讨论税改方案的会议上发言。 　　加拿大商会(Canadian Chamber of Commerce)指出，联邦政府的税务改革方案描绘商界负面形像，财政部长应道歉。 　　沙斯卡寸旺省商会行政总裁麦克莱伦(Steve McLellan)说，"从整个过程一开始，政府便将商人、商界描绘成负面形像，从沟通角度而言，这绝对是一场灾难，联邦部长向加拿大商界道歉，这才是合适的。" 　　加拿大商会於周六，在纽宾士域省弗雷德里顿(Fredericton)，举行年会。商界会员的不满直接指向联邦财政部长莫奈(Bill Morneau)。 　　弗雷德里顿商会行政总监罗斯(Krista Ross)说，"将过去45年的加拿大税务政策定性为漏洞，这是对商界的侮辱。商界以良好愿望，遵守规则，经营生意，为退休储蓄，有时，只是为了维持生意。" 　　当莫奈被问及，是否考虑由一个独立委员会，进一步检讨税改方案。但他说，本届政府自2015年夏季，便谈论税务改革。他预计，人们目前提出的意见，会导致税改方案有所修订。 　　莫奈告诉会众，"我们会作出修改。会考虑所听到的意见，作为法律草案，绝对需要根据民众意见，加以修订。" 　　有关税改方案的咨询期将於10月2日结束。 　　加拿大商会行政总裁贝蒂(Perrin Beatty)警告，该方案会导致，对整个国家的家庭农场主、小商家"严重不公平"。 　　贝蒂在会上说，"我们会发现，这不鼓励企业家，以及在加拿大投资，会对加拿大经济造成有害影响。" 　　斯省医生群起反对 　　斯高沙省数百名医生周六在哈利法克斯一所高中开会，表达对联邦政府税务改革方案的不满。会议长达两个多小时，约会者一个接著一个发言，他们预见，若此法案实施，将对保健系统带来不利影响。

　　加拿大驻中国大使麦家廉(John McCallum)说，对与中国协商自由贸易协议，存在支持与反对意见。 　　加拿大驻中国大使麦家廉(John McCallum)说，加拿大准备与中国，就自由贸易展开正式协商。自由党政府仍在考虑其中的利弊，包括公众可能的反应。 　　麦家廉接受加拿大广播公司电台(CBC Radio)《众议院》(The. House)节目专访时说："这是我们的本质，若协商自由贸易协议，便有所担忧。部分行业会不乐意，一些加拿大团体可能不赞同这类协议。问题在於，是否能说服公众，这是一个很好的设想，因而存在利弊。" 　　但该前移民部长没有说，是否他相信，正面超过负面。 　　他说，取决於内阁决定，是否开始与中国协商自由贸易协议。 　　自今年初，探讨性交流正式展开以来，两国官员举行了数次会议。 　　麦家廉表示，至今，两国相处"非常之好。" 　　他说，"在许多方面，与中国交流良好，因为这对加拿大职位，有真正好处。我们希望与中国加强关系，但我们会非常留心。我们了解，当中存在问题。" 　　总理杜鲁多本周在纽约市接受颁奖时重申，要达成进步贸易协议，其中包括劳工流动、性别平等章节。 　　麦家廉说，"这些事情不是中国希望协商的。中国倾向於，简单的自由贸易协议。" 　　加拿大广播公司新闻部(CBC News)今年夏天获得的文件显示，加国政府长期以来遇到，商界及其他方面表达的忧虑，包括：知识产权、透明度，以及，水源大批销售、人权等。 　　与中国打交道的另一问题是，网路安全。两国政府於6月同意，不参与官方支持的窃取对方贸易机密与商业信息。

  　　我们知道，次贷危机之后美联储进行量化宽松，将三万多亿美元基础货币注入全球经济体系和资本市场，如果再计算欧洲、日本和中国所释放的基础货币，只能用天量来形容。这带来的直接后果是全球各地几乎都被泡沫所淹没，泡沫唯一不明显的地方是美国楼市(专题)，因为其深受次贷危机的打击，经历了残酷的去杠杆进程，而其它国家拒绝去杠杆，与美国股市一起形成全球的资产价格泡沫。这就形成了这个特定的金融为王的时代，在一些国家，几乎每个人都成了金融专家――不参与投资，就只能不断沉入社会的更底层。造成的直接后果就是，到去年中，全球债务总量(约217万亿美元)已经超过了全球GDP(约60多万亿美元)的三倍! 　　现在，美联储已经做出决定：从10月13日开始，将开启缩减资产负债表进程。其中，2017年计划抽走300亿美元，而2018年全年为4200亿美元!在本次议息会议上，美联储维持基准利率1%～1.25%不变，并预计2017年还将加息一次;预计2018年将加息三次;预计2019年加息两次;预计2020年将加息一次。同时，下调长期中性利率预期至2.75%(之前为3.0%)。 　　随着美联储加息尤其是开启缩表的进程，无疑将彻底逆转全球利率市场的走势，让金融为王的时代告别，美国十年期国债收益率就是全球最基础的利率指标： 　　美国国债的牛市将宣告结束，收益率上升。这会带动全球所有包括英国、德国、中国在内的主要国家的国债收益率。 　　这些经济体的国债利率必须上扬，直接推动利率进入长期的升势。 　　这会带来几个连锁反应： 　　第一，欧洲央行最迟在明年初，就必须结束量化宽松，日本央行也需要很快跟随，全球央行的加息(缩表)大潮就会汹涌而来。 　　另外，关于今年以来美元指数大跌的根源，各有各的解释，但其核心因素是欧元区二季度经济指标比较好，以及欧洲央行结束量化宽松的预期。在此，笔者认为，美国人在欧元兑美元汇率问题上的所作所为一样不可忽视。川普(特朗普(专题)) 和美联储的众多官员的言语，极大地打击了美元指数(核心是美元对欧元汇率)，这完全反应了美国的政策需求，因为只有在美元指数相对低位的时候，美联储才能顺利开启缩表。如果美元指数不能大幅下跌，让市场继续炒作美联储的缩表预期，就会让美元“过贵”，对美国经济增长带来很坏的影响。所以，以川普为代表的美国官员(包括美联储官员)使用诸多手段打压美元，这从欧元兑美元、人民币兑美元的汇率上可以明显地看出来，目的都是将美元指数打压到低位、以便让美联储可以顺利开启缩表，又不影响美国的经济复苏。 　　虽然人民币不是美元指数的一篮子货币，但可以影响很多非美货币，对全球货币市场的情绪影响很大，所以，人民币的作用也不可忽视。这里的手段也更微妙。 　　不出意外的话，未来一个季度内，欧洲央行很可能会采取手段打压欧元汇率(当然包括鸽派言论)，目的为欧洲央行可以顺利结束量化宽松做准备。如果在今天欧元兑美元的位置，欧洲央行的官员使用结束量化宽松等鹰派言论继续强化欧元汇率，将让欧元区的经济处于被动的地位。只有在欧元汇率处于相对低位的时候，欧洲央行才能顺利地结束量化宽松并开启加息的进程。 　　第二，从现在到明年底，美联储预计进行四次加息，利率将达到2-2.25%，那么，其它经济体怎么办? 　　那些自由兑换的货币，只能加息!如果不加息，就会形成资本外流，这是美联储求之不得的事情，因为这会促进资本流回美国，一样会让他们的国债收益率上升，让继续宽松的货币政策成为“灾害”，在这个问题上，加拿大央行显然有先见之明，快速进入了加息的节奏。 　　而对于非自由兑换的货币来说，也只能被动加息，否则就会造成国债收益率倒挂，在全球经济已经有紧密联系的今天，无法彻底阻止资本外流，这会不断打压本币汇率，预期一旦形成，就容易导致汇率危机，对于政府来说，这可不是闹着玩的事情(上世纪拉美危机导致汇率大幅贬值，这些国家的政府只能是走马灯，再看看前苏联卢布与前苏联的关系，就清楚问题的严重性)。但利率又是资产价格的唯一压力(那些调控措施本质上都不是)，利率不断上涨将让资产价格泡沫破裂，财政就会难以为继，当财政赤字恶化的时候，一样导致汇率危机。 　　此时，部分国家只能扩大资产价格冻结的范围和时间，这对于杠杆投资者来说就是真正的噩梦。因为冻结交易，意味着持有者的资产丧失了交易和金融方面的价值，只剩下使用功能(对于房子来说，就只是一个住所);可是，在银行那里，价值依旧是存在的，还要按原来的价格和价值计算还本付息，这种不对等的“奥妙”在这种形势下将让很多人付出巨大的代价，职业收入不稳定、高杠杆的炒家和资产持有者是最危险的。 　　如果说加息对美国内部的影响大，缩表对非美国家的影响更大，因为美元近似于全球各国货币发行的保证金，美元缩表会抽走全球的基础货币，强力推动利率上升。无论是货币自由兑换还是非自由兑换的国家，利率不断上升就会让资产价格不断缩水(而冻结交易意味着彻底没了价格)，全球通过杠杆持有固定资产的人们就会成为“金融奴隶”，为金融机构打工。 　　同时，那些高政府债务率的国家和地区，利率上升之后，政府付息就会快速上升(利率从零附近上升，利息上升的速度会非常快，对于高债务率的国家和地区，威胁巨大)，不排除一些国家只能使用货币贬值的手段化解债务压力，日本有这样的危险，所以，笔者在一些场合说过日元很可能丧失避险货币的能力。意大利、希腊等欧元区高债务率的国家只能脱离欧元区。这些国家的人们要为政府(包括国企吗?只能自己体会)的高债务买单，除了做“金融奴隶”之外还要承担“债务奴隶”的职责。 　　滞胀就是这些国家或地区的典型特征，就业机会减少、工薪停滞不前而物价汹涌。 　　第三，理财与信托将是未来的灾难之地。很多人认为理财是低风险的，因为坐在你对面的签约方似乎距离资产价格很远，几乎看不见影子。事实上，它真正的投入之地很可能就是你家门口的烂尾楼，与金融奴隶没有多少差别。 　　“金融奴隶”这个词汇，在未来的三四年内必定成为这个世界最热门的词汇之一! 　　“危”必然孕育着“机”，那些通胀产业链上、同时又拥有强劲需求的少数行业才是未来唯一的机会。  

  　　据雅虎财经新闻报道，Facebook总裁马克-扎克伯格将会在未来十八个月时间内出售Facebook公司3500-7500万股，如果按照目前的股票价格计算，他可能入手60-128亿美元现金。 　　有媒体披露称，扎克伯格出售Facebook公司股票的目的，是为了“用于资助扎克伯格及其妻子普莉希拉-陈的慈善事业。”

　　苹果今日收跌0.98%，报151.89美元，目前市值7919亿美元。苹果创逾一年最大单周跌幅，本周跌5%，本月下跌7%以上，月跌幅创出2016年4月来最高纪录，本月市值蒸发接近600亿美元，已经跌去了一个京东的市值了。截至目前，京东市值为601亿美元。 　　苹果自上周发布新品以来，产品一直风评不佳。本周二其新推出的iPhone 8性能被业内点评家“群嘲”销售遇冷，预订规模不如此前机型;iPhone X具体量产尚无日期情况;其后第三代苹果手表又被列入“不推荐购买”的各大媒体榜单。苹果股价本周承压持续下滑。 　　许多地方的苹果专卖店都没有了往日排队买手机的景象，甚至可以说门可罗雀。这可能跟苹果粉在等待iPhone X有关。 　　苹果8销售遇冷，还有原因是两款新机的外观与前代非常类似，只是配备了更快的处理器、更好的摄像头，以及玻璃后壳，另外还支持无线充电。相较去年的iPhone7，苹果还小幅提高了iPhone8系列的售价。 　　与以往上市的iPhone相比，iPhone 8和iPhone 8 Plus的销售似乎并不显得火爆(因为iPhone X将在11月上市)，但库克依然表示：“我们真的对今天的发售状况感到满意。” 　　昨夜，美国三大股指大致收平，标普500指数收涨1.62点，涨幅0.06%，报2502.22点。道琼斯工业平均指数收跌9.64点，跌幅0.04%，报22349.59点。纳斯达克综合指数收涨4.23点，涨幅0.07%，报6426.92点。本周，标普500指数累涨0.08%，道指累涨0.36%，纳指则累跌0.33%。不过大宗商品连续第二日暴跌，或受美联储缩表影响。 　　微博和京东在美股价本周均跌超5%。京东的竞争对手苏宁云商本周股价表现非常亮眼，上涨8%以上。

周五，加拿大统计局公布的加拿大8月CPI年率为1.4%，低于预期的1.5%，且高于前值的1.2%。。 其他数据显示，加拿大8月核心CPI年率为0.9%，持平预期和前值;加拿大8月核心CPI月率为0%，高于前值的0%;加拿大8月未季调CPI月率为0.1%，低于预期的0.2%，但高于预期的0%。 零售数据显示，加拿大7月零售销售月率为0.4%，高于前值的0.1%和预期的0.2%，加拿大7月核心零售销售月率为0.2%，低于预期的0.4%和前值的0.7%。 路透指出，加拿大8月CPI数据较上月有所上涨，受到运输领域和房地产指数的支撑。 路透表示，受到汽车领域和食品饮料行业销售数据的推动，加拿大7月零售销售数据录得增长，11个行业分支中有6个分支都录得上升。 加拿大央行在9月的利率决议上，意外加息25个基点至1.00%，并发表声明称，通胀疲软似乎主要受到临时性因素影响，预计通胀将在2018年中接近2%。 虽然加拿大央行除了指出今后进一步调整利率将取决于新的经济数据表现外，并未对下次加息节点发出明确暗示，不过良好的通胀数据，或使加拿大央行于12月再次加息。  

据外媒报道，亚马逊和阿里巴巴正朝着5000亿美元的市值目标努力，它们是全球最大的两家网络零售商，竞争愈演愈烈，从印度到美国，双方可谓寸土必争。   亚马逊专注于在新市场拓展电子商务业务，而阿里巴巴则在全球范围内投资电子商务之外的公司，包括虚拟现实和社交媒体等。   如果有一项交易涉及到任何类型的商务，阿里巴巴都想参与并促成它。亚马逊通常被认为是消费者从企业购买商品的地方，但阿里巴巴的产品也在推动企业对企业和消费者对消费者的交易。 阿里巴巴首先是一个电子商务平台，但与亚马逊不同的是，它不仅仅是一个电子商务平台，而是一个复杂而庞大的生态系统，淘宝网、天猫和阿里巴巴网站都是其中的一份子。   除了其直接的电子商务网站之外，它还拥有支付宝和蚂蚁金融服务。   阿里巴巴每月都有超过5亿人使用其购物应用，它的业务规模也远远超出了中国。它的业务覆盖了全球200多个国家。   该公司2014年在纽约证券交易所上市，创下了历史上最大规模IPO纪录。   今年，阿里巴巴成为亚洲第一家市值超过4000亿美元的公司。   阿里巴巴的投资包括东南亚电商平台Lazada Group、共享单车ofo、印度电子支付公司Paytm、以色列虚拟现实初创公司Lumus以及美国可穿戴设备公司Magic Leap。   另据《第一财经网》报道，截至美东时间9月22日收盘，亚马逊市值4565亿美元，阿里巴巴4507亿美元，二者的市值仅仅差了1.3%。   而在差不多两个月之前，二者市值的差距一度达到了1000亿美元。这之后，阿里追赶的脚步越来越快。   不得不说，全球的投资人对于这两家公司都给予了厚爱。今年，阿里的股价翻了一倍，而亚马逊上涨了27%。此前高盛公布的一份最受对冲基金欢迎股票名单中，阿里和亚马逊均在列。   高盛投资组合策略研究表明，2017年注定是低波动性和低回报的一年。因此，很多对冲基金都在涌入这些受欢迎的股票中，以保证回报率。   在股价翻倍之后，华尔街的一些分析师仍然上调了阿里股价的目标价，认为其云营收能力的增强、投资者对蚂蚁金服和菜鸟网络估值的增加、B2C市场份额的增多等等因素，将促使股价的继续上行。   而对于亚马逊，有分析师认为，亚马逊的云计算业务正在迅速增长，该项营收在未来八年时间里的复合年增长率将会达到20%。GGV纪源资本管理合伙人童士豪此前在接受记者采访时称，在亚马逊收购全食超市之后，再把AmazonGo的模式嫁接进去，他们的增长速度会非常迅速。   不管是业务驱动，还是资本逐利的原因，阿里和亚马逊正在双双挺进5000亿美元市值俱乐部。   战争不只是在资本上，无论是市场和业务层面，二者的战场都已经硝烟四起。   2016年，来自调查公司Euromonitor的数据，阿里巴巴以47%的份额位列中国电商市场第一，京东20%排名第二，而亚马逊仅剩1.3%。但是，在中国以外的市场上，根据日本贸易振兴机构(JETRO)2016年的数据，亚马逊在美日英法德的市场份额都是首位。   如果想要甩开对手，二者必须要争夺下一个高成长性的市场。童士豪认为，战场可能会在印度或者东南亚其他国家。阿里在印度投资了Paytm、Snapdeal，而亚马逊已有迹象可能在今、后年成为印度电商市场的第一。   在业务层面，亚马逊和阿里都认为自己不再是单纯的电商公司，除了已经成为新的增长点的云计算业务，在电影娱乐行业，两家也都有涉足。   根据二者最新的财报，电商业务在目前公司整体营收中的占比均超过了85%，亚马逊略高几个百分点。而在双方都极为看重的云计算业务上，亚马逊AWS在2017财年第二财季营收为41亿美元，在总营收中的比重达到13.48%；而阿里云2018财年第一财季的营收为3.59亿美元，占总营收的比重接近5%。   在娱乐业方面，阿里的核心战略在优酷土豆。而从小众电影起家的亚马逊电影工作室近年来获奖无数，此前有消息称，他们正在和苹果竞购007电影系列版权，转战大制作。   尽管拥有如此多的同质竞争，但分析师们认为，两家的商业模式并不一样。特别是对未来的成长进行分析时，必须要看到二者的差别，同时要考虑到中美经济环境的不同。   近日，阿里巴巴董事局主席马云(微博)在接受彭博专访时也问及与亚马逊竞争的问题，马云称花很少时间研究怎么和亚马逊竞争，而是研究能从亚马逊身上学到什么。阿里巴巴的工作“是鼓励更多公司成为亚马逊”。   而在差不多两个月之前，二者市值的差距一度达到了1000亿美元。这之后，阿里追赶的脚步越来越快。   不得不说，全球的投资人对于这两家公司都给予了厚爱。今年，阿里的股价翻了一倍，而亚马逊上涨了27%。此前高盛公布的一份最受对冲基金欢迎股票名单中，阿里和亚马逊均在列。   高盛投资组合策略研究表明，2017年注定是低波动性和低回报的一年。因此，很多对冲基金都在涌入这些受欢迎的股票中，以保证回报率。   在股价翻倍之后，华尔街的一些分析师仍然上调了阿里股价的目标价，认为其云营收能力的增强、投资者对蚂蚁金服和菜鸟网络估值的增加、B2C市场份额的增多等等因素，将促使股价的继续上行。   而对于亚马逊，有分析师认为，亚马逊的云计算业务正在迅速增长，该项营收在未来八年时间里的复合年增长率将会达到20%。GGV纪源资本管理合伙人童士豪此前在接受记者采访时称，在亚马逊收购全食超市之后，再把AmazonGo的模式嫁接进去，他们的增长速度会非常迅速。   不管是业务驱动，还是资本逐利的原因，阿里和亚马逊正在双双挺进5000亿美元市值俱乐部。   战争不只是在资本上，无论是市场和业务层面，二者的战场都已经硝烟四起。   2016年，来自调查公司Euromonitor的数据，阿里巴巴以47%的份额位列中国电商市场第一，京东20%排名第二，而亚马逊仅剩1.3%。但是，在中国以外的市场上，根据日本贸易振兴机构(JETRO)2016年的数据，亚马逊在美日英法德的市场份额都是首位。   如果想要甩开对手，二者必须要争夺下一个高成长性的市场。童士豪认为，战场可能会在印度或者东南亚其他国家。阿里在印度投资了Paytm、Snapdeal，而亚马逊已有迹象可能在今、后年成为印度电商市场的第一。   在业务层面，亚马逊和阿里都认为自己不再是单纯的电商公司，除了已经成为新的增长点的云计算业务，在电影娱乐行业，两家也都有涉足。   根据二者最新的财报，电商业务在目前公司整体营收中的占比均超过了85%，亚马逊略高几个百分点。而在双方都极为看重的云计算业务上，亚马逊AWS在2017财年第二财季营收为41亿美元，在总营收中的比重达到13.48%；而阿里云2018财年第一财季的营收为3.59亿美元，占总营收的比重接近5%。   在娱乐业方面，阿里的核心战略在优酷土豆。而从小众电影起家的亚马逊电影工作室近年来获奖无数，此前有消息称，他们正在和苹果竞购007电影系列版权，转战大制作。   尽管拥有如此多的同质竞争，但分析师们认为，两家的商业模式并不一样。特别是对未来的成长进行分析时，必须要看到二者的差别，同时要考虑到中美经济环境的不同。   近日，阿里巴巴董事局主席马云(微博)在接受彭博专访时也问及与亚马逊竞争的问题，马云称花很少时间研究怎么和亚马逊竞争，而是研究能从亚马逊身上学到什么。阿里巴巴的工作“是鼓励更多公司成为亚马逊”。    

据BI报道，百思买（BBY）旨在避开阴森逼近的零售浩劫的努力在当地时间19日遭受重创。   在自2012年以来首个“投资者日”，这件美国大型传统零售商发布了不及分析师预期的长期预测，引发来自亚马逊等电商巨头的激烈竞争将吞噬该公司未来利润的担忧。   投资者迅速给出严厉回应，致使百思买股价暴跌10%，至51.61美元/股。19日股价跌至最低位时，百思买市值蒸发大约17亿美元。 分析师们推测，百思买对2021年的营收和利润预期惹怒了交易者。根据百思买发布的预测数据，到2021年，该公司的销售额将为320亿美元，复合年增长率为2.2%。在写给客户的报告中，彭博行业研究的分析师查尔斯•艾伦指出，这“不是大数字”。   RBC资本市场的分析师斯科特•奇卡雷利强调，除了销售数据，百思买对利润的预测（每股盈余为4.75美元-5美元，意味着增长率介于8%-9%）也“比投资者的预期低一些”。不过，奇卡雷利并未下调对百思买股票的评级，仍为“与大盘持平”或“中性”。   百思买还提到了一个事先计划好的计划，即到2021年年底前实现6亿美元的成本节省。艾伦指出，百思买的预测暗示着，未来伴随着竞争继续存在，价格可能会被下调。显然，选择出售百思买股票的投资者不喜欢这个结论。   百思买打压了股价的预测，并不是在没有努力的情况下做出的。8月下旬，柏斯玛宣布拓展同日快递服务。分析师们认为，这项战略性举措是对亚马逊以及其他竞争对手野心勃勃的进攻的直接回应。   多年来，围绕百思买和亚马逊的故事一直是：百思买正在成为一种展厅，购物者最终还是在亚马逊上购买产品。今年夏天，有消息称，亚马逊正在打造自己的极客团队，这对百思买的股票构成了影响。但是，百思买的首席执行官休伯特•乔利已经证明了百思买可以在与亚马逊的竞争中继续存在，在某些情况下，这两家公司还可以合作。   虽然19日股价暴跌，但是仍至少有一位分析师看涨百思买股票的前景，此人便是Consumer Edge Research的大卫•希克。他赞扬了该公司在本公司业务上的投资策略，声称面对“亚马逊幽灵”的逼近，这是“正确的方式”。   百思买对自己也很有信心。百思买发言人杰夫•谢尔曼表示，在过去的三年内，该公司国内销量一直在增长，同时在过去7个季度的6个季度里营收增长都超出了分析师的预期。他还指出，百思买的在线增长数据“庞大”，并强调今年该公司已经先后两次上调了对2017年的财务指南。   百思买本轮先发制人的指南所带来的短期疼痛，是否能够有助于该公司的较长远前景，目前还是未知数。很明显，这家传统零售商正努力避开未来的减速。   不过，百思买必须说服投资者认可其战略。但这并不是什么新鲜事，5年前曾有人怀疑乔利是否能够胜任这份工作。虽然他在转型方面有着丰富的经验，但他最近的8年时间是在酒店行业服务，他辞去了卡尔森酒店集团首席执行官的职务，转而来领导百思买。   Wedbush分析师迈克尔•帕切特在一份投资者报告中指出：“我们一直对乔利缺乏零售行业经验持怀疑态度。”但他同时也补充说：“自从首席执行官休伯特-乔利5年前加盟以来，公司的表现堪称完满无缺。”   不过，帕切特仍然给予百思买股票“弱于大盘”的评级，因为他怀疑当亚马逊和沃尔玛大打价格战的时候，百思买肯定无法置身事外，它可能无法维持增长。   据报道，在激烈的市场竞争中，百思买看到了很多机会，包括发展智能家居业务和提高移动市场份额。在若干城市测试了一年多以后，百思买开始在全球范围内推广“家庭顾问计划”，现在拥有300名员工。这个项目不同于百思买的极客团队，因为它是一种免费的服务。虽然这个项目还处于起步阶段，但家庭顾问已经开始盈利。   此外，千禧一代和其他年龄段的大多数人在日常生活中对智能手机的依赖性越来越高。百思买在移动领域的市场份额相对较低。百思买2020计划的部分目标就是改变这种状况。  

　　作者：秦小明 　　 　   昨天，美联储公布最新的议息会议结果： 　　保持利率不变，并从十月开始削减资产负债表。同时预期今年仍将加息一次，明年加息三次。 　　我知道很多同学根本看不懂这些玩儿，如果对「加息」还有点概念，那么对「缩表」，肯定很多老铁都是一脸懵逼。不要紧，看完文章，保证你豁然开朗，开心得会笑粗声来。 　　01 　　从2015年开始，美国央妈加息已经四次，但开始缩表，则是首次。 　　时间倒回9年前的全球金融危机，彼时美联储为了挽救危机，迅速将利率下调至零，但并无卵用。随后便开启了浩浩荡荡的量化宽松（QE）的货币政策，引领了全球货币超级宽松的十年。 　　然而，历史上的货币政策，总是和经济金融周期一样，宽松和紧缩交替出现。就在今天凌晨，美联储宣布正式启动缩表，这意味着美国过去十年宽松的货币政策，正式加速转入紧缩。 　　更重要的意义是，这也意味着，全球范围内的货币宽松政策，也将跟随美国央妈，加速退出。 　　因此，一个时代正式结束的说法，毫不夸张。其深远影响，不是现在我们就能完全料到的。一年后，两年后，三年后，甚至更长时间再来看这个起点，才会发现它的历史性标志性的意义。 　　历史上，美联储启动缩表后快速收紧货币，曾导致了包括但不限于拉美债务危机、亚洲金融风暴，以及美国科技股泡沫破裂等一系列经济「硬着陆」，此次情况会历史重演，还是会全然不同，且行且看。 　　02 　　三张表 　　这一部分才是本文的重点，所谓的科普时间。 　　经济分析的结论往往都不是完全可靠的，尤其是宏观分析，几乎没有经济学家能完全搞对，大家追求的都是概率的结果。为此，我一直倡导同学们不要轻信任何一个经济学家的结论，你需要关注的重点是数据，逻辑和论证过程。 　　当然，要关注这些东西的前提，是你得懂基本的经济金融常识，比如你看大家讨论缩表讨论得很欢脱，但你连啥是缩表都不知道，你当然只能看大家装逼了。 　　缩表的表，指的是央妈的资产负债表，英文叫Balance Sheet. 　　以小明的包子铺为例。 　　我开这个包子铺肯定是为了赚钱，而赚钱是所有商业活动的终极目的，为了表达这个目的，我们有了小学就学过的第一个基本等式： 　　收入-成本=利润。 　　好比说，小明包子铺今年卖了100万的包子，成本是80万，那利润就是20万。 　　100万-80万=20万。 　　这是什么呀，同学们？这是一道最简单的小学应用题。但它其实就是小明包子铺的利润表！ 　　可是，包子不会凭空产生，我得租个店面，购置设备，买原材料（面粉、肉、菜什么的），还得请人。这一切都需要什么？都需要钱是不是！ 　　比如说，我为了要把包子铺开起来，需要投入100万，这100万用来干嘛呢，就是做以上这些事：租店面，买材料，买设备，招人，等等。 　　这个时候问题来了，我自己只有50万，所以为了完成包子铺的伟大梦想，我向我爹地借款50万，这样就能保证包子铺开张运营了。 　　经过以上简单得白痴都能看懂的分析，我们发现，我为了要通过卖包子赚钱（赚取利润），首先我得投入资源，这些资源，是我产生收入的基础。它们的货币化表示，即是小明包子铺的资产。 　　资产的意思，就是一个公司用来产生收入的资源总和。它按照来源，可以划分成自己的，和别人的。或者叫，自己所有的，和借来的。于是我们有了第二个基本等式： 　　我开设包子铺的资源总和=我自己的+我借别人的。 　　我投入的100万=我自己的50万+我借爹地的50万。 　　在财务上，给这个等式里的各项换了一些装逼的名字： 　　资产=所有者权益+负债（也就是 自己的+借别人的） 　　以上这个等式展开，就是会计上的第二张重要的报表：资产负债表。也即是我们讨论的美联储缩表的那张表。 　　简单地说，资产负债表，表达的就是一个公司的资源，按照来源来分，可以分成自己的，和欠别人的。自己的叫权益，欠别人的叫负债。 　　当然，这其实只是一个划分的标准，实际上的资产负债表，除了按照来源，另一个重要的划分标准是按照流动性好坏来分，这个细节就不展开了。 　　无论是资产负债表，还是利润表，它们记录的经济活动，都是按照经济和商业本质来对应，这是什么意思呢？ 　　比如隔壁老王是个穷人，每天在我包子铺买包子，但是从来不给钱。半年下来，欠了我的包子费5000块。那这5000块算不算我的收入？ 　　从现金的角度来说，我一毛钱也没收到，所以它不应该算。 　　但是从经济和商业本质上来说，包子给老王吃了，他也有义务未来偿还这5000块，我事实上也形成了对他的追偿权。因此，这5000理所应当算着我的收入，只是暂时还没收到现金，需要用一个中间账户来过渡，这个中间账户就叫「应收账款」。等到老王把钱付上时，应收账款就消失了。 　　再比如，我买了个锅炉，现金立即付出了10000块。公司的现金马上就减少这么多。但是从经济本质来看，这个锅炉可以用10年，之后每年都不必再付钱。所以平均看，这十年每年的成本实际上只是1000块，而不是10000.这就是会计上所谓的折旧。 　　总之，你会发现，按照经济和商业的本质来处理每笔商业交易，和按照现金在口袋里流进流出，在很多时候是有差异的，有时这种差异需要长达十年才能弥补，有时永远也不能消除。前者在会计上叫暂时性差异，后者叫永久性差异，它们的存在，对公司的利润表，纳税等，都会有广泛深入的影响，这个逼我今天就不装了。 　　为了处理现金流入流出和利润表及资产负债表表达的经济本质之间的差异，于是就出现了单独的一张报表：现金流量表。它的含义很简单，就是把企业的每笔交易，按照现金流入流出的角度记录下来。 　　比如，老王欠我的包子款，全是赊账，我在利润表上和资产负债表上分别会计入收入和资产项（应收账款），但是在现金流量表上，不会做任何处理。 　　至此，一个企业的商业经营活动，就完整地数字化呈现出来了： 　　利润表-表达的是商业行为的终极目的：赚钱！ 　　资产负债表-表达的是为了赚钱，我所能动用的资源及它们的来源。 　　现金流量表-从现金流入流出而非商业本质的角度对前两张表做出的补充。 　　怎么样，大学里起码要学两年的财务分析，我一篇文章就全给你整明白了。 　　惊不惊喜，意不意外？ 　　又惊喜又意外？那你转不转发，嗯？ 　　三张表之间其实有千丝万缕的联系，它们是有机结合在一起的，但今天不打算讲它们的链接，有兴趣的同学可以关注我们的训练营，里面有更详细的展开说明。 　　03 　　扩表与缩表 　　缩表其实对应的是扩表，指的是资产负债表的缩减和扩张。 　　回到小明的包子铺。我有100万资产，包括50万自己的权益，和50万借来的负债。 　　假设第二年我要新增包子的产量，于是向银行贷款20万，用来购买锅炉等设备。于是在资产负债表上，表现为： 　　资产总量+20，负债总量也+20，而权益部分不变。也即是变成： 　　120=50+70.（以前是100=50+50） 　　这就叫资产负债表的扩张，简称扩表。 　　反过来，等到第三年，我归还了一部分银行借款，比如10万，那么资产负债表变成： 　　110=50+60.（以前是120=50+70） 　　资产减少，负债也减少。这个过程即是资产负债表缩减，简称缩表。 　　对于各国的央妈来说，本质上，它们同样拥有和小明包子铺一样的资产负债表，只不过他们的资产负债的项目和一般的商业企业不一样。 　　中央银行的资产，主要是黄金、外汇、持有的有价证券（主要是国债等）。负债则主要是发行在外的货币。现代货币的本质，实际上，就是基于政府信用背书的国家对人民的一种负债。 　　在此前讲货币派生时就提到，现代央行发行货币，通常以政府债务为锚。例如在美国，美联储发行货币，通常是通过购买美国国债进行，详细过程不赘述。 　　央妈购买资产（例如国债），对应的负债就是发行货币。这一过程即同时会增长央妈资产负债表上的资产（如国债）和负债（发行的货币）。 　　央妈们一开始购买的资产都是信用评级最高的国债，但是在非常时期，如金融危机时，国债根本不够，于是开始降低标准买商业债券。例如美联储购买的大量的MBS.日本央妈更夸张，丧尽天良地买了很多股票！ 　　央妈们买买买的过程，即是通过购买资产，释放货币给市场。前者增加表上的资产，后者增加表上的负债。这就是所谓的扩表的过程，又被叫做QE. 　　在非常时期，央妈通过这样的手段，往市场注入大量流动性的同时，也支撑了资产的价格。当危机中各种风险资产价格都在狂跌时，谁有能力成为终极接盘侠？只有央妈！ 　　然而，庞大的资产负债表，并不是经济发展的常态。因为这意味着市场里被注入了大量的货币，它带来的最大的副作用，就是资产价格的泡沫，或者叫通货膨胀。 　　一旦经济本身好转，央妈就会开始收回之前大量注入市场的货币。怎么操作？就是用上述扩表过程相反的方法，称之为缩表。 　　具体来说，就是等到手上的债券到期后，不再续购，这样随着到期的越来越多，央妈的资产规模就会瘦身，对应的负债也会消失。这叫被动缩表，美联储目前就是采取这种方式进行缩表。 　　另外，当央妈认为流动性需要快速收缩时，还可以主动抛售手上持有的资产，例如把MBS卖给商业银行，这样就主动收回了市场的货币。同时缩减了资产和负债规模。这个过程叫做主动缩表。 　　04 　　缩表对普通人的影响 　　所以说了辣么多，美联储选择缩表，对你有什么影响？ 　　答案是：基本没有影响。哈哈哈哈哈哈哈哈。 　　因为你连起码的逻辑都不懂啊，怎么能影响到你？ 　　就好比，房价的涨跌，对于一个从来不关心房市的人来说，有何影响？螺纹钢的涨跌，对于一个从来不关注商品市场的人来说，有何影响？股市的涨跌，国债的涨跌，对不关注金融的你，有何影响？ 　　什么影响都没有，对不对？ 　　可是，不少老铁又成天都在绞尽脑汁想：何以解忧？唯有暴富！或者在想怎么理财。如果你天天在考虑这些，那对你的影响就是大大的。 　　如果以上关于三张表的解释，和缩表扩表的解释，你还看不懂的话，你可以把这结论拿走： 　　美联储缩表对应的是美元货币的加速紧缩，美元是世界货币，这会加速美元回流。逻辑上，它会对全球货币造成贬值压力。为了应对这种压力，全球货币都必须面对被动紧缩的压力。 　　于是我们看到中国央妈老早就开始强化资本兑换的监管，甚至还修改了人民币汇率形成机制。 　　尽管短期人民币对美元走出了一波可观的升值走势，但是随着美元继续加息以及缩表的推进，未来两三年，人民币重新面临贬值压力，是必然的。除非能出现，中国经济显著好于美国经济基本面的情况。然而最新的中国七八月份的经济数据表明，这一情况出现的可能性极小。 　　美联储缩表后，欧洲央行必然也会跟进，很简单，不跟进欧元就跌成翔，欧洲可不能学我们搞资本管制，不准钱跑出欧洲，那边是「万恶的资本主义」，所以一旦欧元贬值压力增大，直接后果就是资本出逃，这对刚刚复苏的欧洲经济，是不可承受之重。 　　全球货币都正在或者即将进入紧缩时代，人民币有何理由独善其身？目前能做的已经做到极致了，包括空前严厉的资本管制，以及修改人民币汇率形成机制等。未来等着我们的，大概率是被动紧缩的货币政策，以及国内经济基本面难以中短期走出L型底部的可能。 　　是时候真正破除货币只会永远宽松的一厢情愿的美好幻想了，也是时候重新思考这一论调下，对某些大类资产「只涨不跌」的朴素判断了。 　　货币和经济一样，永远都是在紧缩和宽松中间来回摆动，人们应该做的，不是坚持其中一个方向，而是踩准这摆动的节奏，才能在经济的浮浮沉沉中，不迷失了自我。