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新闻配图   以往金融市场酝酿金融危机时，多项资产波幅均会上升，其中又以货币波幅的涨跌尤其显著，例如2008年金融海啸、2010至2012年的欧债危机，甚至去年中及今年初新兴市场的金融动荡。 从最新数据显示，JP Morgan环球货币和JP Morgan G7货币波幅指数自3月中旬开始再度反复回升，目前已逼近今年初所创的逾4年高位；相反，在去年中至今年初市况动荡触发点的新兴市场，其货币波幅大致持平。 我们如果进一步比对一些主要货币的短中期波幅差距，不难发现日元和英镑等货币的3个月短期波幅，明显高于12个月的波幅，反映投资者预期这些货币短期波幅将明显上升。由此可见，新一轮金融动荡可能正在酝酿中。 近期全球最大的资产管理公司的一项调查支撑了上述观点。 作为全球最大的资产管理公司之一，美盛全球资产管理2016年投资调查显示，全球高净值投资者比去年更悲观及保守，七至八成投资者认为全球经济濒临另一次金融危机。 约 55%的40岁以上投资者对投资表现感乐观，相对全球和亚洲投资者(75%)较为悲观。事实上，他们的乐观情绪在过去数年不断减退，由2014 年的83%降至2015年的80%。年轻投资者更显悲观，只有38%对今年的投资表现持正面看法。69%的年长投资者和64%的年轻投资者更加认为在金融市场投资基本上是一场“赌博”。 美盛委托Northstar Research Partners于去年12月3日至今年1月8日，以网上问卷方式调查了全球5370名高净值投资者(拥20万美元可投资资产)，包括1267名18至39岁的年轻投资者。 世界经济欠稳定，加上中国经济放缓导致这些投资者看淡前景。 美盛环球资产管理香港区董事曾劭科说，调查发现年轻人竟比年长者更保守。年轻及年长投资者平均会在市场跌21%及22.6%时卖出股票。当股票跌约20%，香港投资者是亚洲最迅速出货者（66%年长投资者会卖出）；某一金融产品连跌6个月时，约57%投资者会止损。投资者着重短期回报，但历史数据显示，奉行长远投资策略者较能获利。 但另一方面，香港投资者仍然看好香港股票。260名香港受访者中，52%预计今年港股会上升，预期升幅最高可达15.7%；73%年轻受访者（约44人）因港股波动而不敢投资，倾向等一等。年长香港投资者平均把25.4%资产投向股票、24.9%投向现金。 美盛全球资产管理2016年投资调查 内地市场方面，40岁以上投资者认为内地提供最佳投资机遇(63%)，其次是美国(36%)。年轻投资者的观点相若，45%表示美国是最佳的投资市场。然而，年轻投资者对内地的兴趣明显较小，只有40%认为内地是最佳市场。 调查由投资者对“沪港通”的态度，反映他们对内地投资的意欲。虽然近半数(47%)的年长投资者曾使用、或拟在未来12 个月内使用“沪港通”机制，但67%的年轻投资者表示并无计划使用有关服务。 小心下一个完美的金融风暴！ 那些想弄清楚下一次金融危机何时发生的人，可能会希望给自己设定这样一个提醒日期：2018年1月1日。届时，一系列新法规将会生效，可能会进一步限制银行的放贷能力，并促使银行只向债信状况最佳的借款人提供贷款，从而大大加快全球破产案的发生频率。可笑的是，在这些金融监管下，金融危机会比预计的时间更快到来。 有两项监管规定可能会引发2018年金融危机，它们一个是由国际会计准则委员会规定，由巴塞尔银行监管委员会和《国际财务报告准则9号》引入的杠杆比率。另一规定是要求银行禁止使用其内部措施来评估风险。 《巴塞尔协议III》因降低了全球市场的流动性并且放缓信贷增长而受到指责。 例如，《国际财务报告准则9号》要求需要早一些发现预期信贷的损失。一些信贷分析师认为，《国际财务报告准则9号》会增加某些银行业多达三分之一的不良资产。不良信贷——或者是预期信贷的损失的增加，就此而言——资本需求也在增加。换言之，银行借贷成本将更高并且借贷更为困难。 《新巴塞尔协议》旨在降低当前银行业信贷风险，其将在接下来的两年中开始实施。2008年金融危机后，该协议就强制要求银行业根据对借贷者的商业信用评价，为其每一美元的借贷都要预留足够的风险准备金。但问题在于全球监管机构的信用评定主要取决于银行内部风险评估机制的判断。2013年，巴塞尔的一项研究发现相近资产各种风险权重高达20%。 因此，从2017年开始，金融机构将不再使用其内部机制来对衍生交易对手进行风险评估。2018年该举措将扩大至证券化交易，而后——尽管确切日期尚未拟定——但各银行必须根据巴塞尔委员会制定的相关规则标准来评估其所有的借贷客户。 根据《新巴塞尔协议》，拥有较高收益和较低杠杆率的企业需要从银行借贷少量的资金，这意味着各银行只会对有更多稳定业务的大型企业积极借贷。只能祝那些需要借贷资金来增加销量的小公司好运了。 然而，在《新巴塞尔协议》生效以前，杠杆率会在2018年1月1日正式引入生效。从那时开始，银行业将可以限制权益资本与资产负债表中总资产的比率，有效抑制借贷增长。 无论基准利率有多么低，用银行业来刺激全球经济扩张越来越困难。然而即将遇到更大的困难。银行业将紧缩财政，随着银行业减少借贷，全球都会财政吃紧。这意味着会有更多公司面临破产、裁员以及更少的工作岗位，这听起来像是引发全球经济危机的标配。 最近，前英国央行行长默文·金表示，继上一次全球金融危机后，大量详尽的银行业相关立法的颁布无疑为律师和合规专员创造了很多就业机会。也许这两个领域成为2018年的唯一亮点。

据美国媒体Business Insider报道，在过去的20年内，科比共赚$323,312,307美金，仅次于比他出道早现在做着精神领袖的“狼王”加内特。能赚钱当然也就能花钱，科比的钱都花去哪儿了呢？ 科比是费城人，但是在意大利长大。他挚爱意大利名车，在车上面砸了不少钱。他曾走进一家店写了张329,000美金的支票，买了下图这辆法拉利458。 除此之外，他还有一辆兰博基尼，一辆宾利和一辆路虎。 他在橘子郡的三套房子在2012年时候的估价是1800万美金，房子很大很美，虽然离斯台普斯中心远了点，但是度假也是享受。 前阵子他卖了其中一套无比奢华的房子，收回610万美金。 家住这么远，科比一点都不担心，因为他还买了架直升机，他说他会在主场比赛时候飞过去，这样的话就不怕交通堵塞，也不会像开车那么远那么累。 而且科比还会用直升机给队友们提供方便，例如他就曾经开着直升机载着当时的队友史蒂夫·布雷克去赶赴一个医生预约，可见关系之铁。 铁哥们布雷克在今天也在社交网络上向科比表示了敬意，他说：科比，我会思念你的。感到很荣幸可以称你为朋友、队友以及对手。 NBA球员在比赛当天提前来到球馆休息，科比在斯台普斯中心旁边的LA.Live的那栋高耸云端的丽思卡尔顿酒店买了一套公寓，休息起来都比其他人爽一些。 退役之前科比已经在策划自己的商业帝国，即使不再赚球队的钱，科比今后只会钱生钱，在场外是不是也和乔丹继续斗下去呢？

▲罗斯柴尔德家族徽章 ▲属于罗斯柴尔德家族的拉菲酒庄 2007年，《货币战争》一书令罗斯柴尔德家族（Rothschild，在中国译为“洛希尔集团”）第一次走进多数中国人的视野，但各界对其的了解仅仅停留在表面。这个绵延了200多年的家族号称拥有50万亿美元财富，相当于900多个比尔·盖茨或者沃伦·巴菲特的身家。 今年初，罗斯柴尔德家族再度受到热议，缘起一桩“山寨版罗斯柴尔德”的高校捐赠事件。对此英国Rothschild集团就此做出回应，确认“高校捐赠事件主角”奥利弗不是其家族成员，不涉足集团的任何业务，这也让这个古老家族的“行踪”更加神秘。 那么，真正的罗斯柴尔德家族当前究竟在中国做了些什么？这个古老的传奇家族在时代更迭中又有哪些令其屹立不倒的商业秘诀？ 在位于上海恒隆广场的洛希尔集团上海办公室，其大中华区主席俞丽萍接受了《第一财经日报》的独家专访，这也是这个低调的家族集团几年来首度接受媒体专访。“不妨将《货币战争》作为一本财经小说，所谓小说，就难免有虚构的成分。”俞丽萍说。 坚持“独立财务顾问”模式 如果对于罗斯柴尔德家族的印象仍停留在《货币战争》中的那个家族金融帝国，那么你可能真的落后了。 罗斯柴尔德家族在中国可谓朋友遍天下，最早追溯到100多年前，就和晚清重臣李鸿章有着非常不错的交情。时至今日，洛希尔集团在中国北京、上海和香港三地都设有办公室。 洛希尔集团在中国的直接投资包括：持有青岛银行2.4%的股份，以及与中信华东集团在山东蓬莱合资成立的罗斯柴尔德男爵中信酒业公司。 “洛希尔集团坚持做擅长的事情，在跨国并购及企业上市等过程中担任财务顾问，以保持其独立性。这一业务模式在欧美相当成熟，特别是在协助企业上市过程中。与承销商不同，该角色可以与客户站在同一立场上，来维护客户利益，中国企业对此业务模式也越来越认可。虽然还是有很多企业对此认识不足，但这也是未来的发展潜力。”俞丽萍表示。 值得注意的是，洛希尔集团的“独立财务顾问”模式可谓在业内有口皆碑，比起其自身的低调作风，其客户个个都举足轻重。 自2007年起，洛希尔集团全程担任了阿里巴巴集团旗下包括Alibaba.com在香港首次公开发行、2012年该公司在港交所的退市以及2014年阿里巴巴集团在美上市的独家财务顾问角色。2010年3月末，“老鼠吞大象”的吉利收购沃尔沃引得举世瞩目，低调的洛希尔集团正是以吉利的独家财务顾问的身份出现。去年，洛希尔顾问了迄今中国企业最大的工业行业的收购案——中国化工对全球顶级的倍耐力轮胎的88亿欧元的全面要约收购。 “阿里巴巴是非常成熟的、国际化程度很高的企业。”俞丽萍回忆称，“阿里巴巴集团在准备将其B2B业务上市的时候，内部评估时就觉得要请一家独立财务顾问对其上市地点、上市时机以及券商等进行综合评估。因为独立的第三方会给出最利于未来企业发展的公平建议并使企业和股东的利益最大化，尤其是香港、美国或伦敦等市场由于其投资者特性，对企业的偏好各不相同。” “除了对市场的选择，独立财务顾问对上市时机也会给出最中肯的建议。许多企业认为上市越快越好，但我们觉得要找到合适的时机。” 俞丽萍回忆道，在阿里巴巴赴香港上市前，马云曾去欧洲拜访了罗斯柴尔德家族第六代掌门人大卫·罗斯柴尔德男爵，并高度认可罗斯柴尔德家族的理念和业务模式，双方一拍即合。“几年来洛希尔团队高质量的专业服务、诚恳公正的评估意见，获得了阿里执行团队的高度认可，阿里巴巴的B2B业务在香港上市、退市、中间的战略收购、赴美整体上市等所有流程的独立财务顾问都是由洛希尔集团担任。” 她透露，大卫男爵也高度重视中国市场的业务发展和与中国客户的交流，在他位于巴黎的家里多次接待了到访的中国客户，并要求集团高层利用全球资源尽最大力量对发展中国业务给予支持。 保守与创新 罗斯柴尔德家族对业务模式的坚持似乎也常被外界认为是“保守”，在金融危机爆发之前，许多人诟病这类保守的姿态。大型投行都在金融衍生品市场上赚得盆满钵满，而洛希尔集团依然秉承两百多年来一直坚持的核心业务。 “用大卫男爵的话来说，他作为一个金融家都看不懂的那些衍生产品，就绝不会去购买，更不会去创造。我们更倾向于与客户建立长期的合作关系，为他们提供咨询意见。”俞丽萍表示，罗斯柴尔德家族的行事风格决定了他们以身为被人信任的顾问感到自豪。 2008年金融危机爆发后，罗斯柴尔德家族近乎毫发无损。 “并购无法复制，其魅力就在于此，每个案例出现的问题不能够简单套用，要不断创新，”俞丽萍一旦提及并购便会兴奋不已，并笑称自己平日甚至很少有应酬，而是将时间投入到每个项目中去寻求满足感。对于洛希尔集团“坚持做自己擅长的”这种精品投行的精神，她也表示出极高的忠诚度。 绵延了200余年的罗斯柴尔德家族很古老，但事实上其经手的很多并购、上市案例都独具创造性，也不断被写入商业教科书中。其中，近年来最具创新意义，也令低调的罗斯柴尔德家族备受瞩目的并购案就是吉利收购沃尔沃。 当时，在洛希尔集团的伦敦总部，俞丽萍的提议遭到空前的质疑：“为什么要支持一只小老鼠去吞一头大象？要知道，沃尔沃的估值为40亿美元，而吉利上市公司的市值还不到5亿美元。” 执着的俞丽萍为此多次专门与家族掌门人大卫男爵商谈，“吉利收购沃尔沃项目一旦成功，将起到巨大的样板效应，可巩固洛希尔集团在全球汽车业的地位。”接着在2008年6月的全球高管会议上，俞丽萍又层层反驳了内部的异议，最终，“吉利收购沃尔沃”提议得以在洛希尔集团内部立项。 另一个在中国具有教科书意义的项目，是洛希尔集团协助上海的光明食品集团收购英国的早餐麦片企业维他麦(Weetabix)。这笔交易通过国际资本市场进行了全杠杆的融资收购，包含了企业发债、股东贷款、俱乐部融资等多种融资工具，并与国企混合制的概念相结合，让中国企业用最有效的投入获得了可观的战略价值。 重视并购“后效应” 不可忽视的是，跨国并购的交易方在2015年出现了趋势性的变化——尽管过去西方企业一直将亚洲视为收购的对象地区，但当前中国各行各业的企业几乎一致把自己视为净买家。 最新案例也层出不穷。首先是海尔于今年1月以54亿美元并购GE家电业务；中国化工集团公司也于2月3日宣布，愿以约430亿美元的价格收购瑞士农业化学和种子公司先正达。 俞丽萍表示，不论从并购体量、民营企业参与度、行业转换等角度而言，中国企业海外并购都已经实现了飞跃。 从体量而言，七八年前，中企只是以2亿～3亿美元的交易进行试水。然而当前并购交易规模越来越大，其实几百亿乃至上千亿美元的收购案在国际上并不罕见，中企出海的并购案可能越来越多、规模不断膨胀。国际融资环境越来越宽松，但也面临不少问题和挑战。 俞丽萍告诉《第一财经日报》记者，中国企业相对来说并购手段还是比较单一，主要以现金交易为主。“作为一家负责任的投行，我们看一个项目成功与否并不是收购本身的完成交割，还要看收购完成后几年项目整合是否成功，所以对中国企业来说，最大的挑战是收购成功后要有足够的管理能力和项目整合能力，中国企业的海外并购之路任重而道远。” 去年以来，民企成为了中企海外并购活动中越来越重要的力量。2015年前三季度中国企业海外并购交易总金额408亿美元中，民营企业交易金额同比增长超120%。 此外，随着内地资本市场日趋成熟，上市公司参与并购的案例也不断涌现。“尽管不排除少部分企业存在投机行为，但更多的公司主要利用并购来进行战略转型，例如某上市公司已通过并购逐步从房地产向汽车零配件转型，已持续收购了几家相关概念企业。” 俞丽萍也指出，并购行业转换明显，早期都是资源类的，当前已逐步转向食品、医疗、TMT等行业。中企积极在北美、欧洲等成熟市场寻找优质并购目标，将海外的技术、品牌引入中国，同时也开始向亚洲等成长型市场转移核心技术以及开发新型市场。” 值得注意的是，近期中国财团收购飞利浦照明业务受美国监管机构反对的事件再度让海外收购时遇到的监管门槛进入大众视野。从过去并购经验而言，俞丽萍认为，“欧洲政府审批相对宽松，更多需要考虑的可能是工会问题。如并购后对当地工厂劳工未来的安排，这就需要前期制定的发展战略并在充分尽职调查基础上开展各项规划，做好与相关利益方对未来愿景的沟通。” 她认为，美国对于外来投资的监管存在更大的压力和不确定性，“近期我们经手的中企在美国的并购案例越来越多，涉及行业很广，因此监管门槛不可忽略，项目执行早期及过程中各方沟通非常重要。” 而比起以上的监管障碍，“并购达人”俞丽萍更专注的是收购后的各项整合，特别是企业文化的整合。“文化如果无法有效整合，企业就很难按照预先设定的战略方向发展。例如，在处理中企出海并购时，既要不失国际化的职业操守，又要满足中企灵活的要求，这就需要花很多时间处理文化差异，情商、沟通能力极为重要。”

好消息!我们手里的加元终于越来越值钱了! 继周一加元兑美元汇率大举上攻0.62分，收盘时达到77.53美分之后，周二加元再次强势突破78美分，至截稿前加元兑美元汇率为78.37美分，较周一大涨0.84分。两天涨幅超过1.4分，并创出2015年7月以来的新高。兑人民币汇率也再下一城，目前已达5.07元。 油价大涨 加元一路狂飙 油价仍是加元上涨的第一动力。即将举行的多哈会谈让市场看到了一线曙光，此次会议有望达成协议，冻结石油产量，从而稳住甚至提升原油价格。 周一，原油价格星期一上涨到每桶40美元以上，这还是三周以来的第一次。周二，国际油价再度攀升，5月交货的纽约轻质原油期货价格收盘时上涨1.81美元，涨幅4.5%，报每桶42.17美元，创2015年11月以来收盘新高。布伦特6月原油期货收涨1.90美元，涨幅4.44%，收报每桶44.73美元。 渣打：油价在年底前预计升到每桶60美元以上 对于市场普遍关注的油价走势，瑞士信贷集团的投资专家苏利文认为，现在石油生产国更愿意看到市场稳定和可预见的价格，而不是一路下跌的价格战。在欧佩克成员国和加拿大等非欧佩克石油生产国之间达成协议的可能性给投资者带来了希望。 据FX168报道，国际投行渣打(Standard Chartered Plc)也在近日发布的一份报告中表示，预测油价在年底以前将升到每桶60美元上方。 报告指出，供应面忧虑将在未来几个月主导油市，特别是当全球石油库存开始下降后，预计库存下降将发生在今年第三季。 渣打称，鉴于有越来越多的讯号显示非石油输出国组织(OPEC)的产油国产能将大幅下降，预测油价能在年底站上每桶60美元。 渣打指出，前一段时间每桶25美元的油价太低了，不足以支撑非OPEC产油国的稳定生产。 近期，对于国际油价走势乐观的分析逐渐增多，而一旦油价涨了，加元的春天还会远吗?

根据 CTV News 与民调公司 Nanos Research 最近联合所做的调查，多数加拿大人相信管道是运输石油和天然气最安全的方式，高达70%的受访者这么认为，只有8%的人认为铁路运输更安全，卡车运输及海运的安全度更低，分别只有4%和1%的人认为安全。 当问到管道运输对环境的影响时，超过半数即53%的受访者认为管道运输不至于对环境造成破坏，31%某种程度上同意这个说法。 就在周三，联邦保守党表示，一旦联邦能源局 (National Energy Board)批准名为 Trans Mountain pipeline 的工程，自由党政府应立即动工开始建设这项工程。据悉该工程投资70亿，利用现有管道进行建设，从阿省埃德蒙顿 (Edmonton)一直西延至温哥华郊区。  

今日(4月14日)，加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia)宣布将进行新一轮的裁员，以应对增长缓慢，逐渐改变的顾客需求。据悉，此次裁员将覆盖银行各部门，但是具体人数还未知。 丰业银行的发言人称，裁员主要的目的是为了简化银行结构，将传统银行分行所分配的资源转移，增大对科技和创新的投入，以适应顾客对网上和手机银行需求的增加。 在邮件中，该发言人称，丰业银行将把重新分配资源，增加对网上和手机银行的投入，转移传统分行现行的资源。目前，银行正在和员工进行内部协商，将会安排在此次裁员中受影响的员工在银行内尽可能找到其他的职位。 在过去数年内，加拿大六大银行经历了数次裁员风波。尽管利润仍然在增加，但是六大银行正在进行大规模的结构调整，以更好地应对由经济和科技所带来的不确定性。 去年，TD 银行曾裁员1,600人，结构调整费用高达6.86亿，这也是近10年来加拿大银行所进行的最贵的一次结构调整。 CIBC 银行目前基本保持着分行的数量不变，但是更加倾向于缩小分行的大小，将各分支的管理经理从2名减少为1名。 丰业银行的首席执行官 Brian Porter 称，银行已经意识到结构调整的紧急性，希望能够应对减缓的利润增长，以及消费者习惯的改变。 在过去两季度，丰业银行已经在全国关闭了21家分行，裁员将近1,000人。目前，丰业银行的总员工数量为89,297人，其中27,143名在加拿大。 Porter 还称，他预期至2020年，只有不到10%的银行交易会发生在分支银行，绝大多数的交易都将在网上和手机银行上进行。

机构普遍预计本月底中国的金融体系将迎来流动性大考。   三方面的因素促成中国本月底的流动性压力。一，本月底即将到期的中期借贷便利（MLF），这部分的金额约为5510亿元；二，4月上旬2000亿左右的存款准备金缴存；三，4月份传统上就是中国企业进行所得税汇算清缴的时间，今年将有超过4000亿元的所得税上缴。   三部分金额叠加在一起，造成超过万亿的流动性缺口。有投资者据此开始畅想央行降准的可能。       截至2月末，中国金融机构存款余额138.6万亿，按照降准0.5个百分点测算，意味着可以向市场释放7000亿元流动性。这一金额与即将到期的MLF以及缴纳的存款准备金的数额大体接近。此前，央行一直在推行MLF等货币政策工具替代降准，主要是基于人民币汇率的考虑。春节之前的几个月里，以美元计价的人民币汇率贬值幅度接近5%。如今这一因素基本不复存在。   此前国家统计局公布的相对温和的通胀数据似乎也在支撑央行降准。2.3%的CPI月度涨幅，低于市场此前一致预期的2.5%。   但是更多理由显示，对央行降准不宜过高期待。   温和的通胀数据包含CPI权重调整的因素。考虑飞涨的猪价以后，对当前中国整体物价，尤其是生活资料的价格不宜过于乐观。降准所形成的货币过度宽松环境，可能会加剧物价上涨的预期。   上述即将到期的中期借贷便利形成的流动性回笼压力，完全可以通过MLF续作予以替代。央行已经于13日晚些时候宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，对17家金融机构开展MLF操作2855亿元，其中，3个月1270亿元，6个月1585亿元。即将于本月19日到期的3280亿元的MLF流动性压力基本予以解除。   考虑到本月19-21日前后总计5510亿元的到期MLF金额，上述2855亿元的MLF续作显然不够。有市场人士预计，叠加即将进行的所得税汇算清缴，增加货币市场工具的操作频率和操作力度可能性很大。   从实际来看，鉴于信贷对于经济刺激的边际效应不断递减，央行对于降准态度趋于谨慎。南京银行如此分析。   总体来看，金融体系流动性压力是存在的。但是包括所得税汇算清缴在内的这部分因素更多是结构性的，降准只会形成金融体系过多的流动性。期望央行降准也是可行的，但的确不宜过高。包括中债1个月内的各期限国债收益率并没有随着近期流动性压力关口的出现而大幅波动，而是保持相对平稳，本身反映了市场对于央行降准的预期并不强烈。

世界六大原油交易商近日一致表示，原油市场最糟糕的时候很可能已经过去，明年油价有望攀升到50美元/桶。   来自贡沃尔（Gunvor）、托克（Trafigura）、 摩科瑞（Mercuria）、 卡斯尔顿（Castleton）、嘉能可（Glencore）以及维托尔（Vitol）等公司的商业领袖周二在瑞士表示，原油市场的“再平衡”迹象已经出现，预计需求或于今年下半年开始超越供给。   据彭博社报道，贡沃尔首席执行官Torbjorn Tornqvist表示，“（原油）市场的低迷可能已经成了过去式，可以确定现在是终结的开始。”       “未来市场前行的推动力表现在，所谓的再平衡会在何时发生，让供需重回平衡，至于会不会发生已经不再是个问题，”Tornqvist称。   Tornqvist是在英国《金融时报》在洛桑举办的全球大宗商品峰会上做上述表示的。其它几大原油交易商的负责人观点与他类似。   托克公司首席执行官Jeremy Weir认为，全球原油供需“再平衡”会发生在今年第三季度，届时现金紧绌的生产商将开始削减产量，遏制过剩局面。   “我相信我们已经见底了，除非某些灾难性的形势出现，比如政治上的或其它。”他说。   随着再平衡发生，他们预言油价即将反弹。摩科瑞首席执行官Marco Dunand表示，今年年初低于30美元/桶的油价加速了行业复苏过程，迫使投资进一步收缩。   “我们预计市场将开始反弹，油价到明年可能达到50美元/桶。”他说。   卡尔斯顿的William Reed则强调原油市场的周期性。“我们所在的是个周期性行业。在我从事这一行业前它是周期性的，等我职业生涯结束后的很长时间里仍将是周期性的。”   不过，嘉能可的原油负责人Alex Beard看法相对谨慎。尽管他也认为今年下半年原油供需可能会实现平衡，但自2014年原油开始从100美元/桶高位下跌至今，原油和成品油产品库存大幅增加了。   “（油价）要想获得大幅攀升，需要消化大量的库存，”他说，“我认为这个过程不会发生得太快。”   在峰会举行间隙，世界最大独立原油交易商维托尔掌门人Ian Taylor接受《金融时报》采访时表示，市场“正缓慢推向更好的平衡”。他补充说，预计那些世界最大的原油出产国将在4月17日的多哈峰会上达成冻产协议。   上述六大原油交易商每日交易的原油加起来几乎能满足近五分之一的全球需求。   伴随着美国产量下降、全球过剩局面出现缓解迹象，油价最近在跌至12年谷底后出现了反弹。周二，布伦特原油价格一度创下2016年新高，达到43.58美元/桶。

皇家银行多美年证券董事副总裁曾昌兴表示，现时的投资房产情况只是比储蓄为佳，但要协助青年人达到置业的目的，则要视乎个人的投资以及承受风险的能力。 他指出，当然最理想是父母除了注册教育储蓄计划（RESP）之外，尚有能力未雨绸缪，但现时储蓄的工具并不多。财经策划可以根据客户所订立的金额，按一般的回报率计算出需要多长时间才能达到目标。不过，除正常估计外，尚要考虑到客户愿意承担风险的大小，以及市场的回报率。   要视乎个人承受风险能力   他表示：「最近几年陷于全球性通缩的情况，这一个世纪未试过如此长时间的极低利率，但息口暂时不会有变化。任何的投资回报通常以息口作比例。如果息口高，回报率也会上调；息口低时，不能够预期回报率有相差太大的距离。」   如果以首次置业平均屋价35万元计算，首期需要8至9万元。保证投资证（GIC）目前的息口为1.4至1.5%，即使以2%计算也要36年。如果有6%回报也要12年。他说，联邦政府把免税储蓄户口降至每年5,500元，储10年也只得55,000元，并非一个可行的方法。   现时较好的方法是父母能够有积蓄供子女接受良好教育，毕业后能够有一份好的工作，才能够开始储蓄置业。他说，一般的投资方式是较保守，加拿大的股市下跌了两年，今年才刚从低位好转。现时如果有大约3%的股息已经很好，超出保证投资证一倍，并希望能够升值，但以目前的时势不能够太乐观。   当然也有高回报率的投资工具。他说，金股从年初到现在已经有40至50%升幅，能源股也回升了大约25%，但这些都是高风险，一般人未必愿意把积蓄投资到高风险的项目。

加拿大中央银行指，上月联邦预算案显示，政府将大力投资国内机建项目，对经济带来支持，央行将今年国内生产总值（GDP）展望上调至1.7%。 央行昨日议息结果，维持0.5%不变。央行原本把今年经济增长展望轻微向下，不过行长普洛兹（Stephen Poloz）称，目前政府的财政政策较之前更有利经济增长。 上月预算案公布政府未来两年将投资250亿元于国内基建等项目，政策将有助纾缓油价低迷的冲击，令银行对经济前景信心增加，2016年GDP展望亦由1月时预期1.4%上调至1.7%。 央行预期联邦政府与省府政开支，在2016及2017年合共为国家带来0.5%及0.6%增长。央行亦预测，政府纾缓中产及低收入家庭税项措施，将在今年带来0.5%经济增长，而2017至2018年度则增长1%。 帝国商业银行（CIBC）首席经济师Avery Shenfeld最近曾表示，央行必定会调高今年国家经济增长预测，因为普洛兹的「上司」联邦财长莫奈（Bill Morneau）曾提出支持关于政府财政措施刺激经济增长的言论。 普洛兹昨日回应Shenfeld的言论时指，莫奈并非他上司，根据与政府订立的5年通涨目标协议下，央行在订定政策上完全独立。 央行昨日议息结果，维持0.5%不变。央行原本把今年经济增长展望轻微向下，不过行长普洛兹（Stephen Poloz）称，目前政府的财政政策较之前更有利经济增长。  

　　加拿大新闻社报道说，加拿大五大商业银行之一的丰业银行Scotiabank总裁布莱恩.波特Brian Porter本星期在卡尔加里举行的股东年会上说，加拿大经济的病根在于生产率低，在生产率方面落后于世界主要经济实体。 　　加拿大统计局3月份发表的数据显示，加拿大2015年的生产率不但没有提高，反而出现了0.2%的负增长。 　　波特认为加拿大生产率低的原因主要有2个。一是教育与公司企业需要的技术人才脱节，大学毕业生缺乏公司企业需要的技能，特别是缺乏电脑软件设计、数据采集和分析、工程师等技术人才。 　　第二是省际贸易壁垒。加拿大各省与美国的南北向贸易发达，但各省之间的东西向贸易却受到省政府设立的贸易壁垒的阻碍。加拿大阿尔伯塔省的石油无法通过东向或西向的输油管道抵达太平洋或者是大西洋的出口市场就是一个明显的例子。 　　这位丰业银行总裁呼吁加拿大的政治和经济界停止空谈，而是脚踏实地的采取有效措施提高加拿大的生产率、从根本上提高加拿大的经济竞争力。

　　为什么很多国人还是不敢放手消费?中国GDP全球第二，但钱究竟都到哪去了?如何面对这个回避不了的挑战，直接决定中国未来是走向欧美，亦或不幸变成下一个拉美。 　　内需是什么? 　　内需就是国内居民的消费，消费的多少取决于人口多少和收入水平。中国比美国多了10多亿人口，人均收入已跨入了所谓“中等国家收入”水平行列，为什么内需还连年不足?中国人的消费能力都哪去了? 　　看完了以下两个实例，你就会找到答案。 　　第一个例子：假设在新疆某个地方发现了一个金矿，当地政府从广东招商来一个投资者，建了一个矿场。矿主雇了一百个工人为他淘金，每年收入1000万。矿 主把收入中的50%作为工资发给工人，每个工人每年收入5万。这些工人从工资中每年拿一万租房子，剩下四万用作消费，娶老婆，生孩子，成家立业。矿主手里 还有五百万，可以做投资。 　　因为工人手里有钱，要安家落户，所以，当地的住房就会出现需求的增加。于是，矿主就投资盖房子，租给工 人，或者卖给工人。工人还要吃要喝，所以他又投资开饭店，把工人手里的钱再赚回来。开饭馆又要雇新的工人，这样工人的妻子就有了就业机会，也有了收入。因 为人口增加，就业增加，本地的消费需求就变的更大了。 　　第二个例子：同样假设在新疆某个地方发现了一座金矿，同样有人来投资开采，同样雇 100工人，同样每年收入1000万。但是现在矿主只把收入中的10%作为工资发下去，每个工人一年1万。工人得到这些钱只够他们填饱肚子，没有剩余的钱 租房子，没有剩余的钱谈恋爱和娶老婆，只能挤在工厂的窝棚里。 　　矿主虽然一年赚了900万，但本地都是穷人，没什么消费能力和商业生意需求，生活条件也很差，他就只能把赚得的钱投到其它地方去。 　　这样发展50年以后，这个地方除了豪华别墅和一些小商业外，依然没有发展起来别的产业。金矿挖完后，矿主带着巨款走了，留给当地只是污染、失业和贫困。 　　这两个很简单的例子，其实就是拉美和美国不同的发展模式。拉美国家大多独裁，大资本家垄断国民经济，社会贫穷的同时伴随严重的两极分化。相对来说，美国实行的是宪政体制，虽然也有贫富差距，但相对而言，人均收入的差距并不很大，民富国强。 　　拉美贫穷并不因为自然环境不如美国，而在于它没有形成良好的财富再生体制，居民的财富积累缺乏可持续的增长能力，这不是居民没有劳动的创造力，而是劳动和财富分配制度方面出了问题。 　　 为什么美国没有出现拉美的问题? 　　在政治上，今天的美国人应该感谢华盛顿，他为美国缔造了一个科学的国家管理体制;而在经济上，美国人应该感谢亨利・福特，因为他一手缔造了美国的中产阶级。 　　其实，美国梦的缔造者不是美国总统，而是亨利・福特。在古今中外众多商业人物中，亨利・福特对社会经济的影响无人能出其右。他用他的T型车缔造了美国最初的中产阶级，并将美国社会第一个引入了现代社会。 　　亨利・福特说：“我要让我的工人买得起我的T型车”。于是，他给汽车厂的工人发高工资，同时还创造了流水线生产方式，使汽车成本大幅降低。在福特公司一 跃成为世界上最大汽车公司的同时，汽车工人有了钱，工人可以买汽车，可以买房子，可以做其它的消费，于是中产阶级诞生了。 　　当美国完成西部扩张后，在领土扩张上已没有回旋余地时，美国发现了另外一个经济增长的金矿，这就是迅速成长的中产阶级，正是他们带动了巨大的社会内需，支撑起美国庞大的国内消费市场，拉动经济高速增长。 　　美国是一个3亿人口的国内消费市场，但美国从来就是一个主要依靠国内需求实现经济增长的国家。中国有13亿人口，号称世界上最大的消费市场，但却年年内需不足，不得不靠外贸和政府投资来拉动经济增长，这不是怪事吗? 　　其实，原因非常简单。正像上面的第二个例子，我们社会的收入增长并没有最大可能地分配给老百姓，而是最大可能地分配给了政府和资本所有者(资本家)。政 府投资能带动消费吗?少得可怜。先不说政府投资中有多少重复建设和无效工程，政府投资产生最直接的效果是增加了社会的产品生产供给能力，使得生产能力进一 步过剩。 　　比如，新疆是一个资源大省，堪比中东的很多国家，按道理当地人民应该很富裕。但事实恰恰相反，新疆很穷!可见，一个有资源的地方并不见得能因此发展起来，这取决于政府是否真正把老百姓的收入和利益放在第一位。 　　中国人还不富裕。我们的钱本来就不多，却被装在少数人的腰包。中国人本来就不富裕，还要顾及养老、看病、孩子上学等。经济情况稍微好一点的人，其实也很纠结，挣的钱在银行压一块，在房子上压一块，在股市里套一块，看起来不少，但是转不动，都是死钱。 　　当接受过良好教育的年轻人花一辈子的时间才能买一个小房子的时候，当一个家庭的孩子上学就要掏空家里的积蓄的时候，当在股市上投了钱就相当于给政府捐款 一样的时候，当一个农民辛苦一年的收入还不如一个大款吃一顿饭的开销的时候，我们能指望老百姓不去省吃俭用、不去疯狂存钱、不去为养老发愁吗?能指望银行 里那几十万亿的存款转化为巨大需求吗? 　　中国的未来在哪里?是要走向美国，还是变成下一个拉美?

　　本周三，加元汇率在连续两天劲涨之后出现下挫，全天下跌0.35美分，收于1加元兑换78.03美分，勉强守住78美分关口。 　　多伦多股市指数则上涨有力，S&P/TSX综合指数在收市时涨89.93点，收报13,671.35点。  

　　全国最大连锁店及超级市场之一的Loblaws计划在本年内大展拳脚，增开50间新分店，增聘5,000名员工，装修现有其中150间分店，将为建造业创造1.5万份工作岗位。面对同行扩充业务，经营超市的华人则表示良性竞争，无惧垄断。 　　超市Loblaws表示，会投资开多50间分店，将150间现有的分店会进行大规模装修，这包括本年1月已经开始的计划，包括超级市场、旗下的各类型连锁店如Shoppers Drug Mart，有关扩张的具体内容及地点，暂时未有公布。Loblaws于上年初曾宣称会开设50间新店，及装修现有其中100间的分店。随后在去年5 月，Loblaws转变口风，表示因业绩比预期差，会在全加拿大关闭52间分店。 　　创1.5万建造业职位 　　Loblaws对外资讯主任汤玛丝(Catherine Thomas)表示，本年将会在新开的连锁零售店，招聘5,000份新工作岗位，同时在建造业工作岗位上，约增加1万5千份工作。Loblaws目前的全职及兼职岗位雇用19.2万人，如果加上新增员工，Loblaws员工将增加2.6%。根据最近发表年度讯息表显示，Loblaws将投资10亿元用于扩充业务方面，而Choice Properties REIT投资信托基金会投放3亿元。 　　Loblaws总裁兼执行主席韦斯顿(Galen G. Weston)表示，为了加拿大经济及数以百万计加拿大每周都光顾Loblaws各连锁店的顾客，Loblaws会继续投资及扩充业务。汤玛丝表示，过去几年因为完成多个IT及供应链的投资及获利下，让Loblaws可以重整资本投放在零售业焦点上。目前Loblaws在全国共有逾2,300间零售店，包括Loblaws、No Frills超市连锁店，Real Canadian Super Store及其他品牌，如Shoppers Drug Mark outlets，及Joe Fresh等。

有关G20会议“阴谋论”的版本不断更新，早前有分析认为，在G20会议上，全球达成协议，美联储暂缓加息而给中国以喘息的机会，促进中国经济复苏 而提振全球经济，但目前，又出来一个新版本，分析认为，在G20会议上，达成的新协议是牺牲日本而成全中国。不仅如此，IMF也开始凑起了热闹，认为全球 唯一亮点是中国，最不看好的是日本。 G20会议阴谋论新版本再次出台（图源：Reuters/VCG） 综合媒体报道，目前，日本正受日元升值所累。随着日元飙升，日本正陷入一个自我强化的经济衰退之中。经历了近20年的财政刺激、大举印钞、债券购买之后，日本央行基本已经黔驴技穷。目前看来，日元走软是推动该国出口和通胀的最后希望。 但遗憾的是，随着美元近期重新走弱，日元涨势根本“刹不住车”。 所以，这也引发了市场的一大猜测： 近期市场中最大的一个未被证实的秘密就是，2月在上海举行的G20峰会上各国央行行长是否决定以牺牲日本和欧洲为代价拉低美元，从而使中国收益。 而且，这一猜测也并不是毫无根据。 此前，日本首相安倍晋三接受《华尔街日报》采访时称，日本不宜“任意地干预”汇市，并表示必须避免竞争性货币贬值，他的言论令日央行在本月底会否扩大量宽变得不明朗。 不过随后，日本官员收回了上述承诺。日本内阁官房长官菅义伟称，G20的协议不代表日本不能干预汇市，市场同样误解了安倍向《华尔街日报》发表应避 免任意干预的评论，不排除日本在有需要时作出干预。这一表态接近承认上海G20峰会期间事实达成了一个各方默认的“上海协定”。 所以日本政府将要干预日元么？菅义伟指出，“G20峰会上各国讨论的是避免对市场进行武断的干预，这与对市场出现一边倒的走势进行应对是有区别的。” 所以逻辑是这样的，如果其他国家任意贬值货币对日本带来压力，那么日本政府的决定就将不是武断的。这听上去好像奥巴马为希拉里邮件门辩护时“解释机密并不是机密”的论调。 当然，仅仅出于这一个根据就由此判断G20会议的秘密也是有失偏颇的。 IMF的最近发表的言论也再次给这一论断进行了有效的“支撑”。 周二(4月12日)，国际货币基金组织(IMF)在《世界经济展望》更新报告中表示，自从上一次IMF发布经济展望报告以来，“全球资产市场出现新的动荡，发达经济体增长势头有所减弱，新兴市场经济体和低收入国家继续面临逆风”。 3月11日，IMF总裁拉加德在胡志明市接受采访时就曾表示，鉴于中国的经济改革和刺激计划，IMF可能会上调对中国6.3%的经济增长预期。她说，在对中国近期宣布的经济方案进行评估之后，对中国的经济增长预期数字可能会提高“一点儿”。 与此同时，她又表示，美国经济增长平平一个原因是强势美元， 而低投资、高失业率给欧元区增长带来压力。她还说，日本的增长和通胀弱于预期。

国际货币基金组织(IMF)周二下调了全球经济预测，这是该机构在过去一年中连续第四次下调预期。 作为全球最有影响力的机构之一，IMF的最新预测将使参加会议的各国财政部长和央行行长有足够多的问题值得思考，这条消息在国外媒体被广为报道。 IMF警告称，“日益令人失望的”世界经济面临“同步放缓”威胁以及越来越多的风险，包括又一波金融市场动荡和反对全球化的政治反弹。 IMF在昨日发表的半年度《世界经济展望》(World Economic Outlook)中，把2016年全球经济增长预测下调0.2个百分点，至3.2%，并调降了其对多个发达和新兴经济体的预期。IMF调降了美国、欧元区和日本今年的增速预估；唯一的亮点是将中国今明两年的增速预估上调了0.2个百分点。颇有意思的是，就在一年前这家机构的还预测美国是引领世界经济的引擎。 华尔街情报制图 IMF首席经济学家奥伯斯法尔德(Maurice Obstfeld)在该机构的旗舰报告中称，连续下调对未来经济增长前景的预期表明全球经济面临失速、甚至陷入广泛和长期停滞的风险。 美国和欧洲根本未曾从2008年的危机中真正复苏。欧美表面上所展现出来的复苏，大多依靠的是资产市场泡沫，是通过量化宽松货币政策向金融市场注入现金形成的，这些资产泡沫在美国和英国最为引人注目，正是这些资产泡沫引发年初的经济动荡，尤其是靠金融驱动的美国和英国。 西方不亮 最新的报告把美国和欧元区今年增长预测均调低了0.2%，分别将为2.4%和1.5%。对日本的预测更调低一半，至今年估计的0.5%，明年预期更会收缩0.1%。 中国亮 大型经济体当中的一个亮点是中国。 IMF将今年中国的增速预期上调了0.2个百分点，至6.5%，高于其此前预测的6.3%。这得益于中国方面为了达到政治意义重大的增长目标而出台的短期刺激措施。 IMF称，中国政府提振产出和经济改革的方案不足以解决长期增长问题。这些表态证实了投资者们的疑虑，这些投资者对中国政府有效管理、平稳实现从信贷推动的增长模式向以市场和消费为基础的增长模式转变持怀疑态度。 但就连这个好消息也是带有警示的。IMF调降了对中国的长期预测，因为较好的短期局面是建立在扩大信贷等不健康政策基础上的，这些政策未来将给经济增长带来代价。IMF同时指出中国在经济转型期间只要有任何问题，都会影响全球，尤其是会严重冲击全球贸易。 同日，国际评级机构惠誉发表了对中国的看法。惠誉是国际三大评级机构中始终坚持对于中国市场的“稳定”展望。 负责主权评级业务的惠誉评级联席董事费安德（Andrew Fennell）解释，目前市场最为关注中国面临的下行风险包括“硬着陆”、金融体系崩溃和人民币大幅贬值，但从评级展望角度而言，惠誉认为这些风险出现的可能性较低。 此外，费安德认为，人民币不会出现大幅贬值，宏观基本面并不预示着人民币有贬值的需要，同时国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）将人民币纳入特别提款权（Special Drawing Right，简称SDR）货币篮子，从长期来讲也将有利于中国的信用评级。 中国不再是全球市场动荡之源 中国终于有机会喘口气了。 中国股市和人民币波动同样支撑了IMF这份报告。 中国市场波动趋缓 继过去一年的动荡搞得全球基金经理心神不宁并削弱了人们对中国掌控国内金融市场的信心后，衡量中国基准股指和人民币汇率波动率的指标现已降至去年11月以来的最低水平。 虽然日益稳定的中国市场可以视作中国的胜利，而且对于当前受到日本市场动荡困扰、并因即将到来的美国企业收益发布季而心中惴惴的国际投资者而言也算是少了一份牵挂，但是对于当地经纪商来说，伴随有政府支持资金干预市场的疑虑，市场波幅的减小并未逐步转化为交易环境的改善。 精熙投资驻上海投资总监王征表示，这个市场现在挣钱很难，好交易的机会少之又少。国家队也在使用“低买高出”策略，要从价差中获利。所以波动率才会这么低。从基本面来讲，无论是总体经济还是企业收益都乏善可陈，看不到有什么起色。

今年的美国大选中，蓝领阶层的愤怒格外醒目，甚至被认为是共和党参选人特朗普（Donald Trump）获得如此高支持率的主要原因。很多美国人在谴责当权者之余，也将矛头指向一个驰名世界的标识——“Made in China”。他们认为是太平洋彼岸的“中国制造”抢走了美国制造业的美好时光。可实际情况远比特朗普说的要复杂得多。 自1980年里根上台开始，35年间美国的制造业工人数量从1890万下降到1220万，而与此同时美国的总人口却从2.25亿上升到3.21亿。不仅就业人数在迅速萎缩，他们的收入水平却原地踏步。数据显示，从上世纪70年代末开始美国制造业工人的工资就陷入停滞，扣除通胀之后在接下来30多年里一直保持在时薪20美元的水平（以2015年购买力计算），因此他们的实际年收入也是近乎一条水平线，到了2008年后甚至跌破了1990 年代的水平。过去制造业在亨利-福特 等人的推动下创造了一大批蓝领中产阶级，可随着制造业创造就业能力的下降，这些人也逐渐沦落底层，成为美国当下整个“中产消失”大背景的一部分。而因为这些人主要以白人居多，相比一直在底层摸爬滚打的黑人/拉丁裔来说跌的更惨，因此怨念更深。 美国制造业减员的真实原因 “Made in USA” 美国制造业的减员并不代表制造业本身的衰退。如果我们把时间线一直拉到1960 年，就会发现美国的制造业工人占全部就业的比例下降是一个不可逆的长期趋势。从1970年代开始，制造业人口就在以近乎一条直线地节奏稳步下降。而同时期，美国制造业占整个国民经济总量的比例则保持了一条水平的直线，这说明在减员的同时美国制造业的效率是不断提高的。2010年之后制造业的就业开始缓慢回升，增加了约6%，但是同时期的制造业产出却增加了超过20%。因此，美国制造业的减员本质上是其产业升级带来的必然阵痛。 就业没能跟着制造业一起复苏的部分原因则和美国制造业的用工需求变化有关。如今很多新增的工作岗位需要更高学历的人材，制造业企业聘用的更多的是设计、工程、营销等需要大学学历甚至博士学历的员工，如今真正在车间工作的工人只占全部制造业就业人口的40%左右。这意味着即使在经济衰退时期被解聘的员工熬到了经济复苏，但更新换代的企业们也没有给他们重新上岗提供足够的机会。这对进入职业生涯中晚期的普通工人来说尤其残酷，因为他们很难通过学习新技能重新就业，只能选择薪资待遇更低的岗位和行业糊口。 而制造业就业的长期走低也压制了制造业工人工会力量，让后者陷入缺钱少人的困境，越来越难以和企业讨价还价，因此在工人就业保护、福利待遇等各方面缺少话语权，无法起到他们应有的功效。而正因为如此，更多工人选择退出工会或者不积极投身工会的运动，导致工会运作更加艰难。与此同时，反就业歧视等一系列个体化的劳动法律的出台也让更多工人选择抛弃工会，结果无形中丧失了一个维护自身权益的渠道。而一向支持工会的民主党也相对的疏远了私营企业，尤其是制造业的工会组织，而选择和公共部门工会结盟，让制造业工人少了“后台”。 但对他们来说最严重的威胁是全球化。美国左右两派共同推动的全球化为美国资本创造了庞大的全球市场，在北美自由贸易体系和世界贸易组织的双重作用下，大量资本涌到新兴市场投资生产来躲避美国在税务、劳工、环保等领域重重监管带来的巨大成本。可大公司们节节高的财务报表对于美国的制造业工人来说是灾难性的。相比于无孔不入的资本，工人们的自由雇佣权则受到家庭、社交圈、个人习性、语言能力、适应能力、移民法、国境线等多重枷锁的束缚，更多时候只能看着工作迁走。 蓝领民众的愤怒从何而来？ 美国民众认为政府并未妥善应对 正如上文所说，美国制造业的升级是一个不可逆转的长期化现象，就算没有中国日本等亚洲制造业大国的兴起，美国制造业人口一样是要不断减少的。但如果政府能够妥善应对，通过再就业培训、失业福利扩大、推动新产业发展、控制高等教育学费等手段是可以弥补掉制造业人口的就业损失，并缓解失业的民众受到的冲击，从而温和的度过职业转型。但在美国民众看来，华盛顿政客们并没有把在经济竞争中掉队的民众置于政策的核心，更多的时候是为那些跨国企业鞍前马后地卖命。 自里根上台起美国政府就大幅削减福利，克林顿时期又和国会共和党进行福利制度改革进一步提高获取社会福利的门槛。而里根、小布什两位又大力推动给富人减税，无形中将财税压力转嫁给中产阶级，重新把美国的贫富差距推到历史最高点。等到华尔街富人把经济搞砸引发全球经济危机，小布什奥巴马们又忙不迭地给各大银行提供数以千亿计的救助，用纳税人的钱去填有钱人的窟窿，但对丢工作丢房产的普通人照顾有限。 而在外交与国防领域，美国两党的表现也不被民众认可。除了北美自由贸易区和世贸组织，美国在过去几十年签了近百个自由贸易协定，被美国劳工阶层看作是“量美国之物力，结与国之欢心”。就连所谓的亚太再平衡战略也是以一个新的、更庞大的自由贸易体系TPP为基石。而过去三十多年美国又被军事工业联合体绑架，先是和苏联军备竞赛，后来又因反恐陷入阿富汗和伊拉克的泥沼，几万亿的资金被“挥霍”在和美国民众没有多少关系的地球另一端，而国内的机场公路桥梁等基础设施则日渐第三世界化，有些地方甚至要引进外资卖投资移民绿卡的方式来筹措资金。 更糟糕的是，蓝领民众发现不仅没有社会福利网防止他们跌入社会底层，他们还面临同样是底层的非法移民们的不正当竞争。后者可以承受更低的工资，更长的工作时间和更恶劣的工作环境。而移民的迅速增加在某些地区也对当地的教育、治安、公共设施、公共服务造成了巨大的压力，在某些非传统移民州更是出现了移民人口近20倍的增长。对此两党并没有拿出什么可行的方案，更多的是迫使民众接受现状，无疑加剧了底层民众的心理不平衡。 中国并非“替罪羊” 制造业的减员根本原因还是美国自身 但某种程度上来说，特朗普把美国制造业工人的失业归咎于中国崛起并不无道理。以中国2000年进入世贸为界，美国制造业人口在之前的20年只下降了不到两百万人，但在之后的十年却从1700万直降到1150万人，呈明显的加速趋势。而同时期美国的贸易逆差，尤其是与亚洲贸易的逆差也迅速扩大，而这里面中国的分量也越来越重。2000年的时候只有三分之一的美亚贸易逆差来自对华贸易，而到2012年这个数字提高到了72%。 可中国崛起并不是新现象，而是当前世界贸易体系下一个持续三十多年的“常态”。早在90年代开始腾飞的中国“龙”就一举突破了过去由日本经济学界鼓吹的“雁行理论”，以赶超的姿态不断重塑世界经济贸易格局。但即使如此，中国崛起对美国制造业造成的伤害也远没有政客们所说的那么夸张。美国著名经济学家Daron Acemoglu等人研究认为从1999年到2011年美国制造业因为中国的竞争失去了200万到240万个工作机会，远低于美国制造业实际流失的数字。 后来几位作者进行了进一步的研究，发现因为地方就业市场对于全球化竞争的适应速度极慢，导致无论是工资还是就业率，制造业低迷时间都至少持续了十年以上。而在全国层面，虽然有其他行业兴起以增加新的就业，但是还不足以弥补制造业上带来的损失。因此中国崛起最多不过是一个催化剂，根本原因还是美国自身。 作为自由贸易的倡导者，美国多年来也都是自由贸易体系最大的受益者。但如今美国自由贸易政策之所以会变味，本质上是美国内部利益分配不均、对民众诉求应对迟缓所导致的，而不是如川普所说的那样美国成了中国崛起的受害者。如果循着川普的思路去解决问题，怕是难免会缘木求鱼。

昨夜，国际文传电讯社(Interfax)一则有关俄罗斯与沙特达成原油冻产共识的报道搅动市场。纽约商交所基准原油期货结算价大涨4.5%，至每桶42.17美元，创去年11月以来最高。   不过，引发投资者密切关注的不仅仅是原油相关消息。知名投资人、有“债券大王”之称的比尔·格罗斯连发五条推文，细数当下投资者存在五大幻觉： 1、投资者认为中国经济增速达到6%   2、央行们的历史模型是可靠的，负利率将奏效   3、企业每股收益增长来自内部经营，而不是股票回购   4、未来企业税的变化将提高生产率，而不是企业利润   5、人口因素并不重要，因为它变化过于缓慢 比尔·格罗斯现年71岁，目前在骏利资本(Janus Capital)担任投资经理。他管理的骏利全球无约束债券基金总资产规模达13亿美元，今年迄今为止的回报为2.2%。   此前在太平洋投资管理公司(Pimco)工作时，格罗斯成功预见了美联储推行大规模量化宽松的举措，并因此买进美国国债而获得丰厚回报。

黄金期货价格12日小幅收高，但仍然创下约两个月以来的最长连续上涨纪录。纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格上涨2.90美元，涨幅0.2%，收于每盎司1290.90美元。至此金价已经连续第四个交易日上涨，为2月9日以来最长连续上涨时期。 金价当日摆脱了美股与原油期货价格上涨的不利影响。黄金市场交易商们注意到疲软的企业财报结果，以及国际货币基金组织对全球经济所作的悲观预期。   金价当日摆脱了美股与原油期货价格上涨的不利影响。黄金市场交易商们注意到疲软的企业财报结果，以及国际货币基金组织对全球经济所作的悲观预期。    

　　近日来油价在回升，加元也在暴涨。加元今天跟随油价飙升而大涨，目前已经涨逾1%，达到了9个月以来的新高。截稿前，1加元能够兑换到78.40美分;加元兑港币方面，截稿前，1加元能够兑换到6.08港元; 　　加拿大1月份的GDP增长(0.6%)超出了经济学家们的预期，就业的数据似乎也不错，但令人意外的是，国际货币基金组织(IMF)的看法似乎并不跟着这个趋势走。 　　星期二(4月12日)，国际货币基金组织公布了《全球经济展望》 (The World Economic Outlook)报告，下调了今后两年对加拿大经济增长的预测。 　　IMF：加拿大今年增1.5%，明年1.7% 　　IMF预测，2016年 加拿大国内生产总值增长1.5%，2017年1.7%，之前该组织对这两个数据的预测分别是1.9% 和2.1%。 　　这已经是IMF连续第六个季度下调或部分下调对加拿大经济前景的预测，足以看出全球大宗商品，尤其是石油，价格下滑的严重程度。 　　报告同时指出，货币的竞争力上升和公共投资的增加将在部分程度上抵消能源领域的拖累。 　　报告还说，加拿大的失业率今年年底将升到7.3%，明年升到 7.4%，目前的全国失业率为7.1%。 　　与加拿大央行相呼应 　　国际货币基金组织(IMF)的预测与加拿大央行的看法在一个水平线上。 　　今年1月，加拿大银行预估今年的 GDP增长率为1.4%，明年为2.4%。 　　加拿大银行将在明天(4月13日)公布新的基准利率和季度货币政策报告，自2015年7月以来，加拿大央行一直把基准利率维持在0.5%。 　　全球经济疲软 　　加拿大并不是唯一一个经济前景不被国际货币基金组织看好的国家，该组织也同时下调了今明两年对全球经济的总体估测。 　　IMF 认为今年全球经济将增长 3.2%，低于1月预期的 3.4%;明年增长 3.5%，也低于1月预期的 3.6%。 　　报告说，“全球经济在继续复苏，但步伐不断放缓和日益脆弱”，“在上一个世界经济展望报告公布后的几个月里，全球资本市场再度波动，一些发达经济体的增长势头减弱，新兴经济体和发展中国家的经济继续逆风走”，此外，地缘政治、恐怖袭击、难民潮等也给全球经济带来威胁。 　　国际货币基金组织告诫说，全球经济增长疲软，这是2008 - 2009年金融危机以来的一个“老大难”问题，也是金融危机产生的“疤痕”效果。 　　这个国际机构重申，世界经济增长仍然太慢、太脆弱，从而增加了许多国家面临社会和政治压力的风险。 　　不过，中国例外，中国是一个难得的亮点，国际货币基金组织上调了对中国经济前景的估测，认为中国2016年和2017年的增长率将分别为 6.5%和 6.2%，比1月份的预测分别各高了0.2个百分点。 　　另外，预计印度今明两年经济均会增长7.5%。 　　IMF 是在与世界银行召开春季会议前夕公布这一《世界经济展望》报告的，该会议将在 4月15日至17日在华盛顿举行。

　　加拿大丰业银行(Scotiabank)行政总监波特(Brian Porter)周二说，加拿大的一大「弱点」是劳工生产力不足。政府可以采取行动，扭转这个颓势，但归根结底，私营机构一定要出力，提高生产力。 　　丰业银行在卡加利举行股东年会，波特在会上演说，指加拿大生产力不断下降，落在全球其他国家后面，这是一个大问题，需要解决。 　　波特在会后说，「在这方面，我曾与首要政客、内阁部长、大学校长交谈，他们都很清楚，加拿大有生产力问题。 　　「企业要想成功，为加拿大年轻人创造好的职位，就要注重创新。」 　　波特谈及的生产力问题，多年来困惑政策制订者和私营机构。 　　加拿大统计局上月报告，劳工生产力比率在2015年萎缩0.2%，这是近3年来最疲弱的表现。 　　财政部莫奈(Bill Morneau)也关注这个问题，他设立一个经济顾问委员会，谋求解决方案。 　　波特提到劳动市场的另一个现象，指很多毕业生投身劳动大军，未能够「学以致用」。 　　他说，「在丰业银行，我们更需要精于数码科技的职员，例如特别程式员、工程师和数据科学家。 　　「不论哪个行业，愈来愈多公司需要同一类人材。」 　　波特说，丰业银行聘用专才，已把重点转移到培养所需人材，例如，与西安大学(Western University)、皇后大学(Queen's University)及圣玛丽大学(St. Mary's University) 合办伙伴计划。 　　他又说，丰业银行增加投资科技到24亿余元，与财务科技新公司合作，满足客户不断变化的需求。 　　波特举例说，丰业银行与多伦多的新公司Sensibill合作，该公司让客户数码化收据，简化报税与记帐程序。

　　加拿大央行今天发布自由党政府今年3月发布联邦预算之后的第一份货币政策报告，报告的核心内容有3点： 　　央行将维持0.5%的基本利率不变； 　　联邦政府预算中刺激经济举措将有助于加拿大经济在今年额外增长0.5%，2017年多增长0.6%； 　　油价冲击对加拿大经济的影响仍然相当深刻，从2014年以来，对石油业的投资急剧下滑60%。 　　央行可能在明年第3季提高利率 　　就在央行发布报告之前，由汤普森-路透（Thomson Reuters）对40多名经济学家在上月所做的调查显示，几乎所有的专家都预期央行会在今天的议息会议上仍然维持现有0.5%的基本利率不变，但他们多数人也认为，由于经济情况好于预期，加拿大央行可能会比早前预测的提前加息，即不是2017年第4季度加息，更可能提前到明年第3季度加息。 　　蒙特利尔银行资本市场研究部（BMO Capital Markets）的高级经济学家 Benjamin Reitzes 分析说，经济好转的一个迹象是，尽管今年第一季度贸易收支数据不如人意，但经济增长速度有加快之势，估计一季度增长率会超过1%。 　　这一估计是基于加拿大央行对联邦政府今年3月预算案，当中宣布政府在未来2年内投资250亿元于基础设施建设，仅此一项，就将有助于加拿大经济在今年额外增长0.5%，2017年多增长0.6%。央行也因此调高了今年的GDP增长率至1.7%，而在今年1月份，央行曾经预期加拿大经济今年只增长1.4%。不过央行也略微调低明年的经济增长预期，即从2.4%调至2.3%。 　　另外一个有利因素则是，加拿大职场在3月份表现优异，根据联邦统计局的数据，本国职场在3月份有好消息，不仅净增40,600份工作，而且其中35,300为全职工作，令失业率大降0.2个百分点，即从2月份的7.3%降至7.1%。 　　本国3月份职场优良表现令财经专家们大跌眼镜，此前汤普森-路透曾经预测，加拿大3月份最多净增10,000份工作职位，失业率会仍然保持在7.3%不变。 　　3月份职场的优良表现还体现在多个方面：一是数量方面看，这是去年10月以来按月净增工作职位最多的月份，2015年10月一度净增43,100份工作；二是净增职位的质量高，其中多数为全职工作；三是新增的74,700份工作是在服务业，其中65,100份工作在私营企业；再是与一年前相比，加拿大净增129,600份新工作，按年增长了0.7%。   　　经济增长仍有隐忧 或影响央行提前加息 　　不过央行也注意到，一个硬币有两面：联邦政府大把撒钱有利于刺激经济增长，但随之也会带来大笔赤字。即使自由党自己的预算案，也估计未来5年难以平衡预算，最终赤字会高达1100亿，其中2016-17财年294亿，2017-18财年则是290亿。 　　再一个隐忧则是加拿大家庭的负债率，在去年第4季度负债-收入比就达到165.4，这是历史上的最高纪录。与此同时，尽管本国房价发疯似的一涨再涨，而加拿大人的买房热情也是异乎寻常的火热，不说提高利率会使得不少业主不堪负担，就是继续维持低利率，一般购房者及业主也要拿出收入的71.4%来支付与房屋有关的开支。 　　还有一个隐忧则是油价，尽管周二（12日）加元兑美元汇率创下自去年7月以来的新高，继本周一加元汇率上扬0.5美分之后，周二再接再厉，全天大涨0.85美分，突破了78美分关口，收报1加元兑换78.38美分。但油价仍然低企且前途不明朗，业内人士并不看好这波涨势，再加上石油之外的其它商品仍然需求疲软，因此加元涨势能维持多久实在难以预料。 　　加元上行，同最近的油价升高息息相关。全球产油国即将举行的多哈会谈让市场看到了一线曙光。原油价格本周一上涨到每桶40美元以上，这是三个星期以来的第一次。 　　正是由于以上诸多隐忧及经济不确定性，还有外部环境也即世界经济的影响，难怪有部分经济学家认为，即使加拿大央行明年提前加息，也很有可能在今年或明年早些时候减息呢！

　　加拿大广播公司记者Harvey Cashore, Kimberly Ivany, Katie Pedersen报道说，加拿大四大会计公司KPMG, PricewaterhouseCoopers, Ernst & Young和 Deloitte在过去15年中聘用了至少50位加拿大国税局负责查税事务的高管和加拿大司法部负责逃税起诉的高级律师。 　　渥太华大学的客座教授Duff Conacher认为，这么多政府负责追查逃税问题的官员和律师转身跑到对立面为会计公司工作、帮助客户如何避免被政府抓到逃税行为，这不但不正常、而且有违反政府官员道德操守之嫌。 　　一位加拿大国税局前雇员认为，许多国税局高管跳槽到会计公司是因为私企的工资和福利报酬要丰厚得多。 　　一位目前仍然在国税局工作的雇员指出，会计公司争相聘用国税局高管是因为他们了解国税局查税的内部运作模式、了解国税局的内幕。 　　实际上，加拿大上述四大会计公司都在自己的网站和宣传手册上把雇佣了许多前国税局高管和司法部税务律师作为自己争取客户的一大卖点。 　　加拿大广播公司记者尝试联系从国税局跳槽到加拿大四大会计公司工作的前高管，但他们中没有人愿意接受CBC的采访。 　　根据加拿大国税局的雇员道德操守规则，国税局雇员在辞职后不得泄露国税局没有对公众公开的任何信息，而且在一年之内不得为其原来监管的公司企业工作；这一年的时间被称为冷却期。但国税局的道德操守规则却又留了个后门，这就是在部门主管批准的情况下，离职的雇员可以不受这一年冷却期的限制。

靠收费低和随叫随到招揽乘客的Uber出租服务不但引起加拿大许多城市出租汽车司机的烦恼，不少Uber司机也给加拿大国税局增添了烦恼。   加拿大广播公司记者Sean Davidson报道说，许多Uber司机错误的认为开自己的汽车接送几个乘客这样非常规服务的收入不用交税。 税务专家们指出，Uber司机不但需要把自己的出租车服务收入作为所得税申报，而且如果其一年的Uber出租车服务收入超过3万加元，则还要向国税局注册并交纳销售税GST。 税务专家认为，许多Uber司机是刚刚投身自雇领域的的新手，他们没有独立经营生意和报税的经验，不知道如何应付政府的众多税务表格;所以至少在初始阶段，他们可能需要会计公司专家的帮助;一旦入了门、建立了自己的报税系统，则以后的报税和填报政府表格的工作就没有那么困难了。 Uber公司在加拿大有2万2千多名司机，在多伦多，蒙特利尔，渥太华、埃德蒙顿等城市经营。

　　本周二，加元兑美元汇率创下自去年7月以来的新高，成为媒体和民间今天关注的焦点之一。然而，业内人士并不看好这波涨势，由于国内经济仍然疲软，所以相信央行不会放任加元汇率上行，可能很快会出台打压之举。 　　据悉，加元在1月触及12年低点，帮助提振了国内非资源类出口，并抵销了油价暴跌带来的冲击，不过此后加元已经升值了14%。至本周，加元迎来了新一波涨势。继本周一加元汇率上扬0.5美分之后，周二加元再接再厉，全天大涨0.85美分，突破了78美分关口，收报1加元兑换78.38美分。加元兑人民币和港元的汇率，则分别涨至1:5.065和1:6.07。 　　加元上行，同最近的油价息息相关。全球产油国即将举行的多哈会谈让市场看到了一线曙光。原油价格星期一上涨到每桶40美元以上，这是三个星期以来的第一次。 　　瑞士信贷集团的投资专家苏利文说，现在石油生产国更愿意看到市场稳定和可预见的价格，而不是一路下跌的价格战。在欧佩克(石油输出国组织)成员国和加拿大等非欧佩克石油生产国之间达成协议的可能性给投资者带来了希望。 　　不过，本国经济界专家普遍并不看好这一波涨势，认为不会持久。宏利资产管理加拿大固定收益高级主管Hosen Marjaee透露，鉴于国内的经济状况，虽然全球油价回调抬高加元，但是央行不可能放任其上行。 　　联邦央行行长波洛兹一再表示，对加元的调整取决于市场。不过，他也慢慢意识到谨慎的言论可以将货币保持在一个最佳位置上，从而刺激出口，使去年缓慢衰退的经济能够长足而广泛的恢复。 　　事实上，央行透露给业内机构的口风，也都是以避免加元走强为主。 　　央行料维持低利率至2017年年底 　　在周三，联邦央行将再度举行新一轮的议息会议。虽然今年加元强于预期的涨势，加之加拿大新政府承诺启动大规模的刺激计划，以应对加拿大经济低迷困境，两者的结合增加了加息预期，但是联邦央行可能仍将保持利率不变，同时将强调加元反弹带来的经济风险和强势经济增长的下滑信号，急于保持汇率的恢复，避免加元的反弹会抑制出口。 　　由于油价反弹，令今年本国的经济前景会好转。皇家银行固定收益和外汇策略主管Mark Chandler认为，央行可能会在明天将把2016年经济增长预测值由1月时预估的1.4%提高至接近2.0%。 　　只是，即便预测国内经济走强，央行应该仍会指出全球性风险以及美国经济疲弱的迹象，所以2017年结束之前，利率不会很快上升。