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李克强总理日前在大连世界经济论坛说，中国有能力处理好眼前的经济问题，中国经济不会硬着陆。但这个保证政治面多于经济面，难令人信服。反而人民银行行长周小川和财政部长楼继伟日前在G20会议说法，更能显示中国经济真相。周小川承认，中国股市泡沫化，且泡沫已破；楼继伟则揭露，中国经济陷入转型困难，至少要再动荡五年、甚至十年。 从6月中起的第一次股灾至8月下旬第二次股灾，中国经济变化之大(股灾和人民币贬值)和速度之快(经济急速下滑)，可说是1989年以来之最。从周、楼言词，加上两个半月以来的动荡，可看出更多真实情况。 第一，股市泡沫和破灭。6月12日股市大跌前一年，沪指大涨150%，原因是政府大力鼓励民众入市，造成泡沫。第一次股灾爆发后，政府注资入市，企图“救市”，但投入资金被专业投资者吞食，变“赔了夫人又折兵”；到8月中第二次股灾，政府知道注资不是办法，大幅减少入市，以减少注资造成的损失。 第二，债务改革失败。政府鼓励民众买股，目的是扩大股市，使股市资金增加，让负债的企业和地方政府，可从股市集资，逐步减少负债；政府的如意算盘是，股市维持数年兴旺，负债巨大的企业和地方政府就有机会清理债务。但这个债务改革计画，已因股市泡沫破灭而宣告失败。 第三，经济转型不顺利，经济减速超预期。中国政府推行经济转型超过一年，目的是将原来的“投资和出口”经济增长模式，改为以“内需和消费”为主的增长动力。但投资减少，制造业和出口减速又超过预期，今年7月和8月制造业跌至六年来新低，7月出口大跌8.9%；另方面，原来以为会加速增长的消费和服务业，增长速度却比预期慢，作为经济增长主要动力之一的房市，增长速度也不如预期。目前情况已形成双重压力：原来增长动力迅速消退，而新增长动力又提不上来，两者结合，使今年夏天中国经济加速下滑。 第四，7%的增长率已成大疑问。经济出现25年来最大变动下，中国政府仍说，全年可维持7%增长，但西方经济学家普遍认为，目标不可能达成，譬如花旗银行年初以来的多份报告坚持，中国经济真实增长只有约4%。实际情况是，原来的经济增长模式已打破，但新增长模式又建立不起来，难怪经济学家不相信中国可保持7%的增长。 李克强说，中国政府有能力处理问题，政策工具箱中，还有很多可用的工具。但真实情况可能并非如此。一，货币宽松政策(QE)：李克强说不会采用，因为QE对经济结构性改革无效，且有其他不良反应。二，降息：中国政府已四次降息，再降息也不会有大效用。三，人民币再贬值：8月11日贬值已证实，贬值会导致资金大幅撤出中国。四，注资救股市：也有困难，因为将资金投入股市，只会惠及专业投资者，政府注多少就损失多少。五，刺激经济措施：政府投资基建，以刺激经济，但这种措施也有难处，2009年投资4万亿(兆)人民币，造成产能过剩、以及企业和地方政府负债，至今未消除，如果现在被逼再大幅投资，可能重蹈覆辙。 日本1990年也曾爆发股市和房地产泡沫破灭，导致随后出现“失落的十年”，中国的2015年会成为日本的1990年吗？ 2015年中国经济，与1990年的日本经济，有很多相似之处。譬如股市泡沫化和泡沫破灭；又如泡沫破灭后，日本政府对经济保持乐观，没看到泡沫破灭可能造成的深远影响，现在中国股市破灭后，政府也高度乐观，坚持可保7%。当然，目前中国经济与1990年的日本经济，也有不同之处。譬如庞大的中国，还有很大的经济发展空间，不像当年已高度发展的日本，扩张空间已不大。 楼继伟说，中国经济将陷入“十年动荡”。情况或不致成为“失落的十年”，但中国经济动荡情况至少有以下两个可能。一，因为原有经济增长模式已破，7%的增长难保，中国政府可能被逼接受现实，承认增长率降至6%，甚至4%、5%。李克强在大连演讲已透露，“增长多一点少一点，可以接受”；首富王健林日前也呼吁中国政府应面对现实，接受增长只有6%、甚至5%。二，由于刺激经济措施有难处，政府推出刺激措施，不可能像2009年那样全面提升经济，只能作选择性刺激，有些领域得到帮助，有些则会被牺牲，譬如政府不再大举注资救股市。  

李嘉诚家族企业将彻底撤离中国的消息引发当局不安。有消息称，中国新华社批准成立的瞭望智库12日发表题为“别让李嘉诚跑了”的文章，批评李嘉诚在中国经济正处敏感时刻作出此举，是过桥抽板，而且不能打算一走了之。文章而且形容李嘉诚只是靠特权致富的“一介小商人”。值得注意的是，这也是李嘉诚家族自2013年以来频繁撤资大陆后，中共首次发声警告。 李嘉诚家族企业将全部撤离中国 据法广网报道，李嘉诚旗下长江基建集团宣布上周星期二宣布，计划以116亿美元的换股形式合并旗下公用事业公司电能实业。合并后，电能实业将会退出上市地位。《华尔街日报》认为，李嘉诚旗下的长江基建与电能事业合并的计划，如果一旦成功，意味着庞大的李氏长和系企业注册地将全部迁离香港。 长和系目前共有10家上市公司，长和、长实地产、长建等公司注册地均在海外，电能实业是现存唯一一家在香港注册的长和系公司，因此一旦电能实业成功并入长江基建并退市，李嘉诚将最终完成旗下公司注册地的全部外迁。 瞭望智库的文章则批评李嘉诚在中国经济遭遇危机的敏感时刻，不停抛售在中国的资产，是对中国当初招安的过桥抽板。文章直指，香港的地产富豪们已经渐渐失去他们的利用价值，但李嘉诚等富豪不要打算一走了之。 文章直指，地产的财富并非来自完全市场经济，而要得到官方在基础设施，港口、地产等领域的的大力扶持。在中国，地产、港口等产业，刚好是中国最不市场化的产业。李嘉诚等“一介小商人”，绝不能买入时靠特权，卖出时就说这是市场经济。 不过文章又承认李嘉诚对于香港的象征意义无可替代，是稳定香港的基石，绝对不能将全部家产都转移出大陆和香港。 此前曾有消息称，李嘉诚正考虑将旗下和黄集团的部分货柜码头业务，出售予四家国企所组成的集团。上述四家国企则分别为招商局、中远太平洋、中海码头发展公司以及国家开发投资公司。 据《华尔街日报》指出，自2011年以来，李嘉诚抛售中国资产的行动就没有停止，最新的抛售行动是7月底传出的长实地产寻求出售位于上海陆家嘴的在建综合体世纪汇的消息。 与抛售中国资产形成鲜明对比的是，李嘉诚旗下公司已三年没有在大陆拿地，长江集团自2012年起也没有再买入香港的土地。此外，李嘉诚还出售了部分港口和香港的零售资产。 以下为瞭望智库刊全文： 近日，李嘉诚拟将长实地产在上海的地盘，以200亿元（1元人民币约合0.153美元，下同）出卖。这是李嘉诚撤离中国，财富转移欧洲战略部署的继续。 本来，商业如水流，逐利是资本的本性。李嘉诚想去哪里就去哪里。但是，鉴于李嘉诚最近二十年在中国获取财富的性质，似乎不仅仅是商业那么简单。众所周知，在中国，地产行业与权力走的很近，没有权力资源，是无法做地产生意的。由此，地产的财富，并非完全来自彻底的市场经济。恐怕不宜想走就走。 别让李嘉诚跑了。 敏感如李嘉诚，绝不会感觉不到。在中国，经济周期与政治周期密切相关，由此，一撤资，二撤资，三撤资，其商业帝国，在大陆欲上演金蝉脱壳之法。 前年是李嘉诚最不平凡的一年，先是工人BA工浪潮，风起云涌，后是在大陆的抛售，受到了巨大的非议。就民间形象而言，李嘉诚从此前的商界领袖，教父级人物，转变为长着獠牙的怪物。令人遗憾，李嘉诚本人应也比较伤心。 就官方感受而言，李嘉诚不顾念官方此前对其在基础设施，港口、地产等领域的大力扶持，在中国经济遭遇危机的敏感时刻，不停抛售，造成悲观情绪在部分群体中蔓延，其道义的高点，已经失守。低买高卖，确实是市场经济，但是，地产、港口等产业，恰恰是中国最不市场化的产业，没有权力的扶助，哪里来的机会？合作时借权力，卖出时说市场，似乎双重标准，让人难以淡定。 香港富豪榜的前几名竟然全部为地产商，显示了香港产业的畸形。而这种畸形产业的背后，隐藏着香港社会结构的畸形，而豪族的出现，以及贫富分化的眼中，则严重危害了香港社会的活力。 其实，李嘉诚只不过是一介小商人，有何能量影响香江?能操控香港万民福祉与未来者，国家此前的治港思路滞后于现实发展，方才导致香港困局。未来需要改变思路，进一步造福香港万民。 “招安精英”致使李嘉诚等豪族坐大 香港社会结构的失衡，虽然发作于回归之后，病根却早在80年代即已种下。在英治时代，虽然港英政府亦喜欢借助华商领袖的势力，来维系社会平衡，但是，总体而言，香港还算是一个健康均衡的社会，从香港的流行文化，即可知香港是一个市民化，平民化和多元化的社会。在经济领域，香港虽然是全球知名的自由港，贸易发达，但是，实业亦非常发达，其精工制造，一度全球闻名。 但是，到了80年代，《中英联合声明》签署之后，香港社会即发生了重大变化。中央政府的未来设想是实现“港人治港”，但是，这个“港人治港”的潜台词，很多香港人当时不太明白。 事实上，大陆精英治国的理念，亦被移植到香港。成为北京重点倚重对象的不是香港的升斗小民，而是香港的华商领袖。实际意义上，这形成了一种对于香港上层人士的“招安”政策。 在此情况下，香港腾飞过程中崛起的一些新商人，意外地获得了固化其社会经济地位的机会。三十年来，香港的头面人物不断受到各种“关照”。香港逐步形成了真正意义上的豪族，这些大族因为与大陆的关系，在拓展商业势力方面，获得了越来越多的方便，他们不仅到大陆投资受到照顾，同时，在某些与权力联系紧密的领域，亦获得了特殊的放行。 地产行业的畸形发展就是表现之一。作与权力关系最为亲近的行业，香港地产行业的繁荣，发蒙于60年代，但是，在60至80年代之中，并没有产生特别庞大的地产企业，诸多地产大亨的最终修成正果，普遍在80年代以后。 李嘉诚虽然在1958年即进军地产，但是一直以实业为主，直到他收购和黄之后，才开始大规模扩张，而李嘉诚在1978年受到当时的国家领导人接见之后，在香港可谓通行无阻。政治地位的提高，亦使其商业扩张顺风顺水，特别是在地产领域，此后，李嘉诚的财富大部来自地产行业。 在大陆，很多基础设施建设，亦有李嘉诚的身影，如深圳的盐田港，大陆方面即交给了李嘉诚。“一哥”李嘉诚如此，“二哥”李兆基和“四哥”郑裕彤，也是如此，李郑兴建了“香港国际会议展览中心”等众多香港地标性建筑物，无政府人脉，是绝对办不到的。从老大到老二老三，都是早年打基础，80年代爆发为巨头级华商，那就绝非偶然了。 目前，香港前十名的商业大家族，过半从事地产行业，可见，其财富的来源，并非为香港创造了真实的财富，而是部分建立在权力经济，土地经济之上。 香港与新加坡同为港口城市，但是，80年代之后的香港和新加坡，却渐行渐远。 香港和新加坡，都以制造业和贸易起家，后来发展服务业，不同的是，到今天，新加坡与香港的支柱产业，却完全不一样。目前，新加坡的支柱产业，是贸易、制造业、航运业与旅游业。而香港的支柱产业，是零售业、旅游业、地产业、银行及金融服务业。特别是对于地产行业的依赖，达到了不可理喻的地步。 同为海港城市，新加坡土地资源更为紧张，人口密度更大，但是新加坡却没有房产危机，新加坡建立了很多廉租房，地产行业的富豪，远没有香港多。但是，香港迟迟无法建立这种住房制度。香港的地产行业异常发达，富豪云集。而香港90年代以后资产过十亿美元的大富豪，几乎90%以上都涉足地产行业。 在市场经济完善的国家和地区，来自地产行业的富豪非常少，而这个方面，香港却颇似大陆，表现了政治权力对于香港的经济结构的同化。 对于富商阶层的畸形扶持，使香港的社会结构失去了平衡，贫富分化日益严重，中产阶层日益弱小。而在一个中产阶级弱小的社会中，生产与消费都是畸形的。 在产出领域，有什么行业比做地产更赚钱?在消费领域，有什么比奢侈品更让人着迷? 如此，则实业逐步被人遗忘。做塑料的李嘉诚去做地产了，甚至连做珠宝的郑裕彤，亦放着金碗不要，也去做地产。回归后的10年来，香港制造业占本地生产总值的比重，已从1997年的8.3%减至目前的不到5%，服务业的比重，接近90%，而实际上，如果从80年代算起，香港制造业的下降幅度更猛。香港制造业的衰亡，不仅是其向珠三角转移的结果，亦是畸形的社会结构导致的恶果。 畸形社会结构的危害 同为小经济体，香港与新加坡，乃至日本的财富分布结构，亦大为不同。 香港四十大家族占据全港三分之二的财富，集中程度非常吓人。而新加坡则并没有产生特别大的富豪，亦无此集中财富。日本更是如此，甚至日本的富豪密度，都不及中国大陆。 以日本为例，一度财阀和门阀制度流行的日本，50年代在美国的帮助下，进行了社会改革，以天皇走下神坛为标志，日本以立法的形式，限制豪强大族，同时，对于财阀进行了限制，一些大财阀被迫拆分。扫除社会和经济领域的垄断势力之后，日本正式进入大众时代，迸发出强大的创造力。任何人，只有有足够的才智和努力，都可以成为社会的中坚力量。 在同时起步的国家和地区队列中，香港貌似原地踏步了十余年，当人们期待它起步走的时候，结果，它却最后变成向后转了。 六七十年代，香港的富豪阶层也许并非主观上希望成为豪族，但是，“港人治港”的政策，客观上造就了豪族，而在回归之后，这种势力则更是有增无减，甚至，成为豪族，已经开始成为很多香港上层社会人士主动的追求。 2003年，时任政协副主席霍英东率领8人的“商界知名人士访京团”来到中南海。在这82人中，富豪有40人，其余42人是家眷，比富豪还多，而在这42人中，很多是这些富豪的公子。如李嘉诚就带他的两个儿子李泽钜和李泽楷，李兆基带着长子李家杰，曾宪梓带着小儿子曾智明。 荣及己身还不够，还希望把自己的声望与社会地位传给家族继承人，不仅实现财富的世袭，更实现社会地位的世袭，而这种变相世袭，恰恰阻隔了大众在财富和社会地位方面的上升渠道，造成了香港社会的不平衡。 正是这种社会领域的失衡，导致香港经济结构出现不平衡。而这种不平衡，不仅造成今日香港经济低迷，更造成了香港社会生活和精神文化的整体退化。表现得最明显的，就是香港电影产业，自从九七之后，香港的电影就乏善可陈了，变得严格的管制，使很多电影失去了风韵，而香港社会的崩溃，使香港电影失去了根基与活力，那种草根性的情怀，大众性的娱乐，兼容并包的气度，是建立在平民文化和多元文化的根基之上的，失去了这两点，也就是去了活力之源。 在未来，香港经济要走出困局，其根本道路，亦在于再造大众社会，重塑平民精神，而非仅仅是经济领域的努力。 逐步改变治港思路 为今之计，香港回归日久，人心归附，一国两制，生根发芽，不客气地说，大商人已经不再是社会稳压器，失去了其利用价值。而最近几年，中国各种矛盾开始凸显，改革形势严峻，十八大提出，改革是未来最大的红利，而改革的最大阻力，即是各种既得利益集团，这种既得利益者，不仅存在大陆，香港亦有。 同时，在香港的改革，比在大陆更为容易推行，香港是一个有草根传统的地方，纵使是豪族，亦只有商业地位，而无政治背景，不似大陆，要收拾一个贪官，涉及千丝万缕的社会关系，有的甚至是世家，父子高官，树大根深，难以撼动。香港豪族虽从经济上富甲一方，却并无显赫政治地位。纵使是曾经受到过领导人关照，也不过此一时彼一时。时势变，政治地位亦变。有权力之利剑，踏平香港各个山头，可谓易如反掌。 从国家对于香港的倚重程度的变化来说，亦需逐步削弱香港豪族地位，当下中国已经成为世界第二经济大国，经济地位非同昔比，上海，天津，深圳，广州等沿海城市亦兴起，香港作为自由港虽然仍然重要，但是已不再有不可替代的作用。对于国家来说，整个香港的利用价值大大下降。 为今之计，为争取民心，推动改革，以继续平稳政权，提高执政合法性，获取大众对于未来改革的支持，中央政府应权衡利弊，果断抛弃不再有利用价值的香港豪族，平抑豪族，扶持农工，在政治上，推动社会阶层的扁平化，在经济上，发展多元产业，防止一业独大。 在全国范围内，随着中国增速的下降，从前的以增量改革为主的改革模式，将逐步过渡到增量改革与存量改革并重的模式。存量怎么改？说白了，经济上，加大开放，政治和社会领域，即打压富豪，收买底层，扩大政权根基。 在此大势之下，此前的香港豪族，从被关照的对象，逐步沦落为被疏远的对象，李嘉诚人中豪杰，已经看到这种苗头，一叶落而知天下秋。 李嘉诚等商人还有三大未竞使命 对于李嘉诚为代表的香港富豪来说，不管走与不走，作为曾经的获利者，其在大陆，在中国，未来还有三大使命需要完成，不能轻易一走了之。 其一是，兼顾民生，回报穷人 毋庸讳言，八九十年代之后，香港富豪靠的就是卖地修港口等大生意，靠的就是与权力的结盟，获得了财富，做的都是一本万利的生意。未来，随着香港贫富分化的加大，香港富豪需要实现平安着陆，通过投资不是太赚钱的民生领域，担负起社会责任，扶持穷人的责任。在大陆，实体经济凋敝，也需要大量资本的进入，未来，香港富豪不能仅仅投资地产等赚钱行业，也需要投资赚钱一般般的行业，赚点苦钱，为全国经济复兴贡献力量，而不是没大钱就撤。 李嘉诚曾言，他的习惯，是“不赚尽最后一个铜板”，不仅如此，未来可能还不能光想赚“最大的铜板”。 二，稳定香港，担起商界领袖的责任。 李嘉诚是华人世界数十年的商界领袖，甚至可以说是华人历史上最强势的商界领袖。其存在对于香港的象征意义，无可替代。 所以，李嘉诚对于养育他的香港，应该负有巨大责任，当下香港动荡，造成各方困扰，急需定海神针。李嘉诚理应成为香港稳定的基石之一。部分撤退，部分坚守。不能将全部家产都转移出大陆和香港。 李嘉诚可以撤资，也可以一而再，再而三，但是不能秋风落叶，一扫而光。未来其在大陆，在香港，都应该留下标志性的财富与物业，刷好存在感。不能一走了之。见风就走非商界领袖之所为。若李嘉诚执意要走，恐数十年声望，将毁于一旦。若有所舍，有所留，虽牺牲部分利益，亦可保全声望，对各方有所交代，可谓两全。 其三是，必须要做更多善事，经营“社会事业。 经营企业，为商人本职，但是，在中国，尤其需要“经营社会“，这种经营社会，不是简单的勾搭官府，搞好政商关系，而是切实对于社会广泛领域的事务，做出贡献。如教育，社会保障，扶贫，科研等等。 香港富豪陈宗启一下就捐款3.5亿美元给哈佛大学，虽然捐款自由，但是，对比邵逸夫先生，可以看出一些奥妙，邵逸夫先生一生的财富，相对香港顶尖富豪来说，其实并不多，但是其名望高，地位尊崇，无它，舍得付出。国内遍布的逸夫楼，体现了其对于大陆教育的拳拳赤子之心。 虽然中国官方的钱财使用方法和过程，确实存在一些弊端，但是，这不能成为将“宁与友邦，不与家乡”的借口。未来香港富豪，需要加大在中国的社会事业投入，不仅做一个经营商业出色的企业家，还要做经营社会出色的社会贤达。未来李嘉诚人走了，社会事业仍需继续。 （本文作者：国资委商业科技质量中心研究员、智石经济研究院副秘书长、中国城市战略中心执行主任罗天昊）

据ＣＢＣ报道，联邦财政部星期一发布的报告显示，加拿大在2014-15年度将有19亿的财政盈余。由于加拿大技术层面上进入经济衰退，令执政保守党在联邦大选选战中相当被动。但财政部的最新公布将意味着联邦财政提前一年进入平衡状态。 加拿大2006年以来的财政盈余情况（department of finance） 财政部表示这个数字抵消了加拿大上一个财年公布的52亿元的财政赤字。在保守党政府今年的财政预算案中，曾预测今年会有20亿元的财政赤字，但最新报告则让所有人意想不到。政治观察家分析说，这个报告来得正是时候，对现任总理哈珀的选战无疑大有帮助。根据保守党政府的预测，2015-16财政年度将有14亿的财政盈余。

图片来源：网络 9月8日，伴随着最后一车混凝土泵送出管，天津高银117大厦主塔楼核心筒平顶工作完成，这座中国第一高的摩天楼，主体结构高度最终定格在惊人的596.5米。在全球已完工建筑里，高度仅次于迪拜的哈利法塔（828米）。 耗时7年，这座摩天楼的主人、高银集团董事长潘苏通，戴着安全帽在众人簇拥下，终于迎来了自己人生的巅峰时刻。 在房地产界，打造了中国第一高楼的潘苏通和他旗下的高银地产此前几乎籍籍无名。在造就中国第一高楼之前，这位来自广东韶关的富豪最为出名的故事是，他的个人财富在一天内缩水了800多亿港元（约合657.44多亿元人民币）。 作为高银集团的董事长，潘苏通控制着两家香港上市公司：高银地产（00283.HK）和高银金融（00530.HK）。令人费解的是，高银地产成立至今，仅在天津开发一个名为“高银天下”的地产项目。但这家神秘公司的市值一度高达1056亿港元（约合867.82亿元人民币）。这个市值甚至超过了恒大、龙湖等大开发商，几乎能排进中国上市房企市值前十名。 在巅峰期，高银地产和高银金融的总市值非常惊人。这两家上市公司总市值从去年夏天的300亿港元，突然暴涨到今年5月的3000亿港元（约合2465.4亿元人民币），市盈率超过300倍。 随后是股价的暴跌。这个股市神话在5月21日的下午彻底幻灭。高银金融市值减少921亿港元（约合756.88亿元人民币），高银地产下跌356亿港元（约合292.56亿元人民币）。潘苏通持有这两家公司大约2/3的股份，这意味着他的个人财富在这天下午就缩水800多亿港元（约合657.44多亿元人民币）。在《福布斯》（Forbes）实时更新的富豪榜上，他的排名转瞬就从第21名滑落至66名。 在高银系下跌前一天，同样来自广东的超级富豪李河君也经历的近乎相同的剧情。5月20日，李河君持股近75%的汉能薄膜发电（Hanergy Thin Film Power Group）股价狂跌47%，市值蒸发近190亿美元。在市值暴跌之前，这家公司几乎已成为全球市值最大的太阳能公司。今年3月份，《福布斯》杂志将李河君推至中国内地富豪榜榜首位，当时其身家估计已超过310亿美元。 在过去几年间这两位广东商人财富的暴涨路径几乎完全相同。汉能薄膜发电的股价在过去两年间飙涨约600%，而在股价暴跌之前，潘苏通的个人财富与李河君相差无几，在上一轮股市大涨的洪流中，潘苏通的个人财富增长了35倍之多。潘苏通旗下的高银金融恰巧也是汉能薄膜的财务顾问。 但与李河君眼下的遭遇不同，潘苏通似乎对于股价下跌显得更“超脱”些。在5月份回应彭博社关于股价暴跌的问题时，潘苏通称，“一个真正的富人不会每天数他有多少钱，把我的名字从富豪榜上拿下来，这样更好。” 现年52岁的潘苏通出生于广东韶关。儿时他一直跟着奶奶生活，直到13岁时奶奶因癌症去世。1976年，他被家人送往美国加利福尼亚，由继祖母抚养。随后他从那里的中学辍学，并在1980年代返回国内，成为一名司机，给韶关组织部的一名官员开车。 他并不安心只做一个司机。和那个年代很多广东人一样，他开始经商——从国外大量进口零件到国内来组装，再挂靠在某个国际品牌商进行销售。到1993年，凭借一笔贷款，潘苏通才在香港成立了其人生第一家公司，松日集团，一家主要代工生产彩电和音响的公司。 松日电器后来因其生产的MN3720型号卡拉OK电视显示器获得成功，这款产品一度占据全中国市场90%的份额。初尝成功的潘苏通也在当时玩起来非常时髦的足球，他创办了松日足球俱乐部，但这支球队在随后的6年间多次经历升降级，终于在2000年沦为乙级后解散。 足球的失利并未影响这位富豪在商业领域的成功。2002年，潘苏通首次进军香港股市，收购了英皇科技资讯有限公司，并将之易名为松日通讯控股有限公司。这家公司随后于2008年11月更名为高银地产。而在那一年底，潘苏通还发起收购了另一家香港上市公司广益国际，那便是后来高银金融（集团）有限公司的前身。眼下这两家香港上市公司构成了潘苏通的主要资产。 高银地产最核心资产是位于天津滨海的一个房地产项目——高银天下。2007年2月，高银地产前身松日控股与天津海泰控股集团签订土地收购协议，以20.26亿元买下了这块位于天津西青区、滨海高新区中心的土地。 高银天下项目包括117层的中国第一高楼（高银117大厦）、12座塔楼公寓、33座独栋大宅（每座独栋大宅都配有自己的网球场），以及天津环亚马球会。这几乎汇聚了潘苏通所痴迷的一切东西的巅峰之作：地产、马术、葡萄酒和奢华的生活方式。 与眼下备受关注的第一高楼高银117大厦相比，住宅部分“富国高银”项目更为神秘。这个项目据称包括法兰西和意大利风情的独栋豪宅、公寓及联排别墅，豪华别墅的最大面积竟然达2237平方米。 这个项目围绕着天津环亚马球会而建，楼盘配套设施和服务，还包括一个红酒博物馆、业主可以进入骑术学校学习、以及一群“熟习各种皇室礼仪”的英国管家提供的服务。 天津环亚国际马球会则是潘苏通最爱的资产之一，它也是“高银天下”项目的一部分。该项目占地89万平方米，设有国际马球会会所、拥有167间客房的豪华酒店和两个国际级标准马球场，目前这是中国最大的马球会了。 马是潘苏通的最爱，过去3年，高银每年都冠名赞助了在英国格洛斯特郡（Gloucestershire）举办的慈善马球比赛，每一次英国的威廉王子和亨利王子都参加。 但高银天下这块地并不是一块适合豪宅开发的宝地。富国高银位于天津市区西南部，那里是滨海高新区的所在地，在国家规划设立产业新区之前，这里长期被工厂和荒地包围。地方政府此前曾寄希望于高银天下项目能在这块区域建造一片新城，在这个项目的营销视频中，天津市副市长宗国英曾说“该楼盘将让这个城市登上世界版图”。 不过眼下，“这个世界版图的重要一部分”平日里人烟稀少。除了当地的农民和在产业园上班的白领，几乎没有什么人气，这些人显然也不是富国高银的销售对象。 这个项目在过去几年内也几乎没卖出几套房子。高银地产也极少对该楼盘进行宣传，界面新闻记者查询到的天津房管局销售备案记录中，截至2015年9月，这个项目仅售出12套住宅，总成交金额约为1.2亿元。除了在2013年9月成交的8套住宅之外，富国高银在过去一年多的时间里实际只卖出了4套房子。 目前这个项目仍有631套房源待售，多年来其销售均价一直维持在4万元/平方米左右，即使是在天津繁华的市中心，单价超过4万元的项目也屈指可数。不过尽管销售困难，这个项目却从未降价，这个项目甚至不热衷于对外销售，他们过去几年在天津极少对外发布广告，一般购房者甚至连这个项目的名字也没听过。 旗下唯一的房地产项目销售缓慢，也让高银地产的业绩看上去很一般。2015年一季报显示，截至3月31日，公司营业额为5.69亿港元（约合4.68亿元人民币），这比2014年同期的27.93亿港元减少了80%。其应付账款高达71亿港元（约合58.35亿元人民币），而手持现金仅1532万港元（约合1259万元人民币），资金缺口高达70亿港元（约合57.53亿元人民币）。 按照高银地产9月11日7.7港元的收盘价算，现在这家曾经千亿市值的地产公司，总市值已跌到274亿港元（约合225.17亿元人民币）了。 面对这样的情况，潘苏通和他的高银地产看起来并不担心。为了解决问题，高银地产在年报中声称公司在调整收入路径，物业销售眼下是这家公司重要的资金获取来源，年报显示，2015年物业销售占高银地产当期总营业额的83%，而在2014年同期，这个比例甚至达到了96%。 股价暴跌后，李河君和他的汉能薄膜被视为香港股市的晦涩代表。在这个交易所里，无数小公司通过改名换姓而勃发生机，在新的经营者手里持续经历财富的飙升与滑落。 同样来自广州的潘苏通还在延续着这类故事，他依靠玩转资本市场的能力积累财富，并通过奢华的生活方式跻身上流社会——在澳洲拥有马场，在法国拥有葡萄酒庄园，超级富豪潘苏通眼下又成了中国第一高楼的主人。 这位“真正的富人”喜欢用各种高端奢侈品展示出其“真正的财富”。他甚至在今年创办了一份奢侈品杂志，不怎么谦虚地用自己的姓氏命名为《朗潘》。这份杂志让人们得以一窥他的人生动力。杂志总共有176页，光亮的页面上印刷着关于礼仪、白马庄园葡萄酒（Cheval Blanc）品酒活动的特写文章，以及对“酒语者”和钟表匠的采访。其中一篇文章称商务机已不再是地位的象征，而是“必需品”。 这位富豪如今越来越看重这间公司带给自己的个人成就，他对于高银天下项目充满着骄傲和自豪——觉得自己并不是在做房地产开发，而是在建造一座城市。 “这是一个艺术品，我希望它经久不衰。想象一下300年或者400年后，人们会问这是谁建造的？而他们将会知道，是潘苏通建造的。”这位今年大起大落的神秘富豪，曾经对英国《金融时报》记者说，自己人生目标是他对中国最富裕人群的影响力代代延续下去，就像他的得奖赛马延续自己的优良血统一样。

美国联储局何时要发动加息，是当前全球市场最大的不确定因素，而在联储局本周决策会议前夕，新兴市场央行官员敦促联储局愈快加息愈好。根据资金流向监测机构EPFR的资料，自7月中旬以来，已经有超过400亿美元资金流出新兴市场股票基金。   美国联储局何时加息的不确定性已为全球市场带来混乱，近几周来汇市与股市剧烈震荡，新兴市场更是饱受资金撤出之苦。   根据资金流向监测机构EPFR最新提供给中国证券网的资料，截至9日的当周，欧洲及日本股票基金继续吸引资金流入，但自7月中旬以来，已经有超过400亿美元资金流出新兴市场股票基金。不过，EPFR也指出，截至9日的当周，主要追踪QFII的离岸中国股票基金资金流出量降至8月初以来低点。   美国联储局本周将召开决策会议，尽管一般预测应不会调升利率，但是一些新兴市场央行官员认为长痛不如短痛，呼吁联储局尽快加息。《工商时报》引述印尼央行的资深副总裁艾迪亚斯瓦拉表示，美国货币政策决策者可能一时之间不知道该怎麽做，然而这样的不确定性已造成混乱。他表示，只要联储局决定加息，并且给予市场未来还会加息一到二次的预期，市场就会恢复稳定。此外，秘鲁央行总裁佛拉迪最近就表示，其实大部分的新兴市场都希望美国联储局能越快越加息越好。他表示，严重 联储局何时加息的不确定性所造成的伤害，其实较联储局加息本身来 。   信用市场?「风险或最大」   《金融时报》报道，美国联储局若啓动加息，将直接冲击商品与新兴市场货币，对美股的影响则较复杂而尚难料，而信用市场因投资者欠缺准备，可能构成最高的风险。报道指出，联储局加息已成定局，只是时间早晚问题，尤其若这是长期加息循环的开端，则将直接强化美元，由而弱化以美元计价的资产。  

    深圳西乡，行政上隶属于宝安区，这里位于珠江口东岸，与香港仅距20多公里，西乡陆海空立体交通发达，境内拥有宝安国际机场，西乡码头也连通珠江三角洲各港口，是深圳出入香港的重要门户。   独特的地理位置令这里的街道上人群熙攘的景象很类似于香港的街头，小型外币兑换店遍布各个角落，彰显着这个珠三角小镇发达的货币汇兑业务。   除了这些外币兑换店，西乡街头还有数量众多的杂货店，在这里，这些杂货店被称为“士多店”，即英文“store”的音译。士多店商品种类繁多，其中的一些士多店，也半明半暗地经营着外币生意。   在日常的城市生活中，这些小店的老板们和普通市民并无多大的区别，每天照看着自己的店面，经营着别人眼中的小本生意。   但在这种看似平淡的生活场景背后，他们其中的很多人可能就操控着扰乱国家金融秩序的地下大生意—地下钱庄。   广东省是中国地下钱庄的发源地。这缘于广东省华侨众多。改革开放初期，国家鼓励通过换侨汇积累 外汇储备，早年间便形成了换卖侨汇的生意。此后，以侨汇生意为基础的潮汕人在深圳也逐渐形成了外汇兑换的产业链，俗称“地下钱庄”，并延续至今。   非法买卖外汇、跨境兑汇的地下钱庄是一种隐蔽性很强的洗钱方式，因为人民币不必流出境外，外汇也不必流入境内，各自分别对应循环。   今天，深圳、珠海等地仍是地下钱庄最活跃的地区，一些“地下”生意甚至能在街头公开进行。   在西乡步行街上，经常能碰到手拿钱币和计算器的人，向过往行人低语：“换港币、换外币。”他们就被称为街头收钱人。   今年6月份，深圳警方在西乡破获的一起特大地下钱庄案令隐藏于这些街头小杂货店背后的惊人地下金融交易浮出水面。   在这起案件中，深圳警方抓获了包括郑某生和叶某莲在内的31名犯罪嫌疑人，缴获涉案银行卡300多张，冻结涉及18 家商业银行的1087个账户；经初步查明，涉案金额达120多亿元人民币。   此案件由某银行深圳宝安支行行长沈某生诈骗案牵扯出来，正是由这些士多店和街头收钱人组成庞大网络的地下钱庄，将数千万元资金化整为零，转移出境。这些地下钱庄的组成人员，通常都是亲戚朋友的关系，彼此信任，互相合作，这种关系网，也被称为家庭作坊式的地下钱庄。   上述案件是今年4月份中国开展的一项“打击利用离岸公司和地下钱庄转移赃款专项行动”的直接成果。该行动由公安部、中国人民银行、最高法、最高检、国家外汇管理局联合开展，意在打击腐败、维护国家金融资本市场秩序。   按照部署，公安部已经在8月下旬在全国范围组织开展打击地下钱庄的集中统一行动，这一行动将持续到今年11月底。   根据公安部副部长孟庆丰在最近的一次电话会议上提供的数据，截至目前，公安机关捣毁地下钱庄窝点66个，抓获犯罪嫌疑人160余名，涉案金额达4300余亿元人民币。   复旦大学中国反洗钱研究中心秘书长严立新接受界面新闻采访时认为，通过地下钱庄转移的资金中，有超过三分之一是洗钱。   路透社在数年前曾对六名地下钱庄相关人员进行过调查，结果显示，仅珠海一个城市，每天通过地下钱庄转移的资金额就超过10亿元人民币。“全球金融诚信组织”（Global Financial Integrity）估计，2005-2011年期间，有约2.83万亿美元的资金非法流出中国，其中首要目的地是香港。   长期在深圳经商、不愿具名的朱先生说，粤港澳地区跨境贸易和投资频繁，有许多经商者常利用地下钱庄进行资金倒转，用于短周期的原材料采购和工资发放等。   因为生意的关系，朱先生曾结识了一位茶楼老板，并经常通过其控制的地下钱庄进行兑汇。   具体操作方式很简单，他先把人民币打入茶楼老板的内地账户，计算好汇率和佣金后，茶楼老板将港币或美元打入他在境外的账户。同样的方法，也可以将外币换成人民币。   两边换汇，资金表面上都没有过境，但交易已经完成，从而可以规避外汇管制每人每年兑汇5万美元的限额。地下钱庄的效率通常也很高，一般两小时内就可以在香港的账户收到兑换后的资金。   “如果走银行渠道，审批时间可能要超过一周。”朱说。   借道地下钱庄往来的资金中，还有企业的“账外账”等“灰色资金”，以及一些个人用于出境旅游、留学、购物、大额投资等资金，部分资金为了隐瞒真实去向，不想留下痕迹，一般也会选择地下钱庄。   这是地下钱庄洗钱的一类业务来源，除此以外，还有一些无法交代来源或需要隐藏来源的资金，通过地下钱庄账户倒转，变成合法合规的收入，资金可能不一定跨境。   央行曾在一份报告中称，利用地下钱庄跨境转移资产的主体较为复杂，除了腐败分子和国企高管，还有某些企业为了避税逃税和享受外商投资优惠待遇而进行跨境转移其灰色资金，以及走私、贩毒等犯罪分子和恐怖分子以此转移其黑钱等。   上述打击地下钱庄行动，也被外界视为公安部对恶意做空中国股市调查的一部分。   就在7月上旬，孟庆丰亲自出马，率队到上海排查恶意做空。这是中国股市开市以来，首次由公安部出面展开恶意做空案件的调查。   期间，调查曾指向上海的一些外贸公司，其中一家名为司度贸易的公司因具有程序化交易特征，涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定，在7月31日被证监会暂停账户交易。   地下钱庄的“产业链”中，一些外贸公司正在充当起为钱庄非法兑汇的关键角色，尤其是涉及到大额资金的跨境流动。因此，严打地下钱庄与调查外贸公司涉嫌恶意做空，在某种程度上一脉相承。   孟庆丰在上述电话会议上说，地下钱庄不但涉及金融、证券、涉众等经济犯罪，日益成为各种犯罪活动转移赃款的通道，还成为贪污腐败分子和暴力恐怖活动转移资金的“洗钱工具”和“帮凶”。一些“灰色资金”通过地下钱庄跨境流入流出，不仅对我国外汇管理造成严重影响和冲击，而且严重扰乱国家金融资本市场秩序，危及我国金融安全。   在7月以来公安部调查恶意做空的案件中，更揭露出一些股市资金通过地下钱庄流出中国，从而影响资本市场的线索。   7月中旬，上海市公安机关在查处某外资贸易公司涉嫌操纵股市犯罪案件中，就发现由邱某控制的地下钱庄，为该外资公司向境外转移非法所得达数亿元人民币。   朱先生说，在广东，一些外贸公司事实上也成为另一种形式的地下钱庄，通过虚假贸易帮助资金跨境转移。   这些方式通常有少报出口、多报进口；进口预付货款、出口延期收汇等。例如，进口时报高进口设备或原材料的价格，然后从国外供货商手中索取回扣、分赃款，并将非法所得留存境外；出口时则大幅压低出口商品价格，或采用发票金额远低于实际交易额的花招，将货款差额由国外进口商存入出口商在境外的账户。   进口预付货款和出口延期收汇的手法则更为隐蔽。例如，国外买家向国内外贸公司下一笔订单，可以先预付一定比例货款，剩余部分开具信用证。在预付款进入国内投资获利后，再以中方外贸公司违约单方面取消订单，这样，在外管局审批后，预付款及其投资收益将以赔偿金的形式退回至境外。   不仅在广东，浙江的一些外贸公司也存在类似情形。   浙江一位曾经的地下钱庄老板举了个例子：一家经营红酒的外贸公司向国外经销商进口一批酒，这批酒最终可能并没有进入国内，而是在国外销售后变成外汇留存在指定的境外账户，用于进口的国内资金实际上就通过这种方式流入到了境外。”   一位外贸业内人士认为，此类操作可能并不在少数。   而这些非法经营的外贸公司与地下钱庄也存在互相合作和利用的关系。   澳门某贵宾厅的经营者说，他们给客户提供港币资金，如果客户赌输了，回到大陆后给他支付等值的人民币，这样，他的港币资金池将是净流出，人民币资金池则是净流入，为了维持服务，他需要将大量的人民币再换成港币使用。在数额较大时，他也会与熟悉的外贸公司联手进行洗钱。   上述外贸业人士表示，在一些贸易发达地区，外汇管制的放开有利于外贸公司业务的开展，但同时，这些优惠政策也可能因后期监管不力而被一些公司钻了空子。   浙江省近日也公布了一桩涉案资金上千亿的特大地下钱庄案件。此案就是由一家伪装为外贸公司的地下钱庄所操纵。   去年年底，人民银行发现浙江义乌一家外贸公司账户存在异常状况，账户里的钱一般都不过夜。此后，经金华市公安局经侦支队数月调查，查出该贸易公司实质上是一个非法买卖外汇的犯罪组织，并由其牵出了5个地下钱庄团队。   浙江电视台援引金华经侦支队的介绍报道，该贸易公司的控制人、犯罪嫌疑人赵某一共在境内注册了50余家公司，在境外香港注册了30余家公司，共开设500多个公司账户，其中离岸账户达到370多个，利用这些公司账户和虚假外贸手段，赵某从境外非法换回大量美元。   其中，部分美元进入了另一犯罪嫌疑人施某的账户。   调查显示，该公司实质上是公司化非法买卖外汇的犯罪组织。施某是另一个外汇倒卖团伙的成员，除了从赵某处获取美元外，施某一般还会在银行门口等一些急需用美元换人民币的客户，拿到美元后，施某把这些钱再转卖给江苏、宁夏等地的客户，他们用美元去虚假注资成立外资公司，以及骗取政府的出口奖励。   随着一系列特大案件的破获，公安机关对地下钱庄的严打，也正在向更大范围的跨境合作展开。   8月21日，中国人民银行与澳门金融管理局签署了《关于防范洗钱和恐怖融资活动谅解备忘录》。3天后，澳门警方一举抓获了新口岸区17名涉嫌使用改装银联机非法套现获利的疑犯。   一位银行业人士说，这种绕过银联监控在境外套现的运作，需要澳门和大陆安装了银联机的商家两边联手，让银联以为是在境内的消费，实际上，这些钱已经在境外完成了兑换。而澳门警方此次破获的案件，仅是澳门类似手段作案的冰山一角。   复旦大学中国反洗钱研究中心秘书长严立新对说，当前，洗钱的手段越来越多样、复杂和隐蔽，但与此同时，反洗钱机制也在不断进化更新。   中国在2007年加入反洗钱国际组织金融特别行动组（FATF）组织，目前已经按照反洗钱国际标准建立起了反洗钱制度体系和工作机制，形成了以客户身份识别和尽职调查、身份资料和交易记录保存、可疑交易报告为核心的制度体系。   这些反洗钱机制已在中国的金融机构普遍适用，并帮助破获诸如上述金华特大地下钱庄的案件，同时，也推动建立起从“黑金”源头遏制洗钱的体系。   其中一个重要源头即为腐败资金，腐败分子的洗钱行为也对国家金融安全造成较大风险。不过，严立新表示，在运用反洗钱制度机制防治腐败方面还存在不少问题，主要是法律体系不健全、缺乏有效性、防治腐败针对性不强。   运用反洗钱制度防治腐败，FATF要求各国遵守联合国《反腐败公约》规定，将腐败列为洗钱上游犯罪，已经扫清了反洗钱制度反腐的立法障碍，同时，FATF也明确提出专门强化对政治公众人物的反洗钱审查和监测制度等，专门研究腐败洗钱类型。   严立新指出，反洗钱机制应与有关反腐败和反洗钱立法、财产申报及个人信息保护制度等有机衔接，全面构建起惩治和预防腐败的法律制度“笼子”。

    近期中国股市的动荡表现吸引了全世界投资者的眼球本文从客观的角度分析中国股市未来之路 背景 从六月中旬开始，中国股市经历了自2007 年以来最大的波动市况，需要国家插手稳定股市。国家救市措施初步来说是见效的，达到稳住市场的目的。但长远来说，这次救市有没有留下其他影响？这是国家下一步需要面对的问题。 “中国式雷曼危机”解读 2008年9 月，美国第四大投资银行雷曼兄弟由于投资次级抵押住房贷款产品不当蒙受巨大损失，在谈判收购失败后宣布申请破产保护，引发了全球金融海啸。有着158 年历史的雷曼兄弟面临倒闭的命运。 2015 年6 月中旬开始，中国的A 股市场也经历了一波动荡的行情。这一波动荡行情的核心原因是高估值中小股票在猛烈去杠杆过程中局部流动性枯竭。它们持续跌停引发骨牌效应，导致场外杠杆账户被强制平仓时无法卖出，转而抛售流动性好的股票，然后大市值股票下跌引起本来相对安全的券商融资融券盘和无杠杆的公募私募基金净值大幅下跌，净值下跌使公募基金被放量赎回，私募基金被逼清盘。 另外，“场外配资”在这次金融风暴中也扮演了非常重要的角色，因为股市暴涨完全是融资杠杆化为主要动力造成。这场融资杠杆化的主要力量，以前一向认为是融资融券业务增长所造成，但实际上更多是来自风险更高、杠杆率更大的场外配资，再加上上市公司大股东的股权质押融资，只要股市下跌时，便会面临巨大风险。 上市公司大股东股权质押融资可能会成为下一波的危机延续。到目前为止，还有相当一部分的上市公司在停牌状态中，相信在这些公司里面有很多大股东之前已经把他们的股票作抵押融资。如果复牌后这些公司要面对“补跌”的情况时，因为这些大股东没有多余的资金或股票来“补仓”而可能会引发违约，整个股票市场将会面临另一波下跌行情。 政府救市策略影响分析 经过一番努力后，政府找到了问题所在，并对症下药，即所谓的救市三十多道金牌。救市政策初见成效，但长远来说还有很多需要注意的地方： （1）国家在这次救市中作出了一些金融维稳的政策，或多或少影响了对中国资本市场“走出去”的目标，也估计A 股加入MSCI的时间表因此被逼延后，同时，中国加入国际货币基金特别提款权（SDR）的计划将会受到影响。 （2）此次金融风暴蒸发了超过30 万亿财富，相当于去年中国63 亿国内生产总值的四十几个百分点，对经济构成了一定程度的影响，尤其是中产阶级，因为中国股市是一个由散户作为主导的市场。根据中央证监委七月初发布的通讯内容指出，5570 多万股民人均已亏损达52 万元。 （3）因为暂停IPO 及要求上市公司出资回购及增持公司股份等原因，资本市场融资的功能被勒令暂时停止，企业还要面对运营资金被占用的事实，这无疑给国家经济发展带来了一定的影响。 （4）金融风暴也给金融机构如银行等带来一定的影响，现在为了去杠杆，银行不得随意替借钱炒股及股票抵押的客户“斩仓”，反而要为贷款延期，以免股市失血，代价则是增加银行坏账风险，并影响银行行业的利润。 （5）危机亦引起国际大鳄的注意，让他们以后找机会去追击中国股市。 中国股市未来的出路 国家股市长远来说要融合国际市场化的概念去打造“中国特色资本市场”的道路。市场化概念包含 下面几个方面： （1）要正视上市公司估值过高的问题。市盈率过高会产生泡沫，持续的泡沫会让金融风险提高。市盈率应该与实体经济的表现挂钩。 （2）要正确厘定合法沽空的范围及规则。其实在市场化的资本市场运作里面，合法沽空是一种风险对冲行为，如果合理应用的话对股市来说会是一个良好的“协调”工具。 （3）政府相关部门要加强对金融系统风险控制的认识，预知及落实相关政策。政策落实好后，在日常运作中要逐渐减少对市场的干预。 （4）加深股民对资本市场的风险认识及正确理解，包含对杠杆类投资产品包括风险的全面理解及企业估值的基本认识。 （5）营造健康的企业股权融资大环境，让企业正确了解如何合理提升自身企业价值去进行股权融资。有需要时可以仿效美国2010年“多德弗兰克法案”中采取奖励企业内部举报人的制度去打击企业内部假账行为及其他违规行为，减轻监管机构的工作压力。 （6）鼓励更多机构投资者及私募基金直接参与资本市场，这样可以让资本市场通过专业分析过滤后变得更理性。 另一边：香港股票市场在这次金融危机所扮演的角色 值得一提的是，在这次金融风暴中，香港股票市场尽管波幅巨大，中间还受到因A 股太多股票停牌而成为内地舒缓流通性的“ATM 机”，但运作正常，投资者并没有出现非理性恐慌，可见香港作为国际第三大金融市场并非浪得虚名。 国家可以在这次金融风暴中多参考香港过去处理金融风暴的经验及改良国家资本市场的制度及金融风险预报系统，以改善日后再次面对金融风暴时的及时反应及实施有效政策。 结语 “水能载舟、亦能覆舟。”推动股市去扶助实体经济无疑是一个非常好的政策，不过，在股票市场还未完全成熟的情况下，金融风暴会随时出现。当金融风暴出现时反而会影响整个国家的经济。所以希望在这次金融风暴中能吸取教训，尽快从危机中找寻出短线、中线和长线的解决方法，并尽快学习境外的资本市场模式，创造出符合中国独特国情的“中国特色资本市场”规则，让中国的股票市场能在合理有序的健康氛围里发展起来。

  《财富》美国500强排名显示的是美国哪些企业的规模最大，但没有透露其中哪些公司最具投资潜力。当然，遵循“投资需谨慎”这一原则总是有益的。一些上榜公司的股票跌得很惨，今年1月初至今的跌幅甚至达到68%。   笔者与美国500强数据专家斯科特·迪卡洛一道，试图找到今年的榜单上有哪些最值得投资的股票。我们首先筛选了那些市盈率估值低于标普500指数的股票（目前，标普500指数的市盈率为2015年预期收益的17.9倍），但是我们并未止步于此。毕竟，在进入第7年高歌猛进的牛市之后，有些市盈率最低的股票之所以便宜，往往也是有原因的，比如刚刚扭亏为盈，陷入麻烦的能源公司，在竞争中落后，或是压根不值钱。   相反，我们寻找的是那些已经展现出一些势头，并且在过去5年跑赢了标普500指数的公司（非常了不起的成就，因为过去5年里，标普500指数的回报率115.4%，包括分红）。另外，今年标普500指数公司的预期收益增长率几乎为零，惹得股民一片哀叹。有鉴于此，相较于华尔街对该指数2015年平均每股盈利增长率的预期共识，我们的标准要略高一些。我们选择的是那些今年的盈利增长率有望超过5%，并且明年将继续保持积极增长的企业。   由于预期熊市可能到来，很多投资者首先追求的是安全和稳定——当然，股民都是盼着收益的，虽然它在这个低利率时代已经算是罕见了。我们选择的这9支股票的股息率都在2%以上（即标普500指数的平均水平）。为了继续缩小选择范围，我们只保留了那些在去年提高了分红的公司，因为就长期而言，能提高分红的公司都展示出了跑赢大盘的惊人能力。   最后，我们剔除了那些今年的销售额预计将下降的公司——光这一项就排除了信安金融集团、化学品企业亨斯迈公司、美国国际纸业公司、计算机硬驱制造商西部电子公司、工业技术生产商派克汉尼汾公司、铁路运营商CSX等等。最后，我们还划掉了包装材料生产商Rock-Tenn公司，因为该公司目前正处于与米德维实伟克公司合并的过程中，等交易彻底结束后，该公司的股票也将不再以当前形式存在。   最后剩下的就只有9只股票了，我们依据投资潜力对其进行了排名：   1. KKR     美国500强排名：356   5年总回报率（至2015年6月22日）：231%   预计今年每股盈利增长率：119.7%   股息率：8.3%   2015年预期市盈率：9.8倍   从表面上看，KKR简直是一支梦幻股：一家管理着990亿美元资金的传奇私募股权公司，其市场估值几乎只有实际的一半——而且它的股息率竟然高达8.3%。但不管怎样，投资者还是应该保有一定警惕：像私募业的其他公司一样，KKR一般采取“派利”的形式，每个季度的浮动都很大。所以尽管KKR公司上市后，年度派利总额年年上升，但到目前为止，它今年的派利支出要略低于去年同期。KKR公司的收入同样也是不均匀的，因为它的收入取决于它所投资的项目价值，以及从中获得的报酬。   不过对于能够接受这种波动性的投资者来说，KKR有几个值得入手的原因。这也是为什么有超过83%的华尔街分析师将该股评为“买入”级。首先，晨星公司指出，最近油价大跌导致该公司的能源投资十分不景气，致使KKR的股价最近有所回落，KKR目前被低估了23%以上。其次，咨询公司普遍预测，未来几年将有更多资金流入私募领域和其它替代资产经理手中，KKR公司也将从中获益。另外，KKR不久后或许将获得一笔等待已久的收益：First Data公司是KKR最大的投资之一，自KKR将其私有化后，这家公司一直陷于困境，但它在今年２月终于扭亏为盈。有些心急的投资者希望First Data最好能在今年年底就重新挂牌上市。   2. GameStop     美国500强排名：311   5年总回报率：162.6%   预计今年每股盈利增长率：11.7%   股息率：3.3%   2015年预期市盈率：11.3倍   GameStop是美国500强最佳股票排行榜的常客。它去年就曾经上榜。从那时到现在，GameStop的股票又上涨了将近23%，几乎是标普500指数平均水平的一倍，但这支股票现在看来依然很便宜，市盈率仅为11.3倍。有些人担心，随着越来越多的人开始直接把游戏下载到手机或其它电子产品上，这样一家传统的游戏实体店可能越来越难以生存。但事实证明，GameStop已经成功适应了这股潮流：去年它的数字销售额（尤其是下载类游戏）增长了31%，2015年第一季度又比去年同期增长了17%，而且其销售利润也超过了分析师的预期。   此外，该公司也成功进入无线设备销售领域。2013年，GameStop收购了AT&T的转售连锁机构Spring Mobile公司，这笔交易促使该公司2014年的移动销售额增长了71%，从今年年初到目前又增长了34%。另外，GameStop最近刚刚与RadioShack签订了163家门店的租约，用作Spring Mobile的销售点，此举或将进一步提升它的销售额。尼达姆公司分析师肖恩·麦高恩总结了GameStop公司一季度收益电话会议上的好消息：“我们相信今年将是强劲的一年，一季度的业绩开了一个好头。”   3. 波音     美国500强排名：27   5年总回报率：147%   预计今年每股盈利增长率：15.5%   股息率：2.5%   2015年预期市盈率：17.6倍   787“梦想飞机”在测试中暴露出许多技术问题，导致波音公司在该项目中损失了不少钱，因而波音的股票最近也在投资者中“失宠”了。不过能源价格下降推高了航空公司的利润，加上消费者旅游的意愿也加强了，很可能会促使更多的航空公司更新他们的飞机。在今年的巴黎航展上，波音战胜了它的老对手空客公司，拿下了价值186亿美元的确认订单。（不过空客收获了更多的“购买承诺”，但承诺仍有落空的可能。）   摩根大通分析师对波音股票给出了“增持”的评级，理由是 “随着787事件逐渐尘埃落定，净现金流将有所改善；另外回购和分红也将有所提高；此外还有新飞机生产带来的有利条件”。波音近期宣布了换帅计划，公司老将丹尼斯·麦伦堡于7月1日取代吉姆·迈克纳尼成为新任CEO。领导层变动的消息一出，波音的股价稍有下跌，但在《财富》杂志主编艾伦·穆雷看来，这次换帅实际上“预示着公司的稳定”。   4. 梅西百货     美国500强排名：105   5年总回报率：281%   预计今年每股盈利增长率：11.1%   股息率：2.1%   2015年预期市盈率：14.9倍   美国经济的改善和油价的下跌提高了消费者购物的欲望，因而有些投资者认为梅西百货很可能会在当前环境下表现得很好。晨星公司股票分析师保罗·斯威南德在最近的一份研究纪要中写道：“我们相信梅西百货现在要比经济危机前更强，已经做好了服务美国中产阶层的准备。”虽然有些分析师怀疑这家历史悠久的零售店是否具有显著增长的能力（梅西百货第一季度销售额低于华尔街预期，这主要是寒冬和多雪的缘故），但事实证明，梅西百货的收入增长率是标普500指数公司平均水平的两倍以上——当然这主要是大幅度股票回购带来的结果。目前，梅西百货也在大力扩展网络销售，同时积极向其它零售领域扩张，比如它在今年3月刚刚收购了高档Spa和美容连锁机构Bluemercury，这笔交易也有望促进梅西百货的营收额进一步增长。   摩根大通分析师还指出，梅西百货还坐拥另一庞大的价值资源，即价值超过100亿美元的高端地产，其中就包括了它坐落在曼哈顿先驱广场，与帝国大厦只隔一两栋楼的纽约旗舰店。从很多方面看来，这些门店的地产价值甚至要高于其门店的销售价值。今年，梅西百货将硅谷的一处门店卖给了一家房地产开发商，然后又用租赁的方式将其租了回来。此外，梅西百货的CEO特里·兰格伦还宣布，将在“房地产可以重新用于更有价值的用途”的地方关掉14家门店。   5. Verizon     美国500强排名：15   5年总回报率：123%   预计今年每股盈利增长率：58.6%   股息率：4.6%   2015年预期市盈率：12.3倍   Verizon今年以44美元的价格完成了对美国在线的收购，目前它在华尔街是一家颇有争议的公司，在彭博社追踪的分析师中，有不到一半推荐投资者购买该股。Verizon收购美国在线，将使它可以利用后者的广告技术，通过移动视频赚“大笔”的钱。不过摩根大通的分析师在6月的一份研究要点报告中指出，Verizon的移动广告收入要等到三五年后才能达到“显著的水平”，解释了该公司为何对Verizon的股票持中立态度。另外，Verizon依然是美国用户最多的手机运营商，而且它4.6的股息率也达到了标普500指数平均值的一倍以上。   6. Ameriprise Financial     美国500强排名：247   5年总回报率：267%   预计今年每股盈利增长率：58.6%   股息率：2.1%   2015年预期市盈率：13.5倍   尽管Ameriprise公司自从10年前脱离美国运通，5年前收购投资公司哥伦比亚管理公司以来，其股价大幅上涨，但它的2015年预期市盈率仍然只有13.5倍。有些分析师认为该股仍有增长空间，57%的华尔街分析师建议“买入”。Ameriprise近来不断加强财富管理业务，目前掌管的资本已超过5000亿美元，由此产生的收入占公司总收入的比重也越来越大——晨星公司认为，这项业务至少与其保险部门的收入贡献持平。Ameriprise的股息率只比标普500指数均值略微高出一点点，但这家公司的股票回购传统也有助于提高其每股收益率。   7. 美国包装公司     美国500强排名：451   5年总回报率：238%   预计今年每股盈利增长率：58.6%   股息率：3.3%   2015年预期市盈率：14.8倍   随着亚马逊等电商将越来越多的货物通过快递派送到消费者家里，他们对包装纸箱的需求也越来越大，从而给美国包装公司这种企业带来了商机。随着移动技术的发展，打字机已经逐渐消亡，人们对打印机的依赖也越来越低，这对于纸张销售来说当然是件坏事，好在电子商务成了造纸行业的救命稻草。美国包装公司并不指望实现爆炸式增长，但纸箱却是一门缓慢却稳定可靠的生意。该公司3.3%的股息也使它成了长期持有的上上之选。另外，最近能源价格的下降也拉低了纸张的制造成本，这对美国包装公司自然也是一个好消息。   8. 宜瑞安     美国500强排名：462   5年总回报率：175%   预计今年每股盈利增长率：19.1%   股息率：2%   2015年预期市盈率：14.8倍   华尔街对宜瑞安的态度最多只能用“温和”二字形容。在彭博社追踪的分析师中，只有三分之一推荐“买入”该股，22%的分析师建议“卖出”，其中就包括高盛公司。宜瑞安是一家甜味剂、淀粉等食品添加剂和防腐剂生产商。出于健康考虑，消费者对高果糖玉米糖浆和人工添加剂日益反感，宜瑞安也因此受到了不小的影响。各大餐馆和食品制造商也纷纷停用这些人工调味剂，改用更健康的非转基因食材。   宜瑞安之所以有看涨空间，是由于公司管理层似乎已经下定了决心，打算通过收购等手段继续推动公司增长，同时通过股票回购提高每股收益率。虽然宜瑞安的股息率与标普500的均值基本持平，但它的股利支出从2012年至今已经翻了一番，在过去5年里更是翻了三番，股东们当然希望这一传统能继续保持下去。   9. CMS能源     美国500强排名：383   5年总回报率：160%   预计今年每股盈利增长率：8.4%   股息率：3.6%   2015年预期市盈率：17.2倍   CMS能源公司最吸引人的地方是它相对较高的股息率，这是电力股的典型特征。因此，追求股利的投资者已经将该公司的估值基本推到了市场平均水平，如果利率上涨，那么这些投资者可能将转向别处寻求收益流。不过CMS目前仍是一支值得入手的股票，在18位华尔街分析师中，有半数推荐“买入”。Hilliard Lyons公司分析师大卫·伯克斯指出，据CMS公司的管理层预期，该公司未来5年的年收益增长率将在5%到7%之间，“高于电力行业平均水平”，这可能意味着CMS的股利增幅也将高于平均水平，而该公司的股利目前还有“很大的增长空间”。不过投资者们还是要保持谨慎。伯克斯也提醒道，利率上涨仍然是一个风险，如果美联储真的涨息，那么CMS的实际表现恐怕不像看上去那么美。  

卑诗省长办公室周六公布，省长简蕙芝(Christy Clark)将于10月30日至11月7日，访问中国北京、广州、深圳及香港四个城市。这是简蕙芝2011年出任省长后第三度访华，行程除了开拓新商机以外，更是庆祝卑诗和广东省缔结姊妹省20周年，随行官员包括省国际贸易兼专责亚太策略及多元文化厅长屈洁冰等，而温市长跟着也访穗。 另外，温哥华市长罗品信（Gregor Robertson）定于11月初，将率领150人商务团出访广州，庆祝温市及广州结为姊妹市30周年（详另文）。 顺道开拓能源贸易 简蕙芝表示：「此行中国贸易之旅有两个关键目标，一是庆祝两个省份缔结姐妹省20周年的友谊，继续加强双方关系，另外，也在中国开拓新的出口市场。」 她指出，中国积极发展可替代能源，特别有意在运输业、智能电网(Smart Grid)和能源效率方面结合清洁能源，这方面是卑诗擅长的项目，希望共同合作来提升对该项产业的贸易与投资。 中国现时卑诗省第二大出口市场，去年出口量63亿元，过去10年增长率高达375%。2015年首三大外销中国的卑诗产品，分别为纸浆、纸张及木材产品。 广东省长朱小丹2014年9月访问卑诗时，曾与卑诗签庆祝两省结好20周年行动计划，内容包括简蕙芝今年访华贸易行。 屈洁冰续访越南 结束中国行之后，屈洁冰将前往越南推展贸易。这是她首度访问越南，此行目的要在东南亚地区推销卑诗的商品。越南是东南亚国家联盟（Association of Southeast Asian Nations，简称东盟或ASEAN）成员国，卑诗省2010年出口至越南有4,900万元，2014年增加至1.04亿元，今年预计可再增加一成，以海鲜产品增长最为突出。   省长简蕙芝将于10月30日至11月7日，访问中国北京、广州、深圳及香港四个城市。图为位于珠江旁、世界第二高楼广州塔。网上图片 简蕙芝（前右）2013年与屈洁冰（前左）访华，参观成都大熊猫繁育研究基地。 省府提供 中国驻多伦多总领事薛冰夫妇周六在官邸，举办加拿大留华学生联谊会聚会时强调，目前中国留学生在加拿大就读人数约有12多万人，去年加拿大人到 中国留学约为3,700名。随着中加两国关系的发展，相信日后两地学术交流人数仍会不断增加。有华裔优异生称，因奖学金较丰，而考虑到中国读研究生课程。 薛 冰指出，中加两地留学生人数有这样大的差异，主要来加就读的中国签证留学生大部分是自费生，因为中国改革开放后，民间富裕家庭很多，父母们都希望及有能力 供子女出国留学，所以有很多私费留学生出国学习。加拿大到中国的留学生人数不多，其中原因包括意识形态问题，西方一直认为中国是一个共产国家，所以不愿意 前往学习；另一个是不了解中国。 薛又称，中国目前正努力争取多些加拿大学生到中国留学，其积极的做法是增加留华学生奖学 金；以及改善留学生在华就读的生活条件，例如在校的外国留学生宿舍是单人房，留学生有留学生的饭堂等；中国改革开放程度发展得很快，所以有很多新科技及学 术产生，这些新科技可吸引外国留学生赴华学习。他强调：「留学生在华留学的民间体验，有助加拿大对中国的印象改变。」   薛冰称，中国目前正努力争取多些加拿大学生到中国留学，积极的做法是增加留华学生奖学金。资料图片 总领事薛冰夫妇及领事与众嘉宾合照。本报记者摄 华生盼减父母经济负担 小 刘于小学二年级随父母从中国移民多伦多，经过十年寒窗，以优秀成绩考入滑铁卢大学电机工程系。她今年随父母回国探亲，才知道中国已经十分现代化，虽然还有 两年才毕业，她目前巳经开始收集一些中国东北地区的大学资料，因为她的老家在东北，希望能够在加拿大完成学业后，回中国读研究生。小刘又相信凭自己的学业 成绩，在申请中国一些大学或机构的奖学金有一定可能，因此可以帮轻父母在供她求学时的经济负担。 周六约有100多名曾接受 安省江苏省学生交流项目到华留学生，参与加拿大留华学生联谊会聚会。于2012年被总理哈珀任命为加拿大中国亲善大使的大山（Mark Henry Rowswell）也有出席；副总领事张传兵和教育领事徐卫亚参加聚会。项目总裁伍德博士（Dr. David Wood）表示，江苏省代表团于2008年与安省签署了学生交流项目，规定双方每年互派50名学生到两地大学交流学习。项目于2009年正式开始，第一年 加拿大有7名学生愿意前往，但时至今日已是供不应求，竞争十分大。伍德博士又称，安省江苏省学生交流项目除了医科及法律系学生外，两地大学所有学科都互相 公开交流。 薛冰总领事（右）指白求恩医师和大山（左）都是为中国人熟悉的加人。本报记者摄 温哥华—广州友好协会会长马威廉(图左)周六向《星岛日报》透露，除简蕙芝10月底至11月初访华，由于今年是温穗(广州)结为姐妹市30周年，今年6月来访的广州市市长陈建华，就邀请温市长罗品信(图右)访华，罗品信定于11月初访穗。 马威廉说：「简蕙芝11月初造访广州时，随行的卑诗商界商务团，将会与广东省商界签3至4项谅解备忘录（MOU)。」他强调，卑诗与广东近年贸易投资愈来愈紧密，广东在本省有多项投资，特别是酒楼项目。 他续称，罗品信将在11月8日左右访问广州，届时还有约150人组成的商务团随行，成员包括温哥华旅游局(Tourism Vancouver)代表，将和广州旅游界商讨合作项目。两市还将在广州进行一场名为城市盃的足球比赛。 展开体育艺术活动交流 另外，广州市卫生局将和卑诗大学（UBC）的代表探讨在卫生项目的合作；温市有芭蕾舞学院也派员前往表演、作艺术交流。 温市长办公室传讯总监凯利(Braeden Caley)周六回覆《星岛日报》时表示，罗品信访华行程还未完全定案，未来数周将公布细节。   马威廉（左）11月初也会陪同温市市长罗品信（右），出访广州市。资料图片  

　　美国波音公司研究在中国建厂可能性。据彭博社援引消息人士的话报道，美国波音公司正在研究在中国设厂以完成波音737系列客机生产的最后几道工序。这家工厂将是波音在美国境外第一个工厂。关于波音可能在中国建厂的消息是在习近平主席出访美国前夕流出的。  

　最新一期巴伦周刊(Barron's)报道，苹果上周在新品发表会推出一系列更新產品，但以「iPhone升级计画」最受市场关注，专家指出，若消费者踊跃响应iPhone租赁计画，未来一年苹果股价可望再涨50％。　　苹果上周周线收高4.5％，报114.21美元，但仍较夏季时的高峰下滑14％。　　共同基金Matthew 25的投资组合经理人穆欧兰(Mark Mulholland)表示，iPhone升级计画可望协助苹果扭转股价颓势，他以本益比15倍计算，认為苹果股价的合理价位為170美元，较目前水平高出49％。　　穆欧兰甚至大胆预测，「3、4年后苹果股价达200至250美元不成问题。」　　按照目前股价水平，苹果的本益比為11.8倍，不计苹果1,500亿美元的净现金部位，本益比将下降至9.1倍。穆欧兰表示，「苹果股价连续6年遭到低估。」　　RBC资本市场分析师达里亚纳尼(Amit Daryanani)表示，租赁方案消除拖累苹果股价表现的最大疑虑－iPhone成长减速。iPhone升级循环由2013年的22个月，增加至去年的26个月；预估升级计画出炉后，部分用户换机时间将降低至12个月。　　参加iPhone升级计画的消费者每月支付32美元起，就能每年更换新手机。苹果首次推出iPhone租赁和升级计画，光芒胜过同日发表的眾多新品，包括12.9吋的iPad Pro，和更新版Apple TV和iPhone等。　　由于iPhone贡献苹果去年营收的56％，也难怪市场对iPhone租赁方案特别感兴趣。Thrivent资產管理公司分析师卡拉泽瑞斯(Peter Karazeris)表示，苹果将市场的负面信心转向正面。　　苹果推出大荧幕iPhone后，分析师估计2016年iPhone销量大约持平在2.35亿支，iPhone升级计画可望刺激销量。

  　　 人民币贬值，美国财政部长杰克卢（Jack Lew）周五致电中国副总理汪洋，呼吁中方不要对人民币进行竞争性贬值，并应朝着汇率市场化的方向有秩序地迈进，并增加汇率政策透明度。   　　新华社的电讯稿仅得88字，称「双方就中美经济关系等问题交换了意见」，没有提及详情。路透社引述美国财政部消息指，杰克卢强调了中国应承诺进一步对外资开放，更现时在技术和农业方面仍有壁垒。《金融时报》则称，杰克卢亦提到最近的人民币汇价波动，呼吁中方不要对人民币进行竞争性贬值、或故意放出信号左右汇价，同时增加汇率政策透明度。  

Uber汽车保险问题或可解决。 加国其中1间最大的提供保险公司打算与Uber(优步)汽车共用网站合作，改善其汽车保险问题。 Uber汽车共用网站最近于车主私自提供接送乘客服务，但并无商用汽车保险方面引发不少争议，尽管Uber声称有充足的汽车保险系统。 Intact Financial Corp.公司表示，该公司打算以Intact及Belairdirect的品牌，推销Uber汽车共用服务，稍后会公布详情。 安省高等法院较早前判决Uber并无违反市府规管的士的附例之后，市府现正全力草拟新附例，把Uber纳入市府管制范围内。 市长庄德利支持Uber在市内经营，但必须受到市府规管，让市内的士业能与之公平竞争。

早在6月17日，图表便显示，道琼斯全球指数正“坐在悬崖上”。道琼斯全球指数是世界上最大的150只股票的平均加权指数。因此，在反应全球股市状态时，它是一个相当具有代表性的晴雨表。当时，一条向上的曲线连接了2012年、2014年和2015年的最低点。在该文章中，ZeroHedge明确表示，这个向上的趋势很有可能被迅速打破。如下是文章摘要： ( 注：道琼斯全球指数引是一个国际化的基准指数，是一个全面的世界指数家族，能够向国际投资者提供一个全方位精确反映世界证券市场中的每一个细小的变化。该指数体系用了3000多个分类指数来反映全球5500多家上市公司的股票价格变动。道琼斯全球指数成分股的选择方法透明，规则可量化，减少了指数的偏差，并使指数可以很容易地进行回溯计算。该指数基期为1991年12月31日，基点为100，成分股每季度调整一次。指数计算采用自由流通市值加权，有利于投资者构建指数投资组合。 ) 向上趋势会很快被打破的一个原因是，近期趋势线触碰道琼斯指数最低点的次数较少。随着每个接触点之间的时间间隔减少，这个趋势会被打破的可能性也就相应增加。因此，如果股市崩盘发生，这一点都不奇怪。 事实上，在K线图反弹偏离趋势线后，仅仅过了7天，道琼斯全球指数就再次跌至趋势线水平(见图一)。那一次，情况进展并不顺利，道琼斯指出跌穿趋势线并立即暴挫约4%。这次下跌，证明该条趋势线具有明显参考价值。道琼斯指数可能在未来几个月里进一步下降13%，因为全球股票市场都出现了大幅下滑。 这次下降，让道琼斯全球指数回到2280点左右的支撑领域。尽管这个水平主要基于斐波那契分析，2009年的上升曲线也是另一主要支撑来源。尽管道琼斯全球指数没有反弹太多，但迄今为止，它能一直保持这一水。 图一 顺着此趋势发展下去，一旦崩盘发生，情况就会非常糟糕。这不是说，道琼斯全球指数跌破2009年的趋势线，就意味着牛市周期结束，而是标志着上升动能遭遇损失。 说到打破趋势线，那么如果趋势线转而下滑，它会从多少点开始转而下滑？我们在6月发布的另一张图可以提供一些线索。 图二 如图(图二)所示，2009年以后的向上趋势线，与斐波纳契折线的汇合点属于同一区域： 2009-2014年斐波纳契回调线23.6%位置， 反弹?2291； 2011-2014年斐波纳契回调线38.2%位置， 反弹?2284； 2013-201年6月斐波那契回调线61.8% 位置， 反弹?2275； 把1000日简单移动平均线添加到其中，我们就不难看出为什么指数的支持点会在这个水平。如果道琼斯全球指数没能升到这一水平，逻辑上来讲，下一个主要支撑水平，应该在下一轮斐波纳契回撤位于2050至2070之间，或者在斐波纳契回撤水平下降10%的时候。 现在，对一些人来说，“悬崖”并不意味着崩盘不可避免。这不是我们的本意。事实上，全球股市暴跌随时都有可能发生。死猫反弹最差可能让指数涨至2420(涨幅6%)，最好则可能涨至2500(涨幅10%)。 当然，以上所有都是我们的猜测。但问题是，全球股市的这一关键晴雨表，已经下降到它输不起的水平。(克克) 全球股市警报下画出的一条微笑弧线：美元微笑理论(图) 条条大路通向 美元走强。这是对冲基金SLJ Macro Partners LLP联合创始人Stephen Jen目前的观点。 Stephen Jen预测，无论美联储能否在不引起市场动荡的情况下成功加息，美元都会上涨，对新兴市场货币尤其如此。他曾在 摩根士丹利工作了13年，并在此期间提出了所谓的“美元微笑”理论，闻名于华尔街。 根据这一理论，在美国经济强劲增长或陷入深度衰退时，美元都会上涨。虽然在2004年美联储启动上一轮加息周期时美元下跌了，但在第二年，在美联储将基准利率提高了2个百分点的时候，美元对主要货币上涨了8.7%。2008年，随着全球 金融危机推动避险需求上升，美元再度大幅上涨，彭博美元即期指数涨幅高达8.9%。该指数今年以来上涨了7.1%。尽管美国失业率已经降至七年最低水平，但由于股市和汇市震荡也会影响情绪，市场迄今也不能肯定美联储会在9月加息。 美元微笑理论 美元多头应该保持微笑 Stephen Jen预计，无论美联储是否能够在不引起市场波动的情况下升息，美元势必都将走升。 “目前的形势非常奇怪，美国经济继续增长但金融抛售的风险也上升了，这种环境实际上对美元最为有利”Stephen Jen说。 Pacific Alternative Asset董事Sam Diedrich表示：“目前看多美元的长期部位依然处于高档。有许多理由显示，美元将会持续强势一段时间，尤其对新兴市场货币而言更是如此。” 而联邦利率期货显示，美联储在9月16-17日的货币政策会议上升息25个基点的可能性已降至23.57%，此一数据上月还有38.57%。 CME联邦利率期货预估美联储九月升息的概率 巴克莱亚太区外汇分析师Mitul Kotecha 表示：“市场只是预期美联储升息延后，并没有消除升息的预期。” 人民币8月11日贬值加剧了投资者对世界第二大经济体增速放缓的担忧，引发了全球股市大跌。此后，美元对大宗商品生产国和发展中国家的货币大幅上涨。分析师预测，到今年年底，美元对除 英镑以外的所有发达国家货币以及大多数新兴市场货币都将实现升值。 Mitul Kotecha 进一步表示：“恐怕不会看到亚洲货币有太大的喘息空间，亚洲新兴市场不仅有来自中国的压力，同时还面临资金外逃以及经济成长放缓等多重问题。” 澳盛银行外汇分析师Ray Attrill 表示：“较高的利率的确会对美元构成支持，但股灾的出现也会对美元构成支持，你或许可以在两者之间，同时看见美元在微笑。”

 Vansky原创，如需转载请注明来源，否则视作侵权。 用信用卡买单已经成为大多数人的生活方式之一。不同的研究显示，有40%到50%的加拿大人身背信用卡债。最近的一项调查显示，在刚过去的夏天，有三分之一的加拿大人背负了比五月份更多的信用卡债。信用卡债对你的影响不仅仅局限在你的金融属性上，这里就帮你整理出信用卡债可以影响你生活的另外七种方式：1. 增加抑郁的机会诺丁汉大学在2012年的一项研究显示，那些没能力偿还信用卡债的人，比常人有翻倍的机会患上抑郁症或其他精神疾病。2. 增加高血压几率麦吉尔大学和西北大学在2013共同进行的一项研究显示，一个有高额信用卡债的健康年轻人比其他人的血压高出1.3%。这个数字看起来并不是很高，不过如果你的血压升高2%，你患上中风的几率也会相对提升15%。3. 男人容易丧失“性趣”信用卡债压力可以造成失眠和雄性激素的丧失。这些都是对男士“性趣”的重要影响因素。4. 影响健康荷包越瘪身体越差。一项密西根大学2013年的研究表明，有高额信用卡债的人会减少体检的频率今儿提高其患病几率。5. 影响家庭关系卡萨斯州立大学2013年的研究显示，钱是导致离婚的主要原因。一对有高额信用卡债务的夫妻比其他夫妻更容易离婚。6. 工作效率下降美国心理协会的研究显示，超过64%的毕业生表示他们对自己高额信用卡债务的担心使他们不能高效率的投入工作。这种情绪会在他们觉得自己工作没得到足够报酬的同时持续恶化。7. 影响你的信用评分高额的信用卡债，尤其是在你开始不能按期偿还的时候，你的信用评分就岌岌可危了。坏的信用评分会在很长的时间影响你贷款买房买车，甚至有可能影响你租房。

　　油则预期跌至每桶49.5美元；该行更强调，「经营压力」不断增加，油价有机会进一步向下，低见每桶20美元的水平。   　　持续供过于求 中国经济放缓   　　高盛分析员Damien Courvalin表示，由于石油供过于求的情况持续，且中国经济增长放缓，故将明年纽约期油的预测调低21.05％，由每桶57美元调低至45美元。 　　他亦将布兰特期油的预测调低20.16％，由原预测每桶62美元，调低至49.5美元，且强调，长远油价将在较低水平徘徊。 　　Courvalin表示，油价于过去3个月已下跌26％，过去14个交易日，油价交投异常波动，每日的上下波幅逾3％。 　　高盛表示，由于「经营压力」持续增加，若这趋势持续出现，油价有机会跌至每桶大约20美元的水平。 　　德银降布兰特油价预测至55美元 　　另外，德意志银行早前已看淡油价前景，将今年布兰特期油价格的预测调低至每桶55美元，到明年底才回升至每桶65美元。 　　市场一般预期，石油供求逐步走向平衡，但石油储存量则继续保持高水平，故预期对明年油价构成压力。 　　受到高盛调低油价前景预测的影响，国际油价昨天回软，纽约10月期油收报44.63美元，较周四下跌1.29美元，或2.81％，全星期下跌1.42美元，或3.08％。油价下跌，令汽油价格亦跟随向下，美国本周每加仑汽油平均2.53美元。

加拿大第二季度的家庭债务再创纪录，人们负债更深，贷款增加得快，比加薪更快。加拿大统计局周五报告，家庭信贷债务对可支配入息的比例，从首季163.0%增加到164.6%。那就是说，加拿大人每1元可支配入息，就有1.65元消费债与按揭／非按揭贷款。 家庭信贷总额增加1.8%，同季度可支配入息只有0.8%的增幅。 满地可银行资深经济师赖策斯（Benjamin Reitzes）指出，卑诗省与安省火热房屋市场推高按揭数字，尽管石油产地放缓。赖策斯说：「你看到低息，想多借贷，那表示你有能力借更多钱，人们确实如此。」 加拿大中央银行（Bank of Canada）今年两度减息， 央行减息，消费者得到好处不大，贷款利息倒有调低。 家庭债务加重，财经界认为那是风险。央行7月降息，重点是面对原油价风险，防止经济全面衰退。 赖策斯指出，家庭还债服务比例增加0.2个百分点，达到14.1 %。那是计算利息与本金，列为可支配入息。他又说，在这个季度，支配入息的缴纳利息下降到历史新低点6.37%。 道明银行（TD Bank）经济师本迪纳（Jonathan Bendiner）指出，按揭增加，是推高家庭债务的主要因素。 本迪纳在报告中说：「展望未来，我们看好下半年经济增长不错，可推高收入，但是债务增加得更快。这么看来，我们预料家庭债务对入息比例，在2015年下半年维持攀升趋势，到2016年回稳，家庭活动放缓。」 平均家庭净值增至243,800元，整体而言，家庭信贷债务总额，在第二季度尾达到1.874万亿元。 家庭净值第二季增加0.9%，主要是房地产的非金融资产增加1.8%，金融资产净资产下降0.1%。

加拿大税务部证实﹐人们用处方单购买药用大麻或大麻籽﹐可以报税﹐大麻费用列入医药费。 税务部上月寄信给加拿大药用大麻业协会(Canadian Medical Cannabis Industry Association)﹐证实持牌种植商供应的大麻﹐一律可以申报药费。 加拿大药用大麻业协会发言人巴特利(Cam Battley)说﹐协会代表持牌药用大麻商﹐要求税局裁决定﹐药用大麻可否当作药物报税﹐税务部回应协会今年稍早的公函。 国税局网站张贴可申报医药费清单﹐包括药用大麻与大麻籽。 加拿大税务部发言人周五说﹐《入息税法》承认药用大麻开销属于医药费﹐施行已有差不多10年。 巴特利对加拿大广播公司《新闻》(CBC News)说﹕「这是重要一步﹐因为它准许病人抵消很大笔医疗护理费。」 人们申报的医药费﹐有一个复杂的计算公式﹐要看纳税人的应税收入。合法持牌大麻成本昂贵﹐意味很多使用这种处方药的病人有资格申报。 报税者通常需要达到很高的医药费门坎﹐才能享受药物税惠。巴特利估计﹐平均成本为每个病人每天约7.60元﹐全年处方药费2,774元。实际药费有高有低﹐视乎剂量与类型。 巴特利说﹐协会下个目标是呼吁私人保险商承担处方大麻。 药用大麻

加拿大统计局公布，国内家庭的信贷市场欠债与可用收入比率，由第一季的163%，上升至第二季的164.6%。换言之，国民每$1可用收入，欠债接近$1.65。 信贷市场欠债包括消费者信贷、楼房按揭和非楼房按揭贷款。 统计局的数据显示，整体来说，第二季的家庭信贷市场欠债额是1万8710亿元，比前一季上升1.8%，可用收入上升0.8%。 期内的家庭净值增加0.9%，房地产资产值上升1.8%，金融资产下降0.1.%。以人均计算，第二季的家庭净值上升至24万3800元。

昨日（9月10日）下午3点左右开始，离岸人民币兑美元汇率急速拉升，一度暴涨逾800点，涨幅扩大至1.27%，创出近一个月新高，与此同时成交量大增。这将抑制套利资金，调整海外市场对人民币贬值预期。而反观美国，仍然高唱美元加息预期。 8月11日人民币实行主动贬值，引起了全球经济领域强烈反应，在某种程度上来说，可以说是过度反应，中国这一手让世界错愕，因为这样引起的后果也是可以预见的，人民币贬值势必会带来资金外逃，但不久之后，人民币迅速启动了维稳策略，包括抛售美元，以及盛传的外汇管制甚至干预在岸和离岸人民币汇率价格。 而这也的确取得一定成效，人民币汇率10日下午3点之后，离岸人民币（CNH）突然暴涨，并带动在岸反弹，在岸离岸价差明显收窄。 据华尔街见闻援引“MFI金融研究”报道，在岸-离岸人民币汇差始终是悬在人民币维稳工程头上的一把达摩克里斯之间，该价差支持了跨境逆向套利及美元黑市近期的扩张。我们认为，今日离岸人民币维稳，是中国既“实质外汇管制”之后，组合拳的一部分。但是，离岸人民币的维稳，显然不是外界所传的单纯的“央妈干预”能办，而是两股合力共振的结果。即，除了离岸影子力量可能的干预外，中国同时动用了资产端（人民币）扩张来对冲负债端（美元）紧缩的压力。 另外，SDR谈判有巨大利好传闻，传欧洲方面坚决支持中国诉求。再者，央行同步的离岸干预预期。这些都是导致人民币汇率维稳的重要因素。 实际上，人民币汇率渐趋稳定，也可以从近期李克强讲话中能窥出端倪。中国国务院总理李克强9日在大连与出席夏季达沃斯论坛的中外企业家代表座谈时表示，人民币汇率小幅回调以后，目前已基本保持稳定。中国经济运行在合理区间，中国有比较充足的外汇储备，货物贸易的顺差还在增加，这都表明人民币汇率能够在合理、均衡的水平上保持基本稳定。而这也正暗合了李克强指出的中国调控经济的工具箱里的工具充足。 人民币短时间内实现稳定，这是令美国比较惊讶的，前段时间，曾有西方媒体撰文称，中国抛售国债维稳汇率是搬起石头砸自己的脚的自戕行为，人民币贬值预期将是长期的。 而对于中国采取的一系列有关人民币的政策，美联储始终是在是否加息上做文章，因为这一方法屡试不爽，自2014年美联储宣布加息预期以来，全球经济尤其是新兴市场经济体都在严阵以待，甚至出现资本出逃等连锁反应。 但人民币意外宣布贬值打乱了美联储的这一步骤，同时引起了全球范围的恐慌：全球股市暴跌，美股自然也不能逃离在外，中国带头抛售美债，沙特紧随其后，新兴市场跃跃欲试，美元贬值预期增加，美股暴跌。 美联储是否加息可以说到了十字路口，也可以说是两难。 一方面，美联储加息预期已经喊了很长时间，全球对于美联储加息预期的影响也消化了很多，如果美联储一直上演狼来了的步骤，将对美元信用是个不小的损伤。而且，如果美联储让利率长期处于过低水平，一旦工资和通胀上升，市场突然陷入熊市会让债券收益率猛增。这不仅会冲击新兴经济体，更会对全球金融市场造成负面影响。 另一方面，全球经济衰退形势不见好转，尤其是全球经济体明里暗里实行货币扩张政策，这对美联储加息政策是个不小的冲击，另外，关键是，美国国内数据。美联储副主席费舍尔(Fisher)已经于近期指出，确保美国经济稳定是美联储的最大任务。 实际上，对于全球经济体来讲，期望看到N轮货币量化宽松以挽救当前经济衰退景象，但这又是矛盾的，因为美联储实施货币政策正常化不可避免，而且，关键是，美国希望全球央行都倒掉，而美国才有可能实行多轮量化宽松的机会，现在的情况是，新兴市场抛售外汇储备可能会令全球市场不稳，让美联储改变加息打算。换句话说，就是玩完了。实际上，正如评论认为，现在世界已经进入了货币的阴影区，唯一的出路就是货币化一切可以货币化的东西，这样才能让越来越岌岌可危的纸牌屋站立住。当到达极限的时候，必须发行更多债务，仅仅是为了货币化债务，然后马上抵消债务。 目前，美国能做的则是继续利用加息预期调戏市场。 虽然市场预计本月16-17日美联储货币政策会议决定加息的可能性降低，但从过往经历看，联储官员不会改变本色，还可能引起市场波动。 分析近期美联储官员讲话可以看出，8月11日中国宣布人民币贬值以前，美联储对外宣布加息预期还维持在高位。 7月16日，市场预计9月加息可能性为37%。当天，美联储主席耶伦在国会听证会作证时称：“我个人倾向以循序渐进的谨慎方式进行（加息）。”耶伦透露了相信在数据表现符合预期时今年可能适合加息的信号，但没有明确会在哪次联储会议上做出加息的决定。 而在8月5日，达到了最高值。 8月5日，市场预计9月加息可能性为50%。美联储理事Jerome Powell当天表示，加息时间将至，大部分FOMC成员在6月会议上都认为应该在今年某个时候加息。如果经济持续增长，会有循序渐进的加息过程。 人民币宣布主动贬值后，出现了变化，数据急转直下。 8月26日，市场预计9月加息可能性为24%。纽约联储主席杜德利（William Dudley）当天表示，9月加息的决策看来没有几周前感觉那么紧迫，在得到更多有关美国经济表现、国际形势和金融市场的信息后，利率正常化才可能更紧迫。 9月7日，市场预计9月加息可能性为28%。旧金山联储主席John Williams当天说，数据和他预计的一样好，甚至更好。今年以来美元升值约8%，他认为金融市场面临不小的负面影响，而且影响已经扩大。他拒绝评论9月加息的问题，认为美联储今年晚些时候加息是合理的做法，决策还要取决于数据。 近几日，美元加息的希望更加渺茫，据数据显示，美元周四下滑，因除美股外，全球股市转跌，且经济数据为美国联邦储备理事会(FED/美联储)是否会在下周升息传递出不一的信号。 另外，美国进口价格创六年最大跌幅又为美联储9月不加息提供了一个理由：美国劳工统计局公布最新数据显示，美国进口和出口价格均下滑至金融危机以来最低，其中进口价格同比下跌11.4%，为第13个月同比下跌，发出经济衰退警告。

美国东部时间9月8日中午12时，赢得2015年巴菲特慈善午餐的天神娱乐董事长朱晔携妻子尚华及其团队成员在位于纽约曼哈顿49街的Smith & Wollensky餐厅与巴菲特进行了会餐。  这顿价值超过234万美元的午餐历时约三小时，是朱晔以其个人名义于2015年6月份拍下。 

法国兴业银行[0.48% 资金 研报]指出，关于危机的案例有很多。为应对中国经济不确定性带来的冲击，以及随后的市场震荡，市场参与者都在努力从历史典籍中寻找线索，以期判断接下来可能会发生什么。兴业银行警告说，最主要的风险是，市场对于央行进一步通过量化宽松注入流动性，敢于市场以拯救世界的想法，感到越来越不安。两个因素可以反映这一点： 首先，迄今为止，各国央行已向市场注入了巨大的流动性，但它所产生的经济效果却低于预期。学术研究也表明，随后推行的量化宽松政策会遭遇效应递减。 其次，资产价格无限膨胀，对金融稳定性带来了潜在风险。对此，各国央行也显然越来越忧心忡忡。这说明，央行会更加谨慎地对待再次使用量化宽松政策问题。 这对政策制定者将如何应对新的经济下行危机提出了严峻问题。我们建议发达经济体实行财政刺激政策，且不仅限于基础设施投资。但是，面对经济存在下行风险，我们担心这个工具的启用会过于滞后，从而让央行不堪重负。 未来一年，一个积极信号是我们暂时不用考虑希腊脱欧的风险。但中期来看，我们认为希腊脱欧的风险仍然很高。目前，欧元区的政策制定者似乎对暂时搁置问题感到很满意。 中国经济放缓(概率：30%)：近期的市场动荡，让市场越发觉得中国经济可能遭遇大幅放缓。在这种情况下，我们预计人民币会出现进一步大幅贬值。法兴给出大幅放缓的定义是，基准实际GDP遭遇2个百分点的负增长。 中国金融在全球经济中的融合度不高，因此2008年金融危机(主要通过金融渠道传导)重演的可能性不大。法兴认为，这种情况会很类似“经典的”新兴市场危机，如1997年的亚洲金融[0.00%]危机。然而，今天新兴经济体的GDP占到了全球的40%左右，这是1997年的两倍。新兴经济体需求回落，会导致严重的通货紧缩，其严重程度在过去十年中可能仅次2007/08次贷危机和2011/12欧元区债务危机。 新一轮全球经济衰退(概率：10%)：中国经济增速放缓或者新型经济体总体上遭遇比预期更严重的经济低迷，都有可能引发全球衰退。企业、消费者和政策制定者如何对这样的冲击作出应对，将决定发达经济体是否也会跟着陷入衰退。我们认为有1%到3%的可能性，中国经济增速放缓会触发全球衰退。另一个重要假设是，石油价格仍然维持在目前的低位。如果石油价格反弹，这也有可能触发衰退。 发达国家消费者节约能源，带来意外收益(概率：25%)：法兴认为，经合组织中经济体的石油负担(价格乘以需求除以GDP)将较上年同期平均下降1.5个百分点。对于能源消费国而言，这是一个意外收获。基本假设是，这些能源的大部分都会被用掉。如果消费者们确实变得更加谨慎，这将显著降低我们的经济增长预期，让我们的最低估计下降0.5到1个百分点，并让发达经济体回到“失速”的水平。 美联储维持低利率(概率：10%)：当美联储被问到，在考虑到全球其他地方经济状况后，联储如何制定相关政策时，美联储副主席费舍尔(Fisher)指出，确保美国经济稳定是美联储的最大任务。在这一点上，我们非常认同。如果美联储让利率长期处于过低水平，一旦工资和通胀上升，市场突然陷入熊市会让债券收益率猛增。这不仅会冲击新兴经济体，更会对全球金融市场造成负面影响。 英国脱欧(概率：45%)：英国全民投票的日期还没确定，英国首相卡梅伦将从欧盟方面得到多少让步也尚不清楚。引人注目的是市场对这个话题的关注竟如此之少。我们认为这个问题可能有三个解释：首先，市场认为英国脱欧不会带来实际损伤；其次，市场认为英国脱欧不太可能实现；第三，现在谈论一切还为时尚早(脱欧的截止日期是2017年，但英国政府暗示他们可能在明年举行公投)，且现在的关注点还非常模糊。我们认为，第三个解释是最有可能的。到那时，英国经济增速可能在十年内下降一个百分点，于是公投也就不远了。 但也有光明的一面，主要的白天鹅来自美国国内需求。 我们之前的白天鹅，是价格乘数高于预期。它描述了乘数效应的转化的因素，例如低油价、低利率和外汇贬值(如果存在的话)对实体经济的影响。 简单地说，低油价给消费者和企业带来意外收益，现在他们不仅打算把这笔收益花掉，还打算利用低利率增加杠杆，来扩大消费和投资。在新环境下，我们把取得正回报的风险分解成几个部分： 美国投入更多，并赢得生产率(概率：20%)：投资，无论是资本支出还是住房投资，大都差强人意。展望未来，我们希望住房投资能出现大幅增长。我们预测资本支出仍有上行空间。这也将巩固提高生产率，从而最终提高实际工资。 欧洲和日本的价格乘数高于预期(概率：15%)：外围方面，欧元和日元都不能显著提振出口。宽松的信贷条件也没能极大推动国内需求。最后，尽管油价下跌是一个积极信号，消费和投资的乘数效应仍低于许多人的预期。如果乘数好于预期，这可能可以带来上行惊喜，特别是对仍低于共识的欧元区增长预期，但也对日本高于共识的经济前景提供了一些潜在上升空间。 快车道改革(概率：10%)：虽然这听起来像一个破纪录的风险，我们再次强调结构改革已迫在眉睫。各国央行都意识到这一点，将创造更大的合作优势。但这一点能够实现的可能性仍然不高。(克克)

据统计局，第二季度，加拿大人的负债率上升。 今年第二季度加拿大家庭的可支配收入与负债比率(Household debt ratio)从第一个季度的163.0%(即每收入100元便支出143.3元)升高至164.6%。这就意味着加拿大人每收入100元就欠信贷市场近165元，信贷市场包括信用卡、按揭及非按揭借贷等等。 从整体来看，第二季度，家庭整体负债达到18,740亿，比第一季度高出1.8%，可支配收入增加0.8%。 如果按人均计算，家庭净收入增加至243,800元。   图片来源：Canadian Press

下周，美联储将迎来加息的首个重要视窗。当前联储官员们对是否加息仍然举棋不定。美国合众银行指出，美联储下周加息的可能性已不及50%。该行财富管理部的固定收益团队指出，联储若未在下周采取加息行动，10月将是潜在的加息时机，市场的剧烈波动可能是妨碍联储下周加息的决定性因素。   有「美联储通讯社」之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文表示，尽管官方似乎仍然希望今年加息，但从最近讲话来看联储官员尚未对是否在9月加息达成一致。从9日开始，联储将进入禁言期，在美国时间9月16日至17日的议息会议结束前，联储官员不允许公开发表政策意见。9月结束后，联储在10月和12月还各有一次议息会议。同意加息的联储官员认为，就业市场快速改善，经济前景明朗，联储可以提高从2008年12月以来就一直维持的零利率。「美国经济已准备好接受一次适度的加息。」克利夫兰联储主席Mester在8月28日的访谈中提到，「我希望在从现在到9月会议的时间里评估下所有的经济资讯，包括近期波动的市场及其背后的原因，但是到目前为止，它们并未改变我的基本预估，即美国经济稳固，可以支持加息。」美国8月新增非农就业人数为17.3万人，大幅低于预期的21.7万，失业率则从5.3%降至5.1%。   不过也有一些官员担心持续低通胀、美元升值、中国经济放缓及最近金融市场震荡的影响。他们认为联储应该维持当前的利率水准不变，直到确定全球经济没有滑入更大的深渊。不利因素包括：强势美元给经济和通胀带来压力，低油价抑制通胀提升，美股下跌给经济前景带来不确定性，中国经济增速放缓。这是联储7月会议以来出现的明显风险。

　　美国各大百货公司正在遭遇前所未有的挑战，继梅西百货公司（Macy’s）本周宣布，明年将关闭旗下40家门市后，其竞争对手西尔斯（Sears）和潘尼百货（J.C. Penney）也可能步上后尘。 　　「财星」杂志（Fortune）报导，梅西百货五年前拥有810家门市，但明年将减至730家左右。梅西百货在新州有31家门市，不包括今年关闭的罗克斯布里市（Roxbury Township）门市，该店位于生意萧条的雷吉木商场（Ledgewood Mall），几乎常年门可罗雀。 　　与梅西百货同一命运，西尔斯和潘尼百货也正面临重大挑战。这些实体店面如今往往很难招揽更多顾客。 　　不过，「财星」杂志认为，梅西百货现在透过网路商店，估计每年可获约30亿元销售额；梅西百货与诺思通（Nordstrom）已经透过网路销售，领先潘尼百货和Kohl’s等竞争对手。 　　247wallst.com专栏作家麦因泰尔（Douglas A. McIntyre）撰文指出，由于潘尼百货和西尔斯缺乏其他销售管道，过于依赖实体店面，以致公司给予各门市「太多压力」。他认为这两家大型百货公司即将关闭旗下许多门市。 　　近年来，随着电子商务平台崛起，许多传统零售行业受到很大冲击。作为全美最老牌的百货公司，梅西百货近年来致力于打造网路店面，不仅建立起较为详细的购物网站，更推出当日送货（same-day delivery）、网上订购后到店取货（in-store pick up of online orders）等服务。 　　不过，网上购物似乎还未广获华裔中老年人青睐。家住新州桑莫塞市（Somerset）的张女士表示，虽然现在有许多购物选择，但当真正想要买衣服、饰品时，依然会想先到实体店面选购。她同时表示，不希望附近的百货公司门市被迫关闭。 　　梅西百货公司董事长兼执行总裁Terry Lundgren在声明中表示，实体店面对该公司的全管道销售策略而言，依然至关重要，该公司每年都会砍掉一些表现最薄弱的门市，以集中精力为顾客提供更好服务。