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作者：海通证券姜超、顾潇潇 晚上和老婆视频，给我讲了儿子的一个八卦，话说他今天下午和小伙伴去上英语课，路上拿出新玩具跟小伙伴得瑟："我这个奥特曼是姑姑从日本买的，5000日元呢！"小伙伴立即惊呆了："5000块！"对于还在学习个位数的小朋友们而言，1000块好像用上双手双脚都不够数了！娃妈被雷到了，只好出面解释："日元比我们的人民币便宜，1块人民币差不多等于17块日元。"儿子赶紧插话："我知道的，我知道的，日元最近贬值很多，都是因为他们商业不好。"小伙伴表示听懂了！然后一旁的妈妈们惊呆了，晚上洗脚的时候娃妈问儿子长大了要不要和爸爸一样做研究猿，小朋友很害羞的脸红了。然后娃妈提醒我以后打电话要注意一点，别看娃小，啥都能听进去一些。 最近几天跟随海通机构和国际业务部宋总在日本路演，过来的时候没有准备，到了羽田机场准备去换钱，同行的海通财富部杨总很大方的跟我说，他带了很多日元，可以先借给我，然后就掏出了一堆大钱，随便就给了我一张一万块的，没错，一张就是一万块日元。 这两天我去超市买过一次水果，打过一次车，然后发现钱包被塞满了硬币，咱们中国的硬币最大的面值是一元，我手里头日本的硬币面值最大的是500块。 我记得以前去韩国出差的时候更夸张，最大面额的钞票是5万韩币。 毫无疑问，在东亚国家想成为亿万富豪，首选是韩国，只要收集到2000张大韩币就够了！ 为什么韩币不值钱呢？ 如果看一下历史，可以发现韩币一直在贬值。大家猜一下过去50年韩币每年贬值多少？平均每年大约3%。1964年的时候1美元可以换256韩币，最新的2016年，1美元可以换1200韩币，过去的50年韩币兑美元贬值了80%。 日元的历史更长，在1897年日本实施金本位时，1美元=2日元，后来到1941年大约贬了50%，1美元=4.2日元，等到日本战败以后，日元就跳水了，1945年时1美元=15日元，1947年1美元=50日元，1948年1美元=270日元，1949年1美元=360日元，最新的1美元=112日元。 简单算一下，过去100年日元兑美元贬值98%，大约也是每年贬值3%左右。 简单比较一下，可以发现美元不愧是金边货币，对所有货币几乎都是长期升值。 但是如果再把美元和黄金比一下，可以发现其实美元也在不停贬值。在1900年的时候1盎司黄金=20美元，到1971年1盎司黄金=41美元，在1971年以前美元一直和黄金挂钩，也就是大家可以拿着美元按比例和美国人换黄金。后来美国人发现撑不住了，就在1971年在布林顿开了个会，史称布林顿森林会议，尼克松政府决定耍赖，宣布停止向外国政府履行用美元换黄金。 之后黄金兑美元一路上涨，到最新的2016年，1盎司黄金=1200美元，也就是过去的50年黄金兑美元涨了大约30倍。 简单来说，就是在过去的100年，美元兑黄金每年平均贬值4%；在过去的50年，美元兑黄金每年平均贬值7%。 什么是最值钱的货币？毫无疑问肯定是黄金，因为黄金比美元还要保值！ 为什么要算货币的价值呢？因为心里不踏实！ 今年过年我去的是新西兰，去过的所有景点，碰到的基本都是中国人，媒体说有5万中国人在新西兰过年。 这一次在日本，我和杨总去路边的一家药妆店买东西，发现店里面的顾客全是中国人，而且中文的导购有好几个，我结账的时候碰到的收银员是日本人，也非常流利的跟我说"银联卡、签名"！ 今天晚上和日本东京交易所的客户聚餐，他们的常务跟我们说起对中国人的印象，说非常感谢，因为前几天在机场碰到了中国一家子聊天，发现都是过来购物的，买的东西一堆一堆，感谢中国人过来买东西。日本人发明了一个名字叫做"爆买"，来形容中国游客的给力贡献，因为中国游客过去一年在日本花了800 亿人民币购物，从马桶盖到化妆品，中国游客为日本经济做出了巨大贡献。 问题是，为什么中国人这么有钱呢？我们的钱从哪里来呢？ 过去我们的钱是自己挣出来的，在07年以前，中国经济增长保持在两位数，大家的工资增长是实打实的。 但是在08年以后，中国经济增速下行，大家的工资增长也没有太大变化，为什么大家越来越有钱了呢？哪里在赚大钱呢？ 最近大家都在讨论房价，尤其是北上深的房价。媒体报道说上海的房子在春节期间每天跳价上涨，352套千万级新房一天抢光；最近刚刚有开发商在北京南五环拍出了5万元/平米的楼板价，深圳的房价就不用说了、因为是最贵的。 过去10年北上深的房价一直在涨，有个老同事跟我说未来1线城市的房价还会涨，赶紧买上海的房，理由是马上无房可卖了，说什么上海的存量房库存只够卖3个月的，要赶紧去买，我也确实没法反驳，在连续10年上涨的大趋势面前，任何质疑好像都是苍白无力的。 但是如果房价再涨下去，会发生什么呢？ 当年在日本泡沫经济的顶峰，有个段子是把东京卖了，可以把美国买下来。 那么假如把中国最贵的北上深卖了，可以买下哪里呢？ 截止2015年，这三个城市的常住人口大约6000万，平均每个地方2000万，假定3口一家、户均一套的话，对应的存量住宅大约2000万套，假定每套房子平均100平米，对应的是20亿平米的住宅存量，假定按照目前大约5万/平米的均价，对应的市值大约是100万亿人民币。 100万亿人民币是什么概念呢？ 美联储定期发布美国居民的财富数据，截止15年3季度，美国家庭总财富是100万亿美元，大约相当于600万亿人民币，其中实物资产（包括房地产）的市值是30万亿美元，折合约200万亿人民币。 简单来说，把北上深卖掉以后好像足以买下半个美国了，相信把整个日本买下来也没有太大的问题，东交所的朋友跟我们说整个日本的股市市值大约是35万亿人民币，估计房地产市值也不会超过100万亿人民币。 我们给日本的客户说上海的房价去年涨了30-50%，他们都惊呆了，跟我们回忆在1989年的时候东京的房价也是一年涨60%，然后就没有然后了。 所以，一线城市的房价不是不会涨，因为按照1月份14%的广义货币M2增速，而且如果货币增速一直很高的话，确实支持房价继续涨，因为历史上中国房价涨幅与M2增速最相关。但是再这么一直涨下去的话，我们好像可以把全世界都买下来了，这好像有点怪怪的吧！ 所以，真心希望货币增速能够慢一点、房价涨得慢一点、地产泡沫小一点，这样的话我们对人民币的信心能够更加踏实一点。 否则，可能大家都是亿万富豪，但可能又什么都不是。 最后，重要的话讲三遍，黄金、黄金、还是黄金！历史告诉我们，货币里面黄金绝对是最保值的，换美金不如买黄金！黄金，你值得拥有！ 延伸阅读： 4个小故事说透了人民币汇率 来源：新浪博客 1、更聪明和更勤奋的故事 首先假设，上帝是公平的，他老人家在这个世界创造了两个国家，一个叫乌托邦，一个叫桃花源。两个国家是一模一样的，比如人口数量相同、资源相同。 混沌初开第一年年初，两个国家的GDP都是100元，且两个国家发行的货币也都是100元，乌托邦的货币叫乌托币，桃花源的货币叫桃源币。此时，两个国家的人民拿着自己国家的货币到对方买东西，价格都是一样的，1块钱的货币，就可以买到1块钱的GDP，两个国家的汇率之比是1:1。 人生来就与他人有差异。乌托邦的人民偏向保守，且不太愿意动脑筋费神思考，到了混沌元年年末，乌托邦的GDP还是100元；但桃花源的人民爱折腾，喜欢各种创业，各种加班，混沌元年年末，桃花源的GDP增长了1倍，达到200元桃源币。由于桃花源人民手里只有100元货币，此时1元桃源币可以买到2元的GDP。 如果乌托邦人民想要买桃花源的产品，就先得将乌托币换成桃源币。聪明的桃花源人民要算一笔账：这个时候再1换1显然不划算，因为1元乌托币到乌托邦只能买到1元的GDP，要换就只能2元乌托币换1元桃源币。对乌托邦人民而言，也愿意接受2元乌托币换1元桃源币，因为1元桃源币可以在桃花源买到2 元的GDP，这和自己在国内消费没什么区别。 这时候，桃源币和乌托币的汇率变为1:2，乌托币贬值50%，而桃源币升值100%。 【解读】在汇率决定理论中，有一种理论叫购买力平价理论（purchasing power parity），这种理论认为，一国货币的价值（汇率），取决于拿到这些货币后所能买到的商品或服务的价值。上述例子，即是这一理论最为简化的模型。 【现实案例】在实际经济活动中，一个国家的经济增长水平，也正是其货币汇率的根本决定因素。最典型的是欧元之前的德国马克，一度被称为"金马克"；世界货币美元虽然占了不合理国际货币体系的便宜，但最根本的还是取决于美国强大的经济实力；同样，前几年人民币的大幅升值，也是中国经济增长的必然结果。反之亦然，比如最近人民币汇率贬值，也跟中国经济基本面不佳有直接联系。 另外，早在2014年，国际货币基金组织（IMF）发布报告称，按照购买力平价计算，2014年中国经济规模已经超过美国。IMF的算法比较粗暴：比如在中国理发需要20元人民币，在美国需要20美元，那么按购买力评价，中国的理发服务也算20美元产出。这样的算法合理不？其实这没有标准答案，大家可以自己判断。 2、好赚钱与不好赚钱的故事 紧接故事一。桃花源创业氛围浓厚，创业就需要创业资金，银行贷款给这些创业企业可以获得很高的利息回报??毕竟整个桃花源的货币供应只有100元，但需求资金的人很多。到了混沌2年元旦，桃花源的贷款利率已经高达50%了。 反观经济近乎停滞的乌托邦，贷款利率接近零，因为没有什么人需求贷款。一些有经济头脑的乌托邦居民，想把手中的闲钱换成桃源币，这样就可以获得桃花源高达50%的贷款收益了。 混沌2年年初，有30元的乌托币想要投资桃源国，他们所能接受的汇率水平极限是10元乌托币兑换1元桃源币（1年后1元桃源币投资后本息为 1.5元桃源币，而1.5元桃源币又可以换回15元乌托币，乌托邦的投资者刚好实现盈亏平衡）。如果乌托币的汇率高于10:1，则这笔投资有利可图。在故事1的基础上，桃源币又升值了4倍，同时乌托币贬值80%，此时汇率的平衡点是1：10。 【解读】利率平价学说（Interest Rate Parity）是汇率决定理论的另一种学说。一国的经济发展水平也好，货币供应也好，通常都是中长期才能表现出来，比如GDP数据通常按照季度发布，货币供应数据则是按月发布。而我们每天看到的汇率波动，是极为短期的波动，它更多受到国际资金不间断的流动的影响。利率平价学说认为，一国货币的价值，和该国货币所能带来的收益直接相关，收益率越高则币值就越高，越能够升值。 【现实案例】最近的典型案例就是美联储加息。美联储加息，意味着投资美国的回报提高了，其他地区的投资收益吸引力相对就要下降。人民币同样也受到了这样的影响：从2012年首次降息以来，1年期贷款利率已经从3.5%下降到1.75%；美国加息后，其指导利率下限为0.25%，尽管两种货币仍有较为明显的利差，但这一差距已经大幅缩小，更何况人民币还有降息预期，而美联储还有加息预期。总之，相比3年前，人民币的吸引力已经下降，美元流出中国并不意外。 一个更为典型的案例是日元。日本20年来的利率都维持在极低的水平，日元成为理想的套利货币：投资者以低利率借入日元，然后将日元拿到海外投资更高收益的产品，赚取差值。 3、有节操和没节操的故事 股市继续讲下去，混沌3年元旦，乌托邦领导人对于本国人民不太上进的风气非常担忧，对于经济的停滞颇为不满，为了安抚本国选民进而保住自己的地位，乌托邦领导人下达了一个决定：让该国央行直接给老百姓发钱，发钱总量100元乌托币。 尽管乌托邦领导人赢得了不明真相群众的欢迎，但很快该国物价水平就增长了1倍，2元乌托币只能买到以前1元的商品。参照故事1的分析逻辑，乌托币将再度贬值50%，而桃源币将升值1倍，此时的汇率水平变为1：20。 【解读】货币发行过量将推高物价，降低本币的购买力（即对内贬值）；本币对内贬值也通常会导致本币对外贬值，即本币汇率下跌。故事3很简单，但在实际经济运行过程中，这样饮鸩止渴的方式却屡见不鲜。 【现实案例】截至2015年11月，巴西2015年通胀率高达10.48%，是2003年11月以来的最高值。2015年10月，巴西的基础货币发行量（M0）为2428.47亿雷亚尔（巴西货币） ，距离之前的历史纪录??2014年12月的2635.28亿雷亚尔已非常接近。从2014年9月至今15个月，雷亚尔对美元贬值幅度高达45%。人民币贬值的幅度和雷亚尔相比，简直是太温柔了。 4、放手还是不放手的故事 乌托邦糟糕的状况，让上帝动了恻隐之心，他给了乌托邦人民一个重新选择的机会。时光倒流到了混沌元年年初。这次，乌托邦的领导者放了一个大招：将乌托币和桃源币汇率固定死，就是1：1，即固定汇率。 桃花源仍然是每年翻倍发展，但桃花源自身只能消耗掉GDP增量的一半，另外一半需要向GDP一直没有增长的乌托邦出口，才能消化掉多余的产能。但是乌托邦人民没钱怎么办？于是桃花源就借钱给乌托邦。 到了混沌4年年初，经过前3年每年翻倍的发展，桃花源的GDP已经达到800桃源币，同时为了避免通货紧缩，桃花源央行增加发行了700元新的桃源币，该国回到了1桃源币购买1单位GDP的状态。此时，乌托邦已累计从桃花源进口了350元桃源币的商品。 突然有一天，桃花源的商人们要求乌托邦的人民还债，但是乌托邦的人民不名一文，整个国家全年的GDP才100乌托币。于是乌托币人民只能找该国央行去借钱，央行借钱意味着货币超发，于是又回到了故事2的状态??1：1的固定汇率将无法维持，乌托邦的固定汇率制度宣告破产，资本将大量外流。最终的结果是，不愿对汇率放手的乌托邦政府，现在只有放手。 【解读】故事1、2、3都是浮动汇率制度；故事4是固定汇率制度，即汇率挂钩某种货币并保持一定的兑换比例。在一国国际收支长期处于逆差或背负大量外债的情况下，固定汇率制度很难维持。目前只有少数货币还保持固定汇率，比如港币。10多年前的人民币也是固定汇率制度。 【现实案例】去年12月17日，阿根廷宣布放弃固定汇率制度，允许货币自由浮动，比索对美元汇率一度大跌41%；更早的8月20日，哈萨克斯坦取消该国货币坚戈的汇率波动区间限制，随后坚戈一天暴跌23%。

　　根据加拿大帝国商业银行首席经济师Avery Shenfeld的预测,加拿大中央银行至快也要到明年底才加息,但房贷利率可能会先行掉头回升,因此供楼利息开支料会增加。 　　这名经济专家出席世邦魏理士(CBRE)的加拿大市场展望会议时发表演说称,目前看来,加拿大中央银行最快也要在2017年很晚的时间才会有所行动。 　　不过,他指出,纵使加拿大中央银行不加息,根据帝国商业银行预测,一些房贷利率在明年底之前仍会上升,原因是预期美国联邦储备局应会逐步将息口调升。 　　他解释,加拿大的长期利率向来都与美国息口走势有相互关系,所以可能会随之而上升。 　　他举例说,明年此段期间,加拿大10年期的利率可能会上升约半厘。 　　根据这名专家,加拿大及美国的经济已经出现了十年河东,十年河西的局面。 　　他表示,2010年加拿大就业市场比美国出色,以致时任中央银行行长卡尼(Mark Carney)将主要息口调高,因而也影响了房贷利率。不过,自此之后,两地的处境已经逆转。 　　他表示,美国目前不但追上并且已经领先加拿大,需要低息刺激经济的是加拿大,而不是美国。  　　他补充称,在未来的1年半,加拿大有可能需要再减息1次。 　　加拿大中央银行去年2度减息,每次下调25个基点,以致隔夜利率下降至0.5厘的超低水平,所带来的效果包括了刺激屋价进一步上升。加拿大中央银行定于3月9日宣布有关利率的决定。

　　加拿大广播公司报道说，加元在星期四涨了几乎1美分，为1加元兑73.85美分，从而显示出油价可能将趋于稳定。 　　星期五 （2月26日）上午10点，1加元兑73.91美分，为2016年以来的最高水平。 　　报道说，加元与油价紧密相连，星期四促使加元反弹的“催化剂”，是有越来越多的迹象表明油价在趋于稳定，并有轻度回升。 　　美国西德克萨斯轻质原油（WTI）的价格星期四涨了80美分，升至每桶 32.95美元。  　　2016年初，加元曾跌到13年来最低值：1加元兑 68美分。 　　加拿大广播公司报道说，自 1月中旬以来，加元（对美元）反弹了大约 8%，从而使人们对加元的信心也跟着回升。

  据卑诗地产协会(BCREA)公布的商业领先指标(Commercial Leading Indicator，简称CLI)显示，去年卑诗省CLI上升至120.0，较2014年微涨0.4%，而这表明，尽管去年全球经济成长放缓，卑诗省经济势头仍然相对良好，使到未来一年，本省商业地产市场预料「稳中向上」。   BCREA经济学家奥格蒙德森(Brendon Ogmundson)表示，全球经济环境在去年第二季开始恶化，令到股市和资源商品市场大幅动荡，不过，卑诗省经济表现却仍然领先全国，因此展望未来一年，本省商业地产市至少将会保持稳定，甚至有温和增长。  

在高成本，电商等大环境冲击下，李嘉诚靡下的四家超市即将于近日关闭，成都商超行业正在迎来新一轮洗牌。 春节刚刚过完，成都传统商贸业又迎来一轮关店潮，这回是李嘉诚在成都的四家超市。 界面新闻记者从百佳中国区相关负责人处得到证实，百佳超市新城市广场店将在29日停止营业。3月底，百佳超市国金中心分店也将结业。 界面新闻记者还了解到，来福士楼下的Treat超市，IFS负2楼的Great超市也分别将于2月29日和3月底闭店。 在2005年，百佳超市成都第一家店开业，其产品定位是大众消费，随后Treat作为百佳超市的高端品牌线也开始在成都布局，2014年，随着春熙商圈IFS的引入，Great作为和记黄埔旗下的专门主打优质食品的企业，在IFS开了内地的首家店。 李嘉诚在成都商贸零售业布局。制图：界面 李嘉诚在成都商贸零售业布局。制图：界面百佳超市在成都曾拥有多家门店，分别是新城市广场店、茶店子店、富临店、云天店、国金中心、来福士店和IFS店等。 据公开资料显示，2011年7月百佳超市云天店在营业五年后关闭；2015年8月百佳超市富临店租约到期关闭；2015年12月迎宾大道百佳超市茶店子店也关门歇业。加上此次关闭计划，百佳已经撤出成都。而和记黄埔的商超业务也仅余屈臣氏。 主方回应媒体称，此次关门因为租约即将到期，并不再续约。新城市业主方露，自2005 年开始，百佳超市和新城市广场方面签署了为期十年的合同，当时营业面积达到1.7万平方米，包括一楼店中店和负一楼超市，去年9月左右百佳超市将一楼交出，百佳超市只运营1.3万平方米的超市，业主方一度积极续约，但百佳出于自身战略考虑以及新城市广场自己的优化业态的考虑，双重因素下最终关店。 目前，百佳超市新城市广场店招牌虽然还在，但入口处已经关了；来福士的Treat店虽然仍在正常经营，但部分商品缺货；IFS负二楼Great可能距离3月底还有一个月时间正常营业，但人流量不大。 四川大学商学院牛永革教授分析指出，成都的在建购物中心面积为320万平方米，规模在中国仅次于上海，是巴黎的30多倍，但2015年，成都商业地产空置率为8.0%，高于行业6.0%的空置率警戒线。 公开数据显示，2015年全年百家重点大型零售企业零售额同比下降0.1%，这是自2011年以来首次出现负增长。零售企业承担着房租、人工、水电、税费等成本高，又要经受电商带来的挑战。 成都商业也难以摆脱这些挑战，成都摩尔百货天府店已经确定于本月底关闭，截至目前，亿百家、成都天虹百货、尚泰百货、大连万达、沃尔玛都有在成都关闭门店的举动。 牛永革指出，目前成都的商业环境两极化明显，一面是不断上升的关店数量，一面是仍然在大肆扩张的购物中心面积。"未来两年，成都传统商贸业会迎来新一轮洗牌。"