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  由于加元下滑，玖熙（Nine West）鞋店的加拿大代理商Sherson集团于7月7日向安省高级法院递交文件，申请破产保护。Sherson集团是加拿大最大的一间鞋履零售商，旗下拥有48间玖熙鞋店，并持有加拿大 Anne Klein, Bandolino, Easy Spirit以及Enzo Angiolini等品牌，目前寻求破产保护，原因是尝试业务重组。 在周二提交高级法院的文件显示，Sherson集团目前有3220万加元未付货款和贷款，其中是拖欠美国宾夕法尼亚洲玖熙集团公司1910万加元。Sherson集团是玖熙集团公司在加拿大的代理公司，在加拿大拥有48间玖熙零售店。 Sherson集团主要经营女装鞋市场，过去两年，由于加元兑美元汇率暴跌，引发成本不断上升，而利润则不断下降，成为最新一个受害者。 根据法院文件显示，Sherson集团共有共有69债权人名单。除玖熙集团外，Sherson的其他最大债权人是满地可银行（BMO），欠超过470万加元的贷款，还有就是欠BDC Capital超过300万元的款项。 目前所有玖熙鞋店并不会立即停业关门，根据破产与破产法，将允许Sherson继续照常经营，让其有机会重组业务。 Sherson集团本来是加拿大百货连锁店最大的手袋及小皮具制品的最大供应商，1991年显然CEO阿普尔鲍姆（Stephen Applebaum）接手后不断快速扩张，于2008年顶峰时期曾在全加拿大开设超过40玖熙门店。2009年经济下滑，该公司被迫开始削减成本，并开始试图关闭表现不佳的门店，以降低开销。 NINE WEST背景小资料 NINE WEST（玖熙）是美国知名品牌，也是世界最大女装皮鞋设计、制造、销售商之一。NINE WEST已被公认为在适宜价位中最能够代表流行趋势的时尚翘楚。NINE WEST创立于1977年，其第一个办公室位于纽约西区著名的商圈57街9号（9 West 57th Street），品牌名亦由此而得来。其完美的品质、设计、服务，使NINE WEST成为女鞋的优秀典范。目前，除主打女装皮鞋外，集团旗下产品涉及服装、裤子、帽子、首饰、太阳眼镜、眼镜、皮带、冬季配饰、箱包、丝巾及围巾等。 加拿大品牌零售店接连倒闭结业撤店 自2014年起，加拿大宣布破产结业或撤出加拿大的商店何其多！其中大型商铺包括大家熟悉的Target，Future Shop，索尼SONY，Tiger Direct，Black’s等，而服饰品牌包括：Juicy Couture，Jacob，MEXX，Smart Set，Jacob，Parasocu等等。       2014年5月，Juicy Couture和Jacob两大女装品牌同期宣布结业。来自加拿大魁北克省蒙特利尔的女装品牌Jacob在经营了35年后宣布将结业。而另一个1994年创建来自美国加州的广受年轻女孩喜爱的时尚大牌Juicy Couture专卖店也将结业，该品牌日后的销售会在网上和其他商场专柜，而不再有独立的专卖店。 2014年10月，Sears Holding Corp宣布将卖掉部分股份，关闭Sears Canada大部分店铺。 2014年11月，加拿大大型服装公司Reitmans宣布将与未来12至18个月关闭其下107家Smart Set连锁服饰店的所有店面。不过其中有76家改用Reitmans其下其它品牌的店铺，包括Reitmans、Penningtons、Addition Elle、RW&Co.和Thyme Maternity。 2014年12月，Mexx宣告破产，该公司在全球包括在加拿大在内50个国家设有315个店铺，包括特许经营店和商场内设店铺等。 2014年年底，奢侈品零售商Holt Renfrew宣布在2015年1月底关闭位于渥太华和魁北克的分店。接下来，它将投入3亿元用于拓展重要市场，如温哥华、卡尔加里、埃德蒙顿、多伦多和蒙特利尔。 2015年1月，美国零售业巨头Target因为在加拿大业绩不理想，正式宣布将全面退出加拿大。在全加拿大有133间店的大型百货公司Target，将关闭所有门市店。受影响可能失业的员工多达17600人。 2015年1月15日，SONY索尼公司也宣布将将在未来6周内关闭加拿大各地的全部14家店。其中位于GTA地区的有6间。索尼公司在声明中未有提及这次会有多少名职工会被影响。索尼日后在加拿大的销售业务将仅限于网上销售。 2015年2月，加拿大知名服装品牌Parasuco也于申请破产保护，Parasuco是创立于魁北克蒙特利尔的时尚潮牌。该店将关闭在加拿大的7家零售店，但将保持其网上销售，和在魁北克省的部分店铺。 2015年3月12日，以出售电子电器用品为主的连锁店，Tiger Direct宣布关闭在大多伦多地区的六家店铺。 2015年3月底，加拿大最大的电器连锁店Best Buy突然宣布关闭全线Future Shop，其中65家将易名Best Buy继续营业。 2015年5月，GAP公司宣布计划关闭175间店面和裁减总部250个职位。其中包括加拿大在内的北美140间GAP分店将在明年1月31日前关闭。Gap公司，旗下包括Gap, Old Navy and Banana Republic 等三个品牌，Gap总部位于旧金山，在加拿大85个城市开有249家店铺。现在还不清楚哪些店将受到影响，确定的是，Gap Factory和Gap Outlet的店址不影响，旗下另外2个品牌Old Navy和Banana Republic也不受影响。在关闭175间分店后，公司将在北美拥有约800分店。 2015年6月10日，Telus公司确认将关闭加拿大59家Blacks Photography商店，大多数结业的商店都在安大略省。Telus公司指出，科技创新改变了加拿大人拍照和分享照片的方式，很少有人再使用零售照片商店，因此未来的效益增长微弱，做出这个决定。受影响的员工有485名。 2015年7月，服饰大牌American Apparel由于经济周转问题，将于未来18月关闭部分店铺。目前American Apparel拥有239家店，公司发言人目前没有公布具体不关闭多少店和多少员工受影响。

上海申毅投资咨询公司董事长申毅 在监管出手救市之后，A股依然跌跌不休。上海申毅投资咨询公司董事长申毅表示，这不是金融危机，是流动性危机，解决流动性危机有很多现实的办法，而最明显的办法就是期市能够大幅贴水，“只要期市大幅贴水，这个事情就差不多解决了。” 期货贴水，是指期货价格低于现货价格，代表投资者估计未来指数会下跌。对于股指期货贴水解决流动性危机的表述，申毅在接受第一财经电视台采访时表示，应该允许市场里有现货的人，放空期货去套保。只要政府在金融期货市场明确划一道底线，保住指数的底线，市场就不会有大的系统性风险。 申毅从复旦大学物理系毕业，后在美国俄克拉荷马州立大学攻读统计物理。1999年起从事ETF（交易所）指数基金上市交易和二级市场交易，曾担任高盛欧洲部执行交易董事、对冲基金SAM资产定量管理公司合伙人。据称，他曾管理整个高盛ETF自营盘，高盛ETF欧洲部门由其创建，作为当时世界上最大的股指期货团队，申毅经历了1998年香港股灾、2000纳斯达克股灾和2001年美国911恐怖袭击之后的股灾，并参与了其中的救市。 允许投资人期货放空单做对冲 目前A股市场最重要的是什么？在申毅看来，是允许市场里有现货的人，放空期货去套保。他说：“如果他们不能放空去套保，散户、融资盘、银行、券商干的是同样的事，就是把手上的筹码要抛掉，他就变成单边空头。” 申毅解释，这其实就是一个囚徒困境：我不抛别人抛了怎么办。如果他手上有一个工具。可以套保我的票，把股指期货给放空，用中证500指数放空也好，上证50指数或者沪深300指数，针对手上的现货股票做对冲。 政府应该在期市里托住指数 对于“国家队”救市，申毅建议，不需要在现货的股票市场里买股票，政府只需要在金融期货市场里运用杠杆托住股指。 “比如现在救市，至少贴进去2000亿吧，2000亿在期货里可以顶住2万亿的套保盘。”申毅认为，这意味着，A股投资人有2万亿的股票不需要砸到市场上去，“因为它套保了，它不需要放空手上有的股票，他认为我在期货这里是保证了我的系统性风险，我是控制住了。” 而对于政府在股票现货市场上的救市，申毅认为这很难，因为政府必须要选择，在全市场里的2000多只股票拉哪一个股票，而个股的情况也很复杂，到底谁手上有什么票，融资了多少，并不清楚。 现在的问题不是现货救不救，砸不砸，你救谁呢？你拉平安也好，拉中石油也好，拉乐视网也好，随便什么票，你拉某个票总有选择，你讲不清楚救谁，总有不满意，总有利益大家分配不平均的情况。你用5000亿的钱，4两拨千金，10倍杠杆接住5万亿的股指期货，让所有多头都能够在股指期货里面套保、放空，国家队接住多头，这个事情就解决了，整个恐慌就结束了，市场一稳定，空头自己会去平期货盘的，他本来就不想抛票。 “中国市场里个股没有杠杆，你（救市资金）要托住市场，需要的资金量非常巨大，几万亿现金不是一天两天随时能拿出来的，但是你（在股指期货）10倍的杠杆上去，量是肯定够的。”申毅说。 明确政府要守住的底线 不少市场人士提出，放开涨跌停板，释放股市流动性，因为涨跌停板把市场的流动性消灭了，跌停板下去就不成交了，就没有人可以把股票变成现金。 申毅对此表示，放开涨跌停板，就是长痛和短痛的选择，可能券商、银行面临大幅暴跌的风险，但是救活了整个市场。 申毅说：“国家的平准基金也好，救市基金也好，就是在银行和券商出现风险的时候进去救他们，保持他们的流动性，保持他们不倒，而不是说把市场拉起来，国家的职责不是把股票拉上去，这是两码事。” 他认为，放开涨跌停板，把市场的现金解放出来，中间发生的风险由国家来管理，解放的过程中，把死钱变成活钱，市场有1万亿的活钱就转起来了。“你只是往里面填钱是不行的，你填一笔钱，跌停板上买了以后，还是死钱。” 如果市场暴跌，如何防范系统性风险？申毅提出“在沙里划一条线”。他打了个比方，假设沪深300现在是3700多点，如果股指期货杀到2800点（不一定是这个点位，只是比方），政府明确告诉市场，允许套保，任何套保砸到2800点这条线，由政府全部接盘。 “所有人算一算，没到2800点这个底，投资人就不用跑，不用抛货了。现在是，投资人看不到底，那就得先出股票，否则，万一2500点或者2000点是底，要保证安全，就要先卖股票，就变成囚徒困境了。”

股市暴跌，谣言四起。这几天微信朋友圈还流传着一篇“转发台湾‘丁不败’丁元恒教授的一篇博文”的文章，通篇文章措辞充满“爱过主义”情怀，大谈当下中国股市极度震荡之下，可能会对中国经济造成的巨大负面影响，号召国人要“响应政府的号召，帮助国家打赢这场金融保卫战”，还强调“我至今满仓未动！”。 看完这篇文章，菜导甚是怀疑，因为文章充满情绪，极具煽动性，不像是一个有三十多年资本市场运作经验的“丁不败”的口吻。于是昨天向丁教授的贴身助手黄文华先生确认此事，结果菜导得到的答案是，前文讲到的那篇广为流传的文章，确实不是“丁不败”的手笔。 以下为网上流传的冒名文章： 我至今满仓未动 转发台湾“丁不败”丁元恒教授的一篇博文： 昨天的大跌让我非常难过，这种难过与是否亏损无关， 我为中国贵为世界第二大经济体，金融体系却如此脆弱不堪而难过;为监管部门在股灾到来之时的稚嫩，反应如此迟钝而难过;为在国家金融危机到来之时国民的麻木不仁，甚至冷嘲热讽而难过! 国家连发十道金牌救市，市场毫不理会，空头肆无忌惮，持续大跌，虽然至今未查明做空势力来源于国内还是境外，但从盘面来看，其目的已经完全脱离做空套利的层面，而是蓄谋已久，充分利用了A股暴涨后需要回调，证监会新股滥发，场外融资巨大，股指期货可以裸空，散户参与度极高等系统风险，殊死一搏，希望通过做空A股，达到击垮中国经济的目的，这在中国股市20年历史中见所未见，包括07年530事件，08年股市从6124跌至1664都未有这次惨烈，其手法之老道与凶狠，与当年索罗斯率领量子基金做空东南亚货币非常相似，特别当29日亚投行签字之时，用砸盘以示 威，嚣张至极，其用心昭然若揭。 直到昨天下午尾盘，面对下跌，国家队拼尽全力救市，搏命一般狂拉两市最权重的中石油，几乎将其拉至涨停之时，我的眼泪都快流下来了，这已经不再是救市，而是战争，是保卫中国金融的一场战争! 如今的股市，关系到的已远不只是股民们是赔是赚，而是关系到整个中国经济的生死存亡!因为现在的股票市场，押上的是股民，基民们全家多年的血汗，押上的是我们的产业资本，押上的是我们的社保基金，押上的我们过去十年经济的成果，押上的是我们国家经济转型的希望，押上的是我们国家未来十年的希望，而这，是我们的全部! 这话听来或许觉得有些危言耸听，但我是非常认真严肃的说出以上的话，在如今经济一体化，产业集成化的大背景下，牵一发而动全身，更何况是一个证券化超过100%的超大规模股市的崩盘，其带来的多米诺骨牌效应，其破坏力之惊人，是难以想象的，覆巢之下，安有完卵乎? 股市一旦崩盘，直接的影响是：股民基民损失惨重，关灯吃面现象将成为常态，消费能力大幅下降，在目前拉动内需非常困难的情况下无异于釜底抽薪，消费趋紧将进一步加速产业萧条，商户生意冷清。同时，在股市中大量的投资资金，包括居民储蓄，险资，社保基金，巨额的亏损带来的直接后果是流动性吃紧，银行收紧银根，需要资金的企业无法拿到贷款，甚至抽走已发贷款，这对于企业来说无异于雪上加霜，企业将出现倒闭潮，社会上将出现失业潮!更何况于目前国家鼓励的全民创业，万众创新，风投手上都没钱了，拿什么去做投资，拿什么去鼓励创业，拿什么去支持经济转型? 除了经济上的直接影响外，更可怕的是对于国民信心的摧毁，上亿的亏损股民，基民本已怨声载道，再加上实体经济崩溃，失业成潮，必定导致民怨沸腾，直接影响社会稳定!在此情况下，在国内的外商投资企业，会加速撤离;国内权贵，商人，既得利益者也会担心因经济崩溃而争相抛售所持有的资产，房产，物业变现，且基本都会将其转移出境，再给本已缺钱的国内产业经济一记重击。抛售潮带来的结果是本已艰难的房地产业的彻底崩溃，房价暴跌，当房价跌幅超过30%，即购房者所需还贷款额超过了房屋市售价格的时候，购房者会选择违约，即选择弃房不还贷款，那么银行将出现大面积的坏账。此时，储户看到银行亏损，坏账严重，担心自己的存款安全，争相将其换成美元，欧元，转将其存入外资银行，挤兑潮将会导致一些小银行无法支付，被迫关门，人民币汇率暴跌，至此，金融危机彻底爆发! 看到这里，你还觉得这次股灾和自己无关吗?难道真要像98东南亚金融危机时，像韩国人过着一口泡菜就着一口稀饭的日子才伤心落泪?难道真要等到万户萧条，百业凋敝的时候你才意识到天下兴亡匹夫有责? 中国经济已经到了近十年来最危急的时刻，希望大家放弃前嫌，不管对体制，对监管部门，对当权者如何的不满，但在之后的这几天里，全力响应政府的号召，帮助国家打赢这场金融保卫战，因为我们已经输不起! 回想当年，金融危机爆发之时，韩国人民节衣缩食以声援国家，我们不求国民可以做到像他们一般捐出自家金器以助国家渡过难关，但至少如兴业证券张忆东所说，在抗洪抢险之时，如果你不能做到去大堤上扛沙包，至少不要去干挖大坝的事，因为这不仅是为了保卫国家，更是为了保卫我们自己还能有工作，保卫我们还能有饭吃，保卫我们的孩子还能有学上，保卫我们的家庭不至于在一贫如洗，穷困潦倒中度过未来的十年!

中国或将掌握全球原油价格主导权，据统计，中国4月份石油进口量达每日740万桶，成为全球最大石油进口国，虽然5月份又将宝座让给美国，但许多分析机构相信，中国将在下半年超越美国成为全球最大石油进口国，成为左右原油价格的最大因素。   去年原油价格急速下跌，主要原因是美国页岩油和石油输出国组织(OPEC)增产导致全球原油供应过剩，而因为中国对原油需求逐渐提升，曾为美国国务院提供能源政策支持的美国IHS调查公司高级副总裁卡洛斯帕斯夸尔(Carlos Pascual)认为，中国未来将左右国际原油价格。     统计数据显示，在过去的5个月中，中国对原油的需求有4个月高出趋势线。不少分析机构预计，今年很可能成为中国作为全球最大石油进口国的元年。   页岩油革命后，许多人认为美国因此掌控原油价格主导权，帕斯夸尔则不认同。他表示，这主要是满足美国国内的原油需求，并维护其能源政策的稳定性。帕斯夸尔指出，如果中国的原油需求增加，导致原油价格上涨，将给日本、美国经济带来不良影响。   据《国际金融报》报道，一位不愿具名的中资银行分析师表示，尽管近两年中国经济成长放缓，但是其经济总量仍不断扩大，各个产业对石油的需求不断上升。国际能源署先前预测，2015年中国石油需求占全球需求量的11%以上。   中国成为最大进口国也与美国主动减少进口有关系。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，美国页岩油革命在很大程度上削弱其对进口石油依赖，自然加速中国成为全球最大原油进口国步伐。

希腊公投以及未来可能的退欧行动，或将对刚刚进入复苏阶段的欧洲经济来说，意味着大的冲击，而作为发达经济体代表之一的欧洲，其复苏的推迟将会拖累世界经济。   刚刚结束的希腊全面公投中，希腊最终做出了不接受国际债权人“改革换资金”协议草案的决定。今次拒绝协议草案意味着希腊未来可能难以再获援助，更多的风险或接踵而至。6月30日希腊未能偿还国际货币基金组织(IMF)约15亿欧元贷款，成为对IMF拖欠款项的首个发达经济体。   当然，大多数希腊民众选择不接受协议草案也在市场预料之中。欧洲主权债务危机爆发以来，欧盟、欧洲央行和IMF为希腊开出的财务整顿与节支计划，让此前享受相对高福利的希腊民众生活出现大幅改变。无论是在岗人员的工资，还是退休人员的养老金均出现不同程度的危机。希腊民众对近年来的紧缩政策可谓是怨声载道。   但如果不实行新的财政整顿计划，希腊的问题或将继续深化。据IMF统计，2014年希腊已经摆脱了连续6年的衰退。但经济总量指标的好转及赤字率的下降，并不意味着希腊已经走出危机。希腊主权债务负担依旧沉重，2014年末主权债务占GDP比率高达177.2%，负债率是德国的2.3倍。   值得注意的是，7月20日欧洲央行持有的35亿欧元希腊国债将到期，如果届时希腊仍未与国际债权人达成协议，可能再次出现违约。这一高风险事件或最终将希腊“推出”欧元区。   考虑到希腊可能引发的一系列问题，在公投结束后欧洲金融市场迅速做出反应。7月6日，德国DAX指数、法国CAC指数分别下跌了1.52%、2.01%。作为危机震源，希腊股市继续停牌，10年期国债收益率飙升240个点，至17.254%。与之相对应的是，欧元区核心成员国国债受资金追捧，收益率明显下降。其中，德国10年期国债跌7个基点至0.723%，法国10年期国债跌2.8个基点至1.212%。   希腊公投以及未来可能的退欧行动，或将对刚刚进入复苏阶段的欧洲经济来说，意味着大的冲击，而作为发达经济体代表之一的欧洲，其复苏的推迟将会拖累世界经济。   2014年欧元区经济增速由负转正，增长了0.9个百分点，但整体复苏趋势尚未完全确立。为刺激持续的低通胀，欧洲央行在实行存款负利率之后，又推出了大规模的新一轮量化宽松货币政策。这些政策虽然在短期内取得了一定的效果，但最终能够在抑制通缩的问题上产生多大成效，尚未有定论。或者还需要更多的政策加以配合。针对主权债务危机，过去几年欧洲持续加强结构改革，但进展缓慢。希腊、意大利等重债国家结构问题依旧严峻。如果希腊退欧，对欧元区的冲击不可谓不大。   事实上，希腊当前的执政党正是清楚地看到了这一点，试图凭借全民公投结果与国际债权人再次开展谈判。但2012年，希腊就曾以退欧为砝码与德国等债权人进行博弈。当时以德国为代表的核心成员国不愿意看到有“退欧”先例出现，希腊因此在减免债务上获得了一定优惠。   在三年之后，希腊如果再次祭出退欧砝码，未必再能取得当初的效果。起舞在这一场博弈中，参与各方都能保持理性，避免极端事件出现。退欧，无论是对于希腊，还是欧元区，必然是双输的结果。

  A股不再牛 中概股们还回来吗？   危险的A计划：A股暴跌或致中概股回归进退两难   “股市秃鹫”再来袭 中概股公司接连被调查   ===全文阅读===   不只是A股 中概股也跌惨了   周二，沪深两市大幅低开，沪指盘中一度失守3600点，全天未翻红。因绝大部分成分股停牌或跌停，深成指数、创业板指数分别维持6%和5.7%跌幅。两市总共约2800只股票，逾1600只个股跌停，还有近800只停牌中。盘后消息显示，有更多股票申请周三停牌。   受A股大跌影响，美股中概股周二收盘延续跌势，网秦大跌近20%，逾30只股票跌幅超过10%。 周一中概股表现一片惨淡，个股纷纷下跌。BAT三家公司市值蒸发已过百亿元。其中，腾讯市值蒸发806亿港元，百度蒸发了27亿美元，阿里蒸发了46亿美元。   在国家队火速救市的中国股市，7月7日，沪市已经跌破3600点。跌不起躲得起，截至昨晚收盘后，共有156家上市公司宣布停牌。加上此前停牌的，目前沪深两市处于停牌的上市公司已达719家，占到了市场的1/4.   A股之外，港股、中概股也是全线暴跌。在大盘方面，截至北京时间7月7日早上收盘，道琼斯指数下跌0.26%至17683.58，纳斯达克指数下跌0.34%至4991.94.   在美国上市的中概股方面，收盘上涨股票数量不足10支，单支最高涨幅不足3%；近60支股票下跌，其中12支股票跌幅超10%。   其中，阿里巴巴下跌2.24%，京东跌3.74%，百度下跌4.06%，奇虎下跌6.21%，网易下跌7.55%，优酷土豆跌超12%，搜狐跌超13%，畅游跌16.01%。如果换算成市值，昨天腾讯市值蒸发806亿港元(约合645.36亿元人民币)，百度蒸发了27亿美元(约合167.64亿元人民币)，阿里蒸发了46亿美元(约合285.61亿元人民币).BAT三家公司蒸发市值已经过百亿元。   在美国主要高科技公司股价方面，仅Facebook、LinkedIn收盘小幅上涨，Twitter跌0.81%，雅虎跌1.69%，亚马逊跌0.38%，苹果跌0.35%，谷歌两支股票分别跌0.31%和0.08%。   对于这一次严重的股灾，民生证券总裁助理、首席宏观研究员管清友表示，现在必须解决股市流动性危机，托住中证500，切断强平的链条，防止连环爆炸，防止系统性风险。   A股的大跌让很多宣布私有化的中概股企业顿时陷入迷茫。截至7月初，已有包括360、人人、空中网、世纪佳缘、陌陌等大批互联网+企业私有化。还有一批企业正在酝酿私有化，分拆VIE准备回归A股。   但此次A股股灾之后，科技股回归脚步可能会放缓。也有分析人士在猜测，暴跌的股价也可能影响中概股企业放弃私有化。   中搜CEO陈沛表示，长期看中概股回归的趋势不变，创业板注册制会放开，但很多互联网+企业还上不了主板和创业板，新三板虽然退出机制相对差，却是目前的最佳选择。   在有关高频交易的新作《闪电小子》(Flash Boys)中，作者迈克尔·刘易斯(Michael Lewis)以他从1987年10月股市崩盘得出的一个简单结论：“如果你需要证据来说明即便是华尔街内部人士，也不知道华尔街下一刻会发生什么，那就是证据。一瞬间一切都安然无事；而下一刻，整个美国股票市场的价值却蒸发了22.61%，谁都不知道为什么。”   许多人都拿这次A股股灾与美国2000年股灾相对比，很多股票过高的估值甚至让人觉得已经超过了2000年的科技互联网泡沫。   风险投资公司红杉资本(Sequoia Capital)的合伙人吉姆·高茨(Jim Goetz)曾表示，“在未来一两年的时间里，估值达到或超过10亿美元(约合62.09亿元人民币)的公司可能会达到100家。”   而本次下跌可能正好提供了一个机会，让资本市场重新审视那些估值过高的公司。也有很多人分析，当下科技股行情可能重复2000年的情况。但和2000年不一样的是不同，中国政府正在大力推动互联网行业发展，以减少对重工业和房地产的过度依赖；央行利率下调；投资者携带巨额资金入市。这些都使得科技股成为当下大热。(来源：界面)   A股不再牛 中概股们还回来吗？   一般而言，以融资为主要目的的中国企业美国上市公司，已经得不偿失了，回归中国股市显然是利大于弊的。对于这些公司来说，不妨可以学习之前的暴风科技.   据彭博数据显示，今年已有12家在美上市的中国公司，共斥资106亿美元回购股份，以谋求退市回归A股，而收到私有化邀约的公司已有23家，创历史之最。这些公司申请拆解架构“回家”恰逢A股牛市火热之际，以暴风科技为代表的创业板科技股涨势如虹，对在纳斯达克上市的中国科技股来说，说不是因为希望回来分“慢牛”一杯羹，谁也不相信。   早先，很多中概股公司热衷去美国上市，这些公司大多轻视了美国股市的监管成本。而此前的中国股市蓬勃发展，条件如此优越，强烈刺激着中概股集体回归，以期在A股市场获得更高的估值。因此，一些美国上市的中国互联网+公司，特别是估值偏低的公司，像“人人网”、“如家快捷酒店”等公司，都纷纷“卷铺盖”回国了。美国投资者也颇能理解这一现象，毕竟，不是所有公司都想留在华尔街的。   但是尽管如此，其实中概股的回归不止发生在牛市之中。早在2012年，也曾经出现过中概股大规模回归A股的情况，当时共有19家公司选择退市，累计花费资金为81亿美元。   上市公司选择私有化原因多样。相比垂涎此前牛市，中国企业退市回归A股，更为重要的原因是在美国遭遇“水土不服”，被套上“财务造假”的帽子。那些公司多半没有领会1933年证券法的要旨：“确保购买证券的买家获得完整和准确的信息”，选择退市也是必然。   比如，2012年8月2日，美国罗森律师事务所起诉中国尚德太阳能电力有限公司，称其发出虚假和误导性信息，违反美国联邦证券法，“要求尚德为欺诈赔偿损失”。   由此可见，在美国上市的中国企业面临美国政府的严格监管、财务报告和公司治理章程等，极大转变了公司经营和扩展业务的着重点。除此之外，上市公司还必须满足华尔街的季度盈利预期，这种短期季度盈利报告是由外部分析师决定的，使得企业高层倍感压力，以致一些企业不惜铤而走险造假账，来取悦华尔街。   而中国企业选择退市走向私有化，散户投资者不再持有企业的流动性投资，公司高层领导团队便无需担忧股市的压力。此外，因无需遵从美国的法律法规，公司高层可以更专注于提高企业的市场竞争力，把精力投入公司运营并扩大业务上，这是中国企业选择从美股退市的原因之一。   总之，除非还想继续在美国打品牌，打知名度，一般而言，以融资为主要目的的中国企业美国上市公司，已经得不偿失了，回归中国股市显然是利大于弊的。对于这些公司来说，不妨可以学习之前的暴风科技，这些个股回归A股之后，一跃都成为创业板的龙头公司。   当然，自从6·19以来的A股暴跌，创业板指数连续下挫，那是否会使中概股改变回归A股的趋势呢？其实，大方向并不会改变。前段日子中国股市上涨太快了，成了疯牛，出现了泡沫。而这次所谓“股灾”，恰恰是去杠杆化、去泡沫化的调整过程。   当我们终于从市梦率的致富狂想曲中忍痛顿悟过来，价值投资又再度回归市场议题。这一轮“股灾”对我们最大的警示，正是尊重价值投资，敬畏市场的力量。而这些当年远赴海外的中概股们，恰恰代表了中国新兴经济的前进方向之一，他们的回归，不会也不应当因为本轮股灾而停止，恰恰相反，真正的价值牛市的未来正在于，越来越多优质的中概股回归本土资本市场。（来源：新京报）   危险的A计划：A股暴跌或致中概股回归进退两难   6.26是一个让A股投资者精神不正常的日子。沪指创7年最大单日跌幅，两市2000只股票跌停。   谁都知道A股具有癫狂症的特质，2014年A股以超50%的涨幅成为全球股市的王者，而今年1-5月其涨幅就近40%。“6.26”屠杀后，股民们像丢了魂儿一样，喃喃地说：“没有吃过人的股市，或者还有？救救A股吧……”   事实上，进入6月以后，A股大幅调整的迹象已非常明显。然而6月4日的国务院常务会上，李克强总理还提出：“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”。这对A股无疑是一大利好。在A股市场和新三板上，优秀互联网+公司相对稀缺，因此真正一线的互联网+公司如果回归国内股市，必然会享受到稀缺性带来的高溢价。   对于已经在美国上市或准备在美国上市的中国公司来说，他们仍认定“A股活”，因为改革红利仍在释放、国内的流动性总体充裕，“慢牛”市场可期。   为了这个诱人的、稀缺性的高溢价，过去的大半年，一批批“中概股”、VIE结构的公司果断地拆掉红筹架构，逃离华尔街，扑奔A股市场。   现实比一切剧本都更富戏剧性，大盘持续调整，A股的窗口期飘忽不定。在漫长的、成本高昂的回归途中，许多VIE公司的处境可能是黑漆漆的，不知是日是夜。赵家的狗还可能再叫起来。狮子似的凶心，兔子的怯弱，狐狸的狡猾……A股市场上互相倾轧的氛围让人有些怕。   这天晚上，月光很好，正如VIE公司心中的“慢牛”市场。然而最终有几个归者能成功达阵？   每当A股暴跌日，官方都会出面安抚一下VIE公司。   6月19日，沪指跌6.42%，当天，工信部发布了196号文，这为不拆除VIE结构也能回A股提供了可能。令人归心似箭。“6.26”的大屠杀中，沪指盘中跌幅近9%，当天VIE公司，也收到了一则利好消息。证监会主席肖钢在公开演讲中强调，国内资本市场要支持科技创新型公司企业发展。   政府不断“背书”，企业难免口出狂言：“我给互联网公司的建议是打死都要回来(回A股)，99%去美国和香港上市的公司都亏了。”暴风科技CEO冯鑫曾这样说。   暴风科技是中国公司拆掉VIE架构过程中，最具里程碑意义的公司。从3月24日在A股上市以来，暴风科技经历了36个涨停，冯鑫仿佛站在A股的风口上，缓缓展开了一面杏黄旗。   不知听到这句豪言时，正挂在纽交所交易的优酷土豆是什么心情？从两者的财务报表中，拎出任何一项可以说明估值的指标——用户数量、收入规模、行业占有率等，优酷土豆几乎都可以轻松甩掉暴风N个身位，可这个站在第二梯队的屌丝，却在赴美上市乏力，退而拆解VIE回归A股后，实现了资本逆袭。6月10日，暴风科技以涨停的姿势报收于307.56元，公司股票宣布停牌，此刻暴风的动态市盈率为706.4倍，市值达369亿元，同一时间优酷土豆的市值为57.42亿美元，暴风的市值相当于优酷土豆加迅雷的市值总和。   与其说远方的兄弟们听进去了冯鑫的话，不如说钱的故事更深刻地打动了他们。5月下旬始，包括中国手游、世纪佳缘、易居中国、人人网、世纪互联、如家酒店、博纳影业、乐逗游戏、奇虎360在内的多家公司宣布收到私有化提议。至6月23日，刚刚登陆纳斯达克半年的陌陌，亦宣布收到创始人的私有化要约。   而这只是牌桌上亮出的筹码。自6月初始，包括迅雷、当当网在内的多家中概股公司股价出现上涨，资金在下注，谁是下一个私有化消息的宣布者。而几百家此前搭建了美元架构的创业公司，正在汹涌拆除VIE、退掉美元基金的股东，重新搭建人民币架构，狂奔在回归A股的路上。   只过了十六天，等待江南春与分众传媒的A股行情已判若云泥。   6月2日，A股上市公司宏达新材(002211.SZ)发布重组草案，将通过一系列交易运作，置入分众传媒100%股权，作价457亿元，实现分众传媒借壳上市。公告发布的当日，沪指报收于4910点，此后的十天，沪指都在5000点上方高位运转。彼时多家券商给出预判，分众传媒上市后将在短期内冲破千亿市值。   急转直下的一幕发生在6月18日，宏达新材又发布了一份公告，称公司与其董事长朱德洪本人分别收到证监会《调查通知书》，二者皆涉嫌违反证券相关法律法规，被证监会立案调查。而此时，A股开始了断崖式暴跌，创下了七年内最深度周跌幅。   行情有回头之势，江南春找到的“壳”也悬在了半空中。   挤在回A潮中的江南春并不是个牛市投机主义者。分众传媒的纳斯达克之旅并不愉快，2005年在美上市的分众，虽然获得了彼时发展需要的资本，并借力完成了对聚众传媒与框架传媒的并购，却也遭遇了股价持续下跌，浑水做空的困恼。   美国的投资人并不能get到自己讲的故事，让江南春苦恼不已，“在美国，公寓里没有框架海报，写字楼里也没有楼宇电视，美国的许多基金经理人根本就没有到过中国，或者到过中国几次但只是从机场到酒店，他们很难想象两亿中国人每天接触到的分众生活圈媒体群是什么样的。在与投资者的交流中我们发现，由于美国没有类似的生活环境和商业模式，很多人无法理解分众如何能把广告植入到消费者的生活空间中去。而事实上，在中国几十个大城市里，比较难想象有人家里没有电梯海报同时写字楼里没有楼宇电视，也从来不去卖场和影院。从CNRS中国消费者媒体习惯中看，分众的公寓框架海报、楼宇电视、卖场电视和影院映前广告四大媒体平台组合后，在大城市中一周到达率已经超过80%。”江南春在接受《中国企业家》采访时表示。   江南春想到母市场，用户与股民是同一批人时，听众能懂他的故事。这是一个把大象换个冰箱放，需要分几步的问题，对于分众传媒、暴风等在美上市公司，回归A股需要经历从美股退市、拆除VIE架构与A股上市三个步骤。其中步步高危，除却要完成与新旧股东的议价、分食乃至对赌，在A股制度下为员工重新平衡一个股权激励机制，对于大多数在美上市公司的CEO来说，诡谲的A股市场更像个黑匣子。   拆除VIE，是其中最考验技术操作、也会让公司付出最多税费的环节。VIE结构是通过把企业分拆为两个实体，以避开中国对外国人投资限制性产业的限制。其中一个实体位于国内，掌控着在中国开展业务所需要的牌照和其它资产。外国投资者则能够购买第二个实体(即离岸公司)在海外上市的母公司股票，即VIE通常基于如开曼群岛这样的避税天堂，通过一套复杂的法律合同将外国投资者与中国的公司联系在一起。通过VIE结构，中国的经济利益流向外国投资者，与此同时，公司的控制权和运营仍然由位于中国国内的实体公司掌握。这本是一个生涩的财务制度安排，却由于2011年的支付宝事件，被科普给了国内的大众。   分众传媒的VIE架构始于2005年3月，其境内经营实体为分众传播、分众广告，分众传媒通过与后两者股东江南春、余蔚签订VIE协议，实现了对境内经营实体的控制。2010年8月，相关方签署了《终止确认协议》，即为VIE终止协议。时至2014年12月，相关各方确认终止VIE架构下的权利义务关系，至此分众传媒的VIE架构解除。但这并不代表所有工作的全部完成，此时境外主体分众传媒的股东尚未获得应享有的境内经营实体的相应权益。在确定借壳宏达新材后，分众传媒又经历了大规模的股权腾挪，才彻底解决其与境内实体割裂的股权关系。市场中曾有传闻说，为了拆除 VIE结构，分众传媒付出的税费成本高达40亿元人民币。   2013年5月，分众传媒宣布以35.5亿美元的交易金额完成私有化时，成了亚洲企业历史上最大一起MBO(管理层收购)。巨额的资金腾挪有着高昂的代价，在分众传媒管理层与联合发出私有化要约的PE机构签订的并购协议中，双方约定，如果分众传媒私有化完成的第四年公司仍未重新上市，公司将分配至少75%的利润给现有股东。   而眼前宏达新材的风波，让分众传媒陷入了延迟上市乃至换壳上市的风险中。“从公司操作私有化到下市、到再上市，这其中有许多的不确定性。最初如何去议价回购，怎样选择拆VIE的路径，以及其中可能涉及的高昂税费；尽管未来A股的政策性关卡会越来越少，可回归母市场后，行情是否已经出现了大的波动；而在整个过程中，是否会对公司的团队、业务产生影响，股权激励机制重构，还能否留住团队？在这样复杂的运作中，能否维持公司在整个业务的继续增长，这些都是试图拆VIE的公司面临的潜在风险。”摩根大通亚太区并购部联席主管顾宏地在接受《中国企业家》采访时表示。   “你可以考虑回来”，复星昆仲资本管理合伙人王钧对创业者A点了点头，他的脸扭向右手边的创业者B，“你的公司不适合回A股市场”。两个创业的小伙伴来找王钧聊天，两家公司业务相似，做的都是出境游；问题雷同，自己的公司要不要拆VIE，把资本的前路指向母国的资本市场。王钧开出了相反的两剂药。   A的公司提供以东南亚、日韩线为主的旅游产品，定位的是初涉出境游的用户，主要客户多来自于三四线城市，在王钧看来，国内资本市场可以为A提供更好的品牌背书。   而B是海归背景，早年服务过美国知名互联网公司，其公司则主打欧美等高端旅游路线，“别回来。”王钧继续劝说，劝说的理由是，公司创始人团队的海归背景，决定了其并不会面临与海外投资人交流障碍等问题；而公司业务需要跨境整合旅游资源，海外上市可以带来更好的品牌效应；加之这家公司走的是平台路线，其在未来几年还需要亿元美金级别的融资规模。由于美元基金的LP通常是养老基金等大金主，且基金周期通常为10+2，而人民币基金不仅资金量不如美元基金充沛，且平均周期设计是5+2(新三板基金的设计多为2+1)，一家平台类型的公司，留在美元市场内可以生存得更加游刃有余。   对于这些尚未登陆美国资本市场的创业者们来说，这条回归之路要比江南春轻松许多，他们只需把更多的精力聚焦于拆掉VIE、设计参与A股市场的资本路线。不过在这之前，他们先要处理一个棘手的问题，如何与新旧股东谈判，如何在现有的美元股东与新入场的人民币“接盘侠”间，找到一个价格的平衡点。低买高卖的双方博弈，心理战一如一场并购交易。即使是同一基金美元退出、人民币接盘的左手倒右手交易，因为基金的美元LP与人民币LP主体各异，博弈的复杂微妙丝毫不会弱化。有投行人士告诉《中国企业家》，有时双方谈判僵持不下，就会签订一份桌面下的协议，约定原美元股东可以分享接盘侠的部分收益。   市场中踊跃的“接盘侠”通常为上市公司，或公募基金与阳光私募下的二级市场基金。前者有通过并购做大市值的盘算；后者面对二级市场的行情，发现自己赚钱的机会已寥寥，由于熟悉二级市场的估值体系，有了作为接盘侠筛选标的的先天优势。   6月19日工信部发布的《工业和信息化部关于放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)外资股比限制的通告》(工信部通[2015]196号)，让创业者们似乎看到了一丝摆脱上述复杂博弈的曙光。因为196号文的核心内容是，在全国范围内放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)的外资股比限制，外资持股比例可至100%。   这天晚上，华兴资本境内资本市场主管魏山巍的微信响个不停，他不得不挂上移动电源，才能保持在线。十几个客户的头像在闪，问的是同一个问题：“出了196号文，是不是不拆VIE架构也可以回A股了？”   魏山巍依次为客户们降温，“回流上市是个系统性工程，涉及工信部、商务、税务、外管、以及证监会的一系列成文和不成文的规则，虽然有了196号文，如果不拆除VIE架构，未来在本土的市场中依然会面临如ICP牌照申请、VIE架构下能否合并报表、股东资格等一系列问题”。比如在A股审核实践中，若拟上市公司实际控制人的自然人为中国国籍，证监会要求需将其通过境外持股公司持有的上市主体的控制性权益转回境内。这常意味着筹集资金，进行架构重组从而将其持股由境外持股变为境内持股，操作过程漫长复杂，且要在各利益方间纵横捭阖。   工信部的表态更像一颗划过天空的照明弹，尚不能改写拆VIE的操作。圈内的玩家们却明白，A股市场向归来者们伸出了一束日益茂盛的橄榄枝，新三板、战略新兴产业板，乃至创业板与主板市场。修改中的《证券法》、即将于年底通行的注册制、进一步放开的券商牌照，这一切都决定了国内创投圈、资本圈生态环境的变化正在加速。   早期投资人的苦难指数得以回落。“从前我们投一个天使期的案子，就开始辛苦地帮公司找A轮B轮乃至C轮融资，好不容易熬出一个pre-IPO案例，七八年的时间也就过去了。那时对于创业者来说，通向资本市场也都是小概率事件。但现在环境不同了，一家创业公司完成A轮融资后，就可以请券商入场挂牌新三板，创业者离资本市场更近了，而这对整个创投行业的影响都是深远的。即使眼下大家觉得这个市场中有泡沫，但泡沫并非总是负分项，伟大的创业公司常萌芽于繁荣的泡沫市场。”一位知名天使投资人在接受本刊采访时表示。   手中只有美元的基金成了新生态下的受难者，此前的项目希望他们退出，越来越多的新创业者想要募资人民币。一家美元基金的管理合伙人告诉《中国企业家》，早在几年前中概股在美被做空时，他已经意识到未来可能会出现中概股回归A股市场的潮流，基金亦想过募一只人民币基金作为战略部署，但美元基金的LP们并不愿意其募集人民币基金，分散项目管理精力，因此一直未能成行。“现在这个行情，手里没有人民币基金可供创业者选，很不方便。”该基金合伙人称。   外资投资银行的日子也受到了影响，IPO的大块蛋糕被分食，取而代之的是日益频繁的退市业务。但亦有人在重新洗牌中，寻找新的猎食方法，结成新的同盟。   6月18日，奇虎360宣布董事会收到创始人周鸿祎的一份不具约束力的提案，该提案宣布奇虎360将与中信证券、华兴资本、红杉资本3家机构一起联合收购其所有流通在外的股份。中信证券与华兴资本联袂出现在奇虎360的私有化交易中，二者在这场回流盛宴伊始，即已达成攻守同盟。即使是两位好猎手，也各有不足：熟悉美国资本市场与国内顶级互联网公司的华兴，也不能玩儿转如何登陆A股的操作；而在A股市场顺风顺水的中信证券，却对如何拆VIE、如何选择互联网标的涉猎不深。今年5月初，双方公布了战略合作协议，称将组建联合团队，在“互联网+”的大背景下，在新经济企业回归境内资本市场的潮流中，为中国新经济企业的架构重组、私募融资、新三板挂牌及做市、A股IPO、并购重组等资本运作提供服务。   “如果不是陨石撞到了地球，恐龙可能不会灭绝。资本市场中也是同理，只有市场发生了剧烈变动，新的物种才有机会。几年后我们再回看时，一定会发现2015年是中国风投行业的分水岭。”华兴资本创始人兼CEO包凡说。   任何大时代下，都有制度红利的受惠者，却也有被潮流裹挟着前进、最终被留在原地的受伤者。   近乎每一家宣布私有化消息的中概股公司，都要凝重地念出这样一段台词：“美国资本市场严重低估了我们”。   宣布私有化要约的当日，周鸿祎在一封内部邮件中解释私有化的选择——360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。   美国时间6月12日早，开市前的两小时，博纳影业董事长于冬向投资股东与合作伙伴通报了他的决定，“博纳要回归A股”，听众们的反应很紧张，“哥们儿你想好了吗？怎么现在才通知”，“定了，今天晚上就做吧。”于冬落槌。当天，博纳影业宣布收到私有化要约，报价来自于冬、红杉资本及复星国际，每股13.7美元的报价比前一日的收盘价格溢价6.5%左右。   其实于冬的决定并不突然，博纳在美国上市的55个月内，每个季度都保持了盈利，但公司的股价却始终低位徘徊，最让于冬难过的是《智取威虎山》票房成绩高企时，公司在纳斯达克的股价却一路下跌。他向在创业板上顺风顺水的同行倾诉自己的郁闷，“我问过王长田，也问过王中磊，博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗？”   回A的队列中，游戏行业为自己估值鸣不平的声音格外整齐划一。这几乎是估值在美中两国资本市场，最为冰火两重天的行业，在国内上市的昆仑万维市值为436.55亿元(约70.37亿美元)，超过了盛大、完美世界、中国手游、乐逗等多家中概股游戏公司的市值总和。美国市场对游戏公司，多年来只愿给出十几倍甚至更低的平均市盈率水平，低市盈率的徘徊让公司的股权激励机制尴尬地形同虚设。而在手游冲击端游的行业大背景下，国内陆续登陆A股的手游公司中，不乏营收大幅低于美股网游公司，市盈率却动辄上百倍的“市值土豪”。   钱是最有效率的风向标，在此之前不到半年时间里，完美世界、中国手游、淘米包括目前主要营收来自游戏的人人都先后宣布私有化。6月15日晚乐逗游戏宣布私有化时，距离登陆纳斯纳克尚不足一年。如果把这个队伍扩充入今年之前就已提出私有化的盛大和巨人，还有被传正与A股上市公司厦华电子(600870.SH)达成重组协议的九城，那么在美上市的中国游戏公司，除畅游之外，其基本都在私有化进程中或者已经成功私有化了。而畅游引而不发的原因可能在于，其母公司搜狐同样为纳斯达克上市公司，若畅游宣布私有化，搜狐股价将受波动。   隔海相望同行，中概股公司自然会觉得自己在美国市场受到了不公平待遇。只是估值高低并没有法定标准，而眼下的市值贫富差，究竟是美国市场不懂中概股的故事，还是A股的泡沫抬高了市场的估值？毕竟，按照此前财报的成绩计算，暴风科技的市盈率高达715倍，远远超过去年在美国上市的互联网巨头阿里巴巴，后者仅为55倍。   并不是所有人都觉得挂在纳斯达克的中概股游戏公司受了委屈，“别拿行业和概念说事，”一位美元基金合伙人称，“不是美国市场不理解游戏行业的估值，是美国市场太理解游戏行业的估值，游戏公司始终不能回答如何持续创造高回报的问题，因而无法获得较高的估值水平。美元市场不看好的公司，难道人民币就傻吗？此前的暴风科技、乐视网、包括手游公司的高股价，主要原因是过去几年传统行业增长放缓，牛市中的资本市场需要互联网+的故事，A股市场中互联网概念公司的供求不平衡，才有了这些高估值。眼下这多么互联网公司奔跑在回归A股的路上，市场的供求不平衡缺口很快就会得以弥合。”   价值规律总是迟到，却不会长久缺位。资本市场的泡沫是不能追赶的，因为更坏的结果也许是，当你赶回A股市场时，泡沫已经破了。   愉悦资本创始及执行合伙人刘二海亦告诉本刊，资本市场总是有窗口期的，如此高的PE不可能长期持续。上市门槛低与高PE、高估值是不能长期共存的。在人民币国际化的方向下，币种和市场的估值优势不太可能长期存在。眼下如此多公司拆掉了VIE架构，特别是非常早期的公司，如果在它们准备回归时，A股的窗口期关上了，那时它们将面临既无法在国内的资本市场取得融资，又不能回到美元市场的尴尬处境。如果拆VIE刚好赶上好机会，当然应该拆，但运气好的是少数人。大量排队等待上市的故事仅仅是昨天而已。   十年前，纳斯达克是一道龙门。能否领先于竞争对手赴美上市，是细分行业内的公司们拼杀的先机。但眼下资本市场风水轮转，龙门转变为拆VIE。只是传说中鲤鱼跃龙门的故事，过而为龙的只有一条鲤鱼。(来源：中国企业家)   “股市秃鹫”再来袭中概股公司接连被调查   最近，集体诉讼再次成为中概股面临的又一道坎。继唯品会之后，在美上市的金融界也遭到美国律师事务所的调查，股价在3日美股交易时段暴跌21.5%。   据海外媒体报道，美律师事务所Pomerantz LLP宣布将代表投资者对针对金融界的相关指控进行调查。Pomerantz LLP的调查针对金融界公司及其竞争高管、董事是否违反了1934年美国证券交易法相关条款，其中包括在过去的几个月里，金融界董事长赵志伟突然辞去在金融界的三大中国子公司中的职务。全球投资者维权律师事务所The Rosen Law Firm宣布，该公司将代表金融界的投资者对其展开调查，了解金融界是否向投资者发布了重大误导性商业消息。Rosen Law Firm还计划向金融界发起集体诉讼，为金融界的投资者追回损失。   受上述消息影响，金融界股价在3日美股交易时段暴跌21.5%，收报4.67美元。昨日美股开盘后，金融界股价盘中再度暴跌15%。   在短短几个月时间里，多家中概股企业出现在被诉名单中。除了金融界，美国做空研究公司Mithra Forensic Research日前发布了一篇标题为《唯品会：你们发的财报我们不买账》的研究报告，从收入确认、存货会计、其他应收款、资本性支持、现金流、持有至到期的投资、收购乐峰交易、物流公司建设、公司治理等方面质疑唯品会。随后，美国J Capital研究机构发布报告称，唯品会在中国的财务文件与提交给美国证监会的有很大不同。   聚美优品在美上市后，曾遭遇包括美国股东权益律师事务所Milberg LLP和Pomerantz LLP在内的7家律师事务所发起的集体诉讼。7家美国律师事务所此前以阿里巴巴集团涉嫌“隐瞒受到监管部门调查”等问题，介入了对阿里巴巴的集体诉讼。此外，美国法律事务所Milberg LLP也曾宣布针对优酷土豆发起集体诉讼。   美国律师事务所频频调查中概股企业，是因为在美国已经形成一条产业链，美国有一批律师事务所专门盯着上市公司，在第一时间去当“第一原告”，以获得最大利益，这些律师事务所和律师又被称作“股市秃鹫”。据悉，美国一些律师事务所的操作手法一般是先以代表投资者之名发布调查声明，然后促使投资者作为原告委托他们调查、向法院提交诉状。只要提出的诉讼告赢，代理律师事务所就可以“名利双收”。   尽管受牵涉的中概股企业都采取了积极措施应对各种指控，多数企业最终也成功击退做空者，但从股价表现来看，投资者信心还是受到一定冲击。有分析人士还表示，集体诉讼的发生并不代表公司就一定存在财务或者信息披露的实质问题，但集体诉讼经常相伴而随的是美国证监会的诉讼，如此前的东南融通、中国阀门等企业都遭遇这两类诉讼。对这些中概公司来说，不得不在两条战线上同时作战，倍加艰辛。

“全面救市”进入第二天，深沪港三地股市以及中金所四大战场硝烟弥漫，战况激烈。   虽然“救市部队”拥有央行的“无限额”军火供应，也基本上控制了上证指数的走势，但仍然控制不了绝大多数股票的走势。换句话说，股市风险正通过连续跌停的“非蓝筹股”，绕过指数，继续扩散。   7月7日，盘面呈现以下主要特点：   1、越来越多的股票高挂“免战牌”。在投资者要求下，不少“脑子灵活”的上市公司采取了停牌战术。深沪A股2776个交易品种中，有761个停牌，占比高达27%以上。而在创业板，竟然有184只股票停牌，占全部股票的38%。这样做最大的好处，是保护了融资、配资盘，为他们争取了时间，避免了即刻爆仓。   2、救市主力部队继续通过拉抬银行、保险、基建、石油石化等板块的蓝筹股，获得了控制上证指数的局部主动权。27个涨停A股里，除了10个中小板、创业板（9个是新股）股票外，其余基本上是蓝筹股。比如中国银行、建设银行、中信银行、民生银行、中国人寿、中国平安、中国铁建等，均报涨停。但遗憾的是，在2000多个昨天有交易的A股中，只有80多只飘红。   3、空方显然控制了绝大多数股票，超过1700只A股票跌停，如果剔除停牌的股票，占比超过了8成。空方还控制了中金所的战局，中证500期指四大合约，包括IC1507在内全部跌停。在香港市场，空方也占据优势，恒生指数下跌超过1%，但比前一日跌幅有所收窄。   从盘面上看，多方救援部队和空方主力，似乎不再一个战场上作战，而是各打各的。多方控制了指标股、蓝筹股，占领了中心城市。而空方，则控制了中小城市和广大农村，来了个农村包围城市。此外，空方还控制了中金所和港股的盘面，可以理解控制了制海权、制空权。   之所以出现这种情况，正如我昨天在本栏目分析的那样：到目前为止，救市仍然采用了传统打法：拉抬蓝筹股、指标股的方式，而“杠杆资金”相当大的比例不在蓝筹股和指标股上。很多“借钱炒股”的股民本来是多方可以争取的群众，但由于主力军团呆在中心城市，很少到中小城市、集镇和农村，这些股民盼不来“解放军”，就开始割肉出局，摇身一变投降了空方。于是，在“中小票”上普遍出现了“多杀多”。   “中小票”经过两天的暴跌，估计配资盘多数已经阵亡。这些股票对应的真实点位，估计已经接近3000点。从7月7日开始，相当一部分融资盘已经开始被迫出局。所以，如果周三（7月8日）仍然出现千股跌停，那么风险“集中释放期”和“向外传递期”将到来。   但话说回来，让救市主力杀入“中小票”，特别是仍然高估的创业板，显然也不合适。所以，面对这场前所未有的全流通、高杠杆的调整市，从管理层到普通股民，每个人都是新手，都感到陌生和手足无措。   后市怎么办？我想管理层也在研究之中。本来，政府就不是万能的，否则中国股市也不会在去年之前，连续熊了六七年！但如果从IPO注册制即将全面实施的角度观察，早点释放风险，总是比晚点释放要好。   估计管理层会鼓励上市公司申请停牌，通过这种方式来延缓风险扩散的速度，为下一步救援行动争取时间。这是仓促之中，没有办法的办法。

今天沪指跌6%，险守3500点，创业板轻微上升。港股大跌将近6%，到底股市会有什么影响，走势，未来发展到什么样的地步？金石财经曾瀞漪电话连线独立经济学家谢国忠分析中国股市。 曾瀞漪（以下简称曾）：我们看到刚刚一系列的报道，市场还在担心在一系列波动之后是否稳定下来。我们首先要请教你：中国股市这一段时间的波动一直到这两天的情况会不会开始蔓延到人民币汇率，会不会影响到全球市场？ 谢国忠（以下简称谢）：暂时不会。中国还是有外贸的顺差，还有竞争力，与其他国家不一样。但是如果为了托盘，央行印钞票去买股票、买房地产，这种可能性存在。如果发生，人民币是会崩盘的。现在人民币还是稳定的，中国的劳动力是有竞争力的。 曾：我们看到今天国家队是集体现身了，但是这种情况之下，我们看到市场还是比较波动的。从今天的盘面看起到底股市是不是已经稳定下来了,距离所谓的底部还有多远？ 谢：我觉得中国的股市这一年来主要是靠借钱炒起来的，不是基本面带动的，所以借钱泡沫爆裂之后可能会回到一年前。对大部分股市来说回到一年前不算件事儿，但是在中国一年内炒得这么高，大家觉得好像是有危机的。其实不是这么回事，这只是中国经济里的某一个区域，主要是金融圈，与其相近的一部分出现的危机。中国的大部分经济和劳动力市场跟过去一样没有那么大的变化。 曾：我们还是比较关注中国在维护和稳定股市方面的举措，不管发生了什么问题，但是现在稳定股市是当务之急。对于稳定股市，您有什么样的建议吗？ 谢：我觉得就是真金不怕烈火烧。如果你是靠包装和宣传的话，最终还是是托不住的。现在是一般的股票不让交易，可能股市看上去掉的不多，大家没办法只能卖香港的股票，导致香港的股市掉得厉害。都是借钱炒股票的，到股价掉得时候，债主是要你还钱的，所以就会找地方卖的，香港的情况会变得越来越严峻。最重要的是中国如果出方案的话，是经济怎么朝前走，不能把“炒”作为推动经济朝前走的一个主要力量，这完全是错误的。中国这么大的国家，人民都是有竞争力的，应该是很容易朝前走的。所以我觉得，减税、释放民间力量、释放消费力量，真正的改革，股市会上，如果只是包装和宣传，股市还是有很大的风险的。 曾：是的。当务之急我们还是很想知道如何稳定股市，因为已经走到这个地步了，你有没有一些具体可行的建议？ 谢：我觉得第一是要减税。现在税收那么高，我过去建议过中国至少要减一万亿的税；五险一金要降一半，三年降一半，让人民消费力上升。中国经济的核心问题是一个产能过剩的问题，所以增加家庭消费力，经济就会上行。如果中央宣布五险一金降一半，增值税和个人所得税都下降1/3，那中国的股市明天就会大涨。 曾：好的还有一个问题，今天港股一度大跌将近1500点，最后收盘虽然收窄，但是跌幅还是将近6%，港股今天大跌的原因是什么，将来港股还有没有风险存在？ 谢：就是因为国内股票停牌，现在一般的股票停牌了。因为表面上好看，会蔓延到越来越多的公司停牌。很多香港炒股票的人都是国内炒股票的人，他们都是借钱炒股票。现在股价掉了，债主是要还钱的，国内不让卖，必须到香港卖，所以香港的股市会有很大的下行压力。这个对于稳定是不利的，国内股票都停牌关门，股市表面看上去不掉了，但是对于香港来说就会变得很惨了。

7月8日，上海证券交易所发出4份关于违规减持的处理决定，包括2份通报批评及2份监管关注。 据统计，近期上交所已集中处理9件涉及股东、董监高违规减持案例共计9件。其中通报批评2件，涉及2人次。监管关注7件，涉及8人次。违规减持的原因主要是减持达到5%未及时停止交易并履行信息披露义务、因卖出股票构成短线交易、窗口期违规卖出股票等。其中最集中的违规行为是减持达到5%未及时停止交易并履行信息披露义务。 证券时报记者获悉，此次处理的违规事例中，通报批评的包括青海华鼎实业股份有限公司股东沈付兴、浙江华海药业股份有限公司副总经理王飚予；监管关注的包括维科精华股东——宁波工业投资集团有限公司、宁波市工业投资有限责任公司以及东方通信的股东——普天东方通信集团有限公司；此外据上交所介绍，近期已实施监管关注的公司还有长园集团、玉龙股份、昆明机床、冠城大通、新奥股份等。 据了解，目前上交所尚有6件涉及股东、董监高减持违规案件正在处理进程中。其中拟予以通报批评6件，涉及6人次，监管关注1件，涉及2人次。减持违规主要原因仍然集中于减持合计达到5%未及时停止交易并履行信息披露义务。 //

中央汇金公告称，坚决维护证券市场稳定，在股市异常波动期间，承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求控股机构不减持所持有的控股上市公司股票，支持控股机构择机增持。中央汇金公司近期已在二级市场买入了ETF，并将继续买入操作。 附中央汇金公告： 中央汇金公司坚决维护证券市场稳定，在股市异常波动期间，承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求控股机构不减持所持有的控股上市公司股票，支持控股机构择机增持。 中央汇金公司近期已在二级市场买入了ETF，并将继续买入操作。

近期境内股票市场出现异常波动，为了促进资本市场持续稳定健康发展，切实维护上市公司各类股东合法权益，财政部将进一步支持国有金融企业发展，加大服务实体经济的力度，提供优质金融服务，提升经营业绩。股市异常波动期间，财政部在履行出资人职责时，承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持。

中信集团董事长常振明   7月8日一早开始，各金融微信群都在传播一则消息，称现任中信集团董事长常振明将接替肖钢担任证监会主席，甚至称明天就将宣布这一人事任命变动。中信集团董事长常振明一向有“救火队长”之称，历史上曾处理过多次危机。财新向其求证，他坚决否认自己将接任证监会主席的传言。 简历： 常振明，男，1956年生。中国共产党党员。美国纽约保险学院工商管理专业毕业，硕士研究生，高级经济师。曾为中国国家围棋队队员，围棋七段。曾任中信实业银行行长助理、副行长，中信公司协理，中信证券有限责任公司董事长、中信证券股份有限公司董事，中信公司常务董事兼副总经理、中信控股有限责任公司总裁、中信嘉华银行有限公司行政总裁，中信信托投资有限责任公司董事长等职。 //

6月以来，我国A股市场剧烈震荡。从“跑步入市”到“一片惨绿”，短短不过二十余日，不少投资者的账面财富已是大幅缩水。今天，沪深两市仍双双低开，沪指收跌近6%，逼近3500点，两市近千股跌停。 连续暴跌后，市场上也出现了一些真伪难辨的传言，有说境外资本“做空中国”的，有说“救市”已经失败的，甚至出现了一定的恐慌情绪。 越是在这样的时间点上，越应该冷静。中国经济形势到底怎样？为何会出现暴跌？稳市政策真的没用了吗？先厘清这三个焦点问题，你才不会乱了方寸。 焦点问题1：中国经济基本面如何？ 股市怎么走？短期内很难有准确的判断，因为影响它的因素太多。但就其长远走势而言，还是要取决于中国经济的发展。 以前段时间波澜壮阔的上涨为例，一个普遍接受的投资逻辑就在于看好中国经济转型升级，以及将由之带来的企业利润上升。另一个托起牛市的逻辑则是资金面是宽松的，随着居民投资集中转向资本市场，股市自然水涨船高。 那么，现在这两个支撑因素变了吗？从宏观层面来看，我国一季度GDP增长7%，仍处于合理区间。素有经济运行“晴雨表”之称的用电量在5月份同比增长5.3%，折射出经济向好的趋势。另外，结构调整步伐的加快，前5个月网络零售增长38.5%，5月当月新能源汽车、工业机器人[-0.70% 资金研报]产量同比分别增长2.8倍和1.3倍。可见，当前宏观经济企稳向好的势头没有变，改革开放红利继续释放的趋势也没有改变。 另外，从市场流动性来看，货币信贷和社会融资规模合理增长，银行体系流动性保持充裕，社会融资结构有所改善，总体充裕的基本面也没有变。 对中国资本[-7.83%]市场下一步的发展，李克强7月2日举行的中法工商峰会上也给出了回应，表示要“培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场和货币市场，不断巩固中国经济向好基础。” 焦点问题2：为何会出现暴跌？ 既然支撑此前上涨的基本因素没变，中国仍处于向好的长期发展通道。那么，当前股市的暴跌和恐惧从何而来，该如何解释？ 1.过快上涨之后出现回调 7月5日，《经济日报》刊发署名“叶瓣”的评论文章称，从以往经验来看，股市大涨之后容易出现快速回调，这种现象并非第一次出现。这种观点，也有历史数据的支撑。比如，上周的5个交易日内，沪指共跌去12%，而历史上沪指单周跌幅超过12%的多达11次。 面对这些波动和震荡，投资者尤其是中小投资者更需要调整的应该是心理预期，而不是恐慌；是耐心的投资而不是惊魂未定的投机。否则，极易陷入“追涨杀跌”的误区，产生不理智、不理性的投资行为。 2.降杠杆的影响 市场分析认为，本轮牛市与以往的不同点之一就是杠杆交易。在分析暴跌原因时，新华网就称，“回顾今年以来的市场走势，不难看出，近期的快速下跌既有前期快速上涨的因素，也有降杠杆的影响。”目前，沪深300平均市盈率为15倍，上证50[-7.23%]为12倍，中小板为56倍，创业板为93倍。 由于A股沉淀的杠杆较为普遍，因此,平仓机制和监管层近期对杠杆的规范对市场造成的影响也不容低估。 3.信心受挫 除此之外，还有一个原因，那就是人们的信心受挫以及出现的恐慌情绪。 回头来看，当上证指数[-5.90%]从2000多点一路狂飙至5000多点时，民众的预期已经被完全点燃，入市甚至成了一个不需要用大脑思考的决定。 但随着各大指数的持续下跌，尤其是在稳市政策频出但仍“跌跌不休”的现实下，人们的耐心和信心似乎一下子消失不见了，取而代之的则是恐慌性杀跌。就这样，信心成了中国股市当前最稀缺的资源。 焦点问题3：稳市政策真的没用吗？ 除了近期的股市暴跌，监管层一波接一波的利好举措也令人印象深刻。但股市并没有出现有些人预期大涨，甚至还出现了小幅下跌。于是就有人发出“救市”无用论，觉得不用再对稳市政策抱希望了,没用的。 事实果真如此吗？首先需要说明的是，“救市”并不是为了带来股市的暴涨，而是防止发生系统性金融风险，防止这个市场陷入恶性循环。 最近一段时间，中国人民银行运用降息降准、连续逆回购等多种货币政策工具，促进市场流动性保持在合理水平；证监会及相关机构密集打出的“组合拳”；证券金融公司大幅增资扩股等等，这些无疑都对股市的稳定形成强有力的支撑。但正如有评论认为的，各种利好释放通常需要一定的过程，效果往往也不会立竿见影。 另外，不可否认的是，一波接一波的稳市举措所释放的，是各方维护资本市场稳定运行的决心，是为了提振市场信心。在这个意义上，股市的最终走向，仍取决于我们对国家的信心和对自己的信心。 附：今日股市9个重要信息 1、全体央企三大承诺：共同维护资本市场稳定 ①主动承担社会责任，作负责任的股东。在股市异常波动时期，不减持所控股上市公司股票；②加大对股价严重偏离其价值的央企控股上市公司股票的增持力度；③继续采取资产重组、培育注资等方式，着力提高上市公司质量。 2、国资委：股市异常波动期央企不得减持 国资委要求：央企应承担社会责任，作负责任的股东。在股市异常波动期间，央企不得减持所控股上市公司股票，支持增持股价偏离其价值的股票，要努力维护上市公司股价稳定。 3、财政部：承诺不减持所持有上市公司股票 股市异常波动期间，财政部在履行出资人职责时，承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持。 4、证监会：证金公司今日提供2600亿元用于自营增持股票 中国证券金融股份有限公司已获得人民银行充足流动性支持，并持续通过多渠道向证券公司提供足额资金。今天，通过股票质押的方式，向21家证券公司提供了2600亿元的信用额度，用于证券公司自营增持股票。 5、证监会：鼓励上市公司增持股票稳定股价 为维护资本市场稳定，支持上市公司控股股东、持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员通过增持上市公司股份方式稳定股价，切实维护广大投资者权益。 6、中证金融公司将加大购买中小市值股票力度 中证金融公司将在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。 7、中金所：提升中证500股指期货卖出保证金 中国金融期货交易所发布：自今天结算时起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到20%(套期保值持仓除外)；明天结算时起进一步提高到合约价值的30%(套期保值持仓除外)。 8、保监会：提高保险资金投资蓝筹股票监管比例 保监会发布提高保险资金投资蓝筹股票监管比例通知：对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5％调整为10％；投资权益类资产达到30％比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40％ 9、央行：提供充足流动性维护股市稳定 中国人民银行：积极协助中金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。中国人民银行将密切关注市场动向，继续通过多种渠道支持中国证券金融股份有限公司维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。 //

周三早盘，沪指大幅低开，盘中暴跌逾8%后探底回升，连续破3700、3600、3500，逼近3400，再现千股跌停，题材股无一上涨，权重股集体重挫，盘面上一片哀鸿遍野；午后开盘沪指再度回落，保持低位震荡。 截止收盘，沪指报3507.19点，跌219.93点，跌幅5.90%；深成指报11040.89点，跌334.71点，跌幅2.94%；创业板报2364.05点，涨12.04点，涨幅0.51%；大数据I300指数报3104.59点，跌181.45点，跌幅5.52%。 成交量方面，沪市成交7002.48亿元，深市成交4141.88亿元，两市共成交11144.36亿元。 中证500所有合约全跌停，受权重股拖累，沪深300和上证50全天低位震荡，IF1507所有合约全跌停，IH1507全跌停。 板块方面，两市板块普跌，安防服务，信息安全、医疗保健、智能机器、互联网、充电桩、智能交通、智能电视、国产软件、互联网金融等逾20个板块几乎全线跌停。 后市展望 国都证券一位策略分析师看来，未来几日的救市行动十分关键，较为合理的行动方案或为，首先，要稳定大盘指数，集中资金买入低估值蓝筹股于ETF 基金，以此稳定市场这艘大船的锚，逐步稳定市场信心，并防范巨额蓝筹融资盘引发的更大平仓风险；然后，要及时修复市场元气与活力，或需分流资金买入错杀的优质成长股与ETF指数基金，以此激活中小创板块活跃度，换取更大面积个股数的亮丽表现。只有以上两大关键救市手术落实到位后，才能真正使得元气已大伤的市场重新步入正轨。 值得注意的是，中小市值个股经过近期持续千股跌停后，管理层也意味到了小盘股是市场人气所在，证监会[微博]今日便发布公告称：证金公司将加大对中小市值股票购买力度。盘面上，小盘股代表的掌趣科技、上海凯宝应声而起，打开跌停后快速拉升，意味着国家队救市资金或将燃烧到中小市值个股上了。因此，对近期严重超跌、资金救市、业绩优秀的个股，我们不应倒在黎明前的黑暗中。 对于当前市场的持续调整，主流机构认为缘于去杠杆趋势和悲观预期暂难迅速逆转，这也将导致震荡筑底将延续较长时间。目前牛市格局未变，但后市运行将告别疯牛，步入个股分化阶段。随着市场步入筑底期，机构建议投资者可精选优质品种，逐步布局。目前来看，机构普遍认可受益估值优势和“国家背书”的蓝筹股，另外，超跌的成长股龙头、绩优品种等可关注。 总体来看，市场短期反弹后还有继续向下寻找年线支撑的可能，但也不排除政府再次出台更为强劲的政策提前结束调整。对中长期而言，诱发本轮牛市的核心因素并未消退，只要政府坚定改革之路，未来A股市场就还有春天，A股有望砸出黄金坑。

离岸市场周二，人民币兑美元走低，投资者担心政府激进的救市措施可能给中国经济带来不利影响。 纽约交易时段，离岸市场人民币兑美元一度跌至1美元兑人民币6.2279元，为4月13日以来的最低水平。这一水平较周二中国央行设定的美元兑人民币中间价6.1166元低1.8%。 此外，人民币前景开始变得暗淡。远期市场，投资者押注一年后人民币兑美元将跌至1美元兑人民币6.4064元，较当前水平贬值3%。 交易员称，随着外国投资者在中国股市暴跌之际将资金撤出中国，人民币一直在走软。此轮下跌令投资者的财富自6月初以来蒸发了数万亿美元。尽管中国政府采取了各种措施遏制股市的跌势，但投资者越发担心股市抛售对中国经济的影响。 瑞士私人银行Union Bancaire Privee高级策略师Koon Chow称，交易员认为股市的疲态可能会波及经济，促使政府推出更多货币宽松政策。该行管理着30亿美元的新兴市场资产。 Chow表示，这些政策可能包括让人民币汇率走低以提振出口业。 在岸和离岸人民币汇率的报价不同。交易员关注离岸人民币汇率是因为它受政府控制的影响比在岸汇率要小。 当离岸汇率低于在岸汇率时，通常表明海外市场对人民币的需求低迷。中国央行通过设定人民币中间价来控制在岸汇率，但允许人民币在中间价上下各2%的区间浮动。 今年以来人民币一直颇为抗跌，而随着美国首次加息的时间临近，许多其他新兴市场货币兑美元已大幅下跌。事实上，人民币近期逆势上扬，中国经济形势的改善推动人民币兑美元自3月份以来持续走强。今年迄今，人民币兑美元仅下跌0.02%。 然而近期市场人气出现恶化。一些华尔街分析师称，人民币远期市场的下跌是受到了股票投资者的驱动，他们正在削减或打算削减对中国股票的风险敞口。这些投资者可能把远期人民币票据转换成了美元，以防在外汇市场遭受更多损失。 不过，分析师们称，做空人民币是一步险棋，因为中国政府想要、也有能力确保人民币汇率稳定。中国正在推动人民币成为一种储备货币，汇率稳定将提高人民币在全球的接受度。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)将在今年晚些时候决定是否批准将人民币纳入其特别提款权货币篮子。 中国政府6月底承诺将减少对人民币的干预，除非汇率出现具有破坏性的剧烈波动。中国央行周二上调了人民币汇率中间价，美元/人民币周一中间价为人民币 6.1172元。这显示了中国政府维持人民币汇率稳定的意愿。分析师称，如果人民币现汇继续下跌，中国央行可能会进一步上调人民币兑美元中间价。 Chow说，干预汇率比干预股市容易得多。

　　多家外媒报道，当地时间7月8日，纽约股票交易所突然暂停交易，故障原因不明。

资料图   7月7日，柳传志与王健林握手。王健林表示，“我坚信联想控股能够成为百年老店”。 新京报讯（记者李蕾）7月7日，联想控股举办晚宴邀请马云、王健林等企业界“大佬”齐聚。联想控股董事长柳传志表示，民营企业是中国未来经济发展的主力军。今年6月29日，联想控股登陆港交所，完成在港股上市。 “BAT突破了行业垄断” “民企不但铸就了中国今天的繁荣，还是中国未来经济发展的主力军。”柳传志说，以"BAT"为代表的互联网服务事业的发展突破了行业垄断，整体影响了中国人的生活方式。 对于联想控股未来的发展，联想控股总裁朱立南表示，战略投资和财务投资是公司的两个车轮。在战略投资方面，已经构成了具有增长潜力的资产组合。未来还会不断动态调整和优化，创造最佳的资产配置，同时培养行业领军企业。 值得关注的是，昨日柳传志奢华“朋友圈”亮相，包括马云、王健林、刘永好、马蔚华、俞敏洪、雷军等众多民营企业家到场，据悉，昨日到场的企业家所领导的企业合计营业收入达到两万亿元。 “我们赶上了大时代” 柳传志在致辞中发表了自己感言，把他和联想控股的成功，归因赶上了一个“大时代”。 柳传志说，此次上市，是联想控股的里程碑。“这对联想控股来说很重要，这是我们从筹备到冲刺奋斗了15年的结晶。对我个人而言，在30余年的企业生涯中算是收官之作，当然也很重要。” 柳传志认为，成功来自三个原因： 一是赶上了一个大时代，一个中国历史千年不遇的转折的大时代，一个世界科技史面临突破的大时代；二是在这个时代中，他本人选择了一个最适合自己的职业——民营企业家；三是联想是在一个极为有利的环境中发展的。 对于创业的成功，柳传志认为，联想的创业成功在，“有理想，但不理想化。我们把不谋私利、讲诚信、讲信誉的一腔正气，把艰苦奋斗永不放弃的追求作为财富留给了接棒的年轻人，为联想后来的发展奠定了坚实的基础”。

专家称后期人民币汇率将维持稳定 资本市场持续低迷，离岸人民币汇率继续走低。昨日，银行间人民币兑美元即期价高开2个基点报6.2090，汇价盘中继续窄幅震荡走低。截至收盘，人民币兑美元即期价报6.2100，贬值8个基点。昨日，欧元兑人民币中间价报6.777，上调119个基点。澳元兑人民币中间价报4.5884，下调161个基点。 分析人士表示，股市的持续下调或令人民币面临贬值压力。继周一人民币兑美元中间价创一个月低位后，昨日人民币兑美元中间价上调6个基点报6.1166。 受到希腊债务危机影响，美元指数有所回升，全球商品货币也受到打压，普遍疲软。 离岸市场人民币走低 昨日下午我国香港市场离岸人民币汇率开始下跌，价报6.22附近，“人民币即期汇率窄幅震荡微跌，主要也是受到人民币中间价指引基本保持稳定。”中国银行广东分行外汇分析师刘文亮表示，目前人民币即期汇率虽下跌，但仍未突破之前区间，说明人民币汇率仍然持稳，但从离岸市场看，A股走势对人民币信心是有影响的。 刘文亮表示，离岸人民币汇率贬值可能导致短期境外客户结汇、境内售汇增加，拉回境内外价差，但昨天境外市场人民币卖盘占主导，离岸人民币走贬对境内汇率带来一定压力。“在这种情况下，政策基调仍需以稳字当头，资本市场大幅调整，若汇率再出现松动，证券市场大幅波动恐会扩散至更广泛的金融体系，所以目前监管部门确有必要维持人民币汇率稳定。” 业内人士表示，在国内外金融风险增高的时期，我国央行应对更倾向于维持汇率稳定而非任由汇率升贬，预计人民币窄幅波动可能延续至9月底，直至经济数据有力证明中国已走出增长低谷。 澳元再创六年新低 昨日，美元指数在96.35附近，由于美国公布的经济数据皆疲软，美元指数出现小幅回落，非美商品货币疲软。澳元进一步扩大跌幅，刷新六年低位，澳元兑人民币中间价报4.5884，下调161个基点。 昨日，澳大利亚联储宣布维持2%的利率不变，符合预期。澳大利亚联储表示，澳元进一步贬值是可能且必要的，预期美联储将在今年晚些时候加息。继续维持宽松货币政策。澳大利亚经济仍在复苏，但经济增速低于长期平均水平，维持未来1~2年通胀仍将符合目标区间。 自希腊债务危机以来，欧元已从6月中旬高点回落，分析师认为，尽管欧元韧性较强，但希腊在欧元区的前景和财政问题给欧元的长期前景蒙阴。 汇率市场 美元兑加元升至三个月新高1.2696。澳元进一步扩大跌幅，刷新六年低位。欧元兑美元继续下跌，日内跌幅扩大至0.6%。 //

近来加拿大汇率的下跌，更是进一步刺激了海外投资者的购买欲。面对持续飙高的房价，当地居民叫苦不迭，更有市民呼吁当地政府官员关注日益高涨的房价，限制海外投资者投资当地楼市。对此，业内人士认为，海外投资并非是造成加拿大楼市过热的主要原因，也与加拿大宽松的货币政策、较低的利息相关。 加元汇率持续走低让海外房地产投资者们摩拳擦掌。 近日，加拿大房地产经纪公司ReMax发表年度报告指出，海外买家看准加元汇率低，在加拿大投资购入度假屋，特别是安省的墨斯谷加(Muskoka)、卑诗省威士拿(Whistler)、温哥华岛西岸旅游胜地吐芬奴(Tofino)、海洋省份的希迪亚克(Shediac)及爱德华皇子岛。 在加拿大房地产商人Chris Evans看来，目前，加拿大整体房价依旧保持平稳的增长趋势。“虽然泡沫化的的观点不断涌现，但是在我看来，近几年加拿大的楼市依旧会‘火热且受欢迎’。”Chris Evans对《国际金融报》记者说。 中投顾问房地产行业研究员韩长吉在接受《国际金融报》记者采访时指出，由于加元汇率低企，外币相对加元升值，在加拿大置办房产的成本降低，外来资本涌进加拿大楼市会推动加拿大楼市走高。“楼市走高，房产投资的利润率相对提升，会吸引一些本土和外来资金投资加拿大楼市。”韩长吉认为。 房价过快上涨 由于近年来海外热钱大举进入加拿大楼市，大幅推升房价，按房价收入比计算，加拿大房价一举飙升至全球第二位。按租售比来看，加拿大更成了全球最大的房价泡沫市场之一。 在最受中国人欢迎的海外置业国中，加拿大排名第三。据统计，加拿大最大城市多伦多50%的新房被外国人买去，在温哥华和多伦多，50%的公寓大楼为外国投资者所拥有，温哥华更有15%的房子长期空置。 值得一提的是，近期加元汇价走低，对当地房地产市场又有明显的利好作用，最直接的体现莫过于当地度假屋的火热销售。 报告指出，墨斯谷加、威士拿、卡瓦萨斯(Kawarthas)、哈里伯顿(Haliburton)及华沙加(Wasaga)等地的度假屋市场中位价格及销售每年均有增长。其中，卡瓦萨斯的中位价格上升了27.9%。 事实上，不仅仅是海外投资者，其中超过40%的国民认为，如果能够负担购买度假屋，便会打消夏季出外旅游的念头，在加拿大优美的环境中享受假期的乐趣。 然而，加拿大房价这些年一路飙升，已然大大超过了当地人收入的增长幅度。据悉，在北美，多年来房价一直维持在平均家庭年收入一到两倍之间。如今，如果一对普通的夫妻要在加拿大多伦多买一套房子，房价已超过一对普通的工薪夫妇年收入的4倍了。 对于如今的加拿大房价，当地居民的看法是“高不可攀”。更让人感到忧心的是，随着房贷利率的持续走低，加上加元汇率走弱，更多的投资者进入加拿大市场，进一步推高了当地的房价。 加拿大房地产资深分析师李黎夫在接受《国际金融报》记者采访时表示，根据加拿大当地的房价收入比、租售比等国际标准看，加拿大的楼市从两年前开始，“就处在危险边缘”。 “目前，加拿大房价持续上涨，但是居民平均收入水平低于美国居民，但房价却直追美国，这显然是不合理的。而且，结合加拿大的高负债水平、上升的失业率、房地产业的高成本，这显然会降低投资者的兴趣，最终影响加拿大经济发展。”李黎夫说。 一位加拿大地产分析师也对《国际金融报》记者表达了他的担忧，因为炒作房地产市场，越来越多的空置房屋会在最后给当地楼市“致命的一击”。“虽然没有明确的数字，但是业内对于空置房屋不断增长的数量都心知肚明。”该分析师直言，这些空置房屋的暴露也会让民众更为不满。 海外买家涌入 加拿大房价持续高涨，令不少当地居民高喊“负担不起”，有批评者更把其中原因归咎于海外买家及投机客推波助澜。 对此，部分加拿大政商及社区人士认为，各级政府应先取得真实可靠数据，才可下结论及制订政策;建议房屋买卖双方交易时，均须出示税务证明。 不久前，加拿大温哥华市议员及市长候选人Peter Ladner明确表示，鉴于温哥华房地产价格飙升，政府应限制外国人，特别是中国人购买房子。他指出，大量来自中国的炒房者是导致房价升高的主要原因。由于房价飙升，本地人已经大量迁出，同时阻止了新移民的进入。温哥华已经不是曾为之自豪的城市。 最近，多伦多居民布拉齐在change.com网站上发起请愿，要求政府规范外国人投资多伦多房地产，一下就得到万人呼应。 在业内人士看来，这些政策并不会有太大的作用。之前加拿大的移民政策收紧，也并没有让移民投资因此而出现明显下滑。 “相较美国而言，加拿大的居住环境、稳定程度等多方因素都更占优势，再说每年大量新移民的涌入，房价应该不会出现过度低迷的情况。”一位投资商表示，他依旧选择留在加拿大继续自己的房地产投资计划。 “如今，随着加拿大货币走弱，让更多资金再次涌入到房地产。”加拿大房地产经纪人Jack指出，“不过，外来移民居住或者投资依然占据较小的比重，国内房价上涨与加拿大宽松的货币政策、较低的利息也有关系，即使移民减少也不会导致房价下跌，不会让加拿大的楼市投资进入冰冻期。” “加拿大房产需求强劲，并推动成交量和平均价以较快的速度增长，其中确实是存在楼市投资过热现象。但是，并不是那么严重。”韩长吉指出，移民投资政策缩紧后，海外资金投资楼市的热情受到限制，对于降低当地楼市投资热情具有一定作用。但是海外投资并非是造成加拿大楼市过热的主要原因。 韩长吉认为，加拿大楼市受加拿大整体经济运行状况影响，仅仅缩紧移民投资政策治标不治本。 事实上，回顾加拿大楼市的历史，不难看出它发展的特别之处。2008年，全球金融危机爆发，让抵押贷款泡沫化严重的美国地产市场一度损失惨重，个别投机性强的地区如佛罗里达州的楼盘一度暴跌60%至70%。但就在“一衣带水”的加拿大，楼市的回调却远小于美国，平均最大回调幅度也仅有15%左右。 “一方面，这固然与加拿大金融业政策的稳健保守有关。另一方面，源源不断涌入的新移民为这个国家提供了强有力的刚性需求。”有分析称。 “因此，我认为加拿大未来的房价应该会保持平稳增长的趋势，房价可能会继续上升，但是增幅会较为稳定。”Jack认为，“这是基于目前加拿大的房地产市场推测的。”

如果你相信中国的国有媒体，那你一定认为，传播谣言的做空者，以及有着不可告人目的的海外投资者，就是造成中国股市市值在三周之内缩水3.2万亿美元的一部分元凶—相当于每分钟消失掉近100万美元。这背后的信息是，市场操纵引发了抛售。证券监管部门上周强调了这一点，称他们将打击“恶意”做空。 不过，这种表述存在问题，现有的数据呈现出了另一番景象。截至上周四，上海证交所的空头头寸总额仅为人民币19.5亿元（约合3.14亿美元），不到A股总市值的0.03%，而自6月12日以来，看空者已轧平了一半多的空头头寸。海外投资者持有的A股不到总量的3%，而且随着市场的下跌，它们一直在增加持仓。 据国内外分析师的分析，这波大跌最可能的原因，是A股市场历时最长的牛市将股票估值推升至了不可持续的水平。那些融资买入额创下历史新高的国内投资者，对市场将持续上涨失去了信心，现在纷纷出逃变现。 方法不对头 长江商学院副院长滕斌圣表示，监管部门应当推进减少政府干预市场的努力，而不是在股市下跌的时候寻找替罪羊。虽然管理层推出了降息、放宽两融交易限制，以及降低股票交易费等措施力图恢复投资者信心，但上周A股市场继续下挫。 滕斌圣在上周五接受电话采访时表示，他们是想让市场止跌，但这显然是开错了药方，中国的股市已经是全世界市场操纵程度最严重的市场，是个过热的市场，你不能不让人们抛售。 记者在上周五工作时间过后给中国证监会发去传真寻求置评，但未得到回复。 自6月12日以来，上证综合指数已下跌29%。在之前的12个月中，该指数上涨了150%，市盈率中值达到108倍。上周五该指数下跌5.8%，尽管证监会宣布将调查做空行为，严惩市场操纵。 做空 在市场收盘后，中国金融期货交易所提高了针对股票指数进行投机的成本，表示将对交易商进行检查，防止“蓄意做空”。中国的券商联合建立了一只救市基金， 周一北京时间上午9:07，新加坡上市交易的中国股指期货上涨5.8%。 银河证券表示，即便中国市场存在部分非法的做空交易，但做空的规模不足以让整体市场下跌。自2014年7月以来，上海证交所的未平仓空头头寸一直处于最低的水平。中国金融期货交易所上周表示，在检查海外投资者的股指期货交易时，该所没有发现大规模的卖空行为。 根据中国对海外投资者采取的投资额度机制，海外投资者最多可能持有大约1660亿美元市值的A股，约相当于中国最大公司中国石油市值的一半。过去三周，海外投资者通过沪股通净买入了27亿美元的A股。 不可告人的目的 银河证券策略师齐晓彬表示，市场下跌的主要原因是涨幅太大，很多公司的估值过高。他说，没有足够的证据让他相信是做空造成了市场下跌，你怎么能区分出那些做空是“恶意”做空，哪些不是呢？ 但这并没有让一些国有媒体停止拿这个原因解读市场的下跌。国有媒体发布的一些文章帮助触发了此轮牛市，宣称股市行情可以持续到年底。由中国央行等机构主办的《金融时报》上周五发表了一篇评论文章，里面提出这样的疑问，摩根士丹利对于A股市场的预测和评论，是否有着“不可告人的目的”。 文章作者对摩根士丹利对A股市场前景的预测提出了质疑，称摩根士丹利并非唯一一家试图唱空A股的国际投行。《金融时报》没有介绍这篇文章的作者的职务和简历。新华社在Twitter上转发了这篇文章。 摩根士丹利驻香港发言人Nick Footitt对此不予置评。 做空者 上周四，五位中国财经界教授联合发文，称资金充足的做空者，置资本市场稳定大局于不顾，为一己之私把中小投资者的财富洗劫一空。这篇文章被国内媒体广泛转载。几位作者在文中未引用任何证据。 上周三，《证券日报》副主编发文称，A股的下跌是由做空者的袭击造成的。 当然，在中国9000万散户投资者中，很多人对于市场回落有着自己的看法。今年38岁、在上海汽车行业从事会计工作的施建清（音）表示，对市场大跌最合理的解释，是投机者解除杠杆头寸造成的。 过去两年中，股票融资客的融资买入余额增长了8倍，达到人民币2万亿元（约合3220亿美元）。目前，融资客的平仓已持续10天，创下历史最长纪录。 市场经济 “对于这场大跌有很多说法，包括部分人想恶意做空的阴谋论，”施建清说，他的投资目前已亏损了近30%，“但我觉得，融资交易可能是罪魁祸首。监管部门低估了融资规模及融资交易的影响。” 截至目前，还没有迹象显示，中国监管部门会放缓旨在通过向海外投资者开放来改革股票市场的努力，香港投资机构Value Investment Principals的首席执行官Sandy Mehta表示。监管部门已经表示，他们将在年底前开通类似沪港通的深港通。 申万宏源的董事Gerry Alfonso表示，监管部门似乎在努力实现市场化经济，包括股票市场，但他们显然是想通过有序推进、不带来太多动荡来达成这个目的。 北京理工大学人文与社会科学学院经济学教授胡星斗表示，随着中国股市作用的增强，监管部门应该少去关心找谁来为证券价格的波动负责，因为价格波动本身就是不断变化的经济前景的一部分。他认为，现在股市下跌的部分原因在于中国经济在放缓。 他说，下跌更多是与经济基本面有关，投资者越来越紧张。

跌！跌！跌！ 正当全世界都在关注中国政府的A股救市行动，以及希腊债务危机后续进展的时候，连续的重磅炸弹在北京时间7月7日晚间投向了中外资本市场。北京时间晚9点左右，国际原油期货、贵金属价格一度集体跳水；欧美主要股指也随之暴跌。 与此同时，中国内地三大商品期货市场的几乎所有主要合约，也在夜盘开盘后大跳水，镍、铁矿、动力煤、塑料等有重大经济意义的商品主力合约在夜盘收盘时躺死在了跌停板上。 7日晚间的全球市场暴跌，是否意味着新一波金融危机的来临？时间将会给出一个答案。 在希腊公投反对债权方救助条件后，周二晚向欧元区提交新改革案是最后一个机会。德国总理默克尔称，希腊保住欧元区成员身份的“时间将耗尽”。华尔街分析人士认为，希腊距离社会动荡、银行挤兑只有不到48小时，谈判各方不会很快拿出好的解决方案；也有分析认为，希腊倘若退欧，那么毕竟对欧元区的经济会是一个打压，从而影响全球的经济，美国也不能独善其身，势必会影响美联储的加息的步伐。 受这些消息影响，北京时间7日晚间，全球大宗商品全线下挫，其中LME镍一度重挫超过6%，黄金也伴随跌破1160美元整数关口，白银则一度刷新7个月新低至14.68美元，伦敦金属交易所（LME）三个月期铝期货价格下跌2%，一度刷新六年低位至每吨1662美元；NYMEX原油期货也在北京时间晚上8点半左右开始砸盘，主力合约一度探低至54.11美元，刷新了2个多月以来的新低。 伦敦白银走势图 黄金走势图 NYMEX原油指数走势图 在惨烈的外盘带动下，7日晚9点开盘的中国期货夜盘也风声鹤唳。在外盘带动下，沪镍、沪铜等贵金属期货开盘便大幅下跌；在上海上市的橡胶，以及郑州PTA期货也受外盘拖累，大幅下跌，甲醇期货更是被原油拖累，封死在了跌停板上。 而在中国上市的各种商品期货品种当中，最近最受关注的无疑是铁矿石期货。受澳大利亚发货量上升、中国港口库存上升，以及中国产业结构转型、市场需求下降等因素影响，6月底后大连铁矿期货价格开始大暴跌，此前已经连收两个跌停的连铁期货7日晚再次大幅低开，主力合约铁矿1509仅用了一个半小时就又一次封锁在了跌停板上。 除上述品种外，螺纹钢等其他期货品种也在刷新自己的低价历史。8日凌晨，上海上市的螺纹钢期货价格已经跌到了1938元/吨，这个价格甚至已经不如手纸。有分析认为，在中国经济进入新常态、经济下行压力逐渐增大之后，与中国需求相关的大宗商品承受着越来越大的下行压力。 国内期货走势同样惨烈 受到全球商品市场暴跌的拖累，7日晚间的欧美股指也一度集体重挫。其中欧洲泛欧绩优300指数收盘下跌1.6%，欧元区蓝筹绩优股斯托克50指数下跌2.2%，德国DAX指数下跌2.1%，法国CAC 40指数下跌2.3%，意大利FTSE MIB指数下跌3%，英国富时100指数下跌1.5%；美国道琼斯指数盘中跌幅也一度超过1%，纳斯达克指数一度跌破120日均线这一重要关口；标准普尔指数也刷新了4个月来的新低。 欧洲主要股指集体重挫 6月18日至今的纳斯达克指数走势图

加拿大统计局公布本国最新贸易逆差，在5月为33亿元，按月上升3亿元。统计局指，本国5月的出口下降百分之0.6，主要受整体出口量下降影响;而入口就上升百分之0.2。 本国对美国以外国家的出口按月下跌百分之1.6，降至100亿元，贸易逆差按月增加2亿元至55亿元的水平;对华出口减少3亿元。而本国对美国的贸易顺差，就按月减少2亿元，收窄至21亿元的水平。 另外，本国的能源产品出口，在5月按月增加百分之1.3到77亿元水平。至于能源入口就增加近3个百分点到30亿元的水平，主要受到入口价格提高所带动。 统计局同时将4月份的入口，由449亿元向上调整至452亿元;出口就由419亿元调高至423亿元。

    希腊局势不明朗导致国际股市大跌，昨天多伦多股市下跌88点，今早开市后迅速下挫，到上午11点时下跌166点，报14427点; 加元与美元汇价也大跌0.77美分，几乎失守78美分，11点时兑美元78.25美分; 纽约导致下跌145点，报17538点;纳指跌64点，报4928点; 国际原油价格下跌3.58%(1.88美元)，每桶报50.65美元。

Aeroplan努力保护信誉 加拿大广播公司记者Aaron Saltzman报道说，在消费者对客户众多的加航积分奖励项目Aeroplan的抱怨越来越多、以至于Aeroplan的商业信誉在打折扣的情况下，Aeroplan公司被迫做出一些改变。 Aeroplan加航积分奖励项目粉丝们抱怨最多的两个问题一是订票难、二是用奖励积分订到机票后还要付出几百、甚至近千加元的燃油附加费。 困扰Aeroplan粉丝的两大问题 Aeroplan公司的母公司Aimia公司市场开发经理伯恩顿Jon Boynton主动表示愿意接受加拿大广播公司的采访，因为Aimia公司认为公众和媒体对Aeroplan收取附加费和总是订不到机票的抱怨有的并不正确。 伯恩顿在采访中承认Aeroplan公司过去确实有奖励机票数量不足以至消费者有定奖励机票难的感觉，但伯恩顿表示，Aeroplan已经采取措施改变了过去那种在旅行高峰季节限制积分奖励机票的做法，消费者应该可以感到原来的订票难问题有了明显的改善。 收燃油附加费是代人受过 至于Aeroplan收取的附加费问题，伯恩顿认为过去加拿大广播公司的一些报道给人的印象是Aeroplan公司在收取附加费，但实际情况并不是这样，Aeroplan公司不过是代人受过而已。 比如加拿大广播公司一个半月前曾经报道说，加拿大女王大学学生坎贝尔Avery Campbell创立了一个网站Awarding Canada ，帮助Aeroplan客户既订到机票、有不交或者是少交燃油附加费。坎贝尔的办法是尽量用Aeroplan奖励积分定加航合作伙伴的机票，因为加航的许多合作伙伴不收燃油附加费，比如台湾的Eva航空公司，美国联合航空公司，瑞士航空公司等。选择这些加航合作伙伴公司的航班，用Aeroplan的奖励积分定到机票后就不用再支付燃油附加费了。当然，坎贝尔的网站服务要收取一定的费用。 Aeroplan公司的发言人在电子邮件中表示，Aeroplan公司自己并不收取燃油附加费，而是代替参加奖励机票项目提供奖励机票的航空公司收取他们要收取的燃油附加费。 不过对于Aeroplan的绝大多数客户来说，他们并不愿意花功夫去区分到底是谁拿了那昂贵的燃油附加费;他们只知道用Aeroplan的奖励积分定的票还要另外支付大笔燃油附加费。 Aeroplan在慢慢改善服务 加拿大民航市场专家注意到Aeroplan公司在改善自己的服务，虽然改善的步伐还不算快。 比如Aeroplan公司推出的市场浮动奖励价格机票Market Fare Flight Rewards (MFFR)不但提供更多的机票，而且是更多的直航机票;这些加航的MFFR奖励机票不收取燃油附加费;需要多支付的奖励点数也不算太高。这些比起过去来说是明显的改善。 但专家们指出，Aeroplan服务的改善仍然主要是针对那些经常飞加航的客户，因为他们积累的点数高，属于加航的优待客户俱乐部成员，可以在预订积分奖励机票时有更多的折扣和优惠。而对于普通的Aeroplan客户来说，他们积累的奖励点数少，又不属于加航的优惠客户，他们用奖励积分得到的机票往往只能是要换好几次飞机的非直航航班，更有可能要飞那些起飞、到达时间不方便的航班，或者是要乘坐被称为红眼航班的夜间航班。

风雨飘摇的希腊危机或影响全球资本市场，包括中国（新闻配图） 凤凰iMarkets讯 据路透社报道，虽然中国监管层周末连续出台护盘的重磅利好促中国股市周一高开，但投资者情绪在短期内人气难以有效恢复，中小盘高估值股票抛压依然较大，与大盘蓝筹股形成了冰火两重天走势，盘中多空双方搏杀激烈，指数大幅震荡。 市场人士预计，在市场结构未改且救市方法或存问题的情况下，短期底部尚不明朗。 屋漏偏逢连夜雨，希腊问题对全球市场带来的沉重抛压，或对A股形成新的冲击。未来中国管理层直接干预资本市场的概率和力度提高正逐渐升高。 希腊危机或对A股形成新冲击 分析师指出，希腊问题正对国内市场形成一定的冲击。 今日希腊公投结果引发港股抛售，其负面情绪可能会反映到国内二级市场中。欧美股市或将经历考验，如外围市场出现大跌，可能会加大中国管理层被动维稳国内市场的动力。 “如果外盘新加了一个新的因素的话，对整个A股市场形成新的不稳定因素，我觉得管理层应该会进一步加大力度。” 分析师 表示，如希腊问题引发全球资本市场海啸，未来中国管理层直接干预资本市场的概率和力度会逐渐提高。 香港指标股指周一收于三个月最低，录得三年最大单日跌幅，因投资者担心，希腊债务危机可能会恶化。恒生指数.HSI跌3.2%至25,236.28点，为2012年5月16日以来最大跌幅。恒生国企指数.HSCE跌3.0%，至12,231.43点。香港股市追随全球及区域股市走势，在希腊公投反对救助协议条款后，这些市场几乎全都面临沉重抛压。 历经五年的经济危机和大规模失业后，61.3%的希腊民众投票“反对”国际救助条款，这一结果令希腊前途未卜。花旗、巴克莱、摩根大通等多家主要银行的分析师表示，他们现在基本假设为希腊将退出欧元区，认为这是最有可能发生的情景。 今日沪股通卖盘金额大幅超过买盘金额，130亿元额度的沪股通.NQUOTA.SH净卖出133.85亿元，创沪股通开通以来净流出量的最高值。