地产

'震惊'的红旗：法院为何拒绝露比·刘收购哈德逊湾租约以开设新百货连锁店的申请 经过数月的审理和加拿大最大商业地产公司、债权人、法院指定监测员、行业专家以及媒体的强烈关注，安大略省高等法院驳回了曾经辉煌的哈德逊湾公司（HBC）提出的将全国范围内25项百货商店租约转让给来自卑诗省的商界女性露比·刘（Weihong Liu）的申请，这一提议是为了创立一个新的加拿大百货连锁品牌。   克劳斯法官彼得·奥斯本（Peter Osborne）于周五宣布不批准将租约出售给刘，这一决定是哈德逊湾历史悠久的商店资产在《公司债权人安排法》（CCAA）继续解散过程中所做的重大决策之一，法院的书面裁定于周一在网上发布。法官的裁决基于数千页的证据，包括来自“事实证人”和专家，包括安永（Ernst & Young）和Revesco Properties的宣誓书以及交叉讯问记录。 露比·刘是BC省开发商和购物中心运营商Central Walk的所有者，她有能力对这一裁决提出上诉。截至撰写时，刘尚未公开就法院的裁决发表任何言论。   2025年5月底，HBC与Central Walk签署了一项协议，收购28项商店租约。2025年7月中旬，奥斯本法官批准HBC在刘公司旗下的三个卑诗省购物中心（分别是Tsawwassen Mills、Woodgrove Centre和Mayfair Shopping Centre）收回三项租约。 但是，其余的25项租约，位于BC省、阿尔伯塔省和安大略省郊区的购物中心，由其他房东持有，问题则明显复杂得多。加拿大领先的商业地产公司发出了强烈反对，将租约转让给Central Walk的呼声在夏季愈演愈烈，因为更多细节，或更确切地说，关于刘的计划缺乏细节的消息浮出水面。 激烈反对租约转让的房东包括Cadillac Fairview、Oxford Properties、Kingsett Capital、Ivanhoe Cambridge、Primaris Management、QuadReal Property Group、Morguard Investments和Westcliff Management。 就连法院指定的监测员也反对这一交易 48页的裁决强调，即便是负责监督HBC CCAA程序的法院指定监测员Alvarez & Marsal Canada也未能支持刘的租约出售。这一点让奥斯本法官指出，尽管刘公司的报价是最高的金钱报价，可能会在HBC巨额债务中有所缓解。   “监测员是法院的官员，并不是利益相关者……我认为监测员拒绝批准这一拟议交易的决定相当重要。”裁决中写道。 “尽管如此，或许更重要的是，尽管拟议交易的报价不仅是对这些资产的最高报价，还有可能对债权人实现大约5000万美元的实质性回收，监测员仍然认为该交易不应被批准。” 刘公司对所有商店租约的总报价为6910万美元。每项租约在这一总额中的分配各不相同。但是，扣除某些费用后——大约1500万美元的维修或“补救”费用是HBC欠房东的（称为“补救费用”），以及另外450万美元的佣金，HBC从销售中实际得到的金额将仅约为5000万美元。   其中一些租约将延续到21世纪；HBC多年前签订的一些极为有利的租约，例如对Morguard Investments和Westcliff管理公司拥有的某些物业的协议，若续约选项得以行使，将于2060年至2091年之间到期。 露比·刘百货商店概念 资产丰富、现金短缺；大部分资金不在加拿大 据dailyhive报道，尽管Central Walk提交了最高的报价，但有关其拟议的3.75亿美元投资的资金来源出现了重大担忧——这些资金将用于租约的收购和新百货连锁店的启动。刘还严重依赖她在BC省的“三个成功且有价值的购物中心”来支持新业务。   然而，刘公司声称将作为其3.75亿美元投资支持的资金大部分并不在加拿大——而是存放在巴巴多斯、香港和新加坡等地的账户或资产中。而且重要的是，这些资金并未被锁定或法定承诺用于资助交易，该公司可以随时将这些资金用于其他事情。此外，她的个人资产也都在海外。 她对Tsawwassen Mills购物中心的所有权——该中心是从Ivanhoe Cambridge于2022年收购的——也被形容为“最多是间接”。她与这个大温哥华地区购物中心的关系较为复杂；她拥有一家在香港的公司，该公司拥有另一家位于BC的公司的部分股权，该公司仅持有实际持有该购物中心租约的公司的30%的股份。该公司的70%的股份则由她的姐姐拥有。   更何况，这个庞大的购物中心所处的土地属于Tsawwassen第一民族的保留地。Central Walk购买了Ivanhoe Cambridge之前拥有的99年租约，其价值低于标准的免费产权所有权。 此外，法院发现刘在BC省的三处购物中心全部亏损，之所以能够维持运营，都是因为她的其他相关公司向其提供了巨额贷款——这些贷款不收取利息。换句话说，这些购物中心并没有产生足够的收入来覆盖自身的支出。 此外，这三处物业已经背负了巨额外部债务：Woodgrove Centre欠款8760万美元，刘个人担保了贷款；Mayfair Shopping Centre欠款1.419亿美元，贷款人如有必要有权直接收取租金；Tsawwassen Mills欠款1.138亿美元，条件类似。 Saks Off 5th Tsawwassen Mills 综合这些因素可见，这些购物中心负债累累，财务状况不稳定，依赖于刘的公司网络以维持生存。   这三处购物中心的抵押贷款将在2027年中期之前到期，这意味着她必须很快还清或再融资。 如果她需要通过出售一个或多个BC省的购物中心来筹集资金，那么在偿还巨额债务后，她实际能够赚取的利润又有多少则是个未知数。因此，她名义上资产丰富，但实际上现金短缺。她的物业债务过重，无法提供足够的杠杆或流动性来支持她在三个省开设百货帝国的梦想。 在宣布追求HBC的租约之前不久，刘已将Woodgrove Mall挂牌出售，但据悉其潜在出售的净收益——基于该物业的评估价值——远远不足以偿还相关贷款，更不用说生成可用于支持新的零售企业的资金了。 这些不理想的财务和权益问题在各方反对房东向法院的提交中暴露无遗，法官写道：“我对此深表关切。”   对于需要大修的老旧HBC商店，翻新预算严重不足 刘的百货商店商业计划的另一个重大缺陷是，广受反对的房东和零售专家普遍认为该计划过于不现实，缺乏技术细节。 新百货连锁店将以刘的名字命名为“露比·刘”。 在375百万美元的股本中，约有1.2亿美元将用于商店的维修和翻新，预计在12个月内用完，直至2026年8月。 奥斯本法官站在反对房东一边，认为这一维修和翻新预算严重不足，唯一支持该预算的证据仅仅是一页的电子表格。“所提供数据缺乏支持，”他在裁决中写道。   这相当于每平方英尺30.60美元的平均翻新和维修预算，或每家商店仅470万美元，尽管许多HBC的店铺都是100,000平方英尺以上的大空间，有些商店甚至跨越多个层面。此外，众所周知，许多商店因HBC在财务困境加剧时推迟维护而严重滞后，已经过时。 对比可知，裁决中提到其他加拿大百货零售商在翻新时支出为1090万美元至3750万美元——即每平方英尺87.00至329.00美元，以Target为例是2011年的支出，Simons为2024年的支出。 “某些反对房东提供的证据表明，根据独立建筑评估，该预算显然过低。如果用于必要的商店维修和翻新的额度接近反对房东的预测，而缺乏进一步的资金，这一商业计划将无法持续。”裁决中写道。 露比·刘百货商店概念 翻修HBC商店空间的时间规划不切实际 Central Walk修理、翻新以及开设商店的时间表也被视为不切实际。   新百货商店的位置将分为旗舰店、白金店和标准店三类。 在与反对的房东争执的25个位置中，12个被设想成为标准商店，面积在85,000至110,000平方英尺之间，7个计划建成白金店，面积在100,000至150,000平方英尺之间。旗舰商店则面积在150,000平方英尺以上。 在与第三方所有的争议物业中，半数旗舰店位于Cadillac Fairview物业上，包括CF Richmond Centre、CF Chinook Centre和CF Sherway Gardens。 总之，该百货连锁店将在28个位置开设，其中包括由Central Walk拥有的BC省的三家商店。   露比·刘百货商店概念 露比·刘百货商店概念 旗舰店将在从市政当局获得建筑许可证的12个月内进行修理和翻新，白金店和标准店则需六个月。 但建筑许可证的审批可能需要几个月，而获取翻新及修理某些建筑系统（如自动扶梯、电梯和HVAC系统）所需零件的时间则需15至20周，甚至更长时间。这些工程可能还需要几个月的额外时间。 “这一点将使得商店开张的整个时间表面临风险，”法官表示。 所有这些都是在尚未进行的耗时、复杂的建筑设计过程中，涉及到多家承包的建筑公司和室内设计师的团队。   “正如房东所强调的，买方必须聘请室内设计师和建筑师来制定概念和详细计划，参与承包商、获得许可并满足监管要求，采购建筑和家具、装置及设备（FF&E）材料，然后真正完成翻新这些店铺所需的高标准工作。到目前为止，这一切尚未进行，”法官在裁决中继续说道。 露比·刘百货商店概念 商品预算和人手水平低于HBC 在375百万美元中，又有1.35亿美元将用于购买开店所需的初始商品和存货，平均每家商店450万美元——远低于HBC的平均700万美元。 商业计划假定百货商店能够开始下订单并获得足够的库存以填满所有商店并实现销售目标。这一关键部分的计划原本应由一家名为J2的第三方零售物流公司负责。然而，反对房东对此表示严重质疑，即便是J2也不具备在如此规模的百货连锁中全面供货的能力。 事情变得更糟的是，在质询下，刘承认公司根本不再打算使用J2，也没有替代方案来处理供应链或运输事务。法院监测员确认，证据中并未提及任何后备计划，并且在听证会上也没有提供。尽管如此，刘的团队在书面提交中仍声称“商业计划仍在完善中”，并坚称他们将设法按时准备好所需的库存——尽管并没有明确的计划或合作伙伴能够付诸实践。   商业计划为构建百货商店的信息技术基础设施（如销售点系统、产品管理系统及其他数字化操作）准备了多达500万美元的投资。但法院指定的监测员指出，未有达成这一系统的具体计划和时间表，同时也未确定任何潜在提供方来建立数字基础设施。启动此类系统的潜在延误可能影响库存的获得和商店的开张。 这套信息技术系统并未包括电子商务，尽管线上销售现在已占据了不断增持的整体销售收入，如Nordstrom的销售额达到36%，沃尔玛则为15%。 哈德逊 他们计划聘请1800名员工运营25家商店，平均每家商店72名员工。值得称道的是，Central Walk承诺优先考虑聘用前HBC员工。然而，法官对此表示质疑，认为这样的人手水平将低于HBC每家商店的平均人数97名——此前就经常因人手不足而受到批评，这 contributed to HBC的倒闭。奥斯本法官怀疑，在员工减少25%的情况下，百货商店是否能够以“高水平”运作。 新百货连锁店的盈利将比HBC高2201% 法官同意由反对房东委托的安永（EY）报告所做的调查结果，该报告分析了Central Walk的商业计划。   首先，该报告指出刘的公司对销售和利润的预期过于乐观，假定其从第一天起便能优于哈德逊湾，但这一预计被称为不切实际。其次，报告称估计的运营成本遥远低于实际，表明该公司低估了运营商店的成本。 EY报告还指出，公司预计的利润极不现实，因为刘的计划假定店铺将赚取比HBC在2024年多22倍，或增加2201%的利润——尽管进行大型楼宇空间的资本投资相对有限，库存预算更小，且人力资源水平低于HBC。 法官同意EY的结论，认为开店所需的时间表可能显著延长，结果导致成本上升。Central Walk需要更长的时间周期——既包括市场扩展和客户增长的计划，也包括需要在低利润期内大幅增加的可用资金量，才能开设商店并最终盈利。刘很有可能需要的资金将比预算的3.75亿美元多出数亿。 “预计的财务结果看起来并不合理，且根据其他零售商的经验，包括HBC，存在显著的风险，结果将大大不如预期，”裁决中写道。   露比·刘百货商店概念 法官指出，即使是像Target、Nordstrom和Simons这样的经验丰富的零售商，也需要至少两年的时间来开设类似的商店，并且往往伴随着成熟的运营、物流、销售和营销体系、经验丰富的领导团队以及已经培训好的员工队伍。 商业计划假设新百货连锁店的经营效率和成本会高于HBC在同一空间的表现，但对于一家没有任何经验和基础设施的新公司来说，这并没有意义。此外，刘声称她能够在不到一年的时间内开设28家商店，但法院认为这是不可能的。 相较而言，当主要零售商进入加拿大时，Target的开店平均成本约为5200万美元，Nordstrom则为5900万美元，而刘的计划仅为每家商店1340万美元——包括建筑、设备、运营系统、营销以及其他共享企业及位置相关的成本——而其中并没有那些公司所拥有的品牌效应、物流系统或相关经验。 “我同意EY的担忧，特别是在商业计划及其表面化的、高层次的做法上。显然，这仍是一个进行中的工程，正如买方和申请人自己承认的，他们于2025年5月提交的原始商业计划（或报告）在多个方面存在重大不足。修改后的商业计划依然存在缺陷，”裁决中写道。   该概念“缺乏明确的客户群体” 奥斯本法官也同意Revesco Properties针对反对房东委托的另一份报告所描绘的情形。Revesco专注于零售，包括在加拿大实施Nordstrom和Target的房地产战略。 法官赞同Revesco的看法，认为Central Walk对仅管理三处购物中心和一个高尔夫球场的经验明显不足。他还提到，在18个月内启动大规模的百货商店位置，没有成功案例，尤其是在主要购物中心的主力空间。新百货商店缺乏品牌认知度、管理经验不足、分销模式未经验证、没有基于数据的商品策略、缺乏市场分析，以及产品范围广泛——从服装、化妆品到电子产品——“缺乏明确的客户群体”。 更有甚者，刘对于新百货商店连锁能够合法引入前HBC商店空间的商品方面也存在误解，基于租赁协议。 在之前的一次法庭文件中提到，刘曾于6月初与Cadillac Fairview的总裁兼首席执行官萨尔·亚科诺（Sal Iacono）会面，目的是向亚科诺展示她的商业计划和财务预测。   然而，当会议开始时，刘并没有材料或计划展示。相反，她要求亚科诺提问，但当被问及商业计划时，她声称在Cadillac Fairview同意给她租约之前，“无法分享”。 露比·刘百货商店概念 在与亚科诺的谈话中，刘表示她会遵循租约的要求，但也描述了一些模糊的想法，想把这些商店转变为娱乐中心，设有游乐场、闪烁的灯光以及甚至属于Eataly连锁的美食广场——她建议Cadillac Fairview应为其中一半的费用出头。她的这些想法并不符合现有的租约规则，她也无法解释它们在实践中的可行性。至于她的旗舰店将是什么样子，或顾客是否真的对她的提案感兴趣，她也无法提供任何详细信息。 会议结束时，Cadillac Fairview的高管们得出结论，刘未能理解租约，缺乏可行计划，也缺乏运营百货商店的经验。会议迅速结束——并不是计划如此，而是因为根本没有实质性的话题可谈。 在裁决中，奥斯本法官同意反对方房东的观点，即必须为前HBC商店找到合适的替代主力租户。   HBC曾是这些购物中心的主力租户，这意味着它是最大的、最重要的商店之一，帮助吸引顾客并定义购物中心的整体特征。反对方房东解释道，主力租户对于购物中心的成功至关重要，因为它们能够吸引人流，鼓励其他受欢迎的零售商在附近租赁较小的空间。 如果主力商店发生更换或取代，将会造成负面连锁反应，减少顾客访问，并损害其他商店的表现。 反对方房东认为，让刘的公司接手这些租约只会带来负面影响。他们表示，这可能导致租金下降、物业价值下跌、找到和留住优质租户的困难，并对购物中心的声誉和财务健康造成长期损害。 在反对方房东看来，暂时让这些空间空置要比租给他们认为会失败并扰乱购物中心的租户更好。   露比·刘百货商店概念 房地产经纪人和儿童保育工人将领导大型百货连锁店 法院发现，刘商业计划质量较差的主要原因在于缺乏有能力制定和执行可行零售战略的经验丰富的领导团队。奥斯本法官指出，缺乏这种专业知识让他显得非常关切。 “我认识到，买方及其主要负责人在卑诗省拥有三所购物中心的经验。尽管他们声称在改善这些物业的零售体验方面取得了成功，但这是作为房东的经验，而非作为百货商店经营者的经验，”裁决中写道。 刘新百货连锁店拟定的领导团队大多由她的其他公司人员组成，这些人没有运营零售业务的经验。 虽然刘曾表示打算雇佣一些前HBC高管协助开设商店，但这些雇佣并未真正发生——没有签署合同或确认的承诺。   法官认同雇佣前HBC员工本是明智之举，因为他们对业务和商店位置非常熟悉。但是刘在质询下承认，她对这些人几乎没有交流，也没有正式协议。她的解释是，她在等待租约交易获得批准后再签署合同，这并没有说服法院。 法官表示，如果刘真心实意想推进计划，她本可以签订短期或有条件的合同，以展现实际进展。最终，没有证据表明她有任何经验丰富的团队准备管理二十多家商店，法院将此视为重大警示信号。 奥斯本法官还指出了一些进展不明的雇用情况，这些人将计划、启动和领导这一大型企业。 根据裁决，首席执行官于2025年5月被任命，她最近的经历是住宅房地产经纪人，没有零售或百货商店管理的经验。截止到2025年5月，她的邮件签名称其为“刘女士的助理”。   首席人力资源官同样是Central Walk的执行助理。加入公司之前，她是一名儿童保育工作者。 哈德逊湾温哥华市中心商店于2025年6月1日永久关闭 Central Walk曾试图雇佣前HBC高管的一个显著例外，但这一事件表现得不尽如人意和建设性。法官指出这是一起涉及前HBC总裁韦恩·德拉蒙德（Wayne Drummond）的令人不安的事件，也显示出刘公司声明的可靠性存在问题。 根据裁决，反对房东被告知德拉蒙德已在刘的新零售项目中担任高级角色，他的参与被用来为该项目增添可信度。然而，法庭证据显示，德拉蒙德实际上只是被雇佣了一天——仅仅为了参加与房东的会议——并且因数小时的工作收取了3000美元的酬劳。 当他拒绝参加一个媒体活动时，因事先并不知晓项目的全貌或者没有正式合同，Central Walk立即与他断绝了关系。   后来，德拉蒙德发现媒体报道称他正在帮助管理刘的新公司，而这则消息是错误的。他向刘的团队发信要求停止使用他的名字，称他与该项目没有实际联系或角色。奥斯本法官将这一事件称为“惊人”，尤其是考虑到刘的公司声称自己是一家认真而且井然有序的实体，准备投资数亿资金。而且没有将此向法院或房东披露，进一步引发了人们对该公司的诚信和专业性的怀疑。 正如《日常蜂巢城市化》报道的那样，在夏季，刘出现过几次没有法律代表到法院，她解雇了律师，导致法官提前休庭。 在7月，仅在连续两天内，刘就向奥斯本法官发送了两封不同的信件——一封包含投诉和直接请求批准交易的个人呼吁，另一封则详细叙述了她在中国成长的经历，描绘自己为经历过非凡困难的坚韧自力更生的商界女性。 “在这个至关重要的时刻，我感到有必要给您写信。6月23日，我在法庭上第一次看到您时，感受到一种不可动摇的信念，您是正义与力量的人。然而，我仍然无法理解的是：在那么多为金钱而不惜一切的律师中，您是如何始终保持如此坚定、自信和高尚的？您拒绝加入他们的行列，但您携带的乐观似乎从未被他们的腐败所侵蚀，”刘在其中一封信中写道，显然是通过中文翻译成英文的。   “这怎么可能——完全理解他们和他们的阴谋，每天目睹他们的表演，却仍不失去自己的优雅、尊严和安静中充满力量的存在？这就是我在书中所阅读的——真正的高尚？还是捍卫你自己的诚信与善良的终身保卫？或者，您的心中是否也隐隐富含这世所迫东懒的悲哀？” 法庭随后警告，直接寄给法官的两封信件是“不当行为”，构成对法律程序的违反，任何进一步的通信将被视为骚扰。 奥斯本法官最后决定，这些信件中随附的文件——原本打算保密的——将作为证据添加到材料中，并在法院指定监测员的网站上公开，可供公众查阅，这无疑进一步阻碍了她的案子。 刘此次未果的尝试，意外地让人得以全面了解她公司内部运作以及商业地产领域的现实。 她本试图重新塑造百货商店商业模式的大胆努力，反而在国家舞台上暴露了严重的缺陷——从可疑的融资和领导空缺，再到对加拿大零售物业市场运作的根本误解。 在某种程度上，刘的追求成为了研究如何不进行复杂、高风险交易的案例，揭示出加拿大房地产行业是如何彼此交融且不留情面的。 此裁决结束了HBC持续重组传奇的一章，但并未在处置房地产资产方面带来任何有意义的进展。更大的问题是：曾经作为加拿大最古老、最具标志性的零售商的空置主力空间接下来会有什么发展？ 这种不确定性因另一些失败的百货连锁商店（包括Nordstrom和Sears Canada）留下的空置情况而愈发加剧。

据Western Investor报道，房地产开发商Keltic Canada Development Ltd.近日将其于2021年以$3亿元购入的列治文Brighouse West商业园区重新挂牌出售。 这笔交易当年曾是BC省规模最大的一宗土地交易，而如今距离收购完成尚不足四年。 项目详情 Brighouse West商业园区由五块相连土地构成，具体地址包括5900 No.2 Road、6191 Westminster Highway、6311 Westminster Highway、6751 Westminster Highway与6651 Elmbridge Way。   根据BC Assessment的最新估值显示，这片产业园整体价值高达$2.75以元，是列治文核心区域中规模最大、土地价值最为集中的商业资产之一。   其中各地块的评估价值分别为： 5900 No. 2 Road：$7217.2万元 6191 Westminster Highway：$3697.4万元 6311 Westminster Highway：$5518.6万元 6751 Westminster Highway：$5504.1万元 6651 Elmbridge Way：$5569.7万元 Brighouse West商业园区共含17栋建筑，坐落于Westminster Highway与River Road之间，紧邻菲沙河以南，占地27.1英亩。 根据销售宣传资料，该园区的可租面积约70万平方英尺，目前已全部租出，平均剩余租期约5.5年，年均净收入约为$1110万元。 园区租户包括Pentel加拿大文具公司、Panex快递与品牌公司等多家国内外企业，整体租客结构稳定。 CBRE(世邦魏理仕)表示，这处物业的租金水平低于市场价，未来具备上涨空间。所处的位置也符合列治文的城市规划方向——打造可步行社区、增加住房和改善交通。 目前，这片地的基础容积率为1.2.具备进一步开发潜力。 不过，其中约有6.25英亩靠近奥林匹克椭圆馆的东北角，为租赁产权，不属于永久产权，土地所有权归列治文市政府所有。 高价拿地的大计划 这块地原本属于QuadReal Property Group(BC投资管理公司BCI旗下的房地产子公司)，Keltic当年是通过“卖方回购抵押贷款(vendor take-back mortgage)”完成交易，即由卖方先行为买方提供融资。 然而，Keltic购入此地并非意图继续用作工业园区收取租金，而是规划了一个名为“River Garden”的大型综合开发项目。 根据当时向列治文市提交的方案，项目计划建设1833套住宅单位，另配约11.8万平方英尺的零售空间和33万平方英尺的办公空间，希望把原本以仓储为主的园区改造成一个集住宅、商业和办公于一体的综合开发项目。 在当时的市场环境中，乐观情绪弥漫，开发商普遍看好这块土地的长期潜力。 高密度住宅、步行友好社区、河畔生活区等理念备受推崇，而Keltic的此次收购，更被视为其跻身“一线开发商阵营”的标志性动作。资金状况亮红灯 但好景不长，仅仅几年时间，Keltic的资金状况明显吃紧。 今年2月，Keltic向Storeys表示，他们只是“看看市场反应”，尚未决定是否出售Brighouse West。 但没过多久，该公司在温哥华圣保罗医院附近开发的Nexus商业项目就因贷款违约，被资金方SHAPE Capital正式接管。 SHAPE Capital也对此点破，Keltic不仅在Nexus项目上违约，今年5月其Brighouse West项目的贷款也出现问题。 此外，持有Brighouse West的公司曾为Nexus项目的贷款提供担保，再度加剧了资金链的连锁风险。 目前，Nexus项目已于9月5日正式进入破产接管程序，而Brighouse West虽尚未被接管，虽然这次挂牌出售并非法院强制要求，但外界普遍认为，这次卖地和资金压力有关。楼市进入降温期 回看2021年，当时的大温土地市场正从疫情低谷中回暖。 经过两年沉寂后，各类开发项目重新活跃起来。与2016到2018年那波楼市热潮不同，这次的焦点转向了郊区市场，尤其是出租住宅和工业用地。 那时工业园区和出租型住宅地块特别抢手，被看作是最稳当的投资。 Keltic当年花$3亿元买下Brighouse West，也正是踩在这波“工业地热”的浪头上。 利率高企、资金收紧，高杠杆开发模式的风险逐渐暴露。这块曾创下高价纪录的土地再度挂牌，也折射出大温楼市的降温。 即便现在大温的工业园区市场不如几年前火爆，但CBRE表示，这里整体表现还是优于全国其他市场——地少、需求多、租金稳步上涨。 就空置率而言，列治文的工业空置率仅3.4%，甚至低于温哥华的3.8%。 如今的大温楼市，早已告别几年前“有地即赢”的狂热时代。利率高、融资难、资金回笼慢，开发商不得不谨慎前行。 那些曾豪掷重金拿地的企业，如今也开始收缩战线，或出售资产、或坚守观望。当市场泡沫逐渐褪去，行业正共同面对一份更冷静、更现实的账本。

列治文市市长马尔科姆·布罗迪在2024年8月14日星期三的新闻发布会上讲话，地点在卑诗省列治文市。加拿大新闻社/Darryl Dyck 周二，在列治文举行的一场公众信息会上，紧张气氛升级，一些居民将不满情绪指向了市长。 此次会议是为了向部分房产拥有者通报卑诗省最高法院对夸吾茨民族（其成员包括科威詹部落）授予一块沿弗雷泽河的7.5平方公里土地的裁决。 数百人涌入温哥华万豪酒店，寻求答案。然而，当受影响的土地所有者在每人三分钟的限制内提问时，许多人感到列治文市市长马尔科姆·布罗迪对大多数问题避而不答。 多位居民对他们通过本月初市政府发出的信件才得知法院裁决感到愤怒。 一位发言激烈的居民直接对布罗迪说：“我根本不应该来这里浪费时间，听你说要我去找我的省议员。” “你没有解释为什么你没有提前联系我们。你已经在列治文担任市长24年了。” 布罗迪似乎无法或不愿意回答大多数问题，屡次转向科威詹部落的代表寻求答案。 一位居民问：“如果我不再拥有我的土地，为什么还要向列治文市交税？” 布罗迪回答：“他还拥有他的土地吗？” 同一位居民质疑布罗迪为什么要召开这次信息会议。 “除了这张纸上的内容外，我没有得到任何信息，而这些信息在网站上已经有了。那你为什么不早点联系我们？” 列治文市和省政府均对这一裁决提出上诉，市政府表示，原住民土地所有权和私人产权无法共存。 批评者称，市政府对裁决的表述是一种恐吓，认为这只是现有案例法的延伸，而这种所有权的不确定性因选择上诉而不是根据法院的裁决进行谈判而愈加恶化。 市政府表示，超过100名居民受到这一裁决的影响。

加拿大房地产公司 Re/Max Canada 表示，大温地区的住房供应未能跟上人口增长的速度，导致住房竞争加剧，从而导致房价大幅上涨。 该公司今日发布的一份最新报告称，大温地区的平均房价在 1994 年为 303,535 加元，到 2024 年将达到 1,291,921 加元，增长 325.6%。由于人口增长速度超过新增供应量，导致房价大幅上涨。10月27日的最新报告称，该地区人口同期增长了73.8%，但新增住房供应量却落后，导致房价上涨了四倍多。人口普查数据显示，同期住房数量增加了约50%。Re/Max 地区副总裁 Kingsley Ma 表示，这是一系列因素造成的，工资增长滞后、建筑成本上涨以及地产项目暂停也加剧了住房负担能力的恶化。他表示，其结果是代际差距明显。“如果你是婴儿潮一代，那么你显然是以较低的价格买入的。但如果你是一位更年轻的买家，那么就有挑战，因为你现在面临的是整体供应短缺，而且价格比你的父母或祖父母过去经历的要高得多”，他说。他说，年轻一代仍然可以拥有住房，但可能需要接受他们的第一套房子可能是一套小公寓，特别是如果他们独自生活且只有一份收入。“这可能是预期，因为如果你看看世界其他地区，那里许多主要中心的人口密度都较高，独立屋是完全不可能的，而公寓才是他们的起点”，他说。“对于很多年轻一代来说，这仍然是可以实现的，但他们必须重新评估自己最终想要什么，因为生活成本更高，他们必须能够以不同的方式管理自己的期望”。马云表示，婴儿潮一代的经济成功使得千禧一代和更年轻的群体不再只考虑劳动力参与，而是考虑生活方式。“我只是希望年轻一代不要放弃拥有住房的希望，因为这似乎比前几代人更加遥不可及。他们只需要以不同的方式规划，以不同的方式规划自己的生活”，他说。马云指出，联邦政府的“建设加拿大住房”计划、模块化住房投资以及针对首次购房者的商品及服务税减免都是积极的方面。他建议，其他有益的政策措施可能包括放宽抵押贷款压力测试、提高 RRSP 提款限额、延长摊销期、加快许可和修改短期租赁规则。价格上涨超过工资增长根据 REMAX Canada 的最新报告，过去三十年来，加拿大房价飙升，加国主要城市中心的房价在人口增长和政策杠杆变化的推动下实现了三位数的增长。哈利法克斯、大多伦多地区 (GTA) 和萨斯卡通引领全国，自 1994 年以来平均价格上涨了 377% 至 460%。但当房价上涨为现有房主带来资产收益时，新买家却正面临着近年来最严峻的市场阻力。这家房地产公司对加拿大九个主要市场的分析发现，哈利法克斯的房价 30 年来涨幅最高，上涨了 460%（从 103,481 加元涨至 579,521 加元，复合年增长率为 5.91%）。大多伦多地区紧随其后，涨幅达 436.2%（从 208,921 加元增至 1,120,250 加元，复合年增长率为 5.76%），而萨斯卡通则上涨了 377%（从 90,583 加元增至 384,611 加元，复合年增长率为 5.35%）。相比之下，纽芬兰和拉布拉多省的涨幅则为 244%（从 92,799 加元增至 319,619 加元）。负担能力、人口增长和供应短缺是影响加拿大房价的反复出现的主题。总体而言，平均房价涨幅远远超过了工资涨幅，这使得首次购房者越来越难以进入市场。例如，在大多伦多地区，平均家庭收入仅增长了34.6%，从1994年的9.73万加元增至2023年的13.1万加元，而房价却飙升了四倍多。人口增长导致供应紧张加拿大的人口增长一直超过住房供应，尤其是在疫情期间。受加国移民和省级有针对性的推动，从1994年到2024年，卡尔加里和埃德蒙顿的人口分别增长了121%（从805,810人增加到1,778,881人）和87%（从873,222人增加到1,631,614人）。全国范围内，加拿大人口在 2023 年突破 4000 万大关，但新屋开工率却一直落后，加拿大抵押贷款和住房公司警告称，建筑业放缓将威胁到未来的负担能力。丰业银行表示，由于长期住房供应不足，加拿大是七国集团中每千名居民拥有住房数量最低的国家。供应缺口正在扩大，新房建设速度对加拿大房地产市场的未来来说不是一个好兆头。长期供应不足将使越来越多的潜在买家长期无法进入房地产市场，并使负担能力危机持续存在。  

BC省法院裁定考文琴部落（Cowichan Tribes）拥有部分土地原住民所有权，引发列治文居民关注 (网络) 列治文南部的6号路沿线，部分居民对最近的BC省最高法院裁决感到困惑甚至担忧。该裁决确认温哥华岛考文琴部落对包括当地居民财产在内的部分土地拥有原住民土地所有权（Aboriginal title）。 根据《省报》的报道，居住在此的朱迪·库特尼（Judy Kutny）对裁决表示不满。她在自己居住了35年的家门口表示：“这很可怕”。她直言不讳地说：“我不认为有人能对我的财产有权利”。 法院今年8月发布的裁决指出，考文琴部落对位于弗雷泽河南岸的一片曾经的夏季渔村土地及捕鱼权享有原住民土地所有权。法官裁定，考文琴部落对其主张的7.5平方公里土地中的约一半拥有权利，并指出部落正在上诉，争取其余土地的所有权。 法官芭芭拉·杨（Barbara Young）强调，考文琴部落并未寻求宣告私人土地所有权“无效”。大部分成功的诉求集中在城市和联邦拥有的土地上，包括温哥华-弗雷泽港口区土地。然而，她同时指出，这并不意味着私人土地无法成为未来谈判或法律行动的对象。 杨法官指出，省政府有责任与考文琴部落就私人土地进行谈判，并称由英王授予的普通所有权（fee-simple title）构成对原住民土地权利的“不合理侵犯”。她同时警告，原住民土地所有权的宣告可能会给私人土地持有人带来一定的不确定性，并可能影响其土地权益。 “为了实现和解，现状有时必须改变。在这一过程中，有些人将承担重担”，法官写道，“有时是原住民承担，有时是非原住民加拿大人承担”。 居民朱迪·库特尼对部落主张合法性表示怀疑。她强调，丈夫家族在50多年前购买了这片土地，期间缴纳了税款并进行多代人的改建和维护。她表示：“那是过去，现在是现在。你不能说‘这曾经是我们的’，就来收回”。 或影响100至150处房产 沿6号路的豪宅、蓝莓农场、高尔夫球场及其他商业地产可能受到裁决影响。列治文市长马保定（Malcolm Brodie）估计，约100至150处房产可能受到牵连。 列治文市府已向物业所有者发放手递信，提醒他们裁决可能产生负面影响，并原定于10月28日在市政厅举行信息说明会，但因居民关注度高，场地已改为温哥华机场喜来登酒店。 马保定表示：“原本认为普通所有权不在原住民主张范围内，但现在界线被打破。你可能会突然发现法院赋予某个原住民部落对你的土地的权利。其影响非常大”。 考文琴部落律师大卫·罗森伯格（David Rosenberg）则表示，对外界关于案件的“错误信息”感到失望。他强调，部落并不针对私人土地，如果省政府真诚谈判，最终可能达成既承认原住民土地权利又保障私人所有权的条约。 列治文市、市政府、联邦政府以及穆斯克姆（Musqueam）和特索瓦森（Tsawwassen）部落均对裁决提出上诉。市政府和省政府希望保护现有私人财产权体系，而原住民部落则认为其在该地区的权利受到侵害。 专家：私人产权仍存不确定性 萨斯喀彻温大学法学教授德怀特·纽曼（Dwight Newman）指出，目前私人土地持有人面临的不确定性较大，因为裁决正被上诉，高院或加拿大最高法院的决定可能改变局势。即便裁决最终生效，私人土地持有人仍可能通过法律或谈判寻求保护。 JFK律师事务所律师玛雅·奥勒克（Maya Ollek）指出，公众对私人土地影响的关注过度，考文琴部落并未寻求收回私人土地，也未质疑私人土地所有权的合法性。她强调，裁决本质上只是确认了长期未解决的问题，而现阶段主要处于法律不确定期。 居民保持观望 居民库特尼表示，虽然省政府声称将保护私人土地权益，但她对其抱持怀疑：“我不认为他们在为我们着想”。其他居民如蓝莓农场主玛格丽特·尼利（Margaret Neely）则采取观望态度，她认为裁决对未来房产出售可能带来挑战，但家族无意搬离。 房地产专家指出，目前裁决对市场尚无明确指导，地产协会正在研究如何在承认原住民土地权利的同时保障私人产权。